Le 7 août, heure de l'Est des États-Unis, le président américain Trump a signé un décret à la Maison Blanche intitulé "Démocratiser l'accès aux actifs alternatifs pour les investisseurs 401(k)", demandant au ministère des Finances, au ministère du Travail et à la Commission des valeurs mobilières (SEC) de commencer une révision des règles afin d'inclure les "Actifs alternatifs" tels que les cryptomonnaies, l'immobilier et le capital-investissement dans le champ d'investissement des pensions 401(k). Cette annonce a été comme un coup de tonnerre, secouant rapidement les marchés financiers mondiaux — cela pourrait non seulement mobiliser jusqu'à 8,7 trillions de dollars de fonds de pension, mais est également considéré comme une étape clé dans le passage des actifs cryptographiques de l'expérimentation marginale au système financier traditionnel.
Bien que la Maison Blanche affirme que cette initiative vise à "élargir l'accessibilité des investisseurs ordinaires à des actifs diversifiés", une question centrale se pose : s'agit-il d'un nouveau chapitre d'accroissement de la richesse pour l'avenir de la retraite des Américains, ou d'un pari national irresponsable ?
401(k) plan : la pierre angulaire du système de retraite américain
Pour comprendre l'importance de cette mesure, il est nécessaire de clarifier le poids du 401(k) dans le système de protection des retraites aux États-Unis. Le système de pension américain repose sur trois grands piliers : le premier pilier est la sécurité sociale (Social Security) gérée par le gouvernement, qui verse une pension de base aux retraités chaque mois ; le deuxième pilier est le plan d'épargne retraite proposé par l'employeur, où le 401(k) est le plus répandu, les fonds étant accumulés grâce aux contributions avant impôt des employés et aux contributions correspondantes de l'employeur, avec des options d'investissement limitées proposées par l'employeur ; le troisième pilier est le compte de retraite individuel (IRA), ouvert volontairement par des particuliers, avec une gamme d'investissements plus large, certaines types d'IRA permettant déjà d'investir dans des cryptomonnaies.
Dans le deuxième pilier, le 401(k) est le plan de retraite le plus représentatif proposé par les employeurs, la plupart des employeurs soutiennent la participation des employés et accumulent des fonds grâce à des déductions salariales et des contributions de contrepartie, réalisant ainsi une croissance composée. En plus du 401(k), il existe également le plan 403(b) destiné aux employés des établissements d'enseignement public et de certaines organisations à but non lucratif. À la fin du premier trimestre 2025, la taille du marché américain du 401(k) a déjà dépassé 8,7 billions de dollars, ce qui constitue un soutien essentiel pour la retraite de dizaines de millions de familles américaines.
La principale différence entre l'IRA et le 401(k) en tant que plans d'épargne volontaires, par rapport à la sécurité sociale gouvernementale obligatoire, réside dans l'autonomie d'investissement : les revenus d'investissement des deux types de comptes bénéficient d'un report d'impôt ou d'une exonération fiscale, mais l'IRA a un champ d'investissement plus large et peut détenir directement divers actifs (y compris la possibilité d'investir dans des cryptomonnaies dans certaines catégories) ; l'éventail d'investissement du 401(k) est longtemps restreint, la plupart des fonds étant investis dans des produits à faible risque regroupés par des gestionnaires d'actifs sélectionnés par l'employeur (comme des fonds communs de placement, des obligations, etc.), et non détenus directement en actifs au comptant. La réforme de Trump vise précisément à assouplir cette restriction d'investissement du 401(k), créant des conditions institutionnelles pour l'entrée d'actifs à forte volatilité comme les cryptomonnaies dans les portefeuilles de retraite traditionnels.
Du strict au libre passage : le tournant entre la conception réglementaire et la réalité du marché
Depuis longtemps, le plan 401(k) américain exclut strictement les actifs à haut risque comme les cryptomonnaies, en raison de — — la nécessité de protéger la sécurité et la stabilité des économies de retraite. La forte volatilité est intrinsèquement en contradiction avec l'objectif de croissance stable des pensions, et les régulateurs craignent que les investisseurs ordinaires manquent de capacité à supporter le risque et de jugement professionnel. En cas de forte volatilité du marché, cela aura un impact direct sur leur protection de retraite. Parallèlement, les institutions financières font face à des coûts et des risques supplémentaires en matière de garde, d'évaluation et de conformité, ce qui incite également les politiques à maintenir une position restrictive à long terme.
