Chiffrement de la folie et du jeu sur le marché boursier américain : de la prime à l'arbitrage
L'été 2025, le chiffrement des actions américaines a connu une vague de succès. Contrairement aux géants de la technologie traditionnels, les actions américaines qui adoptent la "stratégie de conservation" en intégrant le bitcoin dans leur bilan sont devenues les véritables stars. Parmi elles, la performance de MicroStrategy (MSTR) est particulièrement remarquable, avec un prix de l'action ayant grimpé de 208,7 % au cours de l'année passée, bien au-dessus de l'augmentation de 94 % du bitcoin.
Dans ce nouveau récit capital, des indicateurs tels que la prime de la capitalisation boursière/valeur nette de détention (mNAV), le taux de prêt de titres et les positions courtes sont devenus des points d'intérêt majeurs pour les traders. Cet article explorera en profondeur l'enthousiasme et le jeu autour de la "stratégie de détention" sur le marché boursier américain à travers les perspectives de trois traders professionnels.
"Stratégie de détention" La vérité sur le marché boursier américain
La plupart des traders adoptent la stratégie "long BTC, short MSTR", tirant parti des différences de volatilité implicite (IV) pour réaliser de l'Arbitrage. Cette stratégie est essentiellement un jugement sur "la plage de retour à la prime".
L'indice de prime mNAV devient un indicateur important pour évaluer la valorisation de ce type d'entreprise. Prenons l'exemple de MicroStrategy : de 2021 au début de 2024, sa prime mNAV a fluctué de manière constante entre 1,0 et 2,0 fois, avec une moyenne historique d'environ 1,3 fois. À l'entrée du second semestre 2024, la prime a commencé à augmenter, atteignant même des sommets historiques de 3,3 fois lors de certains jours de trading extrêmes.
Concernant la rationalité de la prime, différents traders ont leurs propres jugements. Certains estiment qu'une prime de 2 à 3 fois est raisonnable, tandis que d'autres se concentrent davantage sur les indicateurs de volatilité. En général, lorsque la volatilité est faible et la prime est basse, on prend des positions longues, tandis que lorsqu'il y a une forte volatilité et une forte prime, on prend des positions courtes, devenant ainsi une logique de trading répandue.
Arbitrage d'obligations convertibles : une stratégie mature de Wall Street
Pour les gros capitaux et les investisseurs institutionnels, l'arbitrage des obligations convertibles est devenu un espace d'arbitrage important. Le "Plan 21/21" récemment lancé par MicroStrategy et les activités de financement fréquentes offrent davantage d'opportunités pour cet arbitrage.
Dans la pratique, les institutions achètent généralement des obligations convertibles tout en empruntant des actions ordinaires équivalentes sur le marché pour vendre à découvert, réalisant ainsi une neutralité Delta. En ajustant le ratio des positions courtes et en achetant à bas prix tout en vendant à prix élevé, elles peuvent transformer la volatilité en profits. Cette stratégie de "neutralité Delta et position longue Gamma" est l'un des jeux d'arbitrage les plus matures de Wall Street.
Cependant, cette stratégie d'arbitrage n'est pas amicale pour les investisseurs ordinaires. Lorsque de plus en plus de fonds spéculatifs et d'institutions pompent le marché par "augmentation de capital + arbitrage", les détenteurs d'actions ordinaires deviennent souvent les derniers à prendre le relais.
Risques et opportunités de la vente à découvert de MicroStrategy
Bien que la vente à découvert des micro-stratégies soit le choix de nombreux traders, cela n'est pas sans risque. Les traders expérimentés suggèrent que, si vous devez vendre à découvert, il est préférable de choisir des combinaisons à risque limité, comme l'achat d'options de vente, plutôt que de vendre directement à découvert des actifs ou de vendre des options d'achat.
Le marché a également vu l'émergence d'ETF inversés doubles spécialement conçus pour parier à la baisse sur MicroStrategy, tels que SMST et MSTZ. Cependant, ces produits conviennent mieux aux traders à court terme expérimentés ou à ceux qui cherchent à couvrir des positions existantes, et ne sont pas adaptés à un investissement à long terme.
En ce qui concerne la possibilité d'une situation de pression à la hausse similaire à celle de GameStop, la plupart des analystes estiment qu'il est difficile qu'une entreprise comme MicroStrategy, ayant une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, subisse une pression à la hausse extrême. En revanche, certaines "crypto-actions" ayant une capitalisation boursière plus petite et une liquidité moins bonne pourraient être plus susceptibles de connaître une telle situation.
L'avenir du marché "Crypto-Action"
Avec de plus en plus d'entreprises rejoignant le camp de la "stratégie de détention de jetons", la concurrence sur le marché devient de plus en plus intense. Cependant, celles qui parviennent réellement à attirer les faveurs du marché restent celles qui possèdent une capacité de financement continue, une structure d'actifs claire et un cœur de métier solide.
Pour les investisseurs, il est nécessaire de traiter avec prudence les entreprises à forte prime, récemment transformées ou ayant levé des fonds en ne dépassant pas deux tours. En fin de compte, peu importe comment le marché évolue, le Bitcoin reste l'actif le plus rare et le plus consensuel du marché du chiffrement.
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BlockDetective
· Il y a 19h
Une prime si élevée et tu veux encore spéculer ? Tu es fou.
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WhaleWatcher
· 08-09 20:31
Faire du pump, c'est vraiment génial.
