Droit et Registreest un segment d'actualités axé sur les nouvelles juridiques liées à la crypto, présenté parKelman Law– Un cabinet d'avocats spécialisé dans le commerce des actifs numériques.
L'éditorial suivant a été écrit par Alex Forehand et Michael Handelsman pour Kelman.Law.
Le discours de Hester Peirce sur le beurre de cacahuète et la pastèque
Le discours intrigant de la commissaire de la SEC, Hester Peirce, intitulé "Peanut Butter & Watermelon" — prononcé le 4 août 2025 lors de la conférence Science of Blockchain à U.C. Berkeley — offre plus qu'une simple métaphore culinaire mémorable. Ses réflexions attirent l'attention sur une tension fondamentale au cœur de la finance numérique : la promesse des technologies désintermédiées contre la machinerie traditionnelle de la surveillance financière obligeant les intermédiaires à contrôler les transactions.
La promesse numérique de la désintermédiation
Peirce commence par un souvenir de la collation peu conventionnelle de son grand-père : de la pastèque avec du beurre de cacahuète, et d'un opérateur qui connaissait son habitude. Cela souligne un point plus large : automatiser les processus ( c'est-à-dire, supprimer les intermédiaires ) peut préserver la confidentialité et restaurer le pouvoir d'agir aux utilisateurs, tandis que les intermédiaires humains introduisent des points de surveillance potentiels.
Dans le contexte actuel, la blockchain, les preuves à connaissance nulle, les contrats intelligents et d'autres outils cryptographiques démocratisent l'accès à la finance—permettant le prêt DeFi, les plateformes sociales décentralisées et les remises sans intermédiaires.
Surveillance et la doctrine des tiers
Pourtant, des doctrines juridiques bien ancrées s'opposent à cette promesse. En vertu de la doctrine des tiers, une fois qu'un utilisateur transmet des données à un tiers—par exemple, une institution financière ou un fournisseur de téléphonie—il perd les protections de la vie privée prévues par le quatrième amendement.
Cela a été illustré historiquement par l'automatisation de la composition téléphonique, par laquelle la Cour Suprême a affirmé son point de vue dans l'affaire Smith c. Maryland « qu'une personne n'a aucune attente légitime de confidentialité concernant les informations qu'elle remet volontairement à des tiers. » Cela avait du sens dans le contexte des opérateurs téléphoniques humains, mais, a soutenu le requérant, avait apparemment peu d'application dans le contexte de la composition automatique. Néanmoins, la Cour Suprême n'était « pas incluse pour considérer qu'un résultat constitutionnel différent est requis parce que la compagnie de téléphone a décidé d'automatiser. »
Aujourd'hui, la doctrine des tiers soutient la Loi sur le secret bancaire (BSA), qui impose une large collecte de données par le biais des Rapports d'activités suspectes (SARs), des Rapports de transactions en espèces (CTRs) et des règles de connaissance du client (KYC).
Le résultat ? Les institutions financières se transforment en entités quasi judiciaires, soumettant des millions de SAR et de CTR chaque année - mais avec un retour limité sur l'utilité des données.
Une récente étude du Bureau de responsabilité gouvernementale a révélé que de nombreux Rapports de transaction en devises restent inutilisés, ce qui suggère que leur volume pourrait être réduit sans compromettre l'application de la loi. En d'autres termes, la valeur marginale de la surveillance financière de masse peut ne pas justifier les coûts exorbitants qu'elle impose aux banques, à leurs clients et au secteur public.
La Friction : Liberté contre Sécurité
La SEC dispose de ses propres outils de surveillance, connus sous le nom de Consolidated Audit Trail ( "CAT" ), qui obligent les courtiers à enregistrer les données des clients et des événements de commandes pour les actions et les options sur tous les marchés, depuis le moment où une commande est initiée jusqu'à son routage, sa modification, son annulation ou son exécution.
Les courtiers sont tenus d'envoyer ces données au CAT, « où des milliers d'employés de la SEC et d'organisations d'autorégulation privées (“SROs”) peuvent les utiliser pour examiner l'activité de trading de chaque personne, sans aucun soupçon de faute », et sans tenir compte des « intérêts en matière de vie privée des investisseurs quotidiens ». Comme l'a averti Pierce, des marteaux-pilons de cette nature ressemblent à « un état de surveillance dystopique ».
