LMAX élève la barre : des contrats à terme perpétuels réglés en espèces avec un effet de levier de 100X sur BTC et ETH pour les institu...

Le groupe londonien LMAX a annoncé le 16 septembre 2025, selon Bloomberg, et dans le communiqué officiel de LMAX, le lancement de contrats perpétuels sur Bitcoin et Éther avec un effet de levier de 100X, réglés en espèces et réservés aux contreparties professionnelles. En effet, cette initiative renforce la présence de la ville dans le segment des dérivés cryptographiques institutionnels.

Selon les données collectées par notre équipe éditoriale sur les flux de marché et provenant de sources de bureaux institutionnels, il y a un intérêt croissant pour les instruments réglés en espèces qui simplifient la déclaration et la réconciliation comptable pour les entités réglementées. Les analystes du secteur notent également qu'un effet de levier nominal de 100X correspond à une exigence de marge initiale d'environ 1 % du montant notionnel, avec des implications opérationnelles et de liquidité significatives dans des scénarios de stress. Dans les tests de modélisation des risques réalisés pour cette analyse, des scénarios ont émergé avec une forte glissade et une séquence rapide d'appels de marge dans des conditions de volatilité intrajournalière.

En bref

Instrument : contrats à terme perpétuels sur BTC et Éther, avec règlement en espèces.

Effet de levier maximum : 100X ( implique une marge initiale théorique d'environ 1 % de la valeur notionnelle ).

Cible : clients institutionnels, bureaux d'investissement et fonds spéculatifs.

Opérateur : LMAX Group ( Londres ) ; volume total déclaré des transactions au comptant sur FX et les actifs numériques dépassant 40 milliards de dollars par jour.

Source principal : communication LMAX.

Ce qui a été lancé : spécifications clés

LMAX introduit des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin (BTC) et Éther (ETH) qui répliquent le prix des actifs sous-jacents sans date d'expiration et sans besoin de roulement. Le contrat est réglé en espèces : les profits et les pertes sont réglés dans une monnaie fiduciaire ou un stablecoin pris en charge, évitant la livraison physique de l'actif. Cela dit, la structure reste de type perpétuel classique destiné à un public professionnel.

Structure de marge : marges initiales et de maintenance définies pour les contreparties professionnelles ; les détails seront précisés dans les fiches de conditions qui seront rendues publiques.

Accès : via une connectivité institutionnelle avec API/intégration ( typiquement via FIX/REST ) et accès direct à la liquidité du carnet de commandes.

Utilisation prévue : couverture sur les positions spot/ETP, arbitrage inter-places, gestion des expositions cryptographiques et de la trésorerie.

Comment fonctionnent les contrats à terme perpétuels réglés en espèces ( définitions rapides )

Contrats à terme perpétuels : contrats dérivés sans expiration ; le prix est ancré à l'actif sous-jacent grâce à des mécanismes de financement qui maintiennent la cotation proche de la valeur au comptant.

Règlement en espèces : à la clôture de la position, le delta monétaire est réglé, pas le jeton, réduisant les exigences de garde en chaîne.

Appel de marge : demande de capital supplémentaire lorsque la marge tombe en dessous du niveau de maintenance ; si elle n'est pas satisfaite, une liquidation automatique peut avoir lieu.

Pourquoi c'est pertinent pour le marché institutionnel

L'entrée de LMAX élargit l'offre de plateformes avec des procédures de gouvernance rigoureuses et des exigences de conformité pour les opérateurs professionnels. Dans un contexte où une partie de la demande de levier pourrait migrer des échanges non réglementés vers des plateformes avec des processus de gestion des risques plus structurés, les contrats réglés en espèces simplifient l'intégration comptable et le reporting pour les entités réglementées. Il convient de noter que la disponibilité de la connectivité et des contrôles typiques de l'environnement institutionnel représente un facteur d'adoption significatif. Notez comment, dans un paysage réglementaire complexe au Royaume-Uni, des efforts sont déployés pour simplifier l'accès réglementé aux marchés de la crypto.

Impact et risques : à quoi s'attendre

Une plus grande offre de dérivés peut augmenter la profondeur du marché ; cependant, un effet de levier de 100X amplifie également la volatilité en conditions de stress. Parmi les principaux risques figurent :

Effet de levier sur P&L : même des mouvements minimes de l'actif sous-jacent peuvent générer des gains ou des pertes considérablement amplifiés.

Exigences de marge : marges initiales et de maintenance strictes, avec des appels de marge rapides possibles en cas de chocs sur le marché.

Risque de contrepartie : lié aux procédures de gestion des défauts et à la cascade de garanties offerte par la plateforme.

Événements de liquidité : lors des phases de vente, les écarts et le glissement peuvent augmenter, impactant les coûts d'exécution.

Conformité et limitations géographiques : le produit est généralement réservé aux contreparties professionnelles, avec des restrictions variables selon la juridiction ; les opérateurs devront vérifier la conformité avec les réglementations locales.

Différences par rapport aux CFD de détail

Marges et levier : les paramètres de marge et les limites de levier sont calibrés pour les clients professionnels ; pour les clients de détail, les limites sont généralement plus basses pour des raisons de protection.

Liquidité : accès à des carnets de commandes profonds et à une exécution institutionnelle, tandis que les comptes de détail fonctionnent sur des flux agrégés via des courtiers.

Exigences KYC/AML : des procédures plus rigoureuses, y compris des vérifications des propriétaires bénéficiaires et l'application des cadres de sanctions.

Outils de risque : paramètres de clôture automatique, limites d'exposition et rapports avancés, solutions pas toujours disponibles pour les comptes de détail.

Quels changements pour les institutions

Couverture ciblée : permet de couvrir les positions au comptant, les ETP ou les soldes de crypto sans déplacer physiquement les portefeuilles.

Efficacité opérationnelle : le règlement en espèces simplifie les flux de trésorerie et le processus de rapprochement.

Intégration : grâce à une connectivité professionnelle (API), les systèmes de gestion des risques et de trésorerie existants peuvent s'intégrer sans problème.

Arbitrage et base : offre des opportunités pour des stratégies de trading basées entre le marché au comptant, l'ETP et les dérivés actifs sur différentes plateformes.

Contexte concurrentiel et angle critique

Le lancement fait partie d'une concurrence croissante pour attirer les flux professionnels sur le marché des dérivés crypto, aux côtés des bourses traditionnelles et des plateformes spécialisées. La disponibilité d'un tel effet de levier élevé pour les entités institutionnelles ravive le débat sur la stabilité et la gestion des risques.

D'une part, un arsenal plus large de couvertures peut aider à réduire le risque idiosyncratique, d'autre part, l'utilisation d'un levier extrême nécessite une attention particulière à la gouvernance, aux modèles de liquidation et aux tests de résistance. En ce sens, les protocoles de contrôle interne restent un élément central.