Source : Grayscale ; Compilation : Tao Zhu, Jinse Caijing
Les récompenses de staking peuvent devenir une source de revenu non corrélée, augmentant ainsi le rendement total des investissements en tokens de blockchain (PoS).
Les sources de revenus d'investissement traditionnelles, telles que les paiements de coupons d'obligation, sont étroitement liées aux politiques des banques centrales et à la situation économique. Bien qu'il existe dans les marchés traditionnels certaines méthodes pour diversifier grâce à des stratégies de revenus alternatives, la plupart des choix présentent une corrélation similaire avec les cycles économiques. Les récompenses de staking - des revenus obtenus en aidant à valider les transactions sur la blockchain - représentent une source de revenus potentielle unique, sans lien avec les actions de la Réserve fédérale ou la performance économique globale.
Le jalonnement permet aux détenteurs de jetons de participer au consensus et à la sécurité du réseau, ainsi que de gagner des récompenses natives du protocole (c’est-à-dire des revenus libellés en ETH ou SOL plutôt qu’en monnaie fiduciaire). Les incitations qui stimulent le staking sont structurellement distinctes des instruments traditionnels basés sur le rendement, fournissant un mécanisme de revenus natif de la blockchain au sein d’un portefeuille d’actifs numériques (pour plus d’informations sur le staking, voir From Miner to Staker : How Staking Secures the Ethereum Blockchain).
Revenus non pertinents
Le taux de rendement des staking est contrôlé par des paramètres spécifiques au protocole et par le taux de participation au niveau du réseau, plutôt que par les conditions du marché monétaire en dollars. Par conséquent, le rendement diffère en termes de niveau et d'évolution dans le temps par rapport aux rendements fixes traditionnels.
Par exemple, parmi les 20 principaux actifs numériques de type preuve d'enjeu (PoS), le rendement médian des staking a toujours été supérieur aux benchmarks de revenus fixes traditionnels, tels que le taux des fonds fédéraux ou le rendement des obligations d'entreprises de qualité d'investissement. Depuis 2019, le rendement médian des staking a fluctué entre 5 % et 10 % en rendement annualisé (Graphique 1).
Figure 1 : Le taux de rendement des stakings n'est pas lié au rendement des revenus fixes.
Les récompenses de jalonnement présentent également une corrélation faible, voire négative, avec les instruments de taux d’intérêt traditionnels. En termes de variations mensuelles depuis 2019, les récompenses médianes de staking de notre échantillon ont la corrélation suivante avec le taux de référence traditionnel :
Par rapport au taux des fonds fédéraux à -0,67
Par rapport au rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans, il est de -0,71
Par rapport au rendement des obligations d'entreprise américaines, il est de -0,76
Cette indépendance des taux d'intérêt augmente la valeur potentielle des actifs stakés dans un portefeuille d'investissement multi-actifs. Comparée aux instruments de revenu fixe traditionnels, elle offre à la fois un potentiel de diversification des revenus et réduit les risques associés.
Rendement total plus élevé, risque équivalent
Le staking est un mécanisme qui peut potentiellement augmenter le rendement total tout en n’augmentant que légèrement le risque du portefeuille (par le biais de divers risques opérationnels, comme décrit ci-dessous). Les récompenses de jalonnement sont payées en jetons blockchain natifs, et non en monnaies fiduciaires. Ces récompenses peuvent être réinvesties pour s’accumuler au fil du temps, créant potentiellement un double flux de rendement – appréciation du capital et rendement du jalonnement – sans modifier l’exposition sous-jacente de l’investisseur. Dans un réseau PoS, ces gains varient généralement de 5 % à 10 % par an, ce qui permet de compenser la volatilité pendant les baisses du marché.
Pour quantifier cet effet, nous avons créé deux indices hypothétiques de rendement des jetons PoS : (1) un indice qui ne contient que des rendements de prix ; (2) Un indice qui contient à la fois des rendements de prix et des récompenses de jalonnement. Les deux indices sont pondérés de manière égale et contiennent les 10 premiers tokens PoS par capitalisation boursière. Les indices ne sont pas gérés et vous ne pouvez pas y investir directement. Ces résultats sont purement hypothétiques et ne reflètent pas les rendements réels pour les investisseurs. L’indice sous-jacent est également hypothétique et ne représente aucun indice réel utilisé pour évaluer un investissement plus large. Ces indices ont été créés par les auteurs et construits avec recul. Les récompenses de jalonnement ne sont pas des dépôts de garantie, ne peuvent pas être payées et ne sont pas une obligation d’une société ou d’une entité gouvernementale.
