Les risques de stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées en bourse augmentent, ou le scénario de l'explosion de GBTC pourrait se reproduire.
Les inquiétudes concernant la stratégie des coffres de chiffrement : les entreprises cotées pourraient-elles revivre le scénario "GBTC en crise" ?
Récemment, le chiffrement de trésorerie est devenu une nouvelle stratégie émergente pour les entreprises cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le BTC dans leur planification financière, en tant que composante importante de leur bilan. En plus du BTC, des cryptomonnaies telles que l'Ethereum, Sol et XRP ont également été adoptées par certaines entreprises cotées dans le cadre de leur stratégie de trésorerie.
Cependant, certains experts du secteur ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils estiment que ces outils d'investissement cotés pourraient reproduire l'histoire du fonds de fiducie Bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC a longtemps été négocié à un prix supérieur, mais lorsque la prime s'est transformée en décote, cela a été le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une certaine banque a averti que si le prix du BTC tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le BTC retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
Au 4 juin, une grande entreprise détenait environ 580 955 BTC, avec une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 1074,9 milliards de dollars, avec une prime de près de 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises qui ont récemment adopté une stratégie de trésorerie en BTC ont également des antécédents prestigieux. Par exemple, une entreprise soutenue par un investissement institutionnel reconnu a été introduite en bourse par le biais d'un SPAC, levant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de BTC. Une autre entreprise fondée par le CEO d'un média de chiffrement a fusionné avec une entreprise médicale cotée, levant 710 millions de dollars pour acheter des cryptomonnaies. De plus, un groupe technologique a annoncé avoir levé 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en BTC.
Les professionnels de l'industrie notent que les trajectoires opérationnelles de ces entreprises sont structurellement très similaires au modèle d'arbitrage GBTC de l'époque. Une fois que le marché baissier se profile, leurs risques pourraient se libérer de manière concentrée, entraînant un "effet de cascade".
En regardant l'histoire, le GBTC a connu une période de gloire entre 2020 et 2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, à partir de 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions de chiffrement.
La conception du mécanisme de GBTC est un échange unidirectionnel de "seulement entrer, pas sortir" : après avoir souscrit sur le marché primaire, les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois avant de pouvoir vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de rachat en BTC. Ce mécanisme a donné naissance à un jeu d'"arbitrage à effet de levier" à grande échelle : les institutions d'investissement empruntent des BTC à faible coût, déposent pour souscrire des GBTC, et après 6 mois, vendent sur le marché secondaire à une prime, obtenant ainsi un revenu stable.
Cependant, après le lancement de l'ETF Bitcoin au Canada en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté de manière spectaculaire, passant d'une prime à une décote, et la structure de la roue a soudainement s'effondrée. Plusieurs institutions ont commencé à subir des pertes continues dans un environnement de décote, et ont dû vendre massivement du GBTC, ce qui a finalement conduit à des liquidations ou à d'énormes pertes.
Aujourd'hui, de plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", la logique principale étant : augmentation des prix des actions → augmentation du financement → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → augmentation continue des prix des actions. Ce mécanisme pourrait accélérer son fonctionnement à l'avenir avec l'acceptation progressive par les institutions des ETF de chiffrement et des avoirs en chiffrement comme garantie de prêt.
Cependant, certaines analyses estiment que le modèle de roue de trésorerie semble cohérent en période de marché haussier, mais en réalité, il lie directement les méthodes financières traditionnelles aux prix des actifs chiffrés. Une fois le marché en baisse, la chaîne pourrait se rompre. Si le prix des devises s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise vont rapidement diminuer, affectant sa valorisation. La confiance des investisseurs s'effondre, les actions chutent, limitant ainsi la capacité de financement de l'entreprise. En cas de dettes ou de pression de marge supplémentaire, l'entreprise sera contrainte de liquider des BTC pour faire face, formant ainsi un "mur de vente", ce qui fera encore baisser les prix.
Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties par des institutions de prêt ou des échanges, leur volatilité se transmettra davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risques.
Un responsable de recherche d'une banque a averti que 61 entreprises cotées détiennent actuellement 673 800 BTC, ce qui représente 3,2 % de l'offre totale. Si le prix du BTC tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen de ces entreprises, cela pourrait entraîner des ventes forcées. Si le BTC retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
Cependant, certaines analyses estiment que la structure capitalistique d'une grande entreprise n'est pas un modèle d'effet de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système hautement contrôlable de "type ETF + roue de levier". L'entreprise finance l'achat de BTC par l'émission d'obligations convertibles, d'actions privilégiées perpétuelles et d'augmentations de capital au prix du marché, construisant ainsi une logique de volatilité qui continue d'attirer l'attention du marché. Plus important encore, les échéances de ces instruments de dette sont principalement concentrées en 2028 et au-delà, ce qui signifie qu'il n'y a pratiquement aucune pression de remboursement à court terme pendant les ajustements cycliques.
Actuellement, les stratégies de coffre-fort en chiffrement des entreprises cotées deviennent de plus en plus le centre d'attention du marché, suscitant également des débats sur leurs risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement robustes grâce à des moyens de financement flexibles et à des ajustements périodiques, la question de savoir si l'ensemble du secteur peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché reste à prouver par le temps. La question de savoir si cette "mode du coffre-fort en chiffrement" reproduira le chemin de risque de type GBTC reste un sujet en suspens.
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LiquidationKing
· 08-19 16:31
Cut Loss grand spectacle commence
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DegenWhisperer
· 08-19 08:30
La tragédie est arrivée
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NFTArchaeologist
· 08-19 00:24
Rire à mourir, les institutions sont les rois des pigeons.
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SerumSquirter
· 08-16 21:48
Honnêtement, je n'ai pas envie de lire d'histoires.
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DAOplomacy
· 08-16 21:48
la théorie des jeux dit que nous allons tous échouer, vraiment...
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NotFinancialAdvice
· 08-16 21:43
Les institutions achètent le dip et regardent le spectacle.
Les risques de stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées en bourse augmentent, ou le scénario de l'explosion de GBTC pourrait se reproduire.
Les inquiétudes concernant la stratégie des coffres de chiffrement : les entreprises cotées pourraient-elles revivre le scénario "GBTC en crise" ?
Récemment, le chiffrement de trésorerie est devenu une nouvelle stratégie émergente pour les entreprises cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le BTC dans leur planification financière, en tant que composante importante de leur bilan. En plus du BTC, des cryptomonnaies telles que l'Ethereum, Sol et XRP ont également été adoptées par certaines entreprises cotées dans le cadre de leur stratégie de trésorerie.
Cependant, certains experts du secteur ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils estiment que ces outils d'investissement cotés pourraient reproduire l'histoire du fonds de fiducie Bitcoin de Grayscale (GBTC). GBTC a longtemps été négocié à un prix supérieur, mais lorsque la prime s'est transformée en décote, cela a été le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une certaine banque a averti que si le prix du BTC tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le BTC retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
Au 4 juin, une grande entreprise détenait environ 580 955 BTC, avec une valeur marchande d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteignait 1074,9 milliards de dollars, avec une prime de près de 1,76 fois.
En outre, certaines entreprises qui ont récemment adopté une stratégie de trésorerie en BTC ont également des antécédents prestigieux. Par exemple, une entreprise soutenue par un investissement institutionnel reconnu a été introduite en bourse par le biais d'un SPAC, levant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de BTC. Une autre entreprise fondée par le CEO d'un média de chiffrement a fusionné avec une entreprise médicale cotée, levant 710 millions de dollars pour acheter des cryptomonnaies. De plus, un groupe technologique a annoncé avoir levé 2,44 milliards de dollars pour créer une trésorerie en BTC.
