¡MSCI suspende la prohibición! MicroStrategy sube un 5% tras la campana, las acciones relacionadas con Bitcoin se salvan de la tormenta

MSCI no eliminará por ahora los activos digitales (DAT) de sus índices, MicroStrategy (MSTR) sube un 4,36% en las operaciones posteriores al cierre. La propuesta de MSCI en octubre de excluir empresas con más del 50% de activos digitales enfrentó una reacción negativa, y ahora indica que el tratamiento de empresas DAT se mantiene sin cambios temporalmente, aunque continuará revisando.

Tres meses de suspenso detrás del rebote de las acciones de MicroStrategy

La decisión de MSCI pone fin a meses de incertidumbre en las acciones relacionadas con criptomonedas. En octubre, MSCI indicó que estaba revisando si los DAT deberían seguir en su Índice Global de Mercados Invertibles (GIMI) antes del evento de reequilibrio de índices en febrero. El GIMI es una serie de amplios índices de mercado de valores que actúa como barómetro para la asignación de capital institucional y es seguido por fondos pasivos con valor de billones de dólares.

MSCI escribió el martes en una declaración: «Por ahora, el tratamiento en los índices de las empresas DAT enumeradas en la lista preliminar publicada por MSCI que tienen tenencias de activos digitales del 50% o más de sus activos totales se mantendrá sin cambios». Esto significa que 18 empresas, incluida MicroStrategy, que ya son componentes existentes de los índices MSCI, evitan temporalmente ser eliminadas.

JPMorgan advirtió que si MSCI y otros índices principales como el Nasdaq 100, el Índice MSCI USA y el Índice MSCI World eliminan a MicroStrategy, la empresa podría enfrentar salidas de capital de decenas de miles de millones de dólares. Esta presión de venta mecánica de fondos pasivos tendría un impacto grave en el precio de las acciones de MicroStrategy y, en consecuencia, afectaría su capacidad de seguir comprando bitcoin.

Las preocupaciones centrales de MSCI y la contraofensiva de la industria

La principal preocupación de MSCI es que empresas como MicroStrategy con activos digitales se parecen más a fondos de inversión pasivos y, por lo tanto, «no cumplen los criterios para su inclusión» en sus índices. Para mantener la coherencia con la clasificación de fondos de inversión tradicionales, MSCI propuso en su consulta de octubre una regla uniforme: excluir empresas con activos digitales que representen el 50% o más de su balance. De las 39 empresas clasificadas como DAT, aproximadamente 18 ya son componentes existentes de los índices MSCI y enfrentan el riesgo de ser eliminadas.

Tres razones principales de la oposición de la industria

Estándar arbitrario: El umbral del 50% carece de fundamento teórico, ¿por qué no el 40% o el 60%? Esta regla uniforme ignora las diferencias reales en los modelos empresariales de las compañías

Diferencias en normas contables: Diferentes jurisdicciones aplican diferentes normas contables para informar sobre criptomonedas, lo que resulta en inconsistencias globales, dificultando la aplicación justa de un estándar uniforme

Desviación de la neutralidad del índice: Los críticos argumentan que, si se aprueba, el nuevo estándar de MSCI «se desviaría de la neutralidad del índice», introduciendo juicio subjetivo en lugar de desempeño objetivo del mercado

El presidente de MicroStrategy, Michael Saylor, ha defendido firmemente que la adquisición de bitcoin es parte de su negocio central. «Ningún fondo pasivo ni empresa de cartera puede hacer lo que nosotros estamos haciendo. La clasificación de índices no nos define», afirmó Saylor anteriormente. MicroStrategy no simplemente mantiene bitcoin esperando su apreciación, sino que aumenta activamente sus tenencias a través de estrategias de financiación innovadoras (incluyendo bonos convertibles y acciones preferentes), un comportamiento de gestión activa fundamentalmente diferente de los fondos pasivos.

MSCI pospone pero no abandona la revisión

Aunque MSCI decidió no excluir inmediatamente las empresas DAT, la revisión «confirmó las preocupaciones de los inversores institucionales de que algunas empresas DAT exhiben características similares a los fondos de inversión, que no cumplen los criterios de inclusión en los índices MSCI». MSCI afirmó que llevará a cabo una revisión más amplia de «empresas no operacionales en general» y posiblemente establecerá nuevos «criterios de evaluación, como aquellos basados en estados financieros u otros indicadores» para determinar si los DAT tienen «elegibilidad de índice».

La compañía añadió: «Esta revisión más amplia tiene como objetivo garantizar la alineación con los objetivos generales del índice MSCI, que pretenden medir el desempeño de empresas operacionales y excluir entidades cuyas actividades principales están orientadas a la inversión». MSCI señaló: «Hacer una distinción entre empresas de inversión y otras empresas que mantienen activos no operacionales (como activos digitales) como parte de su negocio central, en lugar de con fines de inversión, requiere investigación adicional y consulta con los participantes del mercado».

MSCI indicó que continuará comunicándose con los participantes del mercado y evaluará si es necesario establecer nuevos «criterios de evaluación». Las empresas DAT que ya están incluidas en los índices MSCI continuarán siendo incluidas, siempre que sigan cumpliendo todos los demás requisitos de inclusión en los índices. Esto significa que MicroStrategy y otros valores relacionados con bitcoin aún enfrentan presión de revisión potencial en el futuro, pero al menos a corto plazo han evitado ser eliminados inmediatamente de los índices.

Para los inversores, esta decisión de retraso libera un beneficio a corto plazo, pero la incertidumbre a largo plazo persiste. Empresas como MicroStrategy necesitarán comunicarse activamente en futuras consultas, demostrando que su modelo empresarial es fundamentalmente diferente al de los fondos de inversión pasivos, para asegurar su posición a largo plazo en los principales índices.