Le graphique 2 montre les statistiques de rendement de ces deux indices. Avec les récompenses de staking incluses, le taux de rendement total passe de 60 % à 72 %, ce qui signifie que le taux de rendement annuel réel est de 12 %. Les récompenses de staking ne provoquent pas de fluctuations de prix (bien que le staking puisse comporter d'autres risques ; voir le paragraphe suivant), donc un rendement plus élevé entraîne également un ratio de Sharpe plus élevé.
Figure 2 : Les récompenses de staking peuvent augmenter le rendement total.
Les récompenses de jalonnement sont généralement légères par rapport aux fluctuations de prix des jetons, et les fluctuations de prix doivent être considérées comme la principale source de risque et de récompenses potentielles pour la plupart des investissements en cryptoactifs. Cela étant dit, l’activité de jalonnement peut également introduire de nouveaux risques, notamment le slashing potentiel (perte d’actifs jalonnés en raison d’échecs de validation de la transaction), les périodes de blocage (liquidité limitée pendant les périodes de jalonnement, ce qui peut avoir un impact sur le rééquilibrage du portefeuille et la capacité à réagir aux changements du marché) et le risque de contrat intelligent (lorsque le protocole de jalonnement ou le contrat intelligent sous-jacent peut être vulnérable ou exploité, en particulier sur des réseaux moins sécurisés ou expérimentaux). De plus, les coûts de transaction et les commissions de staking ne sont pas pris en compte dans l’analyse, mais ces frais s’accumulent au fil du temps.
Conclusion
Cette analyse indique que les récompenses de staking représentent une source unique et potentiellement rentable pour la structure de portefeuille d'actifs numériques. Les intégrer dans le cadre de construction de portefeuille peut augmenter le potentiel de rendement total et offrir des revenus diversifiés indépendamment des dynamiques des taux d'intérêt traditionnels.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Grayscale : Comprendre les récompenses de stake pour gagner des revenus à partir des actifs de chiffrement.
Source : Grayscale ; Compilation : Tao Zhu, Jinse Caijing
Les récompenses de staking peuvent devenir une source de revenu non corrélée, augmentant ainsi le rendement total des investissements en tokens de blockchain (PoS).
Les sources de revenus d'investissement traditionnelles, telles que les paiements de coupons d'obligation, sont étroitement liées aux politiques des banques centrales et à la situation économique. Bien qu'il existe dans les marchés traditionnels certaines méthodes pour diversifier grâce à des stratégies de revenus alternatives, la plupart des choix présentent une corrélation similaire avec les cycles économiques. Les récompenses de staking - des revenus obtenus en aidant à valider les transactions sur la blockchain - représentent une source de revenus potentielle unique, sans lien avec les actions de la Réserve fédérale ou la performance économique globale.
Le jalonnement permet aux détenteurs de jetons de participer au consensus et à la sécurité du réseau, ainsi que de gagner des récompenses natives du protocole (c’est-à-dire des revenus libellés en ETH ou SOL plutôt qu’en monnaie fiduciaire). Les incitations qui stimulent le staking sont structurellement distinctes des instruments traditionnels basés sur le rendement, fournissant un mécanisme de revenus natif de la blockchain au sein d’un portefeuille d’actifs numériques (pour plus d’informations sur le staking, voir From Miner to Staker : How Staking Secures the Ethereum Blockchain).
Revenus non pertinents
Le taux de rendement des staking est contrôlé par des paramètres spécifiques au protocole et par le taux de participation au niveau du réseau, plutôt que par les conditions du marché monétaire en dollars. Par conséquent, le rendement diffère en termes de niveau et d'évolution dans le temps par rapport aux rendements fixes traditionnels.
Par exemple, parmi les 20 principaux actifs numériques de type preuve d'enjeu (PoS), le rendement médian des staking a toujours été supérieur aux benchmarks de revenus fixes traditionnels, tels que le taux des fonds fédéraux ou le rendement des obligations d'entreprises de qualité d'investissement. Depuis 2019, le rendement médian des staking a fluctué entre 5 % et 10 % en rendement annualisé (Graphique 1).
