La Réserve fédérale (FED) a baissé les taux d'intérêt pour la première fois cette année, un article passe en revue les évaluations et opinions des analystes dovish/hawkish.

Auteur : Chloe, ChainCatcher

La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base à 2 heures du matin le 18 septembre, le taux passant de 4,25 % - 4,50 % à 4,00 % - 4,25 %. Après avoir maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de cinq réunions consécutives cette année, c'est également la première baisse des taux depuis décembre dernier, et il est prévu que cela ouvre une nouvelle vague de réductions de taux.

ChainCatcher résume simplement les points clés de la réunion de décision sur les taux d'intérêt du FOMC, le contenu du discours de Powell, les perspectives économiques américaines, ainsi que les retours des grandes institutions et des analystes.

Plus de 70 % des responsables préfèrent procéder à 1 à 3 baisses de taux d'intérêt d'ici 2025.

Le Comité fédéral de l'open market a décidé de réduire le taux d'intérêt de référence d'un quart de point avec un vote de 11 contre 1. Le nouveau gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, est le seul représentant à voter contre cette décision. Nommé par Trump, il a prêté serment après un vote rapide au Sénat le 16. Les raisons de son opposition soutiennent que la baisse des taux devrait être plus agressive, suggérant une réduction unique de 50 points de base au lieu des 25 points de base finalement adoptés. Sa demande de relance plus radicale se reflète également dans le point de prévision le plus bas du graphique des points (dot plot), montrant son soutien à une baisse cumulative des taux de 150 points de base d'ici la fin de l'année.

Selon les prévisions, la Réserve fédérale devrait abaisser ses taux d'intérêt de 75 points de base d'ici 2025, soulignant ainsi ses inquiétudes croissantes concernant l'équilibre des risques. Bien que le Comité fédéral de l'open market souligne qu'il continuera à s'engager envers un objectif d'inflation de 2 %, dans un contexte de ralentissement de la dynamique économique, son ton penche davantage vers le soutien à la croissance et à l'emploi.

En rassemblant les données des 19 responsables participant à cette réunion du FOMC, la majorité des responsables (76,3 %) préfèrent effectuer entre 1 et 3 réductions des taux d'intérêt d'ici 2025, dont environ la moitié (47,4 %) soutient une réduction de 75 points de base, soit trois fois, tandis que 31,6 % soutiennent une réduction de 25 points de base. Une minorité (5,3 %) estime qu'il n'y aura plus de réductions cette année ou même soutient une réduction importante de 150 points de base. Cela montre qu'en dépit des signes de ralentissement économique et d'une pression inflationniste qui se relâche progressivement, les responsables de la Réserve fédérale préfèrent généralement maintenir une politique monétaire accommodante et s'attendent à ce qu'il y ait encore plusieurs réductions des taux d'intérêt avant la fin de l'année pour stimuler la croissance économique.

Le marché considère actuellement que la banque centrale se prépare à adopter une politique plus accommodante, avec un avenir complètement orienté vers un ton accommodant. Cependant, la réaction du Bitcoin a été lente, et la consolidation des prix a dominé la dynamique directionnelle globale.

Powell a déclaré après la réunion qu'il continuait à s'inquiéter de la pression inflationniste liée aux tarifs, "Notre devoir est de veiller à ce qu'une augmentation ponctuelle des prix ne se transforme pas en problème d'inflation persistante." Powell a également déclaré, "La demande de main-d'œuvre a déjà diminué, et le rythme récent de création d'emplois semble inférieur au niveau d'équilibre nécessaire pour maintenir le taux de chômage constant."

En ce qui concerne la possibilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année, Powell adopte une attitude prudente, déclarant que la Réserve fédérale est actuellement dans une "situation d'ajustement par étapes".

Observation institutionnelle

Principal Asset Management Stratégiste en chef mondiale Seema Shah : « Le graphique en points présente divers points de vue, reflétant avec précision le paysage économique complexe résultant des changements dans l'offre de main-d'œuvre, des préoccupations concernant l'exactitude des données et de l'incertitude des politiques gouvernementales. »

Traders du CME Group : « L'outil FedWatch calcule la probabilité de variation des taux d'intérêt implicite sur le marché à partir des prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours, prévoyant une baisse des taux d'intérêt de 2 à 3 fois l'année prochaine.

