Analyse de la pile technologique de paiement des stablecoins : une analyse de l'écosystème sous les angles technique et commercial

Le système financier mondial est en pleine transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison de leur infrastructure obsolète, de leurs longs délais de règlement et de leurs coûts élevés, font face à un défi de taille de la part de nouvelles solutions émergentes - les stablecoins. Ces actifs numériques révolutionnent rapidement les modes de flux transfrontaliers de valeur, les paradigmes de transactions des entreprises et les moyens pour les particuliers d'accéder aux services financiers.

Au cours des dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure sous-jacente importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds d'entreprise. Dans le même temps, une série de nouveaux outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il faut d'abord examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, comme l'infrastructure ACH et SWIFT, existent depuis les années 70. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui largement obsolètes et très fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de frictions importantes, de longs délais de traitement, d'incapacité à réaliser des règlements 24/7 et de procédures complexes en arrière-plan. De plus, elles nécessitent souvent de payer pour des services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le crédit, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour les règlements de paiement simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions s'effectuent presque instantanément, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sûr et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : la suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : la plateforme décentralisée peut atteindre des marchés mal desservis par les services financiers traditionnels (, y compris les populations non bancarisées ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de technologie.

( 1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement composée de divers fournisseurs de services de paiement ) PSP ###, qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de l'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée, facilitant les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas de fonctionnalité d'échange direct de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 45 millions de portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( avec un certain chevauchement )

1( passerelle de paiement orientée vers les développeurs; 2) passerelle de paiement orientée vers les consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des deux catégories, façonnant ainsi leur produit phare, leur expérience utilisateur et leur marché cible.

Les passerelles de paiement destinées aux développeurs visent à servir les entreprises, les entreprises de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer des infrastructures de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'application )API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants et d'activer des fonctionnalités telles que les paiements automatiques, les portefeuilles de stablecoin, les comptes virtuels et les règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK offre des solutions API, permettant une intégration fluide, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi que des comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger diverses stablecoins et devises légales, et des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoins de leurs clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients comprenant des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron ( en beta) : fournit une API pour intégrer sans couture les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux d'entrée et de sortie mondiaux, une infrastructure de paiement de stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, prenant en charge des workflows de paiement personnalisés( y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Juicyway: propose une gamme d'API de paiement d'entreprise, de versement de salaires et de paiements en masse, prenant en charge les devises suivantes : naira nigérian (NGN), dollar canadien (CAD), dollar américain (USD), stablecoin Tether (USDT), stablecoin dollar (USDC). S'adressant principalement au marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs sont axées sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour permettre aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des remises de fonds et des services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, et des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets bien connus se concentrant sur l'offre de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf: plateforme bancaire on-chain, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux, y compris Western Union, en Amérique Latine pour presque des frais de retrait nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et reçoit de bonnes critiques parmi certains développeurs.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les monnaies fiduciaires et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC via certains paiements, simplifiant le processus d'obtention des stablecoins pour les consommateurs.
• Une plateforme de paiement : La fonction de portefeuille de stablecoin de cette plateforme utilise la technologie des stablecoins, mais son ensemble de fonctionnalités est intégré dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

La carte de cryptomonnaie permet aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs de cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : émetteur asiatique, clients comprenant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, et plus de 40 autres entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement en prélevant une commission sur le volume des transactions ( comme Kast 85%-Reap 15% ) collabore avec certaines banques régionales, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge les dépôts multi-chaînes ; en juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30 millions de dollars.
• Raincards : émetteur de cartes en Amérique, supporte certaines blockchains, Offramp, takenos et d'autres émetteurs, sa plus grande caractéristique est de pouvoir servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. J'ai moi-même émis une carte d'entreprise USDC en utilisant l'actif en chaîne ( pour payer les frais de déplacement, les fournitures de bureau et d'autres frais d'affaires quotidiens.
• Fiat24: Émetteur de cartes européen + banque web3, modèle commercial similaire à ceux des deux entreprises ci-dessus, prend en charge l'émission de cartes pour des entreprises comme ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs en Europe + Asie, ne prend pas encore en charge les transactions sur toutes les chaînes, seulement les recharges sur certaines chaînes. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenu mensuel de 100 000 $ à 150 000 $.
• Kast: une carte U sur une chaîne qui connaît une croissance rapide, avec plus de 10 000 cartes émises, 5 à 6k utilisateurs actifs par mois, un volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, et un revenu de 200 000 dollars.
• 1Money: écosystème stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit supportant les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de devises prises en charge. En général, ils offrent des services à faible coût aux utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

) 2. Deuxième couche : traitement des paiements

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Les prestataires de services de dépôt et de retrait 2. Les prestataires de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 au système financier traditionnel.

a. Opérateur de traitement des dépôts et retraits

• Un opérateur: prend en charge plus de 80 types de crypto-monnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait, ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de trading de crypto-monnaies.
• Un réseau : couvre plus de 150 pays, fournissant des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les vérifications d'identité KYC(, les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent AML) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Certain paiement : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre la monnaie fiduciaire et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaie fiduciaire traditionnelle et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge comprennent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises de lancer rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, disposant d'une forte capacité opérationnelle de conformité et d'avantages en ressources.
• Brale ###in beta( : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins régulée, offrant des API pour la coordination et la gestion des réserves de stablecoins. Elle dispose d'une licence de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par la vérification d'identité KYB), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte chez Brale pour effectuer un KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG( en chaîne, comme : certains projets, etc.), ce qui est légèrement moins bon en termes de soutien des investisseurs et de développement commercial par rapport à Bridge.
• Perena ( en beta) : La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool. Numeraire adopte un modèle "hub central - rayonnant", dans lequel l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme un "hub" pour l'émission et l'échange des stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le trading efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant relié à l'USD* comme une "rayon" similaire. Grâce à cette structure systémique, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif final de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre des conversions sans couture entre les stablecoins.

( 3. Troisième couche : émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement basé sur