À l’horizon 2025, la division au sein de la communauté crypto de Hong Kong s’est nettement creusée.

« Chaque jour, des institutions financières traditionnelles viennent nous solliciter pour parler d’activité crypto. Nous multiplions aussi les lancements de nouveaux services sur des plateformes comme YouTube et X, en partenariat avec des influenceurs et créateurs de contenu majeurs », confie un professionnel du courtage, porté par l’élan et l’anticipation de son développement dans la crypto.

À l’inverse, une recrue récemment partie d’une entreprise blockchain partage un constat plus amer : « Je quitte mon poste. Je ne supporte plus cette mentalité d’entreprise d’État. »

Dans ce même Hong Kong, et au sein du même écosystème crypto, certains sont portés par l’excitation et les perspectives offertes par une industrie florissante, tandis que d’autres souffrent d’épuisement et de désillusion, pris dans les frictions culturelles et institutionnelles. Ce quotidien conflictuel rythme la vie du secteur.

La quasi-totalité des principaux courtiers hongkongais ont désormais investi le créneau crypto. D’après les dernières données, Hong Kong compte plus de 40 sociétés de courtage, plus de 35 sociétés de gestion de fonds, et plus de 10 grandes banques et cabinets comptables impliqués dans les services d’actifs virtuels. Ainsi, Futu NiuNiu, premier courtier technologique local, a lancé la négociation sur Bitcoin, Ethereum et autres crypto-actifs dès août dernier. À la fin de l’année, son volume moyen quotidien dépassait déjà 35 millions de dollars.

Des courtiers aux fonds, des banques aux auditeurs et aux assureurs, les institutions financières de référence à Hong Kong intègrent méthodiquement et en profondeur les actifs numériques dans le système financier régional. Pour les professionnels de la finance qui font le saut vers la crypto, cette évolution ravive la sensation d’innovation d’antan et la « beauté d’une reprise économique ».

Mais dans le même temps, certains natifs de la crypto qui ont rejoint des entreprises conformes sont confrontés à un choc frontal : leurs idéaux d’utopie décentralisée se heurtent aux réalités strictes de la régulation, de la conformité et des logiques financières. Nombreux sont ceux qui peinent à préserver leur « style » et « ethos » crypto tout en tentant de conquérir une part d’un marché axé sur la conformité ; pour beaucoup, ce paradoxe est impossible à résoudre.

Intégration

Le secteur crypto hongkongais évolue désormais vers un nouvel hybride, forgé par la friction et la fusion de trois grandes cultures.

La première est celle des natifs de la crypto.

Les premières plateformes conformes de Hong Kong, telles que HashKey et OSL, ont recruté de nombreux profils issus de Huobi, Bybit, et Binance, préservant ainsi une culture essentiellement « native » : ouverte, agile, et tournée vers le marché.

À l’instar des digital natives, les crypto natives maîtrisent la blockchain, vivent la culture crypto au quotidien et sont portés par l’inventivité, la décentralisation et l’idéal d’une technologie sans frontières. Aujourd’hui, cependant, leur présence s’estompe au profit des professionnels de l’internet et de la finance traditionnelle, qui s’imposent rapidement sous la pression des réglementations.

La seconde, c’est la culture de la finance numérique.

Des sociétés telles que Futu, Ant Group, Ant Digital et JD.com en sont les figures de proue. Elles apportent des savoir-faire affirmés dans l’exploitation en ligne et dans l’acquisition client, investissant massivement le marché crypto hongkongais. Certaines, comme Futu NiuNiu, s’intègrent parfaitement à la finance locale. Futu, leader du courtage en ligne, domine le secteur digital tout en exploitant six agences physiques dans les quartiers les plus fréquentés de la ville, affichant ainsi son ADN numérique et son ancrage local.

