Organisation & Compilation : Shenchao TechFlow
Résumé des points clés Cette semaine, lors d'un programme spécial, nous avons invité Leah Wald, qui nous apporte un partage passionnant en direct de DAS NY 2025. Cette émission se concentrera sur le lancement du ETF à terme Solana en 2025, en analysant en profondeur le guide stratégique de SOL Strategies et en discutant des perspectives uniques de Leah sur le marché actuel des cryptomonnaies. En outre, nous aborderons la vision à long terme de Solana et ses dernières actualités sectorielles. Résumé des points de vue fascinants.
Dans les premières étapes de l'histoire des cryptomonnaies, les plus grands détenteurs étaient souvent des investisseurs individuels.
L'institutionnalisation de Solana en est encore à ses débuts, et davantage de discussions viennent à peine de commencer.
L'un des succès de Solana réside dans sa capacité à dialoguer avec diverses institutions, les incitant à envisager de lancer des projets blockchain sur sa plateforme.
Comparer SOL Strategies à Microstrategy de Solana n'est en réalité pas une analogie suffisante.
Une approche plus équitable serait de créer une véritable entreprise technologique.
Ce que j'aime beaucoup dans la communauté Solana, c'est qu'il y a différents types de startups qui explorent l'innovation.
Comme le Bitcoin, il a fallu beaucoup de temps pour établir son rôle de « réserve de valeur ». Solana et SOL eux-mêmes sont plus spéculatifs, donc ils ont également besoin de temps pour trouver leur direction.
Lancement de l'ETF à terme Solana
Jack : Nous venons de voir que le premier ETF Solana aux États-Unis a commencé à se négocier. Tu es un expert dans ce domaine, je voudrais te demander ton avis sur la performance du premier jour pour les ETF à terme sur des actions volatiles. Quel est le volume de trading ? Quels points clés les gens devraient-ils surveiller lors de ce lancement ?
Leah Wald :
C'est très important. Je pense que nous n'avons pas prévu que les choses se développeraient aussi rapidement. Ce lancement intervient juste après la publication des produits à terme de la CME, l'approbation a été très rapide, tout en introduisant le mécanisme de levier A2X.
Je pense que le choix de Volatility Shares de lancer des produits dérivés est une stratégie très judicieuse. Le marché a très bien performé lundi, de toute façon, c'était une démonstration réussie, montrant l'existence du marché et le succès des transactions. En particulier pour les produits avec un effet de levier de 2x, c'est sans aucun doute une grande victoire. D'un point de vue de l'adoption par les institutions et de l'efficacité du marché, cela a une signification considérable pour l'ensemble de l'écosystème.
En ce qui concerne le volume des transactions, je pense qu'il y a encore beaucoup de marge de croissance, mais après tout, ce n'est que le premier jour. De nombreux acteurs du marché ne rentrent généralement pas le premier jour, il est donc plus important d'observer la performance dans trois mois, y compris le volume des transactions, la participation au marché et l'intérêt global.
Jack :
Si je me souviens bien, lorsque vous travailliez chez Valkyrie, vous aviez lancé un ETF sur les futures Bitcoin. Pourriez-vous partager votre expérience à ce moment-là ? Par exemple, comment était le volume de transactions le premier jour ? Quand avez-vous commencé à voir un afflux massif de fonds ? De plus, selon vous, quelles sont les expériences des ETF sur les futures Bitcoin qui pourraient être appliquées à l'ETF sur les futures Solana ?
Leah Wald :
Nous avons lancé les ETF de futures Bitcoin de Valkyrie et ProShares en octobre 2021. ProShares a été lancé deux jours avant nous, choisissant de faire leur introduction à la Bourse de New York (NYSE), tandis que nous avons choisi le Nasdaq (NASDAQ). Le produit de ProShares a dépassé un volume de transactions d'un milliard de dollars dès le premier jour, tandis que notre volume de transactions le premier jour était d'environ 50 millions de dollars. Cela dit, c'est déjà un très bon résultat, car c'est le premier ETF Bitcoin aux États-Unis.
Le processus de lancement d'un ETF à terme est très complexe, notamment en ce qui concerne la communication avec les teneurs de marché et l'assurance du bon fonctionnement de l'écosystème de trading à terme. Comparé aux ETF au comptant, les ETF à terme impliquent davantage de participants, et en raison de leur base de trading sur papier à la CME, il existe une certaine séparation avec les actifs au comptant, ce qui nécessite des considérations supplémentaires en matière d'erreurs de suivi, entre autres.
Bien que l'AUM et le volume de transactions du Bitcoin soient plus importants, la situation du marché est en effet différente. Les gens ont plus de temps pour se préparer. Il semble que la SEC ait approuvé deux jours après le lancement des contrats à terme. Ainsi, les actions volatiles ont encore la possibilité de commencer à être commercialisées.
Jack :
Penses-tu qu'il faut combien de temps pour évaluer de manière significative le volume de transactions des contrats à terme CME et des ETF sur les actions volatiles ? Après tout, le volume de transactions le premier jour est généralement faible, faut-il un temps d'observation plus long ?
Leah Wald :
De nombreuses entreprises, en raison des restrictions de leur portefeuille d'investissement interne, ne peuvent pas acheter directement des produits dérivés. De plus, le nombre de participants au marché des dérivés est également relativement limité. Par conséquent, la performance du premier jour ne reflète généralement pas complètement le potentiel du produit.