Seema Shah, Chief Global Strategist de Principal Asset ManagementSM, a déclaré : "Le graphique en points de l'année prochaine regroupe divers points de vue, reflétant avec précision la complexité du contexte économique actuel, y compris les changements dans l'offre de main-d'œuvre, les problèmes de mesure des données, ainsi que les turbulences et l'incertitude des politiques gouvernementales, qui rendent cette perspective encore plus floue."

Analyse des points de vue des analystes dovish / hawkish

point de vue dovish

Michael Gapen (Économiste en chef américain chez Morgan Stanley ) : « La Fed a réduit les taux de 25 points de base comme prévu et a suggéré qu'il pourrait y avoir d'autres baisses à l'avenir. Actuellement, la Fed considère que les risques à la baisse sur le marché de l'emploi ont augmenté, ce qui justifie la baisse de 25 points de base aujourd'hui et une baisse de 75 points de base d'ici la fin de l'année. Les prévisions mises à jour indiquent que l'inflation pourrait rester au-dessus de 2,0 % pendant une période prolongée, avec une inflation PCE révisée de 2,4 % à 2,6 %. Dans l'ensemble, c'est un signal accommodant. »

Blair Shwedo ( Banque Américaine ) : « Le résultat de la décision de la Fed n'est pas surprenant, les actifs risqués et les obligations américaines semblent se concentrer sur les attentes de la Fed concernant deux autres baisses de taux cette année. La décision de cette réunion devrait être positive pour les actifs risqués en général, et nous devrions voir les spreads de risque de crédit rester à des niveaux historiquement serrés. »

Brian Jacobsen (Économiste en chef chez Annex Wealth Management ) : « La décision de la Fed correspond à nos attentes, tandis que Milan a demandé une réduction plus importante (50 points de base) avec un vote dissident. »

point de vue hawkish

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ) : « La Fed, dans cette décision, a non seulement abaissé les taux d'intérêt, mais a également révisé à la hausse ses prévisions d'inflation future. Cela reflète le fait qu'en raison du ralentissement récent de la croissance de l'emploi et d'une légère augmentation du taux de chômage, la Fed espère stimuler l'activité économique et accroître les opportunités d'emploi par une réduction des taux d'intérêt. D'autre part, l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, et une prévision d'inflation plus élevée signifie que la Fed considère que la pression sur les prix pourrait être plus durable que prévu. Cela les oblige à faire un équilibre prudent entre la réduction des taux et la lutte contre l'inflation, afin d'éviter à la fois un assouplissement excessif qui aggraverait la hausse des prix et un resserrement trop rapide qui pourrait détériorer davantage le marché de l'emploi. »

Christopher Hodge (Économiste en chef américain chez Natixis ) : « Powell doit expliquer pourquoi le graphique des points montre qu'il y aura plus de baisses de taux en 2026 avec un taux de chômage plus bas et une inflation plus élevée. Le graphique des points est un assemblage de prévisions difficile à expliquer, et le graphique des points accommodant semble en conflit avec les dynamiques prévues de l'inflation / du marché du travail. »

Enfin, plusieurs analystes sur le marché ont remarqué des divergences significatives entre les responsables de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) a souligné : « Il n'y a qu'une seule personne, Milan, qui s'oppose à une baisse de 50 points de base. Le marché avait spéculé que Waller et Bowman feraient également pression pour une baisse de 50 points de base lors de cette réunion. »

Bien que la plupart des responsables aient prévu dans le dernier graphique en points qu'il y ait encore de la place pour deux baisses de taux cette année, faisant descendre le taux d'intérêt de référence à 3,5 % - 3,75 %, le marché est cependant en mode attentif et divisé ; Mark Malek de Siebert Financial reste prudent face à des perspectives trop optimistes, estimant qu'un engouement prématuré pourrait entraîner des ventes massives d'actions et d'obligations, tandis que Peter Cardillo de Spartan Capital considère cette décision comme un signal accommodant, s'attendant à ce que les rendements et le marché boursier poursuivent leur tendance à la hausse.