Una estrategia financiera digital dirigida a la dominación de la moneda estable del won surcoreano.

El plan de adquisición de Dunamu, la empresa matriz del mayor intercambio de criptomonedas Upbit en Corea del Sur, por parte del gigante de Internet Naver, puede considerarse una estrategia en torno al dominio de la moneda estable en won. Esta transacción no solo representa una profunda fusión entre la tecnología y la industria encriptación en Corea, sino que también refleja la ambición de Corea de competir por la soberanía monetaria en el ámbito financiero digital global.

Uno. Núcleo de la transacción: intercambio de acciones y vinculación de monedas estables

Según las últimas noticias, Naver Financial, una subsidiaria de tecnología financiera de Naver, ha llegado a un acuerdo integral de intercambio de acciones con Dunamu, mediante la emisión de nuevas acciones a cambio de acciones de los accionistas de Dunamu, con el objetivo final de que Dunamu se convierta en una subsidiaria de propiedad total de Naver Financial. Esta transacción no es simplemente una expansión de capital, sino que está profundamente vinculada al negocio de moneda estable:

• Integración de tecnología y tráfico

Upbit, como el cuarto intercambio de encriptación más grande del mundo, manejó más del 50% del volumen de transacciones de criptomonedas en Corea en el primer trimestre de 2025. Su base de usuarios complementa los escenarios de vida como compras y pagos cubiertos por Naver. Por ejemplo, el volumen de pagos anuales de Naver Pay alcanza los 80 billones de wones, y al integrar la funcionalidad de intercambio de Upbit, se pueden incrustar monedas estables directamente en escenarios de alta frecuencia como liquidaciones de comercio electrónico y remesas transfronterizas.

• Ventaja de primera mover de las monedas estables

Las dos partes anunciaron su cooperación para desarrollar una moneda estable en won en julio de 2025, y esta adquisición consolida aún más esta estrategia. Naver planea lanzar una moneda estable respaldada por reservas en won en colaboración con Upbit y explorar mercados en el extranjero. Según datos del banco central de Corea del Sur, en el primer trimestre de 2025, el volumen de salida de monedas estables de los intercambios de criptomonedas de Corea alcanzó los 19.5 mil millones de dólares, de los cuales más del 80% eran monedas estables en dólares. La falta de monedas estables locales ha intensificado el riesgo de fuga de capital. La acción de Naver tiene como objetivo controlar la entrada de tráfico de los intercambios para adelantarse en la emisión de monedas estables en won.

Dos, impulso de políticas: el juego de cumplimiento bajo el marco regulatorio

La actitud del gobierno de Corea del Sur hacia la regulación de las monedas estables ha pasado de ser cautelosa a activa, proporcionando una ventana de políticas para la estrategia de Naver:

• Ruptura legislativa

En junio de 2025, el partido gobernante de Corea del Sur presentó un borrador de la "Ley Básica de Activos Digitales", que permite a las instituciones no bancarias emitir monedas estables, reduciendo el capital mínimo registrado a 500 millones de wones y exigiendo un 1:1 de reservas custodiadas. Si se aprueba este proyecto de ley, Corea del Sur se convertirá en la primera economía importante de Asia en abrir la emisión de monedas estables no bancarias. Naver, como un gigante tecnológico con fuerte cumplimiento, tiene la posibilidad de convertirse en una de las primeras empresas en obtener una licencia.

• Colaboración Reguladora

La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur (FSC) planea presentar en octubre de 2025 las regulaciones sobre monedas estables, que clarificarán los requisitos de calificación para los emisores, auditorías de reservas, entre otros. Naver ha adquirido el 70% de las acciones de la plataforma de valores de Upbit, anticipándose a la infraestructura de cumplimiento, como la introducción de custodia de terceros y el establecimiento de un sistema de prueba de reservas en tiempo real, para cumplir con los requisitos regulatorios.

• Actitud del banco central suavizada

A pesar de que el banco central de Corea del Sur había expresado su preocupación por el impacto de las monedas estables en la política monetaria, recientemente su postura ha tendido a la cooperación. El banco central participa en un proyecto de liquidación transfronteriza liderado por el BIS y ha dado su consentimiento para que las monedas estables tengan prioridad en la fase de prueba, proporcionando apoyo implícito al proyecto de moneda estable de Naver.

Tres, Estructura de Competencia: La lucha de gigantes como Kakao

El mercado de monedas estables en Corea del Sur muestra una intensa competencia entre varios gigantes, siendo la lucha entre Naver y Kakao especialmente feroz:

• La disposición de Kakao

Kakao Pay ha solicitado varias patentes para la moneda estable en won y ha colaborado con el proyecto de cadena pública Kaia, planeando promover la moneda estable a través de los 200 millones de usuarios de la plataforma social LINE. Su precio de acciones ha aumentado un 208% debido a las expectativas de la moneda estable en 2025, lo que muestra la confianza del mercado en ella.

