Los bancos centrales globales cambian de marcha: cómo la reversión de la QT de la Fed y el impulso de liquidez masivo del RBI están remodelando 2026

El efecto dominó comienza: Comprendiendo la ola sincronizada de flexibilización

Imagina esto: para diciembre de 2025, los principales bancos centrales del mundo habían llevado a cabo colectivamente el ciclo de flexibilización más grande en más de una década. Solo las economías emergentes realizaron 51 recortes de tasas que sumaron 3.085 puntos básicos. Esto no es casualidad—es un cambio cuidadosamente orquestado lejos del manual de lucha contra la inflación de 2022-2024. ¿El catalizador? La decisión de la Reserva Federal de EE. UU. el 1 de diciembre de 2025 de finalizar su programa de endurecimiento cuantitativo. Este movimiento, combinado con intervenciones agresivas de la Reserva del Banco de la India unas semanas después, señala que el sistema financiero global está entrando en un territorio de flexibilización inexplorado.

El giro de la Fed: por qué termina ahora el endurecimiento cuantitativo

Durante casi cuatro años, la Reserva Federal ha estado drenando liquidez del sistema. Desde marzo de 2022, la Fed permitió que $95 mil millones en valores vencieran mensualmente sin reinversión, reduciendo su balance en 2.2 billones de dólares hasta aproximadamente 6.6 billones. Pero el 1 de diciembre de 2025, esa estrategia se invirtió.

La decisión no fue espontánea. A lo largo de finales de 2025, señales de advertencia parpadeaban en los mercados monetarios. Las tasas de recompra overnight se dispararon, las reservas bancarias cayeron peligrosamente cerca de niveles de estrés vistos por última vez en 2019, y solo el 2 de diciembre, la Fed inyectó 13.500 millones de dólares mediante operaciones de recompra—la segunda mayor inyección de emergencia desde la crisis del COVID. Estas crisis de liquidez obligaron a la Fed a actuar.

Ahora, en lugar de dejar que los valores vencidos desaparezcan en la nada, la Fed reinvertirá todos los bonos que venzan, principalmente en letras del Tesoro a corto plazo. Aunque técnicamente esto no es flexibilización cuantitativa (sin expansión neta del balance), se estima que inyectará entre 20 y 45 mil millones de dólares mensuales en liquidez fresca. Para Bitcoin, que ha demostrado fuertes correlaciones con el crecimiento global de M2, este giro importa enormemente. La cotización actual de BTC cerca de 90.460 dólares refleja este optimismo, con analistas proyectando una subida adicional a 150.000-170.000 dólares para el segundo trimestre de 2026 si las condiciones monetarias permanecen acomodaticias.

Con la inflación enfriándose al 2.3% (datos PCE, noviembre de 2025) y la economía mostrando resiliencia, Goldman Sachs pronostica dos recortes adicionales de la tasa de la Fed en 2026, apuntando a una tasa terminal de 3-3.25%.

El cortacircuitos de la India: La defensa de ₹2.9 lakh crore del RBI

Al otro lado del globo, la Reserva del Banco de la India lanzó su propia respuesta de impacto el 23 de diciembre de 2025, anunciando una infusión de liquidez de ₹2.9 lakh crore ($32 mil millones). El momento fue crítico: el sistema bancario de la India estaba asfixiado por un déficit de liquidez autoimpuesto.

El RBI desplegó dos armas. Primero, compras de bonos gubernamentales por ₹2 billones mediante operaciones de mercado abierto (OMOs), implementadas en cuatro tramos de ₹50,000 crore comenzando el 29 de diciembre de 2025. Estas compras de bonos atacan directamente el problema de los costos elevados de endeudamiento—los rendimientos de los bonos del gobierno a 10 años habían subido a 6.63% antes del anuncio, pero se comprimieron inmediatamente a menos del 6.55%, proporcionando alivio inmediato al sector bancario.

En segundo lugar, un $10 swap de rupias y dólares programado para el 13 de enero de 2026, con vencimiento a tres años. Esta herramienta cumple doble función: inyecta liquidez en rupias mientras estabiliza la moneda frente a presiones de depreciación. La rupia enfrentó vientos en contra constantes por salidas netas de inversión extranjera directa por un total de 1.5 mil millones de dólares solo en octubre de 2025—tres meses consecutivos de salidas de capital.