Peirce nous met au défi de demander : Ces systèmes de surveillance généralisés sont-ils proportionnés aux menaces auxquelles nous faisons face — et érodent-ils les libertés essentielles à l'identité américaine ? En citant le juge Brandeis, elle appelle à la vigilance : « être particulièrement sur nos gardes pour protéger la liberté lorsque les intentions du gouvernement sont bienveillantes. »
Des critiques comme Katie Haun observent que même les transactions banales—des paiements Venmo aux factures d'hôpital—créent des "points de données" traçables, façonnant un système omniprésent qui surveille même les utilisateurs innocents.
Peirce signale une voie à suivre : le moment est venu de repenser la doctrine des tiers et de moderniser la BSA et des réglementations similaires. En écho aux propres efforts du Trésor pour reporter et réexaminer les règles de LBC pour les conseillers en investissement, elle souligne la nécessité d'une évaluation empirique : tous ces rapports sont-ils réellement exploitables ? Et le gouvernement utilise-t-il même sa délégation aux institutions financières ?
Ce que cela signifie pour vous
Pour les clients opérant à l'intersection de l'innovation et de la réglementation, ces enjeux se traduisent par des considérations cruciales et nuancées.
Concevoir pour la vie privée par défaut : de nouvelles architectures—vie privée des tokens, conformité programmable ou mécanismes de confidentialité différentielle—peuvent aider à satisfaire les obligations AML tout en minimisant la capture de données inutiles.
Plaider pour des seuils de déclaration plus intelligents : Les acteurs du secteur devraient soutenir les réformes visant à simplifier les cadres de dépôt de SAR/CTR, en se concentrant sur les activités réellement suspectes et en réduisant le superflu.
Renforcer les protections du quatrième amendement dans la FinTech : Alors que les tribunaux réexaminent des doctrines telles que Carpenter v. United States et Smith v. Maryland, il pourrait y avoir un espace pour étendre les protections au niveau des fils dans les domaines financiers, même pour des contextes de tiers.
Aider les clients à naviguer dans la conformité en gardant la liberté à l'esprit : les organisations doivent réaliser des analyses coûts-bénéfices réfléchies de la collecte de données, non seulement pour se conformer à la réglementation, mais aussi pour préserver la confiance et les libertés des clients.
Le discours de la commissaire Peirce juxtapose avec grâce des en-cas d'enfance originaux et des doctrines juridiques complexes, et ce faisant, remet en question les parties prenantes—régulateurs, avocats, technologues—pour réajuster l'équilibre entre la vie privée et la surveillance dans les systèmes financiers. En tant que conseil natif du crypto, Kelman PLLC est prêt à conseiller les clients qui s'efforcent de respecter la conformité et l'intégrité constitutionnelle dans un monde avide de désintermédiation.
Kelman PLLC continue de suivre les évolutions de la réglementation crypto à travers les juridictions et est disponible pour conseiller les clients naviguant dans ces paysages juridiques en évolution. Pour plus d'informations ou pour planifier une consultation, veuillez nous contacter.
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Hester Peirce : Repenser la surveillance financière et la vie privée dans le Crypto
Droit et Registre est un segment d'actualités axé sur les nouvelles juridiques liées à la crypto, présenté par Kelman Law – Un cabinet d'avocats spécialisé dans le commerce des actifs numériques.
L'éditorial suivant a été écrit par Alex Forehand et Michael Handelsman pour Kelman.Law.
Le discours de Hester Peirce sur le beurre de cacahuète et la pastèque
Le discours intrigant de la commissaire de la SEC, Hester Peirce, intitulé "Peanut Butter & Watermelon" — prononcé le 4 août 2025 lors de la conférence Science of Blockchain à U.C. Berkeley — offre plus qu'une simple métaphore culinaire mémorable. Ses réflexions attirent l'attention sur une tension fondamentale au cœur de la finance numérique : la promesse des technologies désintermédiées contre la machinerie traditionnelle de la surveillance financière obligeant les intermédiaires à contrôler les transactions.
La promesse numérique de la désintermédiation
Peirce commence par un souvenir de la collation peu conventionnelle de son grand-père : de la pastèque avec du beurre de cacahuète, et d'un opérateur qui connaissait son habitude. Cela souligne un point plus large : automatiser les processus ( c'est-à-dire, supprimer les intermédiaires ) peut préserver la confidentialité et restaurer le pouvoir d'agir aux utilisateurs, tandis que les intermédiaires humains introduisent des points de surveillance potentiels.
Dans le contexte actuel, la blockchain, les preuves à connaissance nulle, les contrats intelligents et d'autres outils cryptographiques démocratisent l'accès à la finance—permettant le prêt DeFi, les plateformes sociales décentralisées et les remises sans intermédiaires.
