Décryptage de la première opération de titres de Hong Kong liée aux RWA en Asie : Zhao Chen de Fosun explique la logique de la mise en chaîne des actions, les différences entre le marché américain et le marché de Hong Kong sont significatives.

Techub News rapport exclusif Le 18 septembre 2024, la deuxième session du "Webinaire sur l'élite des analystes d'actifs numériques", co-organisé par l'Association des analystes d'actifs numériques enregistrée à Hong Kong et Uweb, a été diffusée avec succès. Zhao Chen, directeur des affaires numériques de Fosun Wealth Holdings, en tant qu'invité principal, a révélé en profondeur l'architecture sous-jacente et les détails pratiques des activités d'enchaînement des actions de Fosun International, tout en comparant les différences clés entre l'enchaînement des actions sur le marché américain et le marché de Hong Kong, fournissant ainsi une expérience précieuse du front.

Actions Fosun sur la chaîne : Double choix entre des chemins standardisés et un agencement multi-chaînes

En tant qu'émetteur du premier projet RWA lié aux actions hongkongaises en Asie, Zhao Chen a décomposé pour la première fois de manière systématique la logique de la stratégie commerciale de Fosun lors d'un live. Il a révélé que l'activité des actifs numériques de Fosun n'est pas le résultat d'un coup de maître, mais qu'elle a commencé en 2016 avec l'investissement dans Distribution Technology, accumulant des investissements financiers jusqu'à ce qu'elle obtienne la licence à Hong Kong en 2024, moment où elle a officiellement été mise à niveau en tant que ligne d'activité principale du groupe. Actuellement, en s'appuyant sur la société de courtage agréée Fosun International Securities, trois piliers d'activité ont été formés : le trading de Crypto, les produits de gestion d'actifs et l'émission de RWA.

Dans le secteur très médiatisé des actifs réels (RWA), Fosun a clairement défini les **produits financiers standardisés** comme direction clé. "La principale différence entre les produits standardisés et non standardisés réside dans le fait qu'ils ont été titrisés ou non." Zhao Chen a souligné que les actifs déjà titrisés présentent des avantages tels qu'un flux de trésorerie clair, une forte conformité et une divulgation d'informations complète, ce qui les rend plus adaptés à l'opération de tokenisation ; tandis que des actifs non standardisés comme l'immobilier ou la propriété intellectuelle n'ont pas encore formé de logique commerciale fermée et ne sont donc pas encore prêts pour un déploiement à grande échelle. Les actifs standardisés sur lesquels Fosun se concentre actuellement comprennent les fonds monétaires, les billets de trésorerie à court terme, les obligations américaines et les actions, parmi lesquels les fonds monétaires sont une nécessité sur la chaîne, tandis que les actions relèvent d'un déploiement prospectif.

Sur le plan de l'architecture technique, la conception parallèle de quatre chaînes publiques choisie par Fosun suscite l'attention du marché. Zhao Chen a expliqué que cette disposition découle d'une compréhension profonde de l'essence du TVL des chaînes publiques : "Le véritable TVL doit être des actifs réels reconnus par toutes les chaînes publiques, tout comme les réserves de change d'un pays, et les RWA sont le seul support capable de répondre à cette exigence." Une disposition multi-chaînes permet non seulement de maximiser la liquidité des actifs, mais aussi d'obtenir un soutien en liquidité grâce à une coopération approfondie avec les chaînes publiques, couvrant un groupe d'utilisateurs plus large.

En parlant des raisons pour lesquelles les actions de Furuya Medical sont mises sur la blockchain, Zhao Chen a déclaré que "la logique d'évitement des risques est plus importante que la recherche de profits". Il a averti l'industrie qu'il existe actuellement un espace d'opération où "détenir des actions suffit à tokeniser", et si les entreprises cotées ne prennent pas l'initiative de s'impliquer, les tokens sur la blockchain émis par des tiers pourraient, en raison de leur avantage de liquidité, exercer un pouvoir de tarification, entraînant finalement une situation passive de "coup de pied au nid des pies". Choisir Furuya Medical, qui adopte une structure israélienne, comme projet pilote, est précisément dû à sa conformité en matière de comptabilité et de gouvernance d'entreprise.

