Fongibilité

Qu’est-ce que la fongibilité ?

La fongibilité désigne la capacité d’un actif dont chaque unité peut être échangée contre une autre unité du même actif sans distinction.

Pour les actifs fongibles, toutes les unités ont la même valeur et la même utilité. Par exemple, un BTC peut être échangé contre un autre BTC sans modifier le pouvoir d’achat ou le prix. Cette interchangeabilité permet aux marchés d’établir un prix unique, de faciliter l’appariement des ordres et de simplifier les règlements.

Dans le secteur crypto, les stablecoins, les principaux tokens et les contrats à terme reposent sur la fongibilité. À l’inverse, les tokens non fongibles (NFT) sont uniques par conception : chaque token est distinct et ne peut être échangé un pour un.

Pourquoi la fongibilité est-elle essentielle ?

La fongibilité conditionne l’efficacité des échanges et la standardisation des prix.

Plus un actif est fongible, plus le marché peut fixer un prix unique pour l’achat et la vente. Cela favorise une meilleure liquidité, limite le slippage et permet une tenue de marché et une couverture plus stables. Pour les investisseurs, cela simplifie l’accès et la sortie du marché ; pour les équipes, une fongibilité accrue attire davantage de liquidités et d’utilisateurs.

Sur Gate, le carnet d’ordres spot repose sur la fongibilité pour regrouper les ordres de différents vendeurs en transactions unifiées. Si chaque unité exigeait une négociation individuelle, la découverte des prix serait fragmentée, les frais augmenteraient et les délais s’allongeraient.

Comment la fongibilité fonctionne-t-elle ?

Des standards et des méthodes comptables garantissent l’interchangeabilité.

Sur le plan technique, la fongibilité est assurée par les standards de tokens et les règles du registre. Sur Ethereum, le standard ERC-20 définit une interface universelle pour les soldes et transferts, garantissant l’absence d’identifiant unique pour chaque unité, ce qui les rend interchangeables.

Dans Bitcoin et les systèmes basés sur UTXO, les soldes sont constitués d’« outputs non dépensés ». Chaque output est enregistré, mais après agrégation ou division, la valeur par unité reste identique. Le marché considère donc les dénominations égales comme interchangeables.

Néanmoins, la transparence de la blockchain implique que certaines pièces peuvent porter des marques historiques. Par exemple, si une adresse a interagi avec des adresses sanctionnées ou sur liste noire, certaines plateformes attribuent des scores de risque et peuvent marquer ces coins comme « contaminés ». En pratique, la conformité réglementaire peut limiter la fongibilité théorique : selon l’historique, certaines plateformes acceptent ou rejettent certains actifs.

Comment la fongibilité se manifeste-t-elle dans la crypto ?

La fongibilité se reflète dans le trading, les paiements et le prêt.

Sur le marché spot de Gate, des paires comme BTC/USDT ou ETH/USDT reposent sur le principe de fongibilité. Peu importe le vendeur, la même quantité de BTC est réglée au même prix ; la profondeur du carnet d’ordres et le slippage dépendent de la liquidité totale, pas de la provenance des tokens.

Dans le liquidity mining, les utilisateurs déposent des actifs fongibles dans des pools pour obtenir des récompenses. Par exemple, dans un pool USDT/USDC, les deux stablecoins sont échangés et facturés proportionnellement : les frais sont répartis selon la part, et non l’origine.

Pour les contrats perpétuels et le trading à effet de levier, les taux de financement et les prix de référence reposent sur les prix du marché spot unifié. Si l’actif sous-jacent n’était pas fongible, la tarification des contrats serait faussée, le risque accru et la liquidation objective difficile.

Pour les paiements on-chain et les règlements inter-chaînes, les commerçants privilégient des actifs très fongibles comme USDT et USDC, chaque unité étant fiable et stable en valeur, ce qui facilite dépôts, retraits et comptabilité précise.

Quelles tendances ou données récentes suivre ?

Les stablecoins progressent ; la conformité se renforce.

En 2025, les stablecoins continuent de gagner des parts de marché dans le trading crypto. Selon plusieurs plateformes de données sectorielles pour le T3 2025, le volume lié aux stablecoins dépasse désormais 50 % de l’activité totale, porté par les besoins des commerçants, les avancées réglementaires et la facilité des règlements inter-plateformes.

Récemment, la couverture du scoring de risque des adresses par les exchanges et wallets s’est élargie. Les données publiques montrent que les principales plateformes filtrent automatiquement plus de 90 % des adresses de dépôt ; les fonds associés à des adresses sanctionnées ou à haut risque sont plus souvent signalés ou restreints. Cette évolution réglementaire réduit la « fongibilité pratique » de certaines pièces.

Comparé à 2024, l’activité NFT s’est ralentie tandis que le trading d’actifs fongibles reste dominant. Plus de 90 % des paires spot et dérivées concernent des tokens fongibles, ce qui favorise une découverte des prix plus ciblée et une concentration accrue du capital de tenue de marché dans les pools fongibles.