Figure 1 : Le taux de rendement des stakings n'est pas lié au rendement des revenus fixes.
Les récompenses de jalonnement présentent également une corrélation faible, voire négative, avec les instruments de taux d’intérêt traditionnels. En termes de variations mensuelles depuis 2019, les récompenses médianes de staking de notre échantillon ont la corrélation suivante avec le taux de référence traditionnel :
Cette indépendance des taux d'intérêt augmente la valeur potentielle des actifs stakés dans un portefeuille d'investissement multi-actifs. Comparée aux instruments de revenu fixe traditionnels, elle offre à la fois un potentiel de diversification des revenus et réduit les risques associés.
Rendement total plus élevé, risque équivalent
Le staking est un mécanisme qui peut potentiellement augmenter le rendement total tout en n’augmentant que légèrement le risque du portefeuille (par le biais de divers risques opérationnels, comme décrit ci-dessous). Les récompenses de jalonnement sont payées en jetons blockchain natifs, et non en monnaies fiduciaires. Ces récompenses peuvent être réinvesties pour s’accumuler au fil du temps, créant potentiellement un double flux de rendement – appréciation du capital et rendement du jalonnement – sans modifier l’exposition sous-jacente de l’investisseur. Dans un réseau PoS, ces gains varient généralement de 5 % à 10 % par an, ce qui permet de compenser la volatilité pendant les baisses du marché.
Pour quantifier cet effet, nous avons créé deux indices hypothétiques de rendement des jetons PoS : (1) un indice qui ne contient que des rendements de prix ; (2) Un indice qui contient à la fois des rendements de prix et des récompenses de jalonnement. Les deux indices sont pondérés de manière égale et contiennent les 10 premiers tokens PoS par capitalisation boursière. Les indices ne sont pas gérés et vous ne pouvez pas y investir directement. Ces résultats sont purement hypothétiques et ne reflètent pas les rendements réels pour les investisseurs. L’indice sous-jacent est également hypothétique et ne représente aucun indice réel utilisé pour évaluer un investissement plus large. Ces indices ont été créés par les auteurs et construits avec recul. Les récompenses de jalonnement ne sont pas des dépôts de garantie, ne peuvent pas être payées et ne sont pas une obligation d’une société ou d’une entité gouvernementale.
Le graphique 2 montre les statistiques de rendement de ces deux indices. Avec les récompenses de staking incluses, le taux de rendement total passe de 60 % à 72 %, ce qui signifie que le taux de rendement annuel réel est de 12 %. Les récompenses de staking ne provoquent pas de fluctuations de prix (bien que le staking puisse comporter d'autres risques ; voir le paragraphe suivant), donc un rendement plus élevé entraîne également un ratio de Sharpe plus élevé.
Figure 2 : Les récompenses de staking peuvent augmenter le rendement total.
Les récompenses de jalonnement sont généralement légères par rapport aux fluctuations de prix des jetons, et les fluctuations de prix doivent être considérées comme la principale source de risque et de récompenses potentielles pour la plupart des investissements en cryptoactifs. Cela étant dit, l’activité de jalonnement peut également introduire de nouveaux risques, notamment le slashing potentiel (perte d’actifs jalonnés en raison d’échecs de validation de la transaction), les périodes de blocage (liquidité limitée pendant les périodes de jalonnement, ce qui peut avoir un impact sur le rééquilibrage du portefeuille et la capacité à réagir aux changements du marché) et le risque de contrat intelligent (lorsque le protocole de jalonnement ou le contrat intelligent sous-jacent peut être vulnérable ou exploité, en particulier sur des réseaux moins sécurisés ou expérimentaux). De plus, les coûts de transaction et les commissions de staking ne sont pas pris en compte dans l’analyse, mais ces frais s’accumulent au fil du temps.
Conclusion
Cette analyse indique que les récompenses de staking représentent une source unique et potentiellement rentable pour la structure de portefeuille d'actifs numériques. Les intégrer dans le cadre de construction de portefeuille peut augmenter le potentiel de rendement total et offrir des revenus diversifiés indépendamment des dynamiques des taux d'intérêt traditionnels.