Le ministère des Finances de la Fédération de Russie souhaite tokeniser l'or. Les experts ont expliqué pourquoi.

# Le ministère des Finances de la Fédération de Russie souhaite tokeniser l'or. Des experts ont expliqué pourquoi.

La tokenisation de l'or est une "solution très prometteuse" pour la Russie, qui pourrait être mise en œuvre dans un avenir proche, a déclaré Alexeï Yakovlev, directeur du département de la politique du ministère des Finances.

Selon lui, la numérisation des métaux précieux permettra de mettre en œuvre des solutions pour les paiements transfrontaliers et les règlements internationaux « dans une nouvelle réalité ».

Parallèlement, le vice-président de la Banque centrale, Alexeï Guznov, a annoncé que des modifications seraient apportées à la législation sur les actifs numériques, permettant de prendre en compte les dépenses liées à l'émission d'obligations numériques dans la base générale de l'impôt sur les sociétés.

«Il s'agit précisément d'institutionnaliser, de mettre en avant en tant qu'instrument distinct les actifs numériques de dette», a expliqué Guznov.

Actuellement, toutes les opérations avec des actifs financiers numériques doivent être comptabilisées dans une base fiscale distincte. Cela réduit l'intérêt pour l'instrument en raison de la complexité de la déclaration.

Qu'est-ce que la tokenisation va apporter ?

La partenaire gestionnaire de « Agranova et partenaires », Maria Agranova, a expliqué dans un commentaire à ForkLog que l'or tokenisé ne pourra pas être utilisé pour effectuer des paiements, car les substituts de monnaie ne peuvent pas être utilisés pour régler des biens et des services.

«Cependant, sous la forme d'un CFA — tout à fait. Plutôt, c'est un instrument intragroupe, ou d'investissement, pour la stabilisation. Récemment, il y a eu des défauts sur des actifs numériques. Cela serait utile si enfin on réalisait l'échange de CFA contre CFA. Probablement une utilisation pour le VED, mais il faut prendre en compte les risques de sanctions pour les instruments russes transparents», a ajouté Agranovskaïa.

L'expert a également proposé une option avec un jeton émis à l'étranger basé sur l'or russe. Mais de nombreuses questions subsistent concernant le mécanisme de mise en œuvre de l'initiative.

L'investisseur crypto et fondateur du canal Telegram « 24 mots », Artem Tolkachev, a suggéré que l'or tokenisé pourrait être utilisé comme un instrument de paiement alternatif dans des conditions d'accès limité à l'infrastructure en dollars.

«C'est une forme de distribution d'actifs plus pratique. Le jeton peut devenir l'équivalent d'un compte dépersonnalisé de métaux précieux, mais avec un transfert des droits plus simple et la possibilité d'investissements fractionnés. Un pas vers la numérisation globale des finances. Le lancement de tels instruments permet de tester l'infrastructure - stockage, comptabilité, circulation. Cela pourrait devenir la base pour les prochains produits (tokenisation des dettes, des actions, des matières premières)», a précisé le porte-parole.

Mais si l'on regarde l'initiative de manière critique, elle ne fonctionnera que si les contreparties internationales sont réellement prêtes à accepter un tel jeton, a poursuivi Tolkachev. Mais pourquoi devraient-ils le faire — c'est une grande question.

«Vont-ils faire confiance à une banque centrale conditionnelle ou à un autre dépositaire qui conserve de l'or et garantit le rachat des jetons en métal physique, cela reste également douteux», estime Tolkachev.

Il a souligné le point principal : la tokenisation de l'or crée de la liquidité et de la commodité dans les paiements, mais ne fournit pas de « couche de rendement de base », comme les treasuries ou les fonds du marché monétaire. Par conséquent, les perspectives dépendent non pas de la technologie, mais de l'émergence d'utilisateurs réels prêts à utiliser l'or numérique pour les paiements ou le stockage.

