Rapport de recherche approfondie sur le projet Katana Network

TL;DR
Katana est une blockchain Layer-2 Ethereum axée sur la DeFi, qui transforme les actifs de pont en source de revenus grâce à un mécanisme innovant de VaultBridge et à une liquidité propre à la chaîne (CoL). Le projet a levé 5 millions de dollars lors d'un tour de financement de seed dirigé par Framework Ventures, avec un approvisionnement total en tokens natifs KAT de 10 milliards de pièces, actuellement en période de verrouillage des transferts de 9 mois (jusqu'en février 2026). L'architecture technique combine OP Stack, preuves ZK et Polygon Agglayer, et est profondément intégrée avec Sushi v3, Morpho et Vertex. @katana

Aperçu du projet
Positionnement central et innovation
Katana est une Layer-2 DeFi dédiée, construite sur Polygon CDK/AggLayer, qui vise à résoudre le problème de la fragmentation DeFi grâce à une liquidité centralisée. Le projet s'articule autour du coffre-fort "liquidité propre à la chaîne", intégrant trois applications centrales : le trading (Sushi), le prêt (Morpho) et les contrats perpétuels (Vertex).

Caractéristiques de l'architecture technique

Analyse de l'économie des jetons
Informations de base sur le jeton KAT
1. Offre totale : 10 milliards de KAT (offre fixe)
2. État actuel : période de verrouillage de transfert de 9 mois (de mai 2025 au lancement du mainnet jusqu'à février 2026)
3. Mécanisme de gouvernance : Les détenteurs doivent staker pour obtenir vKAT afin de voter.

Structure de distribution des jetons

Situation de financement
Détails du financement de la ronde de semence
1. Montant du financement : 500 millions de dollars
2. Date de publication : 10 mars 2022
3. Financement réel : novembre 2021 (après le hackathon Solana Ignition)

Institution d'investissement :
Leader de tour: Framework Ventures

Institutions connues : Coinbase Ventures, Electric Capital, Alameda Research, Solana Ventures, Amber Group, CMS Holdings, QCP Capital, Founders Fund

Investisseurs providentiels : Jason Choi, Darren & Daryl Lau, Chris McCann, Zaheer Ebtikar

Analyse approfondie de l'innovation technologique
Mécanisme VaultBridge

Fonctionnement : Lorsque les utilisateurs font le pont entre ETH, USDC, USDT ou WBTC, les actifs L1 sont automatiquement déposés dans la caisse Morpho Blue ERC-4626, les revenus étant dirigés vers la caisse Katana. Les utilisateurs reçoivent des "vbTokens" au ratio de 1:1, qui peuvent être utilisés sur la chaîne mais ne génèrent pas d'intérêts de manière passive.

Signification de l'innovation : convertir le TVL de ponts généralement inutilisés en source de revenus natifs, évitant ainsi la fragmentation de la liquidité.

La liquidité de la chaîne (CoL) modèle
Source de fonds : 100 % des frais nets de l'ordonnanceur + tranche de revenus d'application principale

Stratégie de déploiement : Récupération permanente vers la position LP (principalement pour le pool Sushi v3 à portée étroite) et fonds de réserve Morpho

Avantage de durabilité : La liquidité de base est détenue par la chaîne plutôt que par des LP employés, offrant une liquidité "durable" dans un marché volatil, réduisant le slippage et stabilisant les taux d'intérêt des prêts.

Intégration des applications principales
"Chaque protocole par origine" stratégie:
Sushi v3 : Unique DEX et agrégateur de spot, CoL LP principal

Morpho : L1 pont vers les actifs et le prêt en chaîne, moteur de rendement VaultBridge

Vertex : une couche de dérivés à capital efficace, bénéficiant du même pool de garantie.

Éviter le problème de dilution de la liquidité sur L2 général.

Avantage concurrentiel et évaluation des risques
Avantage concurrentiel clé

Principaux facteurs de risque

Risques technologiques :

État de la centralisation : mise à niveau du contrôleur unique et du contrôle multi-signatures (L2BEAT Stage-0)

Risque de concentration des protocoles : La concentration de la liquidité en un seul endroit crée des risques spécifiques au protocole (comme la vulnérabilité de Morpho qui affectera VaultBridge et CoL).

Risque de marché:
L'effet de CoL dépend : le montant des frais continus est le moteur, et le démarrage précoce dépend toujours des incitations KAT.

Débloquer la volatilité : 15 % des investisseurs et 40 % des jetons d'incitation après le déblocage, découverte de prix prévue avec volatilité.

Jugement d'investissement

Positionnement : DeFi L2 à incitation agressive, soutenue par des fonds cryptographiques de premier plan.

Court terme : pas de prix en temps réel légal pendant la période de verrouillage de 9 mois, se concentrer sur le plan de déverrouillage, le degré d'adoption de la pile d'applications principales et la croissance du coffre.

À long terme : si l'équipe parvient à la décentralisation de Stage-1 et que le moteur économique atteint la vitesse de libération, Katana pourrait devenir non seulement le centre de liquidité par défaut pour les agrégateurs Polygon, mais aussi pour les constructeurs OP-Stack cherchant à pénétrer un marché plus profond et prêt à l'emploi.

Conclusion
Katana propose une solution structurelle aux problèmes de liquidité fragmentée et de rendements insoutenables qui affligent le DeFi sur les L2 existants, en combinant l'exécution sécurisée zk de l'OP Stack, l'interopérabilité d'Agglayer, le pont de production de rendement (VaultBridge) et la base de liquidité soutenue par le coffre (CoL). Son architecture technique se concentre sur l'efficacité du capital plutôt que sur le TPS brut, et si le volant économique fonctionne avec succès, il pourrait redéfinir les normes d'infrastructure du DeFi.