Forbes : Pourquoi les milliardaires se précipitent-ils sur le marché de prévision ?

Rédigé par : Alicia Park

Compilation : Shenchao TechFlow

Les traders milliardaires les plus astucieux parient sur les nouveaux marchés de prévisions.

Kalshi a pris une position de leader dans cette opportunité potentiellement évaluée à des milliers de milliards de dollars grâce à ses relations avec l'entourage de Trump.

Un matin d'hiver froid en 2023, le milliardaire courtier en réductions Charles Schwab est arrivé au bureau de la start-up de marché prédictif Kalshi, située à SoHo.

Il tient plusieurs classeurs qui semblent déjà pleins, et le fait que cette légende de Wall Street prenne le temps d'étudier en profondeur les actions de cette petite entreprise a surpris les deux co-fondateurs de 27 ans de Kalshi, Tarek Mansour et Luana Lopes Lara.

Il y a deux ans, Schwab et un autre magnat de Wall Street, Henry Kravis, ont investi en tant qu'anges dans la société de Mansour, participant à un tour de financement de 30 millions de dollars, portant la valorisation de Kalshi à 120 millions de dollars.

« La première fois que j'ai parlé à Chuck, quelques minutes après, il a dit : 'Je veux investir', » a déclaré Mansour, 29 ans. « Il a dit que cela lui rappelait le moment où il a fondé Charles Schwab, c'était la première fois depuis longtemps qu'il voyait une entreprise capable de changer fondamentalement le marché financier. »

Aujourd'hui, Kalshi est l'un des plus grands investissements en dehors de la société de courtage d'une valeur de 176 milliards de dollars, nommée d'après Chuck Schwab. En juin de cette année, cette start-up a été évaluée à 2 milliards de dollars lors d'un tour de financement, attirant l'attention d'un autre milliardaire de Wall Street, le PDG senior de Citadel Securities, Zhao Peng.

Les investissements de Schwab, Klavins et Zhao Peng ne sont pas des cas isolés. Le marché des prévisions devient un point chaud d'investissement pour les milliardaires les plus brillants du secteur financier.

Le fondateur d'Interactive Brokers, Thomas Peterffy (ayant une valeur nette de 72 milliards de dollars), a déclaré à Forbes qu'il avait tenté d'acquérir Kalshi après son tour de financement par des investisseurs en 2021. Bien qu'il ait été rejeté, Peterffy n'a pas été découragé, et son Interactive Brokers a lancé il y a un an une filiale appelée ForecastEx, en compétition avec Kalshi, prédisant des événements futurs allant des élections à la mairie de New York jusqu'au prix du bitcoin à la fin de 2025.

En avril 2024, le fonds de couverture de trading quantitatif Susquehanna International Group, dirigé par Jeff Yass et doté d'une taille de 65 milliards de dollars, s'est associé à Kalshi pour fournir de la liquidité en tant que l'un de ses principaux teneurs de marché. Récemment, Kalshi a collaboré avec Robinhood, dirigé par Vlad Tenev et d'une taille de 6,4 milliards de dollars, pour ajouter le trading de contrats d'événements à sa gamme croissante de produits d'investissement de détail.

Pour ne pas être dépassé par des concurrents dans le même domaine, le marché de prédiction basé sur la blockchain Polymarket a attiré de nombreux investissements de milliardaires, y compris Peter Thiel (25,3 milliards de dollars), cofondateur de Palantir, Vitalik Buterin, fondateur d'Ethereum, et Joe Gebbia (7,7 milliards de dollars), cofondateur d'Airbnb. Selon Pitchbook, en août de cette année, Polymarket a atteint une valorisation de 1 milliard de dollars après une levée de fonds de 135 millions de dollars dirigée par le Founders Fund de Thiel. Le fondateur de Coinbase, Brian Armstrong (13,7 milliards de dollars), a également annoncé en juillet le lancement prochain de "Everything Exchange", offrant des services de marché de prédiction à ses millions de clients.

Selon The Information, Kalshi et Polymarket cherchent actuellement à lever un nouveau tour de financement, ce qui pourrait porter leur valorisation respectivement à 5 milliards de dollars et 9 milliards de dollars.

Parier sur des élections et des événements sportifs n'est pas une nouveauté : dès le 19ème siècle, cette pratique existait aux États-Unis, et les marchés de prédiction modernes - permettant aux utilisateurs de parier sur les résultats d'événements futurs en achetant et en vendant des contrats « oui » ou « non » - ont été proposés pour la première fois en 1988 à l'Université de l'Iowa.