Selon Tolkachev, il n'est pas difficile de mettre en œuvre l'initiative sur le plan technique : il suffit de déposer de l'or dans un dépôt, de créer un jeton et de le lier à une structure juridique.

«La question principale se pose ensuite : que faire avec cela ? Transférer l'actif sur la chaîne est la partie la plus facile de la tâche. Il est beaucoup plus difficile de comprendre quels cas d'utilisation réels ce jeton résout et de construire l'infrastructure pour qu'il soit demandé. La tokenisation en elle-même ne donne rien. Un scénario d'utilisation clair est nécessaire», a-t-il ajouté.

Agranovskaya a rappelé l'existence d'une technologie déjà existante des droits numériques utilitaires (UCP), qui n'a pas connu une diffusion significative en raison d'un aspect fiscal pas encore entièrement élaboré.

«Il existe des actifs hybrides - CFA et UCP. Je pense qu'ils vont se développer. Mais à qui cela sert-il à l'étranger, c'est encore une histoire peu claire. Bien sûr, la numérisation est principalement destinée, comme on dit, à surmonter les barrières géographiques. C'est une technologie transfrontalière», a souligné l'interlocuteur.

Tendance mondiale

De début 2024 à juin 2025, le marché mondial des RWA a ajouté plus de 100 milliards de dollars de capitalisation. Le segment des jetons d'obligations d'État a atteint un niveau record de 5,6 milliards de dollars.

Source : CoinGecko. Cependant, dans un contexte global, les actifs tokenisés nécessitent une normalisation des exigences réglementaires, a souligné Agranovskaya.

«À Dubaï, ils sont régulés d'une manière, aux États-Unis d'une autre. En Europe, toute tokenisation, c'est bien sûr le MiCA. Il y a là sa qualification des jetons, et cela a des conséquences fiscales, et des licences pour la négociation secondaire, et ainsi de suite. RWA est une tendance incontestable. La direction occupe fermement sa place dans l'histoire, mais de plus en plus, elle ressemble simplement à des titres numériques ou à des connaissements», a-t-elle indiqué.

Tolkachev a expliqué qu'aujourd'hui, on tokenise en priorité les obligations du Trésor américain, les fonds du marché monétaire et d'autres instruments hautement liquides qui offrent un taux stable et peuvent servir de couche de rendement de base pour DeFi.

La deuxième direction de la tokenisation est les actions, où la couche numérique résout le problème d'accès

«Les investisseurs en crypto peuvent entrer dans des positions directement depuis leur portefeuille : c'est-à-dire ne pas sortir du monde des cryptomonnaies, mais travailler avec des instruments financiers traditionnels directement à l'intérieur, non seulement acheter et vendre des actions, mais aussi fournir de la liquidité via AMM et effectuer des opérations plus complexes qui sont tout simplement inaccessibles dans le monde de la finance traditionnelle», a expliqué les avantages Tolkatchev.

Mais la tokenisation est toujours étroitement liée à la réglementation : sans un régime juridique clair, un crypto-actif n'est qu'un enregistrement sur la blockchain. L'investisseur a noté que le jeton devient un véritable instrument financier uniquement si la loi reconnaît le droit de propriété.

C'est pourquoi le progrès de la tokenisation se fait dans des juridictions où des régimes spéciaux existent déjà, comme aux États-Unis et dans l'Union européenne.

«La deuxième partie importante est le dépositaire. Pour la plupart des actifs, la tokenisation n'est pas possible sans une entité de confiance qui détient l'actif et émet le jeton. C'est le dépositaire qui garantit que la monnaie est réellement couverte, et la fiabilité ainsi que la réputation de celui-ci déterminent directement si le marché acceptera un tel instrument. En fin de compte, la confiance dans l'infrastructure s'avère tout aussi importante que la technologie elle-même», a conclu Tolkachev.

Rappelons que Tristero Research a averti d'une répétition de la crise de 2008 dans le secteur des actifs réels.