Comment interpréter le grand rebond des actions américaines ? Goldman Sachs : le marché baissier a de longues bougies haussières, l'espace de valorisation à la hausse semble limité.
Goldman Sachs indique que le principal moteur du marché actuel reste l'incertitude, les investisseurs n'étant pas vraiment haussiers ou baissiers sur le marché.
Rédigé par : Li Xiaoyin
Source : Wall Street Journal
Goldman Sachs avertit que le rebond du marché baissier est la norme, l'incertitude domine les mouvements du marché.
Au cours des deux dernières semaines, les actions américaines ont fortement rebondi, récupérant entièrement toutes les pertes depuis le 2 avril. Peter Oppenheimer, analyste chez Goldman Sachs, a récemment déclaré dans son rapport de recherche que le récent rebond brusque du marché boursier pourrait n'être qu'un phénomène typique de rebond de marché baissier, et que l'environnement actuel du marché met les investisseurs en actions dans une situation délicate.
Oppenheimer pense que le principal moteur du marché actuel reste l'incertitude, les investisseurs n'ayant pas encore véritablement de position haussière ou baissière sur le marché :
« L'asymétrie des investissements boursiers est très mauvaise. Les rebonds soudains pendant un marché baissier sont la norme, et non l'exception. »
« Si la politique tarifaire américaine est rapidement annulée et n'entraîne presque aucun dommage économique durable, cela indique effectivement que les risques à la baisse sont limités. Mais à l'heure actuelle, avec les niveaux d'évaluation actuels, l'espace à la hausse est également limité. »
Cet environnement de marché rend l'investissement extrêmement difficile, les décisions étant entravées par des gros titres flous. Les participants au marché doivent choisir entre poursuivre un rebond affaibli et risquer de sortir trop tard, ou manquer complètement un autre cycle de hausse.
Un environnement de marché épineux oblige les investisseurs à « acheter en se pinçant le nez »
De nombreux investisseurs ont été contraints de vendre des actifs risqués au début du mois d'avril lorsque les perspectives tarifaires étaient incertaines, mais achètent maintenant lors du rebond, et peu d'investisseurs ont une exposition suffisante pour bénéficier pleinement de cette performance.
Charlie McElligott, stratège multi-actifs chez Nomura Securities, qualifie la situation actuelle de « c'est un commerce d'actions dégoûtant et c'est un scénario que personne ne veut ».
McElligott a confirmé dans un rapport que le phénomène de « racheter une position à contrecœur » se déroule dans les options sur indices boursiers, « bien que la plupart des investisseurs détestent les perspectives de croissance macroéconomique à venir ».
Les données historiques indiquent qu'un rebond est peut-être proche de sa limite.
D'après les données, en tant que l'une des plus fortes reprises mensuelles enregistrées en avril, cette reprise pourrait avoir épuisé son potentiel de hausse.
Selon les statistiques des médias, depuis 1980, les marchés boursiers mondiaux ont connu plusieurs rebonds baissiers, d'une durée moyenne de 44 jours, avec une hausse de 14 %. Bien que la baisse des marchés boursiers mondiaux cette année ne puisse pas encore être officiellement qualifiée de marché baissier, les prix ont augmenté de 18 % par rapport au creux atteint en séance le 7 avril.
Peter Tchir, stratégiste macroéconomique chez Academy Securities, a déclaré :
« Les taux d'intérêt et les actifs à risque continueront d'être influencés par les gros titres de l'actualité. La politique et le commerce vont tour à tour influencer le marché. »
Le sentiment et le positionnement des investisseurs sont devenus encombrés
John Marshall, directeur général chez Goldman Sachs, a écrit dans un autre rapport que l'écart de financement — mesurant la demande d'exposition longue par le biais de produits dérivés sur actions (tels que les swaps, les options et les contrats à terme) — s'est décorrélé de la récente hausse du marché boursier. « Cela indique que les investisseurs macro ont réduit leur exposition aux actions lors de la récente hausse. »
Il s'attend à ce que Marshall soit particulièrement turbulent cette semaine, car la réunion de la Réserve fédérale se tiendra cette semaine, et les commentaires "sur juin/juillet seront particulièrement importants".
L'achat des investisseurs systématiques augmente régulièrement, ce qui soutient le rebond. Les traders de Goldman Sachs ont noté que les achats des investisseurs macroéconomiques systémiques ont grimpé à 51 milliards de dollars la semaine dernière, et devraient atteindre 57 milliards de dollars cette semaine.
« La taille totale des achats n'est pas négligeable, mais elle n'est pas plus grande, car si le signal se retourne rapidement, cela réduira la vitesse instantanée des flux de fonds, et l'environnement de volatilité est supérieur à celui d'avant. »
D'autres flux d'achats soutenant pendant le rebond semblent être plus tendus. Le moniteur de positions tactiques de JPMorgan est actuellement en état neutre, et les variations hebdomadaires montrent une "augmentation modérée des positions".
Le ratio de levier des fonds de couverture a rebondi par rapport au mois précédent, se situant actuellement au 96e percentile à long terme. Pendant ce temps, les investisseurs particuliers continuent d'augmenter leur exposition au risque.