Je pense qu'il faut au moins trois mois pour observer la performance de marché de ces ETF, y compris les variations de volume et de participation. En général, des institutions de négociation comme celles de Chicago sont les principaux acteurs, et leur comportement peut avoir un impact significatif sur la performance du marché. Par conséquent, une période de trois à neuf mois est un délai raisonnable pour évaluer le succès de ces produits.
Jack :
Quelle est votre opinion sur les perspectives des ETF au comptant en 2025 ?
Leah Wald :
Je pense que c'est un moment clé prometteur. D'après l'expérience historique, les ETF à terme sont généralement lancés avant les ETF au comptant. Bien que nous ne puissions pas prédire avec précision, le lancement de cet ETF à terme est sans aucun doute un signal positif. Actuellement, plusieurs sociétés ont soumis des demandes d'ETF au comptant, et leurs performances de produit sont bonnes. Donc, je suis optimiste quant aux perspectives des ETF au comptant en 2025.
Les institutions sont-elles optimistes ?
Jack :
Concernant les ETF sur les futures, parlons-en d'une manière plus large. Nous sommes maintenant à la conférence DAS, ici l'ambiance ressemble davantage à un rassemblement d'investisseurs institutionnels. Cependant, comme nous en avons déjà discuté, beaucoup de gens considèrent souvent les "institutions" comme un tout uniforme lorsqu'ils parlent de cryptomonnaies.
J'ai deux questions à poser : Premièrement, est-ce que les institutions ont déjà commencé à entrer sur Solana ? Deuxièmement, qu'est-ce que cela signifie pour le marché ? De plus, comment devrions-nous définir le terme "institutions" ? Quelles sont considérées comme des institutions et quelles ne le sont pas ? D'après vos observations actuelles, quels domaines ou segments de marché ont le plus de chances d'attirer des capitaux institutionnels dans un avenir proche sur Solana ?
Leah Wald :
C'est une question qui mérite vraiment réflexion. Nous avons tendance à diviser les utilisateurs ordinaires et les investisseurs institutionnels en deux catégories, en les distinguant par la taille de leurs fonds. Mais dans l'histoire des cryptomonnaies, la situation n'est pas si simple. Si nous considérons les investisseurs ordinaires comme des personnes qui gèrent leur propre richesse, tandis que les institutions sont des organisations qui gèrent le capital des autres, alors ces deux catégories représentent des flux de capitaux de nature différente, et pas nécessairement une différence de taille de fonds. En fait, dans les débuts de l'histoire des cryptomonnaies, les plus grands détenteurs étaient souvent des investisseurs individuels.
Avec le Bitcoin étant progressivement considéré comme un nouvel actif de stockage de valeur, la tendance à l'institutionnalisation commence à se manifester. Par exemple, des géants financiers comme Blackrock et Fidelity lancent activement des ETF Bitcoin, marquant un énorme tournant sur le marché. Cependant, pour d'autres altcoins comme Solana, les principaux détenteurs restent des investisseurs individuels. Bien que légalement ces personnes soient appelées investisseurs ordinaires, leur taille de capital et leur influence sur le marché peuvent en réalité rivaliser avec celles des investisseurs institutionnels.
En ce qui concerne votre deuxième question, que signifie l'entrée des institutions sur le marché ? Ont-elles déjà participé ? Pour Solana, les discussions actuelles se concentrent davantage sur la façon dont les institutions peuvent participer à son écosystème. Nous pouvons voir certains signes, comme Franklin Templeton qui a lancé un fonds basé sur la blockchain et essaie de fonctionner sur la plateforme Solana. De plus, le lancement des ETF de futures offre de nouveaux outils aux investisseurs institutionnels, ce qui pourrait attirer davantage de capitaux dans l'écosystème Solana. Sur le marché du Bitcoin, nous avons déjà vu comment les institutions effectuent des allocations d'actifs significatives par le biais de fonds de dotation, de plans de retraite et de fonds souverains. Avec Solana qui dispose également d'outils d'investissement similaires, nous pourrions voir une participation accrue des institutions.
Cependant, dans l'ensemble, l'institutionnalisation de Solana en est encore à ses débuts, et davantage de discussions ne font que commencer.
La vision ultime de Solana
Jack :
Une question qui peut être négligée est la différence entre une institution qui achète des actifs SOL et une institution qui met un fonds du marché monétaire sur la plateforme Solana pour opérer. Par rapport au NASDAQ on-chain qui pourrait être réalisé à l’avenir, je pense que la possibilité que les fonds de pension achètent des actifs SOL est évidemment plus réaliste.
Leah Wald :
Votre point de vue est très pertinent. Observer les chemins de développement de différents projets est en effet très intéressant. Je pense que l'un des succès de Solana réside dans sa capacité à engager le dialogue avec diverses institutions, les incitant à envisager de lancer des projets blockchain sur sa plateforme. Solana a démontré une forte capacité de persuasion à cet égard, car elle possède de nombreux avantages notables. Cependant, la manière dont les fonds seront répartis et orientés vers quels domaines après leur entrée dans l'écosystème Solana sont des questions importantes qui nécessitent une exploration approfondie. Heureusement, comme nous en avons discuté il y a deux jours, ces sujets commencent à attirer progressivement l'attention.
Jack :
Vous avez mentionné auparavant la différence entre les institutions et les investisseurs ordinaires, mais en réalité, la taille des fonds n'est pas la principale ligne de démarcation entre les deux, car il existe aussi ce que l'on appelle des "baleines ordinaires" (c'est-à-dire des investisseurs individuels détenant d'importants actifs). Vos stratégies SOL interagissent-elles souvent avec des investisseurs individuels comme Joe, qui détient une grande quantité de Solana ? Après tout, il pourrait détenir un montant d'actifs assez considérable.
