Le pari sans frais : Lighter veut réécrire le jeu DEX perp.

Lighter parie sur un modèle radical sans frais, intégrant l'équité dans les preuves zk-SNARK pour garantir un matching d'ordre et une liquidation vérifiables.

Alors que Hyperliquid domine par sa performance brute, edgeX par sa profondeur et son ingénierie, et Aster par ses boucles d'écosystème, Lighter se distingue en combinant zéro frais avec une équité prouvable.

La durabilité du modèle de Lighter dépend de la création de profondeur, de la fidélisation des vrais utilisateurs après l'airdrop et de la recherche de revenus au-delà des activités axées sur les points.

LA NAISSANCE D'UNE RÉVOLUTION TECHNIQUE : INTÉGRER LE MATCHING DANS LES PREUVES À ZERO CONNAISSANCE

Dans l'arène DEX perpétuelle, la plupart des projets rivalisent sur les frais, l'UI ou la couverture des actifs. Lighter a choisi le chemin le plus difficile mais le plus audacieux : écrire le matching d'ordres et la liquidation dans des preuves à divulgation nulle de connaissance. Chaque ordre, chaque correspondance, chaque liquidation forcée est validée par des circuits zk-SNARK et finalisée sur des contrats mainnet Ethereum. L'équipe l'appelle "matching vérifiable et liquidation vérifiable", abordant directement la question de confiance la plus fondamentale dans le DeFi.

Cette architecture réduit le pouvoir du séquenceur au minimum : il ne fait que collecter et ordonner les transactions, mais ne peut pas modifier la priorité. Les règles de prix-temps sont codées en dur dans le circuit, ne laissant aucune place à la manipulation. Pour les traders longtemps hantés par le MEV, c'est proche d'une solution miracle. Les utilisateurs n'ont plus peur que leurs ordres soient sautés ou exécutés en priorité — chaque résultat peut être vérifié.

Lighter porte également les contrôles de risque de CeFi sur la chaîne. La marge initiale, la marge de maintenance et la marge de clôture créent un système en couches ; les liquidations suivent des étapes allant des avertissements aux clôtures partielles, avec le LLP (Lighter Liquidity Pool) agissant comme le fonds d'assurance. Lorsque les comptes plongent, le LLP prend la position ; si le pool ne peut pas couvrir, l'ADL (Auto-Deleveraging) entre en jeu. Toutes les étapes sont vérifiables. Ce n'est pas seulement un récit de "sécurité", mais un mécanisme ancré dans les mathématiques.

Le coût d'un tel design est la complexité. Au début de 2024, Lighter a engagé zkSecurity pour auditer ses circuits, qui a signalé des défauts dans l'implémentation du hachage MiMC. L'équipe a corrigé les problèmes, montrant son intention d'ancrer "vérifiable" non seulement dans l'histoire mais aussi dans le code.

SURGE DE DONNÉES ET MIRAGE DES POINTS : LA VÉRITÉ DERNIÈRE LES CHIFFRES

Si la technologie est la colonne vertébrale de Lighter, les frais zéro sont l'étincelle. En bêta fermée, les frais de maker et de taker étaient fixés à zéro ; les paiements de financement circulaient directement entre les longs et les shorts, le protocole ne prenant rien. Pour les traders à haute fréquence, c'était le paradis—soudainement, même les petits écarts d'arbitrage devenaient rentables.

L'impact a été immédiat. Le volume de trading quotidien s'est stabilisé entre 1 et 2 milliards de dollars, le chiffre d'affaires cumulé a grimpé à des dizaines de milliards, et la TVL LLP est passée de quelques millions à plusieurs centaines de millions de dollars. Discord a franchi les dix mille membres, les abonnés Twitter ont explosé, et les classements étaient remplis de comptes ouvrant et fermant sans cesse des positions.

Mais les chiffres sont bruyants. La recherche a montré que le ratio volume-intérêts ouverts de Lighter atteignait un pic de 27, tandis qu'un marché sain se situe en dessous de 5. Cela a signalé du wash trading et de l'accumulation de points plutôt qu'une demande organique pure. En réalité, le mélange était des deux : des traders stratégiques authentiques aux côtés d'armées de chasseurs d'airdrop.