La signature par l'administration Trump d'un décret assouplissant les restrictions n'est pas le fruit d'un caprice politique, mais le résultat d'une combinaison de multiples facteurs : d'une part, répondre à la demande du public cherchant des canaux de rendement élevé dans un environnement de taux d'intérêt bas et d'inflation élevée, en tenant la promesse de « déréglementation » faite pendant la campagne ; d'autre part, le besoin de capital politique - l'industrie des cryptomonnaies a soutenu l'équipe Trump pendant la campagne, et sa famille a également investi dans le domaine des cryptomonnaies ; en arrière-plan, le marché des cryptomonnaies n'est plus une expérience marginale, mais est progressivement considéré comme un actif mainstream sous l'impulsion des investissements institutionnels, de l'approbation des ETF et de l'accélération du processus de conformité mondiale.
Il convient de noter que cette politique ne concerne pas seulement les cryptomonnaies, mais vise un ensemble plus large d'"actifs alternatifs", dont la définition officielle inclut le capital-investissement, l'immobilier, les matières premières et les monnaies numériques, entre autres. Cela signifie que l'intention de la politique est de lever largement les restrictions d'investissement afin d'élargir le choix des investisseurs individuels et de répondre à l'engouement de la société pour les actifs à rendement élevé.
On peut dire que ce tournant de "strictement interdit" à "autorisé" reflète à la fois un assouplissement de la réglementation américaine et un reflet des changements dans le paysage des marchés de capitaux ainsi que la reconfiguration de l'écologie politique.
Impact profond : un pari audacieux pourrait bien commencer.
Inclure des actifs alternatifs tels que les cryptomonnaies dans le champ d'investissement du 401(k) signifie que le gouvernement américain lance une expérience à haut risque sans précédent sur le système de retraite. Une fois que les fonds de pension entreront massivement sur le marché des cryptomonnaies, cela non seulement augmentera considérablement la liquidité du marché et la stabilité des prix, mais créera également un lien d'intérêts entre le gouvernement et le marché des cryptomonnaies : lorsque les économies de retraite de millions d'Américains sont liées aux actifs cryptographiques, le gouvernement devra tenir compte de la manière de maintenir la stabilité du marché dans l'élaboration des politiques. Ce lien profond pourrait grandement accélérer le processus de régulation des cryptomonnaies, incitant les régulateurs à établir des lois plus claires et plus complètes, améliorant ainsi la maturité, la transparence et la crédibilité du marché dans son ensemble, attirant davantage d'institutions et d'investisseurs individuels traditionnels.
En même temps, une considération politique plus profonde est que : l'attachement aux intérêts pourrait même conférer une continuité aux politiques favorables aux cryptomonnaies, transcendant les changements de partis. Cela élève la protection des cryptomonnaies, d'un acte personnel ou partisan de Trump, à un "choix forcé" de l'État pour protéger les biens des citoyens — toute mesure visant à affaiblir le marché des cryptomonnaies pourrait être perçue par les électeurs comme "toucher au fromage des retraites", entraînant ainsi un retour de flamme politique.
(Quand votre retraite est sur la blockchain, oseront-ils encore dire "non" ? Source de l'image : création de l'auteur)
Cependant, ce pari audacieux est rempli d'inquiétudes. Le marché des cryptomonnaies est connu pour ses fluctuations de prix extrêmes, et ses cycles de hausses et de baisses s'accompagnent souvent d'une forte réduction des actifs. Plus important encore, des problèmes structurels tels que la fraude, le blanchiment d'argent et le financement illégal subsistent sur le marché, certains actifs manquant de transparence, et des incidents de sécurité sur les plateformes de trading se produisent régulièrement. Si les fonds de retraite subissent un coup dur dans un tel environnement, les pertes ne se mesureront pas seulement en termes comptables, mais provoqueront également une crise de confiance à l'échelle sociale — l'avenir de millions de familles américaines étant directement menacé, la pression politique se transmettra rapidement à la Maison Blanche et au Congrès. À ce moment-là, le gouvernement pourrait être contraint d'intervenir financièrement pour sauver le marché, entraînant un double chantage entre les politiques et le marché.