Leah Wald :
C'est vrai, c'est un phénomène très intéressant. L'une de mes tâches est de communiquer avec les investisseurs et de leur partager nos idées et notre histoire. Pour des investisseurs comme Joe, il pourrait être très satisfait de détenir SOL à long terme, tout comme de nombreux investisseurs en bitcoins qui aiment détenir leurs bitcoins et peuvent discuter avec nous de l'importance des ETF. Ce choix en soi est très bon, car les investisseurs devraient avoir des options d'investissement diversifiées.
Actuellement, nous sommes la seule option offrant une exposition aux investissements boursiers pour les investisseurs particuliers via des comptes IRA ou similaires. C'est un sujet qui mérite d'être souligné dans le développement des ETF Bitcoin. Cependant, je pense que des investisseurs comme Joe pourraient préférer détenir directement et miser ses actifs Solana, plutôt que d'acheter immédiatement nos actions. À moins que nos actions ne deviennent plus attrayantes pour eux, ou qu'ils commencent à participer plus activement au trading d'actions, ce changement pourrait prendre du temps.
La stratégie d'acquisition de Laine
Jack :
En parlant de vos validateurs, j'ai récemment vu une nouvelle intéressante concernant SOL Strategies. Vous avez acquis le validateur Laine Solana, je me souviens que son nom est Michael, et il gère également stakewiz.com. Cette acquisition est très spéciale. Je me demande comment vous avez engagé le dialogue avec lui ? Pourquoi avoir choisi d'acquérir ce validateur spécifique, et pourquoi avoir nommé Michael au poste de directeur des opérations ? Pouvez-vous partager cette histoire ?
Leah Wald :
Pour être franc, cette acquisition est en grande partie due aux compétences personnelles de Michael. C'est un homme d'affaires très talentueux et intelligent, avec une excellente formation d'ingénieur. Des talents comme lui sont vraiment rares. Ainsi, discuter avec lui de l'acquisition de Laine Validator, stakewiz.com et d'autres actifs connexes s'inscrit parfaitement dans notre logique stratégique pour réaliser une expansion externe dans la prochaine phase. Cette acquisition augmente notre participation à environ 3,3 millions.
Jack :
Cela équivaut presque à doubler vos parts, et cela semble avoir été accompli en peu de temps.
Leah Wald :
C'est vrai, c'est tout à fait cela. L'impact de Michael après son arrivée a été très significatif, il est largement respecté au sein de la communauté Solana, non seulement en raison de ses compétences et de son intelligence, mais aussi grâce à son engagement sincère envers la communauté. Vous pouvez également voir cette attention portée à la communauté dans le travail de notre directeur technique. Par exemple, nous avons récemment soutenu la proposition SIMD02,2,8, bien que cela ne corresponde pas entièrement à nos intérêts économiques en tant que validateurs, nous avons tout de même choisi de soutenir, car cela est plus bénéfique pour le développement de l'ensemble du réseau Solana.
Notre objectif est de créer une entreprise profondément intégrée dans l'écosystème Solana et, ce faisant, de contribuer au développement à long terme du réseau Solana. C'est également l'une des raisons pour lesquelles nous avons acquis le validateur Laine.
SOL Strategies est-il la Microstrategy de Solana ?
Jack :
Le plan de développement de SOL Strategies a-t-il toujours été axé sur les acquisitions ? Quand j'ai entendu parler de SOL Strategies pour la première fois, elle était décrite comme "le Microstrategy de Solana". Je pensais que vous alliez, comme Microstrategy, acheter une grande quantité de SOL en émettant de la dette, et peut-être profiter du staking pour obtenir des rendements supplémentaires, comme en stakant SOL sur des plateformes comme Jito ou Helius. C'est ce que j'ai entendu dans le podcast Lightspeed. Cependant, il semble maintenant que vous vous êtes profondément engagés dans le domaine des validateurs, non seulement en acquérant des validateurs, mais Max publie aussi souvent ses réflexions sur les propositions SIMD sur Twitter. Et Michael, en tant que figure bien connue de la communauté des validateurs de Solana, a également rejoint votre équipe. Donc, aviez-vous prévu cette direction de développement dès le départ ? Ou est-ce une stratégie qui s'est formée progressivement au fil du temps ?
Leah Wald :
Comparer SOL Strategies à Microstrategy de Solana est en réalité une analogie insuffisante. À mon avis, la limite de ce modèle réside dans le fait qu'il ne s'agit que de jouer au "jeu de la valeur nette d'inventaire (NAV)", c'est-à-dire d'accumuler des actifs pour augmenter la valeur de l'entreprise, mais cela ne suffit pas. Je dois également considérer comment gérer une véritable entreprise tout en créant de la valeur à long terme pour les actionnaires de l'entreprise. Si le marché pense que nous attendons simplement que SOL prenne de la valeur, ce n'est pas juste pour les actionnaires. Je pense qu'une approche plus équitable serait de construire une véritable entreprise technologique.
Notre stratégie est de réaliser une croissance de manière lente mais solide. Au départ, nous comptons principalement sur des acquisitions externes (croissance inorganique) pour étendre nos activités, comme l'acquisition de validateurs et d'actifs connexes. Au fil du temps, nous nous tournerons progressivement vers une croissance naturelle basée sur nos propres capacités (croissance organique). Notre objectif final est de devenir une entreprise d'infrastructure pour Solana.