Et ce n'est pas entièrement mauvais. Le système de points a été conçu pour amplifier l'activité avant qu'un token n'existe. Hyperliquid a prouvé que « l'attente de l'airdrop » à elle seule peut alimenter l'adoption. Le véritable test pour Lighter viendra lorsque les points se transformeront en tokens : peut-il transformer le volume cultivé en liquidité conservée ? Si le trading s'effondre après l'airdrop, les frais nuls perdent leur magie.

CONFRONTATION AVEC LES GÉANTS : VITESSE, PROFONDEUR, ÉCOSYSTÈME ET ÉQUITÉ

D'ici 2025, la course des contrats perpétuels ne concerne plus qui peut construire, mais qui peut endurer.

Hyperliquid incarne le "paradigme de performance." Il a construit un L1 propriétaire, intégré le matching dans le consensus, et atteint une vitesse et une profondeur de niveau CEX. Sa proposition est claire : lorsque l'exécution est extrême, les utilisateurs resteront.

edgeX représente "ingénierie et profondeur." Soutenu par Amber, il a construit un livre d'ordres zk/L2 avec une liquidité exceptionnellement forte. Avec des frais ultra-bas et un soutien stable au market-making, il gagne progressivement des traders à haute fréquence. edgeX n'a peut-être pas les projecteurs sur Hyperliquid, mais il construit sa puissance de staying bloc par bloc.

Aster joue au "jeu de l'écosystème". Tirant parti du flux de BNB Chain, il offre un mode simple pour les nouveaux venus et un mode pro pour les équipes quantitatives, tout en intégrant sa propre stablecoin et des actifs de staking pour former une boucle de capital. Il ne s'obsède pas sur la latence mais gagne en verrouillant à la fois le retail et les institutions à l'intérieur d'un écosystème.

Face à cela, Lighter semble radical. Il ne prétend pas être plus rapide ou plus profond : il a simplement rendu le trading gratuit et la justice vérifiable. Dans un marché où Hyperliquid vend la vitesse, edgeX vend la profondeur, et Aster vend l'adhérence à l'écosystème, Lighter propose une ligne différente : « tradez ici sans payer un centime, et sans faire confiance à qui que ce soit. »

Ensemble, ils esquissent quatre chemins divergents : Hyperliquid poussant la performance à son paroxysme, edgeX attirant les pros grâce à la liquidité et à l'ingénierie, Aster se développant via des boucles d'écosystème, et Lighter misant tout sur des frais nuls et la vérifiabilité. La prochaine tempête révélera quel fossé — vitesse, profondeur, écosystème ou équité — tient réellement.

LA DERNIÈRE ÉTAPE DE LA COMMERCIALISATION : QUAND ZÉRO FRAIS RENCONTRE LA DURABILITÉ

Chaque histoire se termine par un modèle commercial. Zéro frais apporte du flux, mais pas de flux de trésorerie. Aujourd'hui, Lighter dépend des gains LLP des traders perdants et des frais de liquidation. Les deux sont incertains : lorsque les traders gagnent ou que les marchés se calment, les revenus disparaissent. Sans revenus stables, les LPs peuvent se retirer et le TVL pourrait s'assécher.

L'équipe connaît cette tension. Les idées proposées incluent de facturer les utilisateurs d'API haute fréquence tout en maintenant le service gratuit pour les particuliers, de lier les retours LLP à l'économie des tokens, ou de lancer des services premium. La logique est claire : garder des frais nuls pour la croissance, mais trouver un autre chemin pour la durabilité.

Une expérience audacieuse consiste à permettre aux actions LLP de servir également de marge de trading. Les utilisateurs peuvent gagner un rendement LP et trader avec le même capital. Couplé avec des garanties croisées et des coffres publics, cela pousse l'efficacité du capital vers une nouvelle frontière. Si cela fonctionne sous pression, Lighter pourrait créer une fidélité durable.

Mais des frais nuls à eux seuls ne sont pas un destin. Le fossé sera testé sur trois fronts : profondeur, rétention et flux de trésorerie. Dans une course sanglante, l'histoire de Lighter est captivante : une équipe formée à Citadel, un zkRollup sur Ethereum, et un pari pour rendre le trading gratuit et vérifiable. La question de savoir si cela tiendra lorsque la tempête frappera décidera si ce pari réécrit le jeu ou s'efface dans un autre chapitre des expériences sans fin de la DeFi.

〈Le pari sans frais : Lighter veut réécrire le jeu perp DEX〉Cet article a été publié pour la première fois dans « CoinRank ».