Parallèlement, les privacy coins ont été déréférencés ou soumis à des restrictions de trading avec le renforcement de la surveillance réglementaire. Les observations sectorielles indiquent que leur part de marché est tombée sous les 5 % cette année, confirmant la tendance vers une tarification et des règlements centrés sur les actifs hautement fongibles sur les marchés principaux.

Quelle est la différence entre fongibilité et non-fongibilité ?

Les actifs fongibles sont interchangeables ; les NFT sont uniques.

Les actifs fongibles s’apparentent à de l’argent liquide : tout billet de même valeur peut être échangé un pour un. Les NFT sont comparables à des objets de collection ou des œuvres d’art : chaque pièce est unique et ne peut être remplacée par une autre identique.

En matière de prix, les actifs fongibles bénéficient d’un prix de marché uniforme. Les NFT sont valorisés individuellement selon leur rareté, leur valeur artistique ou leur utilité. Concernant la liquidité, les tokens fongibles s’agrègent aisément dans des pools profonds ; les NFT reposent davantage sur des échanges individuels ou des tarifications par collection.

Quelles sont les idées reçues sur la fongibilité ?

Les idées fausses peuvent entraîner de mauvaises décisions.

Mythe 1 : La fongibilité signifie absence d’historique. Chaque transaction blockchain est enregistrée ; la fongibilité signifie seulement que les unités sont interchangeables, sans garantir que l’historique soit sans effet sur l’acceptabilité selon les plateformes.

Mythe 2 : Plus de fongibilité équivaut à plus de sécurité. L’efficacité du trading n’élimine pas les risques : volatilité des prix, bugs de smart contract et risque de contrepartie subsistent. La gestion du risque dépend de la volatilité et de la conformité, pas uniquement de la fongibilité.

Mythe 3 : Les mixers ou outils de confidentialité restaurent une fongibilité parfaite. En réalité, les outils de conformité et d’analyse peuvent identifier des schémas et des origines ; les plateformes peuvent toujours restreindre les fonds associés, et l’usage de fonctions de confidentialité ne garantit pas des « coins propres ».

Mythe 4 : Les NFT n’ont aucune valeur tandis que les tokens fongibles sont toujours stables. La valeur dépend de l’offre, de la demande et des cas d’usage. Les tokens fongibles peuvent être volatils ; les NFT peuvent atteindre des primes élevées en raison de leur rareté ou utilité.

Termes associés

• Fongibilité : Propriété selon laquelle chaque unité d’un actif est totalement interchangeable avec toute autre unité de même valeur et fonction.
• Smart Contract : Code auto-exécuté sur une blockchain fonctionnant sans intervention de tiers.
• Token Standard : Spécification technique définissant le fonctionnement et l’interaction des tokens (ex. : ERC-20).
• Gas Fees : Frais de transaction nécessaires pour exécuter des opérations ou des smart contracts sur un réseau blockchain.
• Minting & Burning : Processus de création de nouveaux tokens ou de retrait définitif de la circulation, affectant l’offre de tokens.

FAQ

La fongibilité et la « fongibilisation » sont-elles identiques ?

Non. La fongibilité est l’attribut naturel d’un actif (interchangeable sans distinction), tandis que la fongibilisation consiste à rendre un actif fongible. Dans la crypto, Bitcoin est intrinsèquement fongible ; certains NFT peuvent devenir fongibles via des mécanismes spécifiques. Cette distinction permet d’évaluer précisément les évolutions de propriétés d’actifs.

Que se passe-t-il si une pièce perd sa fongibilité ?

Une pièce qui perd sa fongibilité voit sa liquidité diminuer, il devient difficile de trouver des contreparties et la volatilité des prix augmente. Par exemple, un USDT gelé ou marqué peut ne pas être échangeable sur certaines plateformes, entraînant des primes ou des décotes. C’est pourquoi les exchanges empêchent strictement l’entrée de tokens « contaminés » dans leur écosystème.

Comment savoir si un actif crypto est fongible ?

Le critère principal : deux unités doivent être entièrement interchangeables sans distinction. Les méthodes d’évaluation incluent la vérification de l’historique on-chain (gels ou labels), l’étude des mécanismes d’émission (niveaux ou pondérations) et le test du trading réel (échanges 1:1 sur les principales plateformes). Les grandes plateformes comme Gate filtrent automatiquement les actifs non fongibles.

Pourquoi les actifs très fongibles sont-ils plus largement acceptés ?

Une fongibilité élevée assure une grande liquidité et limite le risque pour les bénéficiaires, qui n’ont pas à craindre de recevoir des coins « contaminés » ou des cas particuliers. C’est comparable à l’utilisation d’espèces standardisées plutôt que de chèques numérotés : plus l’actif est fongible, plus il s’apparente à de la monnaie et plus il est accepté sur le marché.

Quel est le lien entre privacy coins et outils de mixage avec la fongibilité ?

Les privacy coins et mixers visent à renforcer ou restaurer la fongibilité. En masquant les traces de transaction, ils rendent plus difficile la traçabilité de l’origine des coins, ce qui réduit le risque d’actifs « stigmatisés ». Cela permet de préserver la liquidité et la négociabilité en assurant que chaque unité soit traitée de façon égale dans l’écosystème.