Les professionnels de l'industrie notent que les trajectoires opérationnelles de ces entreprises sont structurellement très similaires au modèle d'arbitrage GBTC de l'époque. Une fois que le marché baissier se profile, leurs risques pourraient se libérer de manière concentrée, entraînant un "effet de cascade".
En regardant l'histoire, le GBTC a connu une période de gloire entre 2020 et 2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, à partir de 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions de chiffrement.
La conception du mécanisme de GBTC est un échange unidirectionnel de "seulement entrer, pas sortir" : après avoir souscrit sur le marché primaire, les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois avant de pouvoir vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de rachat en BTC. Ce mécanisme a donné naissance à un jeu d'"arbitrage à effet de levier" à grande échelle : les institutions d'investissement empruntent des BTC à faible coût, déposent pour souscrire des GBTC, et après 6 mois, vendent sur le marché secondaire à une prime, obtenant ainsi un revenu stable.
Cependant, après le lancement de l'ETF Bitcoin au Canada en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté de manière spectaculaire, passant d'une prime à une décote, et la structure de la roue a soudainement s'effondrée. Plusieurs institutions ont commencé à subir des pertes continues dans un environnement de décote, et ont dû vendre massivement du GBTC, ce qui a finalement conduit à des liquidations ou à d'énormes pertes.
Aujourd'hui, de plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", la logique principale étant : augmentation des prix des actions → augmentation du financement → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → augmentation continue des prix des actions. Ce mécanisme pourrait accélérer son fonctionnement à l'avenir avec l'acceptation progressive par les institutions des ETF de chiffrement et des avoirs en chiffrement comme garantie de prêt.
Cependant, certaines analyses estiment que le modèle de roue de trésorerie semble cohérent en période de marché haussier, mais en réalité, il lie directement les méthodes financières traditionnelles aux prix des actifs chiffrés. Une fois le marché en baisse, la chaîne pourrait se rompre. Si le prix des devises s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise vont rapidement diminuer, affectant sa valorisation. La confiance des investisseurs s'effondre, les actions chutent, limitant ainsi la capacité de financement de l'entreprise. En cas de dettes ou de pression de marge supplémentaire, l'entreprise sera contrainte de liquider des BTC pour faire face, formant ainsi un "mur de vente", ce qui fera encore baisser les prix.
Plus grave encore, lorsque les actions de ces entreprises sont acceptées comme garanties par des institutions de prêt ou des échanges, leur volatilité se transmettra davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risques.
Un responsable de recherche d'une banque a averti que 61 entreprises cotées détiennent actuellement 673 800 BTC, ce qui représente 3,2 % de l'offre totale. Si le prix du BTC tombe en dessous de 22 % du prix d'achat moyen de ces entreprises, cela pourrait entraîner des ventes forcées. Si le BTC retombe en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
Cependant, certaines analyses estiment que la structure capitalistique d'une grande entreprise n'est pas un modèle d'effet de levier à haut risque au sens traditionnel, mais plutôt un système hautement contrôlable de "type ETF + roue de levier". L'entreprise finance l'achat de BTC par l'émission d'obligations convertibles, d'actions privilégiées perpétuelles et d'augmentations de capital au prix du marché, construisant ainsi une logique de volatilité qui continue d'attirer l'attention du marché. Plus important encore, les échéances de ces instruments de dette sont principalement concentrées en 2028 et au-delà, ce qui signifie qu'il n'y a pratiquement aucune pression de remboursement à court terme pendant les ajustements cycliques.
Actuellement, les stratégies de coffre-fort en chiffrement des entreprises cotées deviennent de plus en plus le centre d'attention du marché, suscitant également des débats sur leurs risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement robustes grâce à des moyens de financement flexibles et à des ajustements périodiques, la question de savoir si l'ensemble du secteur peut maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché reste à prouver par le temps. La question de savoir si cette "mode du coffre-fort en chiffrement" reproduira le chemin de risque de type GBTC reste un sujet en suspens.