Comparaison inter-marchés : les quatre principales différences entre les actions des marchés américains et hongkongais sur la chaîne.

Lors de la session réservée aux analystes, Zhao Chen a effectué une analyse professionnelle des différences entre les actions des marchés américains et de Hong Kong sur la blockchain, fournissant ainsi un cadre de référence pour les opérations inter-marchés.

Réglementation et cadre de conformité : les différences de flexibilité sont significatives

Le marché boursier américain bénéficie des réformes des normes comptables de la FASB, rendant l'enregistrement des actifs crypto et les opérations de tokenisation plus pratiques. De plus, des juridictions telles que la Suisse et les îles Caïmans peuvent fournir un soutien institutionnel pour l'émission d'actions anonymes, créant ainsi des conditions propices à la construction de structures offshore pour des plateformes comme by finance. En revanche, le marché de Hong Kong, en raison des différences dans les normes comptables, impose des exigences plus strictes en matière de garde d'actifs et de circulation nominative. Actuellement, seul Ethereum peut rapidement passer l'approbation de la tokenisation des actifs de type unité de confiance, tandis que d'autres chaînes publiques doivent passer par un long processus d'examen.

Zhao Chen a particulièrement souligné que les entreprises cotées à Hong Kong avec une structure A+H ne remplissent pas encore les conditions de tokenisation en raison des directives de la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine continentale ; seules les cibles de Hong Kong avec une structure étrangère et des activités mondiales (comme Pop Mart et d'autres actifs clés à forte notoriété) sont adaptées à la mise en chaîne.

Droits des investisseurs : des défis multiples sur le plan opérationnel

Les produits tokenisés du marché boursier américain (comme les services connexes de Robinhood) n'offrent généralement pas de droits de vote ni de droits de dividende, se rapprochant davantage des CFD (contrats sur la différence) ; bien que la tokenisation des actions à Hong Kong puisse théoriquement permettre une transparence des droits, elle fait face à de nombreux obstacles en pratique : les dividendes doivent adopter un modèle de token Rebase, et le niveau de soutien des bourses et des institutions de garde pour ce type de token est insuffisant ; les droits de vote, quant à eux, ne peuvent pas encore être mis en œuvre par des mécanismes sur la chaîne en raison de la nécessité de confirmer l'identité des actionnaires.

"La valeur de la transaction des actions sur la chaîne reste supérieure à ses attributs d'investissement." a déclaré Zhao Chen, ajoutant que pour garantir la liquidité, il est nécessaire de faire des compromis sur la réalisation des droits à court terme, mais à long terme, les régulateurs devront inévitablement améliorer progressivement les règles pertinentes.

Choix d'actifs et acceptation du marché : la distinction entre localisation et mondialisation

La tokenisation des actions américaines se concentre sur des actions technologiques mondialement connues telles qu'Apple et Nvidia, s'appuyant sur la vaste base d'utilisateurs de plateformes comme Robinhood, ce qui accroît l'acceptation sur le marché ; les actions hongkongaises, quant à elles, mettent davantage l'accent sur des actifs locaux, en privilégiant des cibles ayant de faibles différences de perception entre la Chine et l'étranger et un haut degré de reconnaissance de la marque. Zhao Chen souligne que la mise en chaîne des actions hongkongaises doit prendre en compte la maturité des actifs et l'accueil sur le marché. Les entreprises dont le modèle commercial est trop localisé (comme celles dépendant des appels d'offres gouvernementaux) ont du mal à créer un attrait trans-marché et ne conviennent pas comme cibles pour la mise en chaîne.

Seuil de pratique : écart entre le paradigme mature et la phase d'exploration

Le marché boursier américain a déjà formé un paradigme opérationnel relativement mature, par exemple en réduisant les exigences KYC grâce au modèle ELN (notes liées aux actions) et en s'appuyant sur le système de compensation DTCC pour réaliser un règlement efficace ; tandis que le marché boursier de Hong Kong est encore en phase d'exploration des processus standardisés. Actuellement, les actifs pouvant être servis doivent répondre à trois conditions : "structure offshore + activités mondiales + haute reconnaissance". Des percées au cas par cas sont encore nécessaires dans des étapes clés telles que la confirmation de propriété d'actifs et le transfert inter-chaînes.

