Las desviaciones de opciones de $ETH se rotaron rápidamente durante la última semana.
• 22 de agosto: sesgo alcista (calls más ricos, 1w -7%).
• 25 de agosto: cambio defensivo (pone más rico, 1w +4%).
• 28 de agosto: neutral (~0% a través de los plazos ).
Los traders rápidamente reevaluaron el riesgo de #ETH# de alza a baja y de nuevo a equilibrio.

El estudio del volumen total diario de transferencias de USDT en Ethereum muestra un patrón claro desde el mínimo del ciclo: cada rally importante de BTC desencadenó una subida repentina del >250% en la actividad de USDT, seguido de una fase de enfriamiento a medida que BTC se deslizaba hacia una consolidación a la baja.
Gráfico aquí:

Aunque $SOL recientemente vio un aumento en el crecimiento de la capital realizada - una señal de nuevos flujos - y #Ethereum# se estabilizó, $ETH sigue liderando. Durante el último mes, la capital realizada de #ETH# creció un +9.4% frente a un +4.9% para $SOL y un +2.6% para $BTC.

Las bandas de desviación estándar de MVRV ayudan a anclar las expectativas para $SOL. Desde el máximo de marzo de 2024, la banda +0.5σ ha actuado como resistencia, donde la toma de ganancias superó la demanda. El precio ahora se encuentra cerca de la media ($210). Si se defiende, la banda +0.5σ en ~$275 se convierte en la próxima prueba.

El sesgo del mercado al contado se ha restablecido. El CVD de #Bitcoin# en los principales lugares ha vuelto a ser neutral, contrastando con el fuerte dominio de compradores en abril. Esto sugiere una disminución de la convicción entre los participantes al contado cerca de $111k.

La Pérdida Relativa No Realizada de los inversores de $BTC se sitúa en solo el 0.5% - lejos de los niveles típicos de más del 30% en los extremos del mercado bajista. Esto refuerza que la mayoría de los holders siguen en beneficio, a pesar del creciente estrés a corto plazo.

#Bitcoin# opera por debajo de los $113.6k y $115.6k de costo base de los cohortes de 1M y 3M. Con los holders a corto plazo en pérdidas, los repuntes pueden enfrentar resistencia a medida que estos inversores buscan salir en el punto de equilibrio.

Bitcoin está manteniéndose por encima de un denso cluster de suministro entre $93k y $110k. Esta zona de acumulación ha madurado constantemente desde diciembre de 2024 y podría formar un suelo - a menos que una presión de venta sostenida provoque un evento de capitulación:

La actividad de la red se está desacelerando
El promedio mensual del volumen de transferencias ajustado por cambios ha disminuido de $26.7B a $23.2B (~13%), siguiendo la caída en el precio. Una ruptura por debajo del promedio anual de $21.6B confirmaría una debilitación de la actividad especulativa y señalaría una contracción más amplia en la demanda en cadena.
Gráfico aquí:

Los holders a largo plazo de $BTC ya han realizado más ganancias en este ciclo que en todos menos uno de los ciclos anteriores (2016–17), destacando la elevada presión de venta. Tomado junto con otras señales, esto sugiere que el mercado ha entrado en una fase tardía del ciclo.

#Bitcoin# ha pasado ahora 273 días con una supermayoría de suministro mantenido en ganancias ( por encima de la banda +1σ) - la segunda racha más larga registrada, detrás solo del ciclo 2015–2018 con 335 días. Una señal de cuán extendido ha sido el ciclo actual en relación con la historia.

La semana pasada, los inversores institucionales rompieron la racha de múltiples semanas de entradas en ETFs de #Ethereum# en EE. UU. con -105K $ETH en salidas netas. Sin embargo, esta semana comenzó de manera positiva, con +16.9K #ETH# añadidos a las posiciones ayer.

Soporte Crucial
Bitcoin ahora se está negociando justo por encima de $110.8k, el costo promedio de base de los inversores antiguos de 1m-3m que acumularon durante el rally de mayo a julio hacia nuevos ATHs. Históricamente, no mantener por encima de este nivel a menudo ha llevado a debilidades en el mercado durante varios meses y posibles correcciones más profundas.
Gráfico aquí:

Ayer se produjo uno de los mayores eventos de liquidación de largos #Bitcoin# desde diciembre de 2024, con más de $150M en largos eliminados a medida que el precio bajaba.

Holders de ETH en Ganancia
Con Ethereum alcanzando un nuevo ATH, el ratio MVRV ha subido a 2.15. Esto significa que, en promedio, los inversores tienen más de ~2.15x de ganancias no realizadas. Este nivel refleja las estructuras de mercado anteriores vistas en marzo de 2024 y diciembre de 2020, ambas las cuales precedieron períodos de elevada volatilidad y toma de ganancias.
Gráfico aquí:

En comparación con ciclos anteriores, los máximos históricos de #Bitcoin# en 2017 y 2021 se alcanzaron solo 2-3 meses antes del punto actual en el ciclo. Si bien la historia es una guía limitada, es un contexto notable dado el reciente aprovechamiento de ganancias y la elevada actividad especulativa.

Todos los cohortes de $Bitcoin se han movido decisivamente hacia la distribución, liderados por el grupo de 10–100 $BTC. La uniformidad entre los cohortes destaca la presión de venta generalizada que está surgiendo en el mercado.

#Altcoin# el OI de futuros explotó en +$9.2B en un solo día el viernes, llevando el total combinado a un nuevo ATH de $61.7B. Tales flujos rápidos destacan cómo los altcoins están impulsando cada vez más el apalancamiento, la volatilidad y la fragilidad en los mercados de activos digitales.