Surveillance et la doctrine des tiers
Pourtant, des doctrines juridiques bien ancrées s'opposent à cette promesse. En vertu de la doctrine des tiers, une fois qu'un utilisateur transmet des données à un tiers—par exemple, une institution financière ou un fournisseur de téléphonie—il perd les protections de la vie privée prévues par le quatrième amendement.
Cela a été illustré historiquement par l'automatisation de la composition téléphonique, par laquelle la Cour Suprême a affirmé son point de vue dans l'affaire Smith c. Maryland « qu'une personne n'a aucune attente légitime de confidentialité concernant les informations qu'elle remet volontairement à des tiers. » Cela avait du sens dans le contexte des opérateurs téléphoniques humains, mais, a soutenu le requérant, avait apparemment peu d'application dans le contexte de la composition automatique. Néanmoins, la Cour Suprême n'était « pas incluse pour considérer qu'un résultat constitutionnel différent est requis parce que la compagnie de téléphone a décidé d'automatiser. »
Aujourd'hui, la doctrine des tiers soutient la Loi sur le secret bancaire (BSA), qui impose une large collecte de données par le biais des Rapports d'activités suspectes (SARs), des Rapports de transactions en espèces (CTRs) et des règles de connaissance du client (KYC).
Le résultat ? Les institutions financières se transforment en entités quasi judiciaires, soumettant des millions de SAR et de CTR chaque année - mais avec un retour limité sur l'utilité des données.
Une récente étude du Bureau de responsabilité gouvernementale a révélé que de nombreux Rapports de transaction en devises restent inutilisés, ce qui suggère que leur volume pourrait être réduit sans compromettre l'application de la loi. En d'autres termes, la valeur marginale de la surveillance financière de masse peut ne pas justifier les coûts exorbitants qu'elle impose aux banques, à leurs clients et au secteur public.
La Friction : Liberté contre Sécurité
La SEC dispose de ses propres outils de surveillance, connus sous le nom de Consolidated Audit Trail ( "CAT" ), qui obligent les courtiers à enregistrer les données des clients et des événements de commandes pour les actions et les options sur tous les marchés, depuis le moment où une commande est initiée jusqu'à son routage, sa modification, son annulation ou son exécution.
Les courtiers sont tenus d'envoyer ces données au CAT, « où des milliers d'employés de la SEC et d'organisations d'autorégulation privées (“SROs”) peuvent les utiliser pour examiner l'activité de trading de chaque personne, sans aucun soupçon de faute », et sans tenir compte des « intérêts en matière de vie privée des investisseurs quotidiens ». Comme l'a averti Pierce, des marteaux-pilons de cette nature ressemblent à « un état de surveillance dystopique ».
Peirce nous met au défi de demander : Ces systèmes de surveillance généralisés sont-ils proportionnés aux menaces auxquelles nous faisons face — et érodent-ils les libertés essentielles à l'identité américaine ? En citant le juge Brandeis, elle appelle à la vigilance : « être particulièrement sur nos gardes pour protéger la liberté lorsque les intentions du gouvernement sont bienveillantes. »
Des critiques comme Katie Haun observent que même les transactions banales—des paiements Venmo aux factures d'hôpital—créent des "points de données" traçables, façonnant un système omniprésent qui surveille même les utilisateurs innocents.
Peirce signale une voie à suivre : le moment est venu de repenser la doctrine des tiers et de moderniser la BSA et des réglementations similaires. En écho aux propres efforts du Trésor pour reporter et réexaminer les règles de LBC pour les conseillers en investissement, elle souligne la nécessité d'une évaluation empirique : tous ces rapports sont-ils réellement exploitables ? Et le gouvernement utilise-t-il même sa délégation aux institutions financières ?
Ce que cela signifie pour vous
Pour les clients opérant à l'intersection de l'innovation et de la réglementation, ces enjeux se traduisent par des considérations cruciales et nuancées.
Le discours de la commissaire Peirce juxtapose avec grâce des en-cas d'enfance originaux et des doctrines juridiques complexes, et ce faisant, remet en question les parties prenantes—régulateurs, avocats, technologues—pour réajuster l'équilibre entre la vie privée et la surveillance dans les systèmes financiers. En tant que conseil natif du crypto, Kelman PLLC est prêt à conseiller les clients qui s'efforcent de respecter la conformité et l'intégrité constitutionnelle dans un monde avide de désintermédiation.
Kelman PLLC continue de suivre les évolutions de la réglementation crypto à travers les juridictions et est disponible pour conseiller les clients naviguant dans ces paysages juridiques en évolution. Pour plus d'informations ou pour planifier une consultation, veuillez nous contacter.
Cet article est paru à l'origine sur Kelman.law.