Révélation sur le projet RWA de première génération : la disparition d'un jeune génie et l'éveil de l'industrie

Un, RWA a quadruplé en trois ans.

Au cours de trois années où l'économie mondiale a été généralement sous pression, un secteur a cependant prospéré : la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Sa taille est passée de 5 milliards de dollars en 2022 à 26 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 400 %. Dans le domaine de la blockchain, c'est presque un rythme de croissance sans précédent.

Ce phénomène n'est pas fortuit. Depuis 2023, l'infrastructure RWA a progressivement été mise en place, la technologie passant du règlement sur chaîne à l'interopérabilité inter-chaînes en constante amélioration. Les pays ont également introduit de nouveaux cadres réglementaires, ce qui a entraîné des innovations dans les modèles commerciaux. RWA non seulement offre une nouvelle catégorie d'actifs pour les marchés de capitaux, mais ouvre également de nouveaux canaux de financement pour les petites et moyennes entreprises. C'est comme une "autoroute financière" qui s'étend du monde réel à la blockchain, transformant des usines, des entrepôts, des créances et des actions froides en actifs tokenisés pouvant circuler.

Mais si l'on remet l'horloge en arrière d'une dizaine d'années, on découvrira que le terme "RWA" n'était alors qu'un concept embryonnaire. Que sont devenus ceux qui ont été les premiers à s'y essayer ? Leurs histoires pourraient peut-être donner de nouvelles inspirations aux entreprises d'aujourd'hui.

2. L'apparition de "Rôtir un chat"

Dans les débuts du monde de la cryptographie, il y avait un nom presque mythique : "烤猫".

Son vrai nom est Jiang Xinyu. À 15 ans, il a été admis dans la classe des jeunes à l'Université des Sciences et Technologies de Chine, puis il est parti étudier à l'Université de Yale, étant un « jeune génie » de premier plan. En 2011, le prix du Bitcoin était inférieur à 10 dollars, la plupart des gens étaient encore plongés dans la frénésie du "minage" avec des cartes graphiques, mais il a été le premier à percevoir la révolution que les machines de minage ASIC allaient apporter.

En quelques années, son équipe a réussi à produire en série des machines minières ASIC, capturant une part considérable de la puissance de calcul mondiale du Bitcoin. Pendant cette période, les mineurs dans le monde de la blockchain ne pouvaient pratiquement pas se passer des produits de "Kafei". Cependant, le coût de recherche et développement des machines minières ASIC est extrêmement élevé, ce qui n'est pas supportable par des fonds personnels. Comme de nombreuses entreprises cherchant un financement aujourd'hui, il devait trouver un moyen de lever des fonds.

C'est ainsi qu'il a saisi l'opportunité de lancer la "première génération de RWA".

Trois, la première génération de la forme embryonnaire des RWA

L'idée de rôtir des chats est très directe : diviser les revenus futurs que l'entreprise Bitfountain pourra générer, en les tokenisant et en les vendant à un plus grand nombre d'investisseurs.

Les actifs sous-jacents de BitSpring sont de très haute qualité : une ligne de production de machines minières complète, un site minier capable de produire de manière continue, et un flux de trésorerie stable pour l'avenir. C'était une époque où la production de bitcoins était largement supérieure aux coûts, des actifs de ce type sont suffisants pour attirer le marché.

Il a émis des actions "AsicMiner", avec un capital total de 400 000 actions, dont 41 % sont offertes au public, au prix de 0,1 BTC/action. Il faut savoir qu'à l'époque, le prix du bitcoin était inférieur à 100 dollars, et acheter une action ne coûtait qu'environ 10 dollars. Pour de nombreux premiers joueurs de bitcoin, c'était un billet d'entrée pour le "marché boursier de la blockchain".

Ces actions sont cotées sur une bourse virtuelle appelée GLBSE. La particularité de GLBSE est qu'elle contourne tous les intermédiaires traditionnels et repose entièrement sur le réseau Bitcoin pour effectuer des transactions. Ici, les investisseurs peuvent acheter et vendre des actions à tout moment, 24 heures sur 24, comme s'ils échangeaient des Bitcoins.

