DAT et RWA : en train de devenir le nouveau ET de l'innovation financière

Tout le monde a entendu parler des ETF, n'est-ce pas ? Ce sont des paniers d'actions regroupés en un indice, gérés par des gestionnaires de fonds, utilisant la puissance des gros capitaux pour aider tout le monde à gagner de l'argent. Avec le développement de l'industrie du chiffrement, divers pays ont commencé à établir des réserves de Cryptoactifs, et les ETF version Crypto ont également vu le jour.

Lors de la conférence Bitcoin de Hong Kong cette année, le Dr Xiao Feng, surnommé "le parrain de la blockchain en Chine", a déclaré que DAT pourrait devenir un outil d'investissement plus adapté aux Cryptoactifs que les ETF.

Une, la "main dans la main" entre ETF et Cryptoactifs

En fait, les États-Unis ont déjà des ETF Crypto, et l'attitude des régulateurs devient de plus en plus positive. Le 29 juillet 2025, la SEC américaine a officiellement autorisé la création et le rachat d'ETF Bitcoin et Ethereum sous forme "physique", ce qui les place au même niveau que les ETF or et pétrole, ne se limitant plus uniquement à des règlements en espèces.

Les géants de la finance traditionnelle ne restent pas en retrait - par exemple, le iShares Bitcoin Trust (IBIT) lancé par BlackRock est un cas typique, permettant aux institutions et aux particuliers de configurer facilement le Bitcoin via des comptes de courtage ; cette année, des produits ETF avec l'Ethereum comme actif sous-jacent ont également vu le jour, attirant des milliards de dollars de fonds.

Deux, DAT : mettre les cryptoactifs dans le "coffre-fort" de l'entreprise.

La logique centrale de DAT est que les sociétés cotées échangent des liquidités, des actifs voire des prêts hypothécaires contre des fonds de roulement, afin d'acheter des cryptoactifs et de les inscrire à leur bilan. L'entreprise devient une "société de trésorerie d'actifs numériques" (DATCO), et son prix de l'action est directement lié aux prix des jetons tels que Bitcoin et Ethereum.

Le cas le plus typique est celui de MicroStrategy (aujourd'hui renommée Strategy). Cette société a vu son prix d'action s'effondrer presque à la faillite pendant la bulle Internet, puis a choisi de tout miser sur le bitcoin, achetant à partir de 11 650 dollars, ce qui a conduit sa capitalisation boursière à atteindre un maximum de 70 milliards de dollars, avec un prix d'action multiplié par près de 20 en cinq ans.

Inspirées par cela, de plus en plus d'entreprises commencent à mettre des Cryptoactifs comme Ethereum, SOL, Doge, BNB dans leur "coffre".

Selon des données publiques, environ 7 entreprises cotées détiennent actuellement plus de 6,4 millions de SOL (d'une valeur de plus de 1,4 milliard de dollars), et près de 70 entreprises ont inclus des jetons tels que BNB, Doge et SOL dans leurs actifs de réserve.

Au début, les actions de ces entreprises ont généralement explosé, mais le risque de DAT est également très évident : une fois que le prix des jetons chute, le prix des actions de l'entreprise sera affecté, et la capitalisation boursière diminuera.

Trois, le gameplay de DAT est plus "dur" que ce que vous imaginez.

DAT n'est pas simplement un achat de jetons, il utilise également un effet de levier financier.

Les fonds de couverture traditionnels utilisent des prêts sur marge pour spéculer sur des actifs, et s'ils chutent trop, ils sont contraints de liquider. Cependant, les entreprises cotées peuvent émettre des obligations à long terme pour acheter des bitcoins avec de l'argent à faible taux d'intérêt, ce qui leur confère une plus grande capacité à gérer les risques.

Plus important encore, de nombreux fonds réglementés dans le monde (fonds de pension, fonds de dotation, etc.) ne peuvent pas acheter directement des actifs numériques, mais peuvent acheter des actions d'entreprises cotées. Ainsi, DATCO est devenu leur "pont" légal pour accéder au chiffrement.

Il est encore plus intéressant que la capitalisation boursière de MicroStrategy puisse atteindre 2,8 fois la valeur de ses bitcoins détenus, car les investisseurs sont prêts à payer une prime pour ce modèle d'"actions de jetons à effet de levier".

Quatre, pourquoi dit-on que DAT pourrait remplacer les ETF

La liquidité plus forte nécessite plusieurs étapes pour la souscription et le rachat de l'ETF, ce qui peut prendre 1 à 2 jours pour être finalisé, tandis que les transactions d'actions DAT peuvent être effectuées à la bourse en quelques minutes, voire en deux minutes sur la chaîne.

La flexibilité des prix est meilleure, la volatilité du prix des DAT est plus "flexible" que celle du simple Bitcoin, ce qui offre aux fonds spéculatifs et aux investisseurs alternatifs davantage d'opportunités d'arbitrage.

Un effet de levier plus adapté. Il vous suffit d'acheter des actions, la structure de levier est mise en place par l'entreprise, vous permettant de bénéficier d'une prime de hausse supérieure à celle du Bitcoin au comptant.

Auto-protection "contre la baisse" Si le prix des actions tombe en dessous de la valeur nette des bitcoins détenus par l'entreprise, cela revient à acheter des bitcoins à prix réduit, le marché va rapidement compenser cette différence de prix.

Dans l'ensemble, DAT pourrait être la nouvelle tendance à surveiller au cours des 3 à 5 prochaines années, et pourrait même devenir le nouveau "ETF" des investissements en Cryptoactifs.

Cinq, RWA : le prochain élément du puzzle de DAT ?

RWA (actifs du monde réel sur la chaîne) semble être une autre grande voie pour l'industrie du chiffrement, en tokenisant des actifs réels tels que l'immobilier, les obligations, et les comptes à recevoir, permettant ainsi leur circulation sur la chaîne.

Mais le plus grand problème auquel RWA est confronté est la liquidité : si les actifs sous-jacents ne sont pas suffisamment attrayants, les transactions ne seront pas actives, la liquidité sera insuffisante et il pourrait même y avoir manipulation par des acteurs de marché à court terme.

En comparaison, le point fort du modèle DAT est l'utilisation des outils de financement du marché boursier (comme l'ATM - émission d'actions au prix du marché), permettant à tous les investisseurs de participer équitablement, combinant ainsi les investissements en chiffrement et le marché des actions.

À l'avenir, si DATCO intègre également les RWA dans son portefeuille d'actifs numériques, cela pourrait donner naissance à un tout nouveau modèle "RWA-DAT", permettant de vraiment connecter les actifs traditionnels et les actifs de chiffrement.

Conclusion

L'ETF a ouvert l'ère de l'investissement indiciel, tandis que le DAT pourrait ouvrir l'ère du "coffre-fort d'actifs numériques".

L'ajout de RWA pourrait rendre ce marché plus grand et plus solide. Dans les prochaines années, apprendre les connaissances sur RWA et DAT, comprendre leur logique et leurs opportunités, pourrait vous aider à voir la grande tendance de la prochaine innovation financière.