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FallingLeaf
· 08-09 20:21
piège juste terminé. Demain, riche à millions.
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BearMarketMonk
· 08-09 20:19
Plus la prime est élevée, plus la chute est sévère.
chiffrement des actions américaines : Arbitrage de prime et jeu de risques
Chiffrement de la folie et du jeu sur le marché boursier américain : de la prime à l'arbitrage
L'été 2025, le chiffrement des actions américaines a connu une vague de succès. Contrairement aux géants de la technologie traditionnels, les actions américaines qui adoptent la "stratégie de conservation" en intégrant le bitcoin dans leur bilan sont devenues les véritables stars. Parmi elles, la performance de MicroStrategy (MSTR) est particulièrement remarquable, avec un prix de l'action ayant grimpé de 208,7 % au cours de l'année passée, bien au-dessus de l'augmentation de 94 % du bitcoin.
Dans ce nouveau récit capital, des indicateurs tels que la prime de la capitalisation boursière/valeur nette de détention (mNAV), le taux de prêt de titres et les positions courtes sont devenus des points d'intérêt majeurs pour les traders. Cet article explorera en profondeur l'enthousiasme et le jeu autour de la "stratégie de détention" sur le marché boursier américain à travers les perspectives de trois traders professionnels.
"Stratégie de détention" La vérité sur le marché boursier américain
La plupart des traders adoptent la stratégie "long BTC, short MSTR", tirant parti des différences de volatilité implicite (IV) pour réaliser de l'Arbitrage. Cette stratégie est essentiellement un jugement sur "la plage de retour à la prime".
L'indice de prime mNAV devient un indicateur important pour évaluer la valorisation de ce type d'entreprise. Prenons l'exemple de MicroStrategy : de 2021 au début de 2024, sa prime mNAV a fluctué de manière constante entre 1,0 et 2,0 fois, avec une moyenne historique d'environ 1,3 fois. À l'entrée du second semestre 2024, la prime a commencé à augmenter, atteignant même des sommets historiques de 3,3 fois lors de certains jours de trading extrêmes.
Concernant la rationalité de la prime, différents traders ont leurs propres jugements. Certains estiment qu'une prime de 2 à 3 fois est raisonnable, tandis que d'autres se concentrent davantage sur les indicateurs de volatilité. En général, lorsque la volatilité est faible et la prime est basse, on prend des positions longues, tandis que lorsqu'il y a une forte volatilité et une forte prime, on prend des positions courtes, devenant ainsi une logique de trading répandue.
Arbitrage d'obligations convertibles : une stratégie mature de Wall Street
Pour les gros capitaux et les investisseurs institutionnels, l'arbitrage des obligations convertibles est devenu un espace d'arbitrage important. Le "Plan 21/21" récemment lancé par MicroStrategy et les activités de financement fréquentes offrent davantage d'opportunités pour cet arbitrage.
Dans la pratique, les institutions achètent généralement des obligations convertibles tout en empruntant des actions ordinaires équivalentes sur le marché pour vendre à découvert, réalisant ainsi une neutralité Delta. En ajustant le ratio des positions courtes et en achetant à bas prix tout en vendant à prix élevé, elles peuvent transformer la volatilité en profits. Cette stratégie de "neutralité Delta et position longue Gamma" est l'un des jeux d'arbitrage les plus matures de Wall Street.
Cependant, cette stratégie d'arbitrage n'est pas amicale pour les investisseurs ordinaires. Lorsque de plus en plus de fonds spéculatifs et d'institutions pompent le marché par "augmentation de capital + arbitrage", les détenteurs d'actions ordinaires deviennent souvent les derniers à prendre le relais.
Risques et opportunités de la vente à découvert de MicroStrategy
Bien que la vente à découvert des micro-stratégies soit le choix de nombreux traders, cela n'est pas sans risque. Les traders expérimentés suggèrent que, si vous devez vendre à découvert, il est préférable de choisir des combinaisons à risque limité, comme l'achat d'options de vente, plutôt que de vendre directement à découvert des actifs ou de vendre des options d'achat.
Le marché a également vu l'émergence d'ETF inversés doubles spécialement conçus pour parier à la baisse sur MicroStrategy, tels que SMST et MSTZ. Cependant, ces produits conviennent mieux aux traders à court terme expérimentés ou à ceux qui cherchent à couvrir des positions existantes, et ne sont pas adaptés à un investissement à long terme.
En ce qui concerne la possibilité d'une situation de pression à la hausse similaire à celle de GameStop, la plupart des analystes estiment qu'il est difficile qu'une entreprise comme MicroStrategy, ayant une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars, subisse une pression à la hausse extrême. En revanche, certaines "crypto-actions" ayant une capitalisation boursière plus petite et une liquidité moins bonne pourraient être plus susceptibles de connaître une telle situation.
L'avenir du marché "Crypto-Action"
Avec de plus en plus d'entreprises rejoignant le camp de la "stratégie de détention de jetons", la concurrence sur le marché devient de plus en plus intense. Cependant, celles qui parviennent réellement à attirer les faveurs du marché restent celles qui possèdent une capacité de financement continue, une structure d'actifs claire et un cœur de métier solide.
Pour les investisseurs, il est nécessaire de traiter avec prudence les entreprises à forte prime, récemment transformées ou ayant levé des fonds en ne dépassant pas deux tours. En fin de compte, peu importe comment le marché évolue, le Bitcoin reste l'actif le plus rare et le plus consensuel du marché du chiffrement.