En d'autres termes, cette action pourrait à la fois propulser les cryptomonnaies dans une ère d'institutionnalisation et de réglementation complète, mais elle pourrait également se retourner contre les décideurs en cas de perte de contrôle des risques, faisant de cette "audacieuse tentative" un épisode de l'histoire à réfléchir et même à critiquer.
Un autre point de vue : le jeu fiscal derrière le report d'imposition
Depuis longtemps, les plans 401(k) aux États-Unis présentent deux modes d'arrangement fiscal : le mode traditionnel adopte le principe "investissement avant impôt, imposition au moment du retrait comme revenu ordinaire", tandis que le mode Roth est "investissement après impôt, retrait exonéré d'impôt lorsqu'il est éligible" — et quelle que soit la modalité, les deux offrent l'effet de report d'imposition sur les gains d'investissement, ce qui constitue leur attrait à long terme. Par conséquent, l'inclusion des actifs cryptographiques dans le champ d'investissement des plans 401(k) ne modifiera pas ces règles fiscales fondamentales, mais signifie que cet actif à forte volatilité entre pour la première fois dans un "cadre" conforme à l'impôt différé ou exonéré, permettant aux investisseurs de profiter des avantages fiscaux du compte tout en pariant sur la croissance à long terme du marché des cryptomonnaies.
Dans ce cadre, l'impact fiscal ressemble davantage à un jeu de taxation dans le temps. Pour les investisseurs qui choisissent un "compte traditionnel", le revenu imposable actuel diminue, ce qui réduit les recettes fiscales à court terme pour le gouvernement, mais à l'avenir, lors de la phase de retrait, cela sera comptabilisé comme un revenu imposable en une seule fois, ce qui constitue une stratégie typique de "laisser couler pour pêcher" — échanger les gains d'aujourd'hui contre une plus grande base imposable des décennies plus tard. Si les actifs cryptographiques réussissent à long terme, les bénéfices réalisés à la retraite pourraient largement dépasser ceux d'aujourd'hui, ce qui apporterait des recettes fiscales plus élevées au gouvernement ; en revanche, si le marché est morose ou si l'environnement politique change, le sacrifice fiscal à court terme pourrait conduire à un vide financier à long terme. C'est également le plus grand risque et l'incertitude de cette démarche sur le plan fiscal.
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Les milliers de milliards de dollars de retraites américains affluents vers les cryptoactifs ? Quels sont les risques de ce pari ?
Auteur | FinTax Owen
Le 7 août, heure de l'Est des États-Unis, le président américain Trump a signé un décret à la Maison Blanche intitulé "Démocratiser l'accès aux actifs alternatifs pour les investisseurs 401(k)", demandant au ministère des Finances, au ministère du Travail et à la Commission des valeurs mobilières (SEC) de commencer une révision des règles afin d'inclure les "Actifs alternatifs" tels que les cryptomonnaies, l'immobilier et le capital-investissement dans le champ d'investissement des pensions 401(k). Cette annonce a été comme un coup de tonnerre, secouant rapidement les marchés financiers mondiaux — cela pourrait non seulement mobiliser jusqu'à 8,7 trillions de dollars de fonds de pension, mais est également considéré comme une étape clé dans le passage des actifs cryptographiques de l'expérimentation marginale au système financier traditionnel.
Bien que la Maison Blanche affirme que cette initiative vise à "élargir l'accessibilité des investisseurs ordinaires à des actifs diversifiés", une question centrale se pose : s'agit-il d'un nouveau chapitre d'accroissement de la richesse pour l'avenir de la retraite des Américains, ou d'un pari national irresponsable ?
Pour comprendre l'importance de cette mesure, il est nécessaire de clarifier le poids du 401(k) dans le système de protection des retraites aux États-Unis. Le système de pension américain repose sur trois grands piliers : le premier pilier est la sécurité sociale (Social Security) gérée par le gouvernement, qui verse une pension de base aux retraités chaque mois ; le deuxième pilier est le plan d'épargne retraite proposé par l'employeur, où le 401(k) est le plus répandu, les fonds étant accumulés grâce aux contributions avant impôt des employés et aux contributions correspondantes de l'employeur, avec des options d'investissement limitées proposées par l'employeur ; le troisième pilier est le compte de retraite individuel (IRA), ouvert volontairement par des particuliers, avec une gamme d'investissements plus large, certaines types d'IRA permettant déjà d'investir dans des cryptomonnaies.
