Le marché entre dans la phase de "désordre des attentes", la défense prime en attendant des opportunités.

I. Jugement clé

1. Chemin politique non linéaire : La politique tarifaire présente des "divergences internes + des oscillations à court terme", rendant difficile la formation d'une cohérence à long terme. Les fluctuations répétées perturbent la confiance du marché, renforçant le caractère "piloté par le bruit" des prix des actifs.

2. Déchirement des données dures et molles : Bien que les données dures, comme celles du secteur de la vente au détail, soient fortes à court terme, les données molles, telles que la confiance des consommateurs, se sont globalement affaiblies. Cette latence, en résonance avec les perturbations politiques, rend difficile pour le marché de saisir avec précision la direction des fondamentaux macroéconomiques.

3. La pression de gestion des attentes de la Réserve fédérale s'intensifie : la situation actuelle de la Réserve fédérale est que l'inflation est instable mais contrainte par les finances à abaisser les taux d'intérêt, le conflit central devient de plus en plus aigu.

II. Principaux risques à venir

1. Confusion des attentes politiques : le risque le plus important est que "personne ne sait quelle sera la prochaine étape", ce qui entraîne une perte de crédibilité des politiques.

2. Désancrage des attentes du marché : si le marché pense que la Réserve fédérale sera "contraint de relâcher" en raison d'une forte inflation/d'une récession économique, cela pourrait créer un "déséquilibre" avec l'élargissement des écarts de crédit et la hausse des taux à long terme.

3. L'économie est à l'aube de la stagflation : les données concrètes sont temporairement masquées par un effet de ruée, tandis que le risque d'un ralentissement de la consommation réelle s'accélère.

Trois, recommandations stratégiques

1. Maintenir une structure défensive : Actuellement, il manque des raisons systématiques d'acheter à la hausse, il est conseillé d'éviter de poursuivre les hausses et d'investir massivement dans des actifs offensifs.

2. Se concentrer sur la structure de la courbe des taux : une fois qu'il y a un déséquilibre avec une baisse des taux à court terme et une hausse à long terme, cela représentera un double coup pour les actifs surévalués et de crédit.

3. Maintenir une pensée axée sur les limites et configurer de manière inverse avec modération : la revalorisation de la volatilité apportera des opportunités structurelles, mais à condition de bien contrôler les positions et le rythme.

Quatre, Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, il n'y a que 4 jours de négociation, les marchés américains étant fermés. Le marché dans son ensemble reste dans une structure instable et fragile. Les trois principaux indices boursiers américains continuent de descendre de manière volatile, avec les conflits liés à la guerre commerciale s'ajoutant à la réaffirmation de la position "attentiste" de la Réserve fédérale, ce qui donne une performance globale faible du marché. Les actifs refuges, comme l'or, continuent d'augmenter, atteignant un nouveau sommet historique. En ce qui concerne les matières premières, le pétrole a arrêté sa chute et commence à remonter, tandis que le prix du cuivre se redresse légèrement. Du côté des cryptomonnaies, le Bitcoin continue de fluctuer dans une fourchette étroite.

2. Analyse des données économiques

Progrès des tarifs douaniers : il existe des divergences internes au sein du gouvernement sur la question des tarifs, et le chemin politique présente des caractéristiques non linéaires et de courts cycles de rebond. Les objectifs de la politique tarifaire de Trump présentent des contradictions internes, ressemblant davantage à un "outil de narration politique". L'incertitude de la politique pourrait entraîner une focalisation à court terme des décisions d'investissement des entreprises, et le prix du marché dépendra davantage des émotions.

Prévisions d'inflation et données de vente au détail : l'enquête sur les prévisions d'inflation de la Réserve fédérale de New York montre une baisse des prévisions à moyen et long terme, tandis que les prévisions à court terme augmentent. Les consommateurs sont plus pessimistes quant aux perspectives économiques. Cependant, les données de vente au détail de mars sont impressionnantes, montrant un décalage structurel entre les données "dures" et "molles". Cette apparence économique de "dur fort, mou faible" pourrait être un phénomène transitoire avant la stagflation/récession.

3. Liquidité et taux d'intérêt

La courbe des rendements des obligations américaines reflète un renforcement des attentes de baisse des taux d'intérêt, mais les risques d'inflation sont redéfinis. Le marché s'échauffe autour du scénario où "la Réserve fédérale serait contrainte de baisser les taux d'intérêt en l'absence de contrôle de l'inflation". Les déclarations de Powell sont plutôt neutres, principalement pour maintenir la stabilité des attentes et l'indépendance de la Réserve fédérale.

Cinq, Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. La politique tarifaire pourrait continuer à présenter des cycles de fluctuations, perturbant ainsi les attentes du marché.

2. Les responsables de la Réserve fédérale continueront probablement à adopter un ton "neutre mais accommodant" afin de maintenir l'ancrage des anticipations d'inflation.

3. La fracture entre les données qualitatives et quantitatives s'élargit, les politiques étant soumises aux cycles politiques et aux contraintes budgétaires, la volatilité pourrait réagir en premier.

Conseil:

1. Maintenir une structure défensive, éviter de poursuivre les hausses.
2. Surveiller de manière ciblée les signaux de "désordre anticipé".
3. Établir un cadre de pensée de base, contrôler les positions, maintenir des positions inverses modérées.

Le marché actuel entre dans une période de transition multivariée caractérisée par un bruit politique dominant, des signaux économiques retardés et une baisse de la stabilité des attentes. Contrôler les risques et retarder les mises peuvent être plus importants que des stratégies agressives.