Dans ce processus, nous accumulons effectivement autant de SOL que possible et les mettons en jeu sur nos nœuds de validation. Mais cela n'est qu'une partie de la stratégie globale, similaire aux mineurs de Bitcoin qui augmentent leur bilan en Bitcoin tout en exploitant leur activité minière. Je crois que ce modèle est plus puissant et significatif, car nous ne faisons pas que "acheter du SOL", mais jouons un rôle réel dans l'écosystème d'infrastructure de Solana. Avec l'aide de Max et Michael, nous dialoguons également activement avec des investisseurs institutionnels pour faire avancer cette vision.
Jack :
En plus des validateurs d'exploitation, envisagez-vous de vous étendre à d'autres activités d'infrastructure ? Votre objectif se limite-t-il uniquement aux validateurs, ou y a-t-il des orientations technologiques plus larges à explorer ?
Leah Wald :
Nous envisageons effectivement davantage d'opportunités en dehors des activités de validation, en particulier dans le domaine des technologies auxiliaires soutenant l'écosystème Solana. Actuellement, nous sommes en pourparlers avec plusieurs parties pour explorer plus de possibilités.
La philosophie d'investissement de Solana
Jack :
Quelle est actuellement la philosophie d'investissement de Solana ? Il semble que vous ayez une certaine connexion avec Microstrategy. Michael Saylor a joué un rôle important dans le domaine du Bitcoin, on peut dire qu'il est le "porte-parole" du Bitcoin. Je pense que vous essayez également de faire quelque chose de similaire. Il semble que nous soyons à un tournant, récemment nous avons vu que l'engouement pour les meme coins s'estompe, par exemple Fire Dancer qui était autrefois très populaire semble maintenant avoir perdu de son attention. Alors, quelle est votre philosophie d'investissement pour le reste de l'année 2025 ? Comment percevez-vous le réseau Solana et comment le promouvez-vous actuellement ?
Leah Wald :
C'est une question très profonde, que je vais diviser en trois parties pour y répondre. Je pense que Solana est actuellement en train de chercher sa place. En tant que blockchain qui est encore à un stade précoce, elle peine à définir son rôle et sa proposition de valeur. Solana a ses propres avantages et piliers centraux, qui prouvent qu'elle est plus efficace que certaines autres blockchains. Mais la question clé est : ces avantages attirent-ils qui ? Qui choisira de construire dessus ? Qui deviendra son utilisateur ?
Dans l'écosystème de Solana, les discussions autour des produits sont très actives, comme le concept de "produits structurés". Alors, Solana va-t-elle devenir une plateforme soutenant des fonds communs de placement en ligne ? Ou bien va-t-elle évoluer en un système de paiement ? Ce sont toutes des directions possibles. Ce que j'apprécie beaucoup dans la communauté Solana, c'est qu'il y a divers types de start-ups qui explorent l'innovation. Cette année, j'espère voir Solana clarifier davantage son marché de niche. Bien qu'elle ait déjà établi des avantages clés, elle n'a pas encore complètement trouvé sa position unique.
Ce processus prend du temps. Tout comme le Bitcoin, il a fallu beaucoup de temps pour établir son rôle en tant que "réserve de valeur". Solana et le SOL lui-même sont donc plus spéculatifs et nécessitent également du temps pour trouver leur direction. En 2025, je suivrai de près le développement de Solana, en espérant le voir trouver son propre segment de marché unique.
Dernières réflexions
Jack :
Concernant d'autres écosystèmes, comme Sui, d'autres blockchains de première couche (L1) et Ethereum. Honnêtement, je pense qu'il y a aussi des opportunités d'investissement similaires aux SOL Strategies dans ces écosystèmes. Pourquoi n'avons-nous pas vu plus de sociétés de portefeuille adopter des stratégies d'investissement similaires ? Pensez-vous que ce type de société apparaîtra au cours des dix-huit prochains mois ?
Leah Wald :
Je pense que de telles entreprises vont effectivement émerger, et j'ai déjà échangé avec certaines entreprises intéressées. Dans l'ensemble, je prévois que nous verrons de nombreuses entreprises aux États-Unis s'introduire en bourse via des IPO, probablement sous la forme de sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC). Quant au Canada, je pense que certaines entreprises pourraient essayer d'utiliser des systèmes d'exploitation en temps réel (RTOS).
Cependant, avec l'augmentation du nombre de ces entreprises, je pense que la question clé réside dans la définition du succès, le simple fait d'entrer en bourse ne signifie pas le succès. Le véritable succès dépend de plusieurs facteurs, tels que l'engagement du marché, l'intérêt des investisseurs, ainsi que le soutien des volumes de transactions dans l'écosystème boursier. Ce soutien peut provenir à la fois de la communauté des tokens et de l'écosystème des marchés de capitaux. Par conséquent, je crois que nous verrons davantage d'entreprises entrer en bourse, mais elles doivent avoir une réflexion stratégique plus globale, et pas seulement entrer en bourse pour entrer en bourse.
J'espère voir des entreprises qui réfléchissent de manière plus globale, pas seulement axées sur l'introduction en bourse, mais qui ont une vision à long terme. J'accueille la concurrence. Je pense que nous verrons ce genre de situation et j'attends avec impatience de voir ces entreprises s'impliquer activement dans la construction de l'écosystème. Ce n'est qu'ainsi que nous pourrons réellement promouvoir le développement sain de l'industrie.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
SOL Strategies CEO: Nous ne sommes pas une micro-stratégie de Solana, mais une véritable entreprise technologique.