Dans une agence Futu, un employé a aidé l’auteur à ouvrir un compte actions US et a expliqué avec enthousiasme : « Chaque semaine, je reçois plus d’une centaine de clients qui viennent s’informer sur les actions américaines, les actions hongkongaises ou les services crypto. Les détenteurs de comptes locaux peuvent opérer sur la crypto, mais pas ceux munis d’une carte d’identité chinoise continentale. »

Futu Holdings revendique plus de 26,25 millions d’inscrits, et Futu NiuNiu atteint plus de 50 % de taux de pénétration sur le marché adulte hongkongais. Cette base d’utilisateurs imposante confère à Futu une véritable force sur le segment crypto local. D’après une source sectorielle, le système de trading principal de HashKey Exchange propulse les volumes des clients crypto de Futu à Hong Kong, représentant une part significative de l’activité globale de HashKey Exchange.

Outre Futu, Ant Group et JD.com veulent aussi leur place sur le marché local de la crypto. Mais, contrairement à Futu qui cible l’activité d’échange, Ant et JD.com misent sur les stablecoins et sur les blockchains publiques. Futu possède les licences nécessaires, mais l’obtention des agréments pour Ant et JD.com reste à confirmer.

Le secteur crypto hongkongais n’a rien d’un marché parfaitement libéral : il s’agit avant tout d’une redistribution des ressources. Une licence est nécessaire pour simplement accéder au marché. D’après les acteurs, ce sont les banques chinoises qui pourraient être les premières à décrocher les autorisations sur les stablecoins.

La troisième grande culture est celle de la finance traditionnelle locale. Des établissements comme HSBC, Bank of China (Hong Kong) ou Victory Securities s’appuient sur une longue histoire – qu’elle soit internationale, continentale ou familiale – et chacun apporte sa propre dynamique au secteur crypto hongkongais.

L’industrie crypto de la ville s’est maintenant dotée d’une chaîne de valeur réglementée, rassemblant des centaines d’institutions financières – courtiers, fonds, banques, auditeurs, assureurs – opérant sous le sceau de la conformité.

Cette chaîne de valeur intègre aussi bien des établissements étrangers, continentaux et locaux de divers horizons, réunissant natifs de la crypto, entreprises de la finance numérique et acteurs traditionnels autour d’une expertise technique et institutionnelle partagée. Ensemble, ils façonnent un écosystème crypto dynamique, moteur du développement durable du marché régional des actifs numériques.

La tension et l’intégration de ces différentes cultures demeurent au cœur de l’évolution sectorielle.

La crypto hongkongaise ne se résume plus à une seule identité. Elle s’affirme aujourd’hui comme un écosystème complexe et unique, fédérant plus de 100 institutions financières à travers la ville.

Division : L’expérience humaine n’est pas universelle

Une même ville, un même écosystème, et pourtant la crypto à Hong Kong prend des visages radicalement différents selon les personnes.

Certains professionnels considèrent qu’un secteur crypto réglementé apporte une dynamique économique positive à Hong Kong.

Les vétérans de la finance traditionnelle nouvellement convertis à la crypto – avec une licence, ou en pleine procédure d’agrément, ainsi que les géants du numérique dotés de larges bases d’utilisateurs prêts à débloquer le marché à la moindre autorisation –, affichent une détermination sans faille.

Cela se reflète notamment sur le marché du recrutement, où des sociétés telles que Futu, JD.com ou Victory Securities intensifient l’embauche, offrant souvent des salaires supérieurs pour attirer les talents.

D’autres estiment que la crypto hongkongaise évolue désormais dans un marché mature en déclin, où tous les grands groupes se livrent une compétition féroce pour préserver leur part, faute de réelle croissance globale.

« Oui, j’ai quitté mon poste. Je ne supportais plus le mode de fonctionnement type entreprise d’État », déclare un ex-employé d’une blockchain publique soutenue par un grand groupe institutionnel.

« L’initiative a disparu – chaque décision doit d’abord être validée par la régulation. » Interrogé sur son passage d’une entreprise crypto native à une plateforme réglementée, un manager intermédiaire explique sa transition.

Pour certains, la fracture la plus profonde réside dans le gouffre culturel et systémique qui sépare natifs de la crypto et monde de la conformité.

Un point de crispation récent pour les crypto natifs fut l’entrée en vigueur du Stablecoin Act à Hong Kong, le 1er août 2025. « Je n’avais jamais vu un stablecoin imposer la procédure KYC ou des restrictions VPN. Comment innover dans ces conditions ? » s’interroge un professionnel.