Les marchés prédictifs précoces, tels qu'Intrade et PredictIt, ont été publiés dans les années 2010, mais ont été limités par des problèmes de réglementation et un manque d'attrait. Bien que Kalshi ne soit pas le premier, il a fait l'histoire en octobre dernier, lorsqu'un jugement d'un tribunal fédéral a autorisé Kalshi à proposer des contrats sur les élections présidentielles, marquant ainsi une première, alors que ces contrats avaient été illégaux pendant plus d'un siècle.

Les élections présidentielles ont changé les règles du jeu : après avoir obtenu l'approbation réglementaire pour les paris électoraux, la base d'utilisateurs de Kalshi a augmenté de dix fois en moins d'un mois, et la mise des utilisateurs a dépassé 1 milliard de dollars, atteignant 2 millions la veille de la nuit électorale. Les utilisateurs de Polymarket ont parié jusqu'à 3,6 milliards de dollars sur Trump ou Harris. L'élan des élections a rendu les marchés prévisionnels intimement liés à la culture, révélant une série d'opportunités de paris infinies allant des nominations aux Oscars de l'année prochaine à la question de savoir si le PDG d'Astronomer se séparera après avoir été vu en train d'embrasser sur l'écran géant du concert de Coldplay.

Si vous demandez à des traders milliardaires pourquoi ils souhaitent entrer dans le secteur des marchés prédictifs, vous pourriez obtenir de nombreuses réponses nobles :

«Tout au long de ma carrière, le fait que les gens ne réfléchissent pas à l'avenir en termes de probabilité m'a toujours dérangé», a déclaré Peterffy. Sa société de courtage, d'une valeur de 100 milliards de dollars, a été fondée en 1977 dans le but de permettre à un plus grand nombre de personnes de négocier des options ou de parier sur les prix des actions. «Pour moi, prédire le marché est une façon d'apprendre au public à penser aux résultats futurs en termes de probabilité.»

Jeff Yass dirige un fonds spéculatif, où la maîtrise du poker est presque devenue une exigence professionnelle. Il a envoyé ce message à Forbes : « Prévoir le marché permet aux parties de partager les risques de manière plus efficace sur la base des paramètres.

Le risque d'ouragan auquel sont confrontés les propriétaires de Floride en est un exemple. Au lieu d'acheter une assurance annuelle, il est préférable d'acheter un contrat « déterminé » au moment de l'arrivée de l'ouragan, en se basant sur les dernières données météorologiques pour prédire que la vitesse du vent dans la ville dépassera la valeur réglementaire, afin de couvrir le risque potentiel de perte de biens.

Tenev a écrit sur X en nommant la relation de partenariat entre Robinhood et Kalshi qui sera réalisée en mars 2024 : « Au niveau le plus fondamental, [marchés de prévision] sont l'application du capitalisme dans la quête de la vérité. Les incitations du marché et la sagesse collective filtrent toutes les informations pour déterminer les réponses à des questions spécifiques ainsi que les résultats d'événements importants. » Il y a un mois, Armstrong de Coinbase a déclaré à CNBC que les marchés de prévision pourraient un jour remplacer le New York Times.

Mansour est un ingénieur diplômé du MIT, qui a travaillé dans le trading d'options sur actions chez Goldman Sachs et Citadel Securities. Il a déclaré sans détour :

« Si vous êtes un trader de Wall Street, prévoir le marché a toujours été votre Saint Graal. »

En parlant de cette industrie avec des produits d'échange illimités. « Nous voulons créer le plus grand marché commercial au monde. »

Aujourd'hui, Kalshi à New York compte 75 employés, presque le double de ce qu'il y avait avant les élections de novembre 2024, et propose environ 2 000 marchés actifs à tout moment.

Du point de vue des services financiers, cela gagne de manière traditionnelle, c'est-à-dire en prélevant une commission ou des frais sur chaque contrat acheté ou vendu. Le prix du contrat est lié à la probabilité d'un événement perçue par le marché, avec un prix allant de 1 cent à 99 cents. Par exemple, acheter un contrat à 10 cents, prédisant que Peter Hegseth sera le premier à quitter le cabinet de Trump, les frais sont de 1 cent, soit une commission de 10 %. Si vous achetez 100 contrats "oui", pariant que le gouvernement américain fermera en 2026, selon la formule de frais variables de l'entreprise, Kalshi recevra 1,75 $, soit une commission de 3,5 %. Kalshi facture également des frais de 2 % sur tous les dépôts par carte de débit et perçoit des frais fixes de 2 $ pour le retrait des gains de votre compte.