Organisation & Compilation : Shenchao TechFlow Résumé des points clés Cette semaine, lors d'un programme spécial, nous avons invité Leah Wald, qui nous apporte un partage passionnant en direct de DAS NY 2025. Cette émission se concentrera sur le lancement du ETF à terme Solana en 2025, en analysant en profondeur le guide stratégique de SOL Strategies et en discutant des perspectives uniques de Leah sur le marché actuel des cryptomonnaies. En outre, nous aborderons la vision à long terme de Solana et ses dernières actualités sectorielles. Résumé des points de vue fascinants.
Dans les premières étapes de l'histoire des cryptomonnaies, les plus grands détenteurs étaient souvent des investisseurs individuels.
L'institutionnalisation de Solana en est encore à ses débuts, et davantage de discussions viennent à peine de commencer.
L'un des succès de Solana réside dans sa capacité à dialoguer avec diverses institutions, les incitant à envisager de lancer des projets blockchain sur sa plateforme.
Comparer SOL Strategies à Microstrategy de Solana n'est en réalité pas une analogie suffisante.
Une approche plus équitable serait de créer une véritable entreprise technologique.
Ce que j'aime beaucoup dans la communauté Solana, c'est qu'il y a différents types de startups qui explorent l'innovation.
Comme le Bitcoin, il a fallu beaucoup de temps pour établir son rôle de « réserve de valeur ». Solana et SOL eux-mêmes sont plus spéculatifs, donc ils ont également besoin de temps pour trouver leur direction.
Lancement de l'ETF à terme Solana
Jack : Nous venons de voir que le premier ETF Solana aux États-Unis a commencé à se négocier. Tu es un expert dans ce domaine, je voudrais te demander ton avis sur la performance du premier jour pour les ETF à terme sur des actions volatiles. Quel est le volume de trading ? Quels points clés les gens devraient-ils surveiller lors de ce lancement ?
Leah Wald :
C'est très important. Je pense que nous n'avons pas prévu que les choses se développeraient aussi rapidement. Ce lancement intervient juste après la publication des produits à terme de la CME, l'approbation a été très rapide, tout en introduisant le mécanisme de levier A2X.
Je pense que le choix de Volatility Shares de lancer des produits dérivés est une stratégie très judicieuse. Le marché a très bien performé lundi, de toute façon, c'était une démonstration réussie, montrant l'existence du marché et le succès des transactions. En particulier pour les produits avec un effet de levier de 2x, c'est sans aucun doute une grande victoire. D'un point de vue de l'adoption par les institutions et de l'efficacité du marché, cela a une signification considérable pour l'ensemble de l'écosystème.
En ce qui concerne le volume des transactions, je pense qu'il y a encore beaucoup de marge de croissance, mais après tout, ce n'est que le premier jour. De nombreux acteurs du marché ne rentrent généralement pas le premier jour, il est donc plus important d'observer la performance dans trois mois, y compris le volume des transactions, la participation au marché et l'intérêt global.
Jack :
Si je me souviens bien, lorsque vous travailliez chez Valkyrie, vous aviez lancé un ETF sur les futures Bitcoin. Pourriez-vous partager votre expérience à ce moment-là ? Par exemple, comment était le volume de transactions le premier jour ? Quand avez-vous commencé à voir un afflux massif de fonds ? De plus, selon vous, quelles sont les expériences des ETF sur les futures Bitcoin qui pourraient être appliquées à l'ETF sur les futures Solana ?
Leah Wald :
Nous avons lancé les ETF de futures Bitcoin de Valkyrie et ProShares en octobre 2021. ProShares a été lancé deux jours avant nous, choisissant de faire leur introduction à la Bourse de New York (NYSE), tandis que nous avons choisi le Nasdaq (NASDAQ). Le produit de ProShares a dépassé un volume de transactions d'un milliard de dollars dès le premier jour, tandis que notre volume de transactions le premier jour était d'environ 50 millions de dollars. Cela dit, c'est déjà un très bon résultat, car c'est le premier ETF Bitcoin aux États-Unis.
Le processus de lancement d'un ETF à terme est très complexe, notamment en ce qui concerne la communication avec les teneurs de marché et l'assurance du bon fonctionnement de l'écosystème de trading à terme. Comparé aux ETF au comptant, les ETF à terme impliquent davantage de participants, et en raison de leur base de trading sur papier à la CME, il existe une certaine séparation avec les actifs au comptant, ce qui nécessite des considérations supplémentaires en matière d'erreurs de suivi, entre autres.
Bien que l'AUM et le volume de transactions du Bitcoin soient plus importants, la situation du marché est en effet différente. Les gens ont plus de temps pour se préparer. Il semble que la SEC ait approuvé deux jours après le lancement des contrats à terme. Ainsi, les actions volatiles ont encore la possibilité de commencer à être commercialisées.
Jack :
Penses-tu qu'il faut combien de temps pour évaluer de manière significative le volume de transactions des contrats à terme CME et des ETF sur les actions volatiles ? Après tout, le volume de transactions le premier jour est généralement faible, faut-il un temps d'observation plus long ?
Leah Wald :
De nombreuses entreprises, en raison des restrictions de leur portefeuille d'investissement interne, ne peuvent pas acheter directement des produits dérivés. De plus, le nombre de participants au marché des dérivés est également relativement limité. Par conséquent, la performance du premier jour ne reflète généralement pas complètement le potentiel du produit.