John Schlegel, responsable de l'équipe de renseignement de JPMorgan, a déclaré :
« Depuis 2017, les investisseurs particuliers ont connu le mois d'achat le plus fort dans nos données, achetant à la fois des actions individuelles et des ETF. »
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Comment interpréter le grand rebond des actions américaines ? Goldman Sachs : le marché baissier a de longues bougies haussières, l'espace de valorisation à la hausse semble limité.
Rédigé par : Li Xiaoyin
Source : Wall Street Journal
Goldman Sachs avertit que le rebond du marché baissier est la norme, l'incertitude domine les mouvements du marché.
Au cours des deux dernières semaines, les actions américaines ont fortement rebondi, récupérant entièrement toutes les pertes depuis le 2 avril. Peter Oppenheimer, analyste chez Goldman Sachs, a récemment déclaré dans son rapport de recherche que le récent rebond brusque du marché boursier pourrait n'être qu'un phénomène typique de rebond de marché baissier, et que l'environnement actuel du marché met les investisseurs en actions dans une situation délicate.
Oppenheimer pense que le principal moteur du marché actuel reste l'incertitude, les investisseurs n'ayant pas encore véritablement de position haussière ou baissière sur le marché :
« L'asymétrie des investissements boursiers est très mauvaise. Les rebonds soudains pendant un marché baissier sont la norme, et non l'exception. »
« Si la politique tarifaire américaine est rapidement annulée et n'entraîne presque aucun dommage économique durable, cela indique effectivement que les risques à la baisse sont limités. Mais à l'heure actuelle, avec les niveaux d'évaluation actuels, l'espace à la hausse est également limité. »
Cet environnement de marché rend l'investissement extrêmement difficile, les décisions étant entravées par des gros titres flous. Les participants au marché doivent choisir entre poursuivre un rebond affaibli et risquer de sortir trop tard, ou manquer complètement un autre cycle de hausse.
Un environnement de marché épineux oblige les investisseurs à « acheter en se pinçant le nez »
De nombreux investisseurs ont été contraints de vendre des actifs risqués au début du mois d'avril lorsque les perspectives tarifaires étaient incertaines, mais achètent maintenant lors du rebond, et peu d'investisseurs ont une exposition suffisante pour bénéficier pleinement de cette performance.
Charlie McElligott, stratège multi-actifs chez Nomura Securities, qualifie la situation actuelle de « c'est un commerce d'actions dégoûtant et c'est un scénario que personne ne veut ».
McElligott a confirmé dans un rapport que le phénomène de « racheter une position à contrecœur » se déroule dans les options sur indices boursiers, « bien que la plupart des investisseurs détestent les perspectives de croissance macroéconomique à venir ».
Les données historiques indiquent qu'un rebond est peut-être proche de sa limite.
D'après les données, en tant que l'une des plus fortes reprises mensuelles enregistrées en avril, cette reprise pourrait avoir épuisé son potentiel de hausse.
Selon les statistiques des médias, depuis 1980, les marchés boursiers mondiaux ont connu plusieurs rebonds baissiers, d'une durée moyenne de 44 jours, avec une hausse de 14 %. Bien que la baisse des marchés boursiers mondiaux cette année ne puisse pas encore être officiellement qualifiée de marché baissier, les prix ont augmenté de 18 % par rapport au creux atteint en séance le 7 avril.
Peter Tchir, stratégiste macroéconomique chez Academy Securities, a déclaré :
« Les taux d'intérêt et les actifs à risque continueront d'être influencés par les gros titres de l'actualité. La politique et le commerce vont tour à tour influencer le marché. »
Le sentiment et le positionnement des investisseurs sont devenus encombrés
John Marshall, directeur général chez Goldman Sachs, a écrit dans un autre rapport que l'écart de financement — mesurant la demande d'exposition longue par le biais de produits dérivés sur actions (tels que les swaps, les options et les contrats à terme) — s'est décorrélé de la récente hausse du marché boursier. « Cela indique que les investisseurs macro ont réduit leur exposition aux actions lors de la récente hausse. »
Il s'attend à ce que Marshall soit particulièrement turbulent cette semaine, car la réunion de la Réserve fédérale se tiendra cette semaine, et les commentaires "sur juin/juillet seront particulièrement importants".
L'achat des investisseurs systématiques augmente régulièrement, ce qui soutient le rebond. Les traders de Goldman Sachs ont noté que les achats des investisseurs macroéconomiques systémiques ont grimpé à 51 milliards de dollars la semaine dernière, et devraient atteindre 57 milliards de dollars cette semaine.
« La taille totale des achats n'est pas négligeable, mais elle n'est pas plus grande, car si le signal se retourne rapidement, cela réduira la vitesse instantanée des flux de fonds, et l'environnement de volatilité est supérieur à celui d'avant. »
D'autres flux d'achats soutenant pendant le rebond semblent être plus tendus. Le moniteur de positions tactiques de JPMorgan est actuellement en état neutre, et les variations hebdomadaires montrent une "augmentation modérée des positions".
Le ratio de levier des fonds de couverture a rebondi par rapport au mois précédent, se situant actuellement au 96e percentile à long terme. Pendant ce temps, les investisseurs particuliers continuent d'augmenter leur exposition au risque.
John Schlegel, responsable de l'équipe de renseignement de JPMorgan, a déclaré :
« Depuis 2017, les investisseurs particuliers ont connu le mois d'achat le plus fort dans nos données, achetant à la fois des actions individuelles et des ETF. »