¿Por qué India necesitaba esta potencia de fuego? Las propias intervenciones en divisas del banco central para apoyar la rupia, paradójicamente, drenaron liquidez en rupias. Los recortes anteriores en el CRR liberaron ₹2.5 lakh crore, pero déficits persistentes estimados en ₹1-2 lakh crore exigían acciones más agresivas. El crecimiento del PIB de la India en el 5.4% en el segundo trimestre de 2025 también quedó por debajo de las expectativas, sumando preocupaciones económicas a la urgencia.

Reacciones del mercado: reposicionamiento de clases de activos

La respuesta del mercado de bonos fue inmediata y violenta. Los valores gubernamentales se dispararon mientras los rendimientos se comprimirían, con un fuerte impulso esperado en las próximas subastas. Para los bancos y las NBFCs de la India, menores costos de endeudamiento se traducen directamente en mayor capacidad de préstamo—especialmente beneficioso para infraestructura, bienes raíces y sectores MSME, que habían enfrentado racionamiento de crédito.

Los índices bursátiles como el Nifty y el Bank Nifty se beneficiaron de un sentimiento mejorado. Pero los mercados no son monolíticos. Incluso los activos especulativos rastreados por inversores minoristas—desde Bitcoin hasta activos alternativos cuyos precios fluctúan con los movimientos de la rupia (piensa en memes relacionados con criptomonedas y fenómenos de microcapitalización)—respondieron al impulso de liquidez.

Sin embargo, la euforia debe ser tempered con cautela. La inyección excesiva de liquidez en medio de un crecimiento subdued podría avivar la inflación o inflar burbujas de activos. Los analistas han señalado que, si bien la medida del RBI proporciona alivio a corto plazo, no aborda desafíos estructurales como los desequilibrios comerciales o déficits persistentes en la cuenta corriente.

El panorama global: divergencias por venir en 2026

Mientras que en 2025 se vio una flexibilización sincronizada sin precedentes, 2026 podría ser más caótico. La investigación de J.P. Morgan sugiere que los bancos centrales del G-10 están cerca de terminar sus ciclos de flexibilización, con caminos de política divergentes entre EE. UU., Europa y Japón. La reciente subida de tasas en Japón, en particular, aumentó los riesgos de reversión de la estrategia de carry trade en yen, una dinámica que podría desencadenar volatilidad a corto plazo en los mercados emergentes.

Se espera que el oro consolide en el rango de 4.000 a 4.500 dólares, apoyado por la flexibilización de la Fed pero limitado por una posible fortaleza del USD si las divergencias se amplían. Las acciones deberían beneficiarse de tasas más bajas, pero mercados emergentes como la India enfrentan un equilibrio delicado: necesitan apoyo al crecimiento de tasas globales más bajas, pero deben defender sus monedas frente a reversiones en los flujos de capital.

Manual de inversión: Navegando en el paisaje de flexibilización

Para los inversores que se posicionan hacia 2026, emergen varios temas:

En la India: Las acciones bancarias y de infraestructura se beneficiarán más directamente de la inyección de liquidez del RBI y de los menores costos de endeudamiento. Seguirán de cerca bienes raíces y automóviles, con las MSMEs ganando acceso a créditos previamente racionados.

A nivel global: Bitcoin y las criptomonedas podrían rendir mejor en un entorno de tasas bajas, aunque la volatilidad en torno a eventos específicos (como las reversión del carry trade en yen) sigue siendo elevada. El oro funciona como cobertura de cartera contra errores de política, mientras que las acciones tradicionales ofrecen exposición al crecimiento.

Riesgos tácticos: Esté atento a señales de que la liquidez no se traduce en crecimiento económico real. Si la inflación resurge a pesar de la flexibilización monetaria, o si las cargas de deuda se vuelven insostenibles, los bancos centrales podrían revertir rápidamente.

El camino por delante: optimismo cauteloso con límites

Al cerrar 2025, la oleada de liquidez del RBI y el fin del ciclo de endurecimiento cuantitativo de la Fed representan un punto de inflexión genuino en la política monetaria global. Estos movimientos brindan espacio para que los prestatarios, apoyan los precios de los activos y crean oportunidades de crecimiento genuino.

Pero la fragilidad acecha debajo de la superficie. El sistema financiero post-pandemia sigue siendo frágil, los desequilibrios estructurales persisten y los cambios en la política de los bancos centrales pueden revertirse más rápido de lo que los mercados anticipan. Para los inversores, la regla de oro sigue siendo: mantenerse informado sobre los desarrollos de la política del RBI y las comunicaciones de la Reserva Federal en 2026, diversificar en diferentes clases de activos y evitar apalancarse en exceso en un entorno donde la política puede cambiar en un abrir y cerrar de ojos.

El ciclo de flexibilización es real. Pero también lo son los riesgos que conlleva.