Je pense qu'il faut au moins trois mois pour observer la performance de marché de ces ETF, y compris les variations de volume et de participation. En général, des institutions de négociation comme celles de Chicago sont les principaux acteurs, et leur comportement peut avoir un impact significatif sur la performance du marché. Par conséquent, une période de trois à neuf mois est un délai raisonnable pour évaluer le succès de ces produits.
Jack :
Quelle est votre opinion sur les perspectives des ETF au comptant en 2025 ?
Leah Wald :
Je pense que c'est un moment clé prometteur. D'après l'expérience historique, les ETF à terme sont généralement lancés avant les ETF au comptant. Bien que nous ne puissions pas prédire avec précision, le lancement de cet ETF à terme est sans aucun doute un signal positif. Actuellement, plusieurs sociétés ont soumis des demandes d'ETF au comptant, et leurs performances de produit sont bonnes. Donc, je suis optimiste quant aux perspectives des ETF au comptant en 2025.
Les institutions sont-elles optimistes ?
Jack :
Concernant les ETF sur les futures, parlons-en d'une manière plus large. Nous sommes maintenant à la conférence DAS, ici l'ambiance ressemble davantage à un rassemblement d'investisseurs institutionnels. Cependant, comme nous en avons déjà discuté, beaucoup de gens considèrent souvent les "institutions" comme un tout uniforme lorsqu'ils parlent de cryptomonnaies.
J'ai deux questions à poser : Premièrement, est-ce que les institutions ont déjà commencé à entrer sur Solana ? Deuxièmement, qu'est-ce que cela signifie pour le marché ? De plus, comment devrions-nous définir le terme "institutions" ? Quelles sont considérées comme des institutions et quelles ne le sont pas ? D'après vos observations actuelles, quels domaines ou segments de marché ont le plus de chances d'attirer des capitaux institutionnels dans un avenir proche sur Solana ?
Leah Wald :
C'est une question qui mérite vraiment réflexion. Nous avons tendance à diviser les utilisateurs ordinaires et les investisseurs institutionnels en deux catégories, en les distinguant par la taille de leurs fonds. Mais dans l'histoire des cryptomonnaies, la situation n'est pas si simple. Si nous considérons les investisseurs ordinaires comme des personnes qui gèrent leur propre richesse, tandis que les institutions sont des organisations qui gèrent le capital des autres, alors ces deux catégories représentent des flux de capitaux de nature différente, et pas nécessairement une différence de taille de fonds. En fait, dans les débuts de l'histoire des cryptomonnaies, les plus grands détenteurs étaient souvent des investisseurs individuels.
Avec le Bitcoin étant progressivement considéré comme un nouvel actif de stockage de valeur, la tendance à l'institutionnalisation commence à se manifester. Par exemple, des géants financiers comme Blackrock et Fidelity lancent activement des ETF Bitcoin, marquant un énorme tournant sur le marché. Cependant, pour d'autres altcoins comme Solana, les principaux détenteurs restent des investisseurs individuels. Bien que légalement ces personnes soient appelées investisseurs ordinaires, leur taille de capital et leur influence sur le marché peuvent en réalité rivaliser avec celles des investisseurs institutionnels.
En ce qui concerne votre deuxième question, que signifie l'entrée des institutions sur le marché ? Ont-elles déjà participé ? Pour Solana, les discussions actuelles se concentrent davantage sur la façon dont les institutions peuvent participer à son écosystème. Nous pouvons voir certains signes, comme Franklin Templeton qui a lancé un fonds basé sur la blockchain et essaie de fonctionner sur la plateforme Solana. De plus, le lancement des ETF de futures offre de nouveaux outils aux investisseurs institutionnels, ce qui pourrait attirer davantage de capitaux dans l'écosystème Solana. Sur le marché du Bitcoin, nous avons déjà vu comment les institutions effectuent des allocations d'actifs significatives par le biais de fonds de dotation, de plans de retraite et de fonds souverains. Avec Solana qui dispose également d'outils d'investissement similaires, nous pourrions voir une participation accrue des institutions.
Cependant, dans l'ensemble, l'institutionnalisation de Solana en est encore à ses débuts, et davantage de discussions ne font que commencer.
La vision ultime de Solana
Jack :
Une question qui peut être négligée est la différence entre une institution qui achète des actifs SOL et une institution qui met un fonds du marché monétaire sur la plateforme Solana pour opérer. Par rapport au NASDAQ on-chain qui pourrait être réalisé à l’avenir, je pense que la possibilité que les fonds de pension achètent des actifs SOL est évidemment plus réaliste.
Leah Wald :
Votre point de vue est très pertinent. Observer les chemins de développement de différents projets est en effet très intéressant. Je pense que l'un des succès de Solana réside dans sa capacité à engager le dialogue avec diverses institutions, les incitant à envisager de lancer des projets blockchain sur sa plateforme. Solana a démontré une forte capacité de persuasion à cet égard, car elle possède de nombreux avantages notables. Cependant, la manière dont les fonds seront répartis et orientés vers quels domaines après leur entrée dans l'écosystème Solana sont des questions importantes qui nécessitent une exploration approfondie. Heureusement, comme nous en avons discuté il y a deux jours, ces sujets commencent à attirer progressivement l'attention.
Jack :
Vous avez mentionné auparavant la différence entre les institutions et les investisseurs ordinaires, mais en réalité, la taille des fonds n'est pas la principale ligne de démarcation entre les deux, car il existe aussi ce que l'on appelle des "baleines ordinaires" (c'est-à-dire des investisseurs individuels détenant d'importants actifs). Vos stratégies SOL interagissent-elles souvent avec des investisseurs individuels comme Joe, qui détient une grande quantité de Solana ? Après tout, il pourrait détenir un montant d'actifs assez considérable.
