Analyse du protocole Ethena : défis et optimisation du taux de funding
Le protocole Ethena est un projet de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, offrant le "dollar synthétique" USDe via une stratégie Delta neutre. Ses principales sources de revenus proviennent des revenus de staking au comptant et des revenus de taux de funding sur les positions courtes. Avec l'introduction de la garantie BTC, le rendement du staking a été dilué, tandis que le sentiment du marché s'est calmé et la présence de nombreuses positions courtes a également comprimé les revenus de taux de funding.
Le fonctionnement du protocole est que les utilisateurs déposent des stETH pour frapper l'équivalent en USDe. Ethena utilise un schéma de règlement hors cote pour mapper le solde de stETH sur la plateforme de trading comme marge, en vendant à découvert un contrat perpétuel ETH de quantité équivalente. Ce portefeuille permet d'atteindre une neutralité delta, maintenant ainsi la valeur de l'USDe stable. Les utilisateurs peuvent staker l'USDe pour obtenir des sUSDe et profiter des revenus générés par le taux de funding.
À la date du 9 mai 2024, le rendement de sUSDe est de 15,3 %, avec une émission totale de 22,9 milliards de dollars US, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, classé cinquième.
Le taux de funding est le mécanisme de liaison entre les prix des contrats à terme et des actifs au comptant dans les contrats à terme perpétuels. Lorsque le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant, les positions longues paient le taux de funding aux positions courtes ; inversement, les positions courtes paient aux positions longues. Ethena tire profit du taux de funding et des revenus de staking en maintenant une position courte sur l'ETH et sur le stETH.
Les principaux défis auxquels Ethena est confronté comprennent :
Fonds d'assurance insuffisant : actuellement, le fonds d'assurance ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau recommandé par le modèle officiel, ce qui pourrait affecter la confiance des utilisateurs et la stabilité du projet.
Baisse du taux de rendement : le taux de rendement sUSDe est rapidement passé de plus de 30 % à environ 10 %, en partie en raison de l'impact des nombreuses positions à découvert sur le marché résultant de l'expansion rapide de l'USDe.
Manque de cas d'utilisation : USDe fait actuellement cruellement défaut de cas d'utilisation pratiques, la plupart des détenteurs cherchent principalement à obtenir un APY élevé et à participer à des activités de distribution de jetons.
Limite du volume total des contrats à terme non réglés sur le marché : l'émission de USDe est limitée par le volume total des contrats à terme non réglés sur le marché, Ethena a déjà occupé une part considérable.
Risque potentiel de ruée : bien qu'Ethena ait un certain avantage pour faire face à des taux de funding négatifs, un fonds d'assurance insuffisant pourrait affecter sa capacité à y faire face.
Pour faire face à ces défis, Ethena peut envisager les stratégies suivantes :
Augmenter la taille du fonds d'assurance : compléter rapidement le fonds d'assurance pour renforcer la confiance des utilisateurs.
Actifs de garantie diversifiés : introduire davantage d'actifs de garantie de qualité pour augmenter le plafond d'approvisionnement en USDe et diversifier les risques.
Étendre les cas d'utilisation : développer activement les applications pratiques de l'USDe et réduire la dépendance à un APY élevé.
Optimiser la gestion des risques : surveiller et ajuster en continu les positions courtes pour éviter d'avoir un impact trop important sur le marché.
Améliorer la transparence : augmenter la divulgation d'informations pour aider les utilisateurs à mieux comprendre le fonctionnement du protocole et les risques.
Le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais son succès à long terme dépendra de la façon dont il saura répondre efficacement à ces défis, d'optimiser continuellement ses stratégies et de maintenir sa compétitivité dans un environnement de marché en constante évolution.
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ILCollector
· 07-08 00:51
Un autre stablecoin qui s'effondre ?
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AlwaysMissingTops
· 07-07 19:42
Des rendements si bas, qui jouerait encore ?
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CryptoMom
· 07-05 10:29
Wouah, encore un qui va échouer.
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FUD_Vaccinated
· 07-05 06:34
Encore une chute ?
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ChainComedian
· 07-05 06:31
Ces gains sont vraiment trop mauvais, chute après chute.
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PumpAnalyst
· 07-05 06:26
Avec un contrôle des risques aussi mauvais pour le nouveau projet, ils veulent encore se faire prendre pour des cons.
Le protocole Ethena fait face à des défis de baisse des rendements, USD nécessite d'optimiser ses stratégies pour améliorer sa compétitivité.
Analyse du protocole Ethena : défis et optimisation du taux de funding
Le protocole Ethena est un projet de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, offrant le "dollar synthétique" USDe via une stratégie Delta neutre. Ses principales sources de revenus proviennent des revenus de staking au comptant et des revenus de taux de funding sur les positions courtes. Avec l'introduction de la garantie BTC, le rendement du staking a été dilué, tandis que le sentiment du marché s'est calmé et la présence de nombreuses positions courtes a également comprimé les revenus de taux de funding.
Le fonctionnement du protocole est que les utilisateurs déposent des stETH pour frapper l'équivalent en USDe. Ethena utilise un schéma de règlement hors cote pour mapper le solde de stETH sur la plateforme de trading comme marge, en vendant à découvert un contrat perpétuel ETH de quantité équivalente. Ce portefeuille permet d'atteindre une neutralité delta, maintenant ainsi la valeur de l'USDe stable. Les utilisateurs peuvent staker l'USDe pour obtenir des sUSDe et profiter des revenus générés par le taux de funding.
À la date du 9 mai 2024, le rendement de sUSDe est de 15,3 %, avec une émission totale de 22,9 milliards de dollars US, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, classé cinquième.
Le taux de funding est le mécanisme de liaison entre les prix des contrats à terme et des actifs au comptant dans les contrats à terme perpétuels. Lorsque le prix du contrat perpétuel est supérieur au prix au comptant, les positions longues paient le taux de funding aux positions courtes ; inversement, les positions courtes paient aux positions longues. Ethena tire profit du taux de funding et des revenus de staking en maintenant une position courte sur l'ETH et sur le stETH.
Les principaux défis auxquels Ethena est confronté comprennent :
Manque de cas d'utilisation : USDe fait actuellement cruellement défaut de cas d'utilisation pratiques, la plupart des détenteurs cherchent principalement à obtenir un APY élevé et à participer à des activités de distribution de jetons.
Limite du volume total des contrats à terme non réglés sur le marché : l'émission de USDe est limitée par le volume total des contrats à terme non réglés sur le marché, Ethena a déjà occupé une part considérable.
Pour faire face à ces défis, Ethena peut envisager les stratégies suivantes :
Augmenter la taille du fonds d'assurance : compléter rapidement le fonds d'assurance pour renforcer la confiance des utilisateurs.
Actifs de garantie diversifiés : introduire davantage d'actifs de garantie de qualité pour augmenter le plafond d'approvisionnement en USDe et diversifier les risques.
Étendre les cas d'utilisation : développer activement les applications pratiques de l'USDe et réduire la dépendance à un APY élevé.
Optimiser la gestion des risques : surveiller et ajuster en continu les positions courtes pour éviter d'avoir un impact trop important sur le marché.
Améliorer la transparence : augmenter la divulgation d'informations pour aider les utilisateurs à mieux comprendre le fonctionnement du protocole et les risques.
Le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais son succès à long terme dépendra de la façon dont il saura répondre efficacement à ces défis, d'optimiser continuellement ses stratégies et de maintenir sa compétitivité dans un environnement de marché en constante évolution.