Ceux qui baignent dans la culture blockchain et crypto ont toujours placé le code et la communauté au centre de leur activité. À présent, tout est régi par la politique dans le secteur crypto réglementé de Hong Kong, créant des écosystèmes radicalement différents. Beaucoup n’ont pas encore réussi à opérer le changement mental nécessaire pour naviguer entre ces univers.

L’industrie crypto unique de Hong Kong traverse les convulsions d’une intégration imposée par la politique. Il ne s’agit pas seulement d’appliquer la réglementation, mais bien de concilier finance traditionnelle, finance numérique et culture crypto native.

Opportunité : Qui encaisse discrètement ?

Tout nouveau système crée d’emblée des opportunités, permettant à certains de constituer discrètement leur fortune en naviguant entre plusieurs secteurs.

À l’apparition des stablecoins, le volume annuel des transactions sur Tether a été multiplié par cent en un an – dépassant 10 milliards de dollars en 2017, 1 000 milliards en 2020, et 10 000 milliards en 2024. De son côté, Binance a dépassé 100 millions de dollars de volume quotidien deux mois après son lancement, puis 1 milliard au bout de quatre mois, et 5 milliards au bout de six.

Si Hong Kong n’a pas encore affiché de tels taux de croissance, certains pionniers récoltent d’ores et déjà les fruits de leur audace, dans l’ombre.

« Pratiquement chaque jour, des institutions financières traditionnelles viennent nous consulter pour explorer des activités crypto. Nous promouvons également de nouveaux services sur YouTube et X, et collaborons avec des influenceurs de premier plan », indique un professionnel du courtage hongkongais nouvellement engagé dans la crypto.

« Avec l’ouverture croissante de Hong Kong à la crypto, plus d’une centaine d’entreprises Web3 se sont implantées localement. Les consultations sur la réglementation, les demandes de licence et la croissance des affaires génèrent une forte demande pour les cabinets spécialisés en conformité crypto », observe un insider proche du secteur juridique.

« Toute entreprise Web3 ambitionnant une croissance durable ouvre un compte bancaire local, générant un volume de transactions significatif. Les banques ayant anticipé cette tendance, tel ZA Bank, ont vu leur activité grimper en flèche », témoigne un employé d’une plateforme conforme.

Les opportunités du secteur crypto à Hong Kong ne se limitent ni aux plateformes d’échange, ni à la gestion d’actifs, ni aux émetteurs de stablecoins. Les prestataires de services, dits vendeurs de pelles et de pioches, en tirent tout autant profit.

Et les véritables gagnants, ceux qui bâtissent leur fortune dans l’ombre, ne sont souvent identifiés que bien des années plus tard.

La crypto à Hong Kong sous différents angles

« Pour les crypto natifs, les sociétés conformes à Hong Kong peinent à innover et adoptent un fonctionnement trop bureaucratique, presque d’entreprise d’État. À l’inverse, pour les institutions financières traditionnelles locales, les objectifs d’innovation sont déjà dépassés cette année », analyse un responsable conformité d’une plateforme crypto réglementée.

Tout dépend du point de vue : le secteur crypto hongkongais peut sembler radicalement différent selon l’observateur.

Pour ceux initiés à la culture blockchain et crypto, le progrès se mesure en lignes de code produites et en consensus communautaire. Dans la crypto hongkongaise d’aujourd’hui, pourtant, tout est dicté par la politique. La spontanéité de base s’est dissipée ; la créativité s’est émoussée, remplacée par la rigueur de la conformité. Beaucoup de crypto natifs ont l’impression que la régulation « stérilise » la créativité brute du secteur, les laissant parfois démunis face à l’adaptation nécessaire.

De leur côté, les professionnels venus de la finance traditionnelle, habitués à la sécurité et à la structure, ne perçoivent aucun ralentissement : pour eux, l’innovation dans la crypto locale avance méthodiquement, à un rythme maîtrisé et constant. « Lentement, c’est aller vite ; aller vite, c’est prendre du retard. »

Pour tous les acteurs emportés par ce bouleversement, l’adaptation s’impose comme unique choix. Qu’on l’approuve ou non, l’histoire suit son cours.

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