Leah Wald :
C'est vrai, c'est un phénomène très intéressant. L'une de mes tâches est de communiquer avec les investisseurs et de leur partager nos idées et notre histoire. Pour des investisseurs comme Joe, il pourrait être très satisfait de détenir SOL à long terme, tout comme de nombreux investisseurs en bitcoins qui aiment détenir leurs bitcoins et peuvent discuter avec nous de l'importance des ETF. Ce choix en soi est très bon, car les investisseurs devraient avoir des options d'investissement diversifiées.
Actuellement, nous sommes la seule option offrant une exposition aux investissements boursiers pour les investisseurs particuliers via des comptes IRA ou similaires. C'est un sujet qui mérite d'être souligné dans le développement des ETF Bitcoin. Cependant, je pense que des investisseurs comme Joe pourraient préférer détenir directement et miser ses actifs Solana, plutôt que d'acheter immédiatement nos actions. À moins que nos actions ne deviennent plus attrayantes pour eux, ou qu'ils commencent à participer plus activement au trading d'actions, ce changement pourrait prendre du temps.
La stratégie d'acquisition de Laine
Jack :
En parlant de vos validateurs, j'ai récemment vu une nouvelle intéressante concernant SOL Strategies. Vous avez acquis le validateur Laine Solana, je me souviens que son nom est Michael, et il gère également stakewiz.com. Cette acquisition est très spéciale. Je me demande comment vous avez engagé le dialogue avec lui ? Pourquoi avoir choisi d'acquérir ce validateur spécifique, et pourquoi avoir nommé Michael au poste de directeur des opérations ? Pouvez-vous partager cette histoire ?
Leah Wald :
Pour être franc, cette acquisition est en grande partie due aux compétences personnelles de Michael. C'est un homme d'affaires très talentueux et intelligent, avec une excellente formation d'ingénieur. Des talents comme lui sont vraiment rares. Ainsi, discuter avec lui de l'acquisition de Laine Validator, stakewiz.com et d'autres actifs connexes s'inscrit parfaitement dans notre logique stratégique pour réaliser une expansion externe dans la prochaine phase. Cette acquisition augmente notre participation à environ 3,3 millions.
Jack :
Cela équivaut presque à doubler vos parts, et cela semble avoir été accompli en peu de temps.
Leah Wald :
C'est vrai, c'est tout à fait cela. L'impact de Michael après son arrivée a été très significatif, il est largement respecté au sein de la communauté Solana, non seulement en raison de ses compétences et de son intelligence, mais aussi grâce à son engagement sincère envers la communauté. Vous pouvez également voir cette attention portée à la communauté dans le travail de notre directeur technique. Par exemple, nous avons récemment soutenu la proposition SIMD02,2,8, bien que cela ne corresponde pas entièrement à nos intérêts économiques en tant que validateurs, nous avons tout de même choisi de soutenir, car cela est plus bénéfique pour le développement de l'ensemble du réseau Solana.
Notre objectif est de créer une entreprise profondément intégrée dans l'écosystème Solana et, ce faisant, de contribuer au développement à long terme du réseau Solana. C'est également l'une des raisons pour lesquelles nous avons acquis le validateur Laine.
SOL Strategies est-il la Microstrategy de Solana ?
Jack :
Le plan de développement de SOL Strategies a-t-il toujours été axé sur les acquisitions ? Quand j'ai entendu parler de SOL Strategies pour la première fois, elle était décrite comme "le Microstrategy de Solana". Je pensais que vous alliez, comme Microstrategy, acheter une grande quantité de SOL en émettant de la dette, et peut-être profiter du staking pour obtenir des rendements supplémentaires, comme en stakant SOL sur des plateformes comme Jito ou Helius. C'est ce que j'ai entendu dans le podcast Lightspeed. Cependant, il semble maintenant que vous vous êtes profondément engagés dans le domaine des validateurs, non seulement en acquérant des validateurs, mais Max publie aussi souvent ses réflexions sur les propositions SIMD sur Twitter. Et Michael, en tant que figure bien connue de la communauté des validateurs de Solana, a également rejoint votre équipe. Donc, aviez-vous prévu cette direction de développement dès le départ ? Ou est-ce une stratégie qui s'est formée progressivement au fil du temps ?
Leah Wald :
Comparer SOL Strategies à Microstrategy de Solana est en réalité une analogie insuffisante. À mon avis, la limite de ce modèle réside dans le fait qu'il ne s'agit que de jouer au "jeu de la valeur nette d'inventaire (NAV)", c'est-à-dire d'accumuler des actifs pour augmenter la valeur de l'entreprise, mais cela ne suffit pas. Je dois également considérer comment gérer une véritable entreprise tout en créant de la valeur à long terme pour les actionnaires de l'entreprise. Si le marché pense que nous attendons simplement que SOL prenne de la valeur, ce n'est pas juste pour les actionnaires. Je pense qu'une approche plus équitable serait de construire une véritable entreprise technologique.
Notre stratégie est de réaliser une croissance de manière lente mais solide. Au départ, nous comptons principalement sur des acquisitions externes (croissance inorganique) pour étendre nos activités, comme l'acquisition de validateurs et d'actifs connexes. Au fil du temps, nous nous tournerons progressivement vers une croissance naturelle basée sur nos propres capacités (croissance organique). Notre objectif final est de devenir une entreprise d'infrastructure pour Solana.