Mais les frais variables ne sont pas la seule raison pour laquelle Kalshi attire des soutiens de milliardaires. Contrairement aux actions alternatives (qui peuvent être négociées et réglées auprès de n'importe quel nombre de sociétés de courtage), les contrats sur les marchés de prévision sont propriétaires, créant ainsi une barrière qui enferme les utilisateurs sur la plateforme qui crée le marché.

Kalshi a actuellement un volume de transactions mensuelles d'environ 1 milliard de dollars et a traité un volume total de 6,9 milliards de dollars depuis sa création, dont 6,4 milliards proviennent d'octobre 2024. Cette startup attire non seulement directement des spéculateurs sur son site web et son application mobile, mais elle propose également une solution de marque blanche aux courtiers comme Robinhood et Webull, augmentant ainsi la liquidité et l'échelle. Mansour a indiqué que l'entreprise ajoutera une douzaine de courtiers l'année prochaine.

«Nous avons constaté que les marchés de prévision sont un très bon outil d'interaction», a déclaré JB Mackenzie, responsable des produits dérivés chez Robinhood. Robinhood compte 27 millions de clients et s'engage à devenir la prochaine entreprise de gestion financière tout-en-un. «Cela aide à promouvoir d'autres activités au sein de notre entreprise.»

Matt Huang, associé fondateur de la société de capital-risque en cryptomonnaie Paradigm, a dirigé en juin de cette année un financement de 185 millions de dollars pour Kalshi. Il pense que des coûts opérationnels bas pourraient aider à prédire efficacement le marché, érodant ainsi d'autres marchés matures. « Le marché des prévisions est un sur-ensemble de tous les autres marchés : vous pouvez reclasser les paris sportifs, le marché boursier et presque tous les autres marchés en tant que marché des prévisions, » a déclaré Huang. « D'une certaine manière, le marché des prévisions pourrait se développer pour être aussi grand, voire plus grand que les plus grands marchés financiers. Je crois vraiment que leur potentiel est illimité. » Pour Mansour, l'échelle de cette opportunité est « de plusieurs milliers de milliards de dollars ».

Si la montée en puissance des marchés prédictifs peut recevoir plus de soutien, cela pourrait bien venir du camp Trump. Le fils aîné du président Trump, Donald Trump Jr. (, a rejoint Kalshi en janvier de cette année en tant que conseiller stratégique. Eliezer Mishory, qui a été directeur de la réglementation de Kalshi pendant quatre ans, a été nommé directeur du département de l'efficacité du gouvernement Trump. Brian Quintenz, membre du conseil d'administration de Kalshi, a été commissaire de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pendant le premier mandat de Trump et a été nommé responsable de la CFTC plus tôt cette année par Trump.

Dans sa candidature pour la nomination de Forbes 2022 des "30 moins de 30", Mansour a cité le capital-risqueur d'Angel Kalshi, Emil Michael (ancien CTO du département de la Défense nommé par Trump), comme son unique référence professionnelle. De plus, Samantha Schwab, la petite-fille de Charles Schwab, n'a pas d'autre expérience professionnelle à part son travail dans le gouvernement Trump. Selon sa page LinkedIn, elle a travaillé pendant un an dans l'équipe de développement commercial de Kalshi, puis a rejoint le ministère des Finances des États-Unis en janvier de cette année en tant que vice-chef de cabinet.

Bien que Kalshi occupe une position de leader sur le marché des prévisions, cette concurrence doit néanmoins se poursuivre.

À la fin du mois d'août, Donald Trump Jr. a investi dans Polymarket, un concurrent de Kalshi, et a rejoint son conseil consultatif. Quelques jours plus tard, Polymarket a obtenu l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour être coté aux États-Unis, ce qui lui permet de rivaliser avec Kalshi en termes de pénétration de Wall Street. Les plus grandes plateformes de paris sportifs américaines, Fanduel et Draftkings, développent également leurs propres marchés de prévision, tandis que les régulateurs des États continuent de porter plainte sur la légalité des contrats d'événements sportifs de Kalshi - le plus grand marché de l'entreprise à ce jour. Restez à l'écoute.