Le plan RWA conçu par 烤猫 présente deux points forts révolutionnaires :

Dividendes automatiques : L'entreprise s'engage à répartir automatiquement et proportionnellement les revenus des machines de minage et du minage dans les portefeuilles Bitcoin des actionnaires chaque semaine. L'ensemble du processus nécessite aucune intervention humaine, est transparent et infalsifiable, et reflète l'esprit du "code est loi".

Liquidité mondiale : Les actions d'AsicMiner peuvent être librement mises en attente 24 heures sur 24, avec un règlement instantané, et les actions de sociétés non cotées ont été intégrées pour la première fois dans un véritable "marché secondaire mondial".

À cette époque, une telle idée était révolutionnaire. De nombreux participants ont ressenti pour la première fois que la blockchain pouvait restructurer le marché des capitaux.

Quatre, gloire et inquiétudes

Cependant, le destin n'a pas donné plus de temps au chat rôti.

GLBSE, en tant que plateforme centralisée unique, a effectivement réduit les coûts techniques, mais c'est essentiellement une base de données interne. Une fois fermée, les "actions" détenues par les actionnaires peuvent instantanément disparaître. Et la réalité a effectivement été telle, à la fin de 2012, GLBSE a été contraint de fermer et les enregistrements des actions d'AsicMiner ont également disparu.

Plus mortel encore, ce sont les problèmes de conformité. Le projet de K烧猫 n'a aucune vérification KYC, aucune approbation réglementaire, tous les collectes de fonds et dividendes fonctionnent dans une zone grise. Pour les investisseurs individuels, c'est un jeu sans protection ; pour les institutions, un tel modèle n'a tout simplement aucune chance d'entrer sur le marché mainstream.

Ainsi, ce projet autrefois brillant a finalement été englouti par le flot du marché. Le chat rôti lui-même s'est également progressivement retiré du monde.

Cinq, la chance des retardataires

Comparé à l'environnement d'aujourd'hui, les entreprises ont beaucoup plus de chance.

La distribution actuelle des RWA choisit généralement des chaînes publiques matures comme Ethereum ou Solana comme couche de base, en utilisant des protocoles standards tels que ERC-20 et ERC-1400 pour émettre des certificats d'actifs. L'ajout de contrats intelligents, de ponts inter-chaînes et d'oracles rend le processus de circulation et de distribution des dividendes des actifs plus transparent et automatisé. L'interopérabilité entre différentes applications est également réalisable, offrant une plus grande liquidité.

Sur le plan de la conformité, la situation a également subi un changement fondamental. Le cadre réglementaire est progressivement devenu clair : l'Europe a le MiCA, les États-Unis ont les règles de la SEC, et Hong Kong a les directives de la SFC. Auparavant, les entreprises devaient naviguer dans une zone grise, mais aujourd'hui, elles peuvent directement se connecter à des accélérateurs RWA professionnels pour obtenir des solutions de conformité standardisées - depuis la création de SPV, la garde d'actifs, jusqu'à l'émission par des institutions agréées, l'examen KYC et AML, tout a été établi comme un processus reproductible. Ce qui nécessitait autrefois des talents individuels pour explorer la route de la conformité est maintenant transformé en une autoroute sécurisée et efficace.

VI. Les rêves inachevés et un nouveau départ

La tentative de cuire un chat contient presque tous les éléments fondamentaux de RWA :

Actifs réels : machines de minage, sites de minage, flux de trésorerie futurs ;

Certificat on-chain : enregistrements de droits de propriété sur GLBSE ;

La connexion entre les actifs et les certificats : dépend uniquement de la réputation personnelle, plutôt que d'un design institutionnalisé.

Son échec n'est pas dû à une erreur de modèle, mais à son apparition à une époque trop précoce : infrastructures manquantes, vide réglementaire, technologie pas encore mature.

Et aujourd'hui, les entreprises n'ont plus besoin de posséder une vision stratégique et un courage solitaire comme lui, pour réaliser l'émission de projets RWA avec l'aide d'institutions professionnelles. Les regrets non réalisés de 烤猫 sont devenus la richesse des successeurs.

Aujourd'hui, le marché des RWA se dirige vers un futur bleu océan de 16 trillions de dollars. Le début de l'histoire appartient peut-être à Cat qui cuit, mais le prochain chapitre appartient à toutes les entreprises qui savent saisir les opportunités de leur époque.