Dans ce processus, nous accumulons effectivement autant de SOL que possible et les mettons en jeu sur nos nœuds de validation. Mais cela n'est qu'une partie de la stratégie globale, similaire aux mineurs de Bitcoin qui augmentent leur bilan en Bitcoin tout en exploitant leur activité minière. Je crois que ce modèle est plus puissant et significatif, car nous ne faisons pas que "acheter du SOL", mais jouons un rôle réel dans l'écosystème d'infrastructure de Solana. Avec l'aide de Max et Michael, nous dialoguons également activement avec des investisseurs institutionnels pour faire avancer cette vision.
Jack :
En plus des validateurs d'exploitation, envisagez-vous de vous étendre à d'autres activités d'infrastructure ? Votre objectif se limite-t-il uniquement aux validateurs, ou y a-t-il des orientations technologiques plus larges à explorer ?
Leah Wald :
Nous envisageons effectivement davantage d'opportunités en dehors des activités de validation, en particulier dans le domaine des technologies auxiliaires soutenant l'écosystème Solana. Actuellement, nous sommes en pourparlers avec plusieurs parties pour explorer plus de possibilités.
La philosophie d'investissement de Solana
Jack :
Quelle est actuellement la philosophie d'investissement de Solana ? Il semble que vous ayez une certaine connexion avec Microstrategy. Michael Saylor a joué un rôle important dans le domaine du Bitcoin, on peut dire qu'il est le "porte-parole" du Bitcoin. Je pense que vous essayez également de faire quelque chose de similaire. Il semble que nous soyons à un tournant, récemment nous avons vu que l'engouement pour les meme coins s'estompe, par exemple Fire Dancer qui était autrefois très populaire semble maintenant avoir perdu de son attention. Alors, quelle est votre philosophie d'investissement pour le reste de l'année 2025 ? Comment percevez-vous le réseau Solana et comment le promouvez-vous actuellement ?
Leah Wald :
C'est une question très profonde, que je vais diviser en trois parties pour y répondre. Je pense que Solana est actuellement en train de chercher sa place. En tant que blockchain qui est encore à un stade précoce, elle peine à définir son rôle et sa proposition de valeur. Solana a ses propres avantages et piliers centraux, qui prouvent qu'elle est plus efficace que certaines autres blockchains. Mais la question clé est : ces avantages attirent-ils qui ? Qui choisira de construire dessus ? Qui deviendra son utilisateur ?
Dans l'écosystème de Solana, les discussions autour des produits sont très actives, comme le concept de "produits structurés". Alors, Solana va-t-elle devenir une plateforme soutenant des fonds communs de placement en ligne ? Ou bien va-t-elle évoluer en un système de paiement ? Ce sont toutes des directions possibles. Ce que j'apprécie beaucoup dans la communauté Solana, c'est qu'il y a divers types de start-ups qui explorent l'innovation. Cette année, j'espère voir Solana clarifier davantage son marché de niche. Bien qu'elle ait déjà établi des avantages clés, elle n'a pas encore complètement trouvé sa position unique.
Ce processus prend du temps. Tout comme le Bitcoin, il a fallu beaucoup de temps pour établir son rôle en tant que "réserve de valeur". Solana et le SOL lui-même sont donc plus spéculatifs et nécessitent également du temps pour trouver leur direction. En 2025, je suivrai de près le développement de Solana, en espérant le voir trouver son propre segment de marché unique.
Dernières réflexions
Jack :
Concernant d'autres écosystèmes, comme Sui, d'autres blockchains de première couche (L1) et Ethereum. Honnêtement, je pense qu'il y a aussi des opportunités d'investissement similaires aux SOL Strategies dans ces écosystèmes. Pourquoi n'avons-nous pas vu plus de sociétés de portefeuille adopter des stratégies d'investissement similaires ? Pensez-vous que ce type de société apparaîtra au cours des dix-huit prochains mois ?
Leah Wald :
Je pense que de telles entreprises vont effectivement émerger, et j'ai déjà échangé avec certaines entreprises intéressées. Dans l'ensemble, je prévois que nous verrons de nombreuses entreprises aux États-Unis s'introduire en bourse via des IPO, probablement sous la forme de sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC). Quant au Canada, je pense que certaines entreprises pourraient essayer d'utiliser des systèmes d'exploitation en temps réel (RTOS).
Cependant, avec l'augmentation du nombre de ces entreprises, je pense que la question clé réside dans la définition du succès, le simple fait d'entrer en bourse ne signifie pas le succès. Le véritable succès dépend de plusieurs facteurs, tels que l'engagement du marché, l'intérêt des investisseurs, ainsi que le soutien des volumes de transactions dans l'écosystème boursier. Ce soutien peut provenir à la fois de la communauté des tokens et de l'écosystème des marchés de capitaux. Par conséquent, je crois que nous verrons davantage d'entreprises entrer en bourse, mais elles doivent avoir une réflexion stratégique plus globale, et pas seulement entrer en bourse pour entrer en bourse.
J'espère voir des entreprises qui réfléchissent de manière plus globale, pas seulement axées sur l'introduction en bourse, mais qui ont une vision à long terme. J'accueille la concurrence. Je pense que nous verrons ce genre de situation et j'attends avec impatience de voir ces entreprises s'impliquer activement dans la construction de l'écosystème. Ce n'est qu'ainsi que nous pourrons réellement promouvoir le développement sain de l'industrie.