Dans le deuxième pilier, le 401(k) est le plan de retraite le plus représentatif proposé par les employeurs, la plupart des employeurs soutiennent la participation des employés et accumulent des fonds grâce à des déductions salariales et des contributions de contrepartie, réalisant ainsi une croissance composée. En plus du 401(k), il existe également le plan 403(b) destiné aux employés des établissements d'enseignement public et de certaines organisations à but non lucratif. À la fin du premier trimestre 2025, la taille du marché américain du 401(k) a déjà dépassé 8,7 billions de dollars, ce qui constitue un soutien essentiel pour la retraite de dizaines de millions de familles américaines.
La principale différence entre l'IRA et le 401(k) en tant que plans d'épargne volontaires, par rapport à la sécurité sociale gouvernementale obligatoire, réside dans l'autonomie d'investissement : les revenus d'investissement des deux types de comptes bénéficient d'un report d'impôt ou d'une exonération fiscale, mais l'IRA a un champ d'investissement plus large et peut détenir directement divers actifs (y compris la possibilité d'investir dans des cryptomonnaies dans certaines catégories) ; l'éventail d'investissement du 401(k) est longtemps restreint, la plupart des fonds étant investis dans des produits à faible risque regroupés par des gestionnaires d'actifs sélectionnés par l'employeur (comme des fonds communs de placement, des obligations, etc.), et non détenus directement en actifs au comptant. La réforme de Trump vise précisément à assouplir cette restriction d'investissement du 401(k), créant des conditions institutionnelles pour l'entrée d'actifs à forte volatilité comme les cryptomonnaies dans les portefeuilles de retraite traditionnels.
Depuis longtemps, le plan 401(k) américain exclut strictement les actifs à haut risque comme les cryptomonnaies, en raison de — — la nécessité de protéger la sécurité et la stabilité des économies de retraite. La forte volatilité est intrinsèquement en contradiction avec l'objectif de croissance stable des pensions, et les régulateurs craignent que les investisseurs ordinaires manquent de capacité à supporter le risque et de jugement professionnel. En cas de forte volatilité du marché, cela aura un impact direct sur leur protection de retraite. Parallèlement, les institutions financières font face à des coûts et des risques supplémentaires en matière de garde, d'évaluation et de conformité, ce qui incite également les politiques à maintenir une position restrictive à long terme.
La signature par l'administration Trump d'un décret assouplissant les restrictions n'est pas le fruit d'un caprice politique, mais le résultat d'une combinaison de multiples facteurs : d'une part, répondre à la demande du public cherchant des canaux de rendement élevé dans un environnement de taux d'intérêt bas et d'inflation élevée, en tenant la promesse de « déréglementation » faite pendant la campagne ; d'autre part, le besoin de capital politique - l'industrie des cryptomonnaies a soutenu l'équipe Trump pendant la campagne, et sa famille a également investi dans le domaine des cryptomonnaies ; en arrière-plan, le marché des cryptomonnaies n'est plus une expérience marginale, mais est progressivement considéré comme un actif mainstream sous l'impulsion des investissements institutionnels, de l'approbation des ETF et de l'accélération du processus de conformité mondiale.
Il convient de noter que cette politique ne concerne pas seulement les cryptomonnaies, mais vise un ensemble plus large d'"actifs alternatifs", dont la définition officielle inclut le capital-investissement, l'immobilier, les matières premières et les monnaies numériques, entre autres. Cela signifie que l'intention de la politique est de lever largement les restrictions d'investissement afin d'élargir le choix des investisseurs individuels et de répondre à l'engouement de la société pour les actifs à rendement élevé.
On peut dire que ce tournant de "strictement interdit" à "autorisé" reflète à la fois un assouplissement de la réglementation américaine et un reflet des changements dans le paysage des marchés de capitaux ainsi que la reconfiguration de l'écologie politique.