Perspectives de l'industrie : Les talents polyvalents deviennent un atout compétitif clé

Zhao Chen a souligné à plusieurs reprises lors de son live que le développement de l'industrie des actifs numériques ne peut se faire sans des talents hybrides ayant une "double vision". "Ceux qui comprennent la logique technique et les besoins des utilisateurs de Web3, tout en étant familiers avec le cadre de conformité et les règles d'affaires de la finance traditionnelle, sont les seuls à pouvoir trouver la 'zone de douceur' du marché." Il a révélé que Fosun recrute actuellement ce type de talents comme objectif principal, cherchant à éviter les "zones de non-conformité" des professionnels de Web3 tout en résolvant les "barrières techniques" des personnes venant de la finance traditionnelle.

D'un point de vue des tendances sectorielles, le "resserrement puis assouplissement" de la régulation à Hong Kong contraste fortement avec le "relâchement modéré" des actions américaines, mais les deux reconnaissent la valeur des RWA en tant qu'actifs clés sur la chaîne. La pratique de Fosun montre que la mise en chaîne des actions n'est pas simplement une migration technologique, mais un projet systémique impliquant la régulation, les actifs, la technologie et le marché. Ce n'est qu'en se basant sur la standardisation, en respectant la conformité et en visant la liquidité que l'on peut réaliser un développement durable.

Actuellement, le projet d'émission d'actions de Fosun sur la blockchain a été achevé, et la phase de souscription initiale sera bientôt lancée. Techub News continuera de suivre l'évolution du projet et les retours du marché.

Introduction à l'examen de certification de l'analyste des actifs numériques (HKCDAA)

L'examen de certification de l'analyste d'actifs numériques (HKCDAA) lancé par la Hong Kong Digital Asset Analysts Association vise à fournir une certification reconnue aux professionnels du domaine des actifs numériques. Le contenu de l'examen couvre des domaines tels que la théorie fondamentale des actifs numériques, la technologie blockchain, l'analyse d'investissement, les outils de trading, la gestion des risques, les lois et réglementations de régulation, ainsi que l'éthique professionnelle, afin de former et de certifier des talents professionnels en actifs numériques avec une vision globale.

Cet examen est désormais officiellement intégré dans le système d'examens professionnels / professionnels reconnu par l'Office des examens et des évaluations de Hong Kong (indiqué sur le site officiel de l'Office), et est administré par l'Office des examens et des évaluations de Hong Kong, conjointement avec des examens internationaux de référence tels que le HKDSE, le CFA et le FRM, dans un système de gestion unifié. Cela marque la reconnaissance officielle de cet examen par l'Office d'évaluation de Hong Kong, en faisant le seul examen de qualification actuellement certifié par les autorités dans l'industrie des actifs numériques à Hong Kong, établissant ainsi sa position d'autorité incontournable dans le secteur, posant les bases de la standardisation et de la professionnalisation des talents dans le domaine des actifs numériques, et injectant davantage de forces professionnelles fiables dans l'industrie Web3.0.

Les perspectives de développement professionnel après l'obtention du certificat sont vastes, y compris les institutions financières et les sociétés d'investissement, les échanges d'actifs numériques et les entreprises Web3.0, les organismes de réglementation et les départements de conformité, l'investissement en actifs numériques et la gestion de patrimoine, ainsi que les institutions éducatives et de recherche. Les destinataires comprennent les professionnels des institutions financières, les professionnels des actifs numériques, les investisseurs en actifs numériques, les agents de réglementation et de conformité, ainsi que les étudiants et les débutants.

La promotion d'inscription de la quatrième session est arrivée, le coût est de 9 000 HKD, les frais d'inscription sont entièrement exonérés (réduction de 300 HKD), et ceux qui s'inscrivent avant le 12 septembre recevront également un "cours en ligne sur les points clés de haute fréquence" (valeur de 15 000 HKD). Les inscriptions sont ouvertes jusqu'au 30 septembre 2025, et la date de l'examen est le 20 décembre 2025.