• Ventajas diferenciadoras de Naver

A diferencia de Kakao, que depende del ecosistema social, Naver puede acceder directamente a más de 16.2 millones de usuarios de encriptación en Corea al integrar los recursos del intercambio Upbit. Además, los puntos de entrada de tráfico de Naver en campos como motores de búsqueda y comercio electrónico pueden proporcionar escenarios de aplicación más amplios para las monedas estables. Por ejemplo, los usuarios pueden pagar directamente con monedas estables al comprar en Naver, sin necesidad de convertir a moneda tradicional, reduciendo así los costos de transacción.

• Desafíos de la alianza bancaria

: Ocho bancos principales de Corea del Sur (incluyendo el Banco Nacional y el Banco Shinhan, entre otros) planean establecer una empresa conjunta para emitir moneda estable y podrían obtener aprobación regulatoria prioritaria. Esto representa una amenaza potencial para Naver, pero su "pago + intercambio" cerrado formado a través de la adquisición de Upbit aún presenta barreras competitivas.

Cuatro, riesgos e incertidumbre

A pesar de tener una estrategia clara, el plan de moneda estable de Naver enfrenta múltiples desafíos:

• Retraso en la implementación de la regulación

La legislación sobre monedas estables en Corea del Sur tiene un proceso largo, con una media de 435 días para que las propuestas del gobierno sean aprobadas, y 657 días para las propuestas de los legisladores. Si la "Ley de Activos Digitales" no entra en vigor como se espera antes de 2027, la estrategia de Naver podría verse obstaculizada.

• Problema de activos de reserva

Los monedas estables de won deben estar respaldadas por reservas de 1:1, pero el tamaño del mercado de bonos del gobierno a corto plazo de Corea del Sur es de solo aproximadamente 7 mil millones de dólares, muy por debajo de los miles de millones de reservas de las monedas estables en dólares. Naver podría verse obligado a depender de activos alternativos como los bonos de estabilidad monetaria, pero su rendimiento es bajo (alrededor del 2%), lo que debilita el impulso para la emisión.

• Riesgos técnicos y de cumplimiento

Los moneda estable deben enfrentar problemas como vulnerabilidades en contratos inteligentes y mala gestión de reservas. Por ejemplo, USDC se despegó brevemente debido al evento del Silicon Valley Bank, y Naver necesita establecer un estricto sistema de control de riesgos. Además, la regulación surcoreana exige que el comercio de moneda estable se limite a usuarios verificados, lo que podría afectar el crecimiento de usuarios.

Cinco, visión global: lucha por la soberanía financiera digital

El plan de adquisición de Naver es un reflejo de la participación de Corea en la competencia global de monedas estables:

• Estrategia de desdolarización

El gobierno de Corea del Sur espera reducir la dependencia de las monedas estables en dólares mediante el uso de monedas estables en wones. En el primer trimestre de 2025, el volumen de transacciones de monedas estables en dólares en los intercambios de criptomonedas de Corea del Sur alcanzó los 57 billones de wones, representando más del 80%, lo que agrava la dificultad de la regulación de la política monetaria. Si la moneda estable de Naver tiene éxito, proporcionará nuevas herramientas a Corea del Sur en áreas como el comercio transfronterizo y la gestión de reservas de divisas.

• Referencia al marco regulatorio de EE. UU.

La "Ley de Regulación de Monedas Estables" de EE. UU. exige que los emisores mantengan reservas en moneda fuerte y acepten la regulación federal. Corea del Sur está tomando como modelo este enfoque. La estrategia de cumplimiento de Naver (como la introducción de custodia al estilo BlackRock) demuestra su intención de alinearse con los estándares internacionales, allanando el camino para la futura expansión en mercados extranjeros.

• Situación competitiva en Asia Oriental

Japón está promoviendo la moneda estable yen a través de proyectos como JPYC, mientras que Hong Kong está atrayendo a las empresas a través de la "Reglamento de Monedas Estables". Si Corea del Sur puede establecer un ecosistema de moneda estable en won antes de 2027, se espera que ocupe un lugar en la competencia de finanzas digitales en el este de Asia.

Conclusión

La esencia de la adquisición de Upbit por parte de Naver es construir un ecosistema financiero digital centrado en una moneda estable en won, a través de la integración del tráfico del intercambio, escenarios de pago y recursos políticos. Esta estrategia no solo se alinea con la dirección de política de desdolarización del gobierno de Corea del Sur, sino que también satisface la demanda del mercado de monedas estables eficientes y en conformidad. Sin embargo, los problemas como la demora en la implementación de la regulación y la insuficiencia de activos de reserva siguen siendo obstáculos importantes. Si Naver puede completar su disposición de cumplimiento y establecer hábitos de usuario antes del período legislativo de 2027, tiene la posibilidad de convertirse en un importante vehículo de soberanía financiera digital en Corea del Sur y participar en la competencia global de monedas estables.