Inclure des actifs alternatifs tels que les cryptomonnaies dans le champ d'investissement du 401(k) signifie que le gouvernement américain lance une expérience à haut risque sans précédent sur le système de retraite. Une fois que les fonds de pension entreront massivement sur le marché des cryptomonnaies, cela non seulement augmentera considérablement la liquidité du marché et la stabilité des prix, mais créera également un lien d'intérêts entre le gouvernement et le marché des cryptomonnaies : lorsque les économies de retraite de millions d'Américains sont liées aux actifs cryptographiques, le gouvernement devra tenir compte de la manière de maintenir la stabilité du marché dans l'élaboration des politiques. Ce lien profond pourrait grandement accélérer le processus de régulation des cryptomonnaies, incitant les régulateurs à établir des lois plus claires et plus complètes, améliorant ainsi la maturité, la transparence et la crédibilité du marché dans son ensemble, attirant davantage d'institutions et d'investisseurs individuels traditionnels.
En même temps, une considération politique plus profonde est que : l'attachement aux intérêts pourrait même conférer une continuité aux politiques favorables aux cryptomonnaies, transcendant les changements de partis. Cela élève la protection des cryptomonnaies, d'un acte personnel ou partisan de Trump, à un "choix forcé" de l'État pour protéger les biens des citoyens — toute mesure visant à affaiblir le marché des cryptomonnaies pourrait être perçue par les électeurs comme "toucher au fromage des retraites", entraînant ainsi un retour de flamme politique.
(Quand votre retraite est sur la blockchain, oseront-ils encore dire "non" ? Source de l'image : création de l'auteur)
Cependant, ce pari audacieux est rempli d'inquiétudes. Le marché des cryptomonnaies est connu pour ses fluctuations de prix extrêmes, et ses cycles de hausses et de baisses s'accompagnent souvent d'une forte réduction des actifs. Plus important encore, des problèmes structurels tels que la fraude, le blanchiment d'argent et le financement illégal subsistent sur le marché, certains actifs manquant de transparence, et des incidents de sécurité sur les plateformes de trading se produisent régulièrement. Si les fonds de retraite subissent un coup dur dans un tel environnement, les pertes ne se mesureront pas seulement en termes comptables, mais provoqueront également une crise de confiance à l'échelle sociale — l'avenir de millions de familles américaines étant directement menacé, la pression politique se transmettra rapidement à la Maison Blanche et au Congrès. À ce moment-là, le gouvernement pourrait être contraint d'intervenir financièrement pour sauver le marché, entraînant un double chantage entre les politiques et le marché.
En d'autres termes, cette action pourrait à la fois propulser les cryptomonnaies dans une ère d'institutionnalisation et de réglementation complète, mais elle pourrait également se retourner contre les décideurs en cas de perte de contrôle des risques, faisant de cette "audacieuse tentative" un épisode de l'histoire à réfléchir et même à critiquer.
Depuis longtemps, les plans 401(k) aux États-Unis présentent deux modes d'arrangement fiscal : le mode traditionnel adopte le principe "investissement avant impôt, imposition au moment du retrait comme revenu ordinaire", tandis que le mode Roth est "investissement après impôt, retrait exonéré d'impôt lorsqu'il est éligible" — et quelle que soit la modalité, les deux offrent l'effet de report d'imposition sur les gains d'investissement, ce qui constitue leur attrait à long terme. Par conséquent, l'inclusion des actifs cryptographiques dans le champ d'investissement des plans 401(k) ne modifiera pas ces règles fiscales fondamentales, mais signifie que cet actif à forte volatilité entre pour la première fois dans un "cadre" conforme à l'impôt différé ou exonéré, permettant aux investisseurs de profiter des avantages fiscaux du compte tout en pariant sur la croissance à long terme du marché des cryptomonnaies.
Dans ce cadre, l'impact fiscal ressemble davantage à un jeu de taxation dans le temps. Pour les investisseurs qui choisissent un "compte traditionnel", le revenu imposable actuel diminue, ce qui réduit les recettes fiscales à court terme pour le gouvernement, mais à l'avenir, lors de la phase de retrait, cela sera comptabilisé comme un revenu imposable en une seule fois, ce qui constitue une stratégie typique de "laisser couler pour pêcher" — échanger les gains d'aujourd'hui contre une plus grande base imposable des décennies plus tard. Si les actifs cryptographiques réussissent à long terme, les bénéfices réalisés à la retraite pourraient largement dépasser ceux d'aujourd'hui, ce qui apporterait des recettes fiscales plus élevées au gouvernement ; en revanche, si le marché est morose ou si l'environnement politique change, le sacrifice fiscal à court terme pourrait conduire à un vide financier à long terme. C'est également le plus grand risque et l'incertitude de cette démarche sur le plan fiscal.