Une enquête montre que 52 % des utilisateurs de chiffrement ne font pas confiance aux teneurs de marché et appellent à une plus grande transparence.

【jeton界】Une enquête mondiale menée auprès de plus de 2 000 participants aux cryptoactifs dans 98 pays/régions a révélé que 52 % des personnes ne font pas confiance aux bougies à longue mèche des cryptoactifs. Les résultats de cette enquête proviennent du rapport « État des bougies à longue mèche de cryptoactifs – 2025 », qui montre également que si les bougies à longue mèche étaient jugées en raison de leur impact sur l'écosystème, 70 % des répondants « se joindraient à la poursuite ». Le rapport complet de 71 pages a été mis à disposition en tant que ressource gratuite pour l'industrie. Il combine des données d'enquête quantitatives ainsi que des entretiens avec des fondateurs de projets, des investisseurs et des experts de l'industrie, dans le but d'aider les équipes de jetons et la communauté plus large à mieux comprendre le fonctionnement réel des relations de bougie à longue mèche.

Selon une étude, 34 % des membres de la communauté des cryptoactifs ont déclaré qu'ils avaient perdu des jetons en collaborant avec des projets de teneurs de marché. De plus, 67 % des personnes ont indiqué que la transparence accrue des activités et des frais contribuerait à renforcer la confiance. Le rapport a souligné les risques structurels dans les protocoles soutenant la liquidité des jetons. Les arrangements de prêt de jetons sont souvent associés à des options d'achat dans une structure "option + prêt", soulignant qu'ils sont une source majeure d'incitations mal alignées. Des transactions mal conçues peuvent entraîner des comportements tels que des ventes massives de jetons ou des manipulations de prix. Ces comportements peuvent protéger la position des teneurs de marché, mais nuisent à la stabilité des jetons.

Ce rapport décrit en détail comment des stratégies de couverture telles que le delta hedging peuvent générer une pression de vente lors de l'émission de jetons ou peu après, compromettant ainsi l'élan initial. Dans des cas plus extrêmes, les teneurs de marché peuvent utiliser des mécanismes d'options pour pousser le prix des jetons vers des niveaux d'exercice rentables, puis vendre rapidement leurs positions. Cela peut équivaloir à un pump and dump soigneusement conçu amplifié par les conditions de trading. L'auteur appelle à une transition vers la transparence et la normalisation dans les arrangements de tenue de marché.

Les données d'enquête montrent que les gens aspirent à la réforme. Plus des deux tiers de la communauté des cryptoactifs affirment qu'une augmentation de la transparence aiderait à reconstruire la confiance, la moitié pense que la réglementation peut jouer un rôle, mais moins d'un cinquième croit que la réglementation sera efficace. Bien que la majeure partie du rapport soit axée sur les problèmes de l'industrie, il peut également servir de guide pratique pour les équipes de jetons. Il décrit des méthodes pour évaluer les teneurs de marché, établir des KPI de performance et peser les avantages et les inconvénients des différents modes de négociation.

Le co-fondateur et PDG d'Euphoria, Nathan Worsley, a décrit le rapport comme "clair, basé sur un raisonnement de première principe, et indispensable pour quiconque prend au sérieux la structure du marché - en particulier ceux qui essaient de comprendre comment fonctionne le marché des cryptoactifs, comment il échoue et ce qui est le plus important pour les fondateurs." Le co-fondateur de Layer3, Brandon Kumar, a déclaré : "En tant que fondateur, naviguer dans le domaine du market-making signifie souvent prendre des décisions à haut risque dans un contexte d'informations limitées. Ce rapport est l'une des rares ressources qui aide vraiment à réduire cette asymétrie. C'est une lecture précieuse pour quiconque souhaite devenir rapidement plus intelligent."