TD Cowen: Es probable que la ley de estructura del mercado de criptomonedas se retrase y no entre en vigor hasta 2029

TD Cowen advierte que la ley de estructura del mercado de criptomonedas en EE. UU. podría retrasarse hasta 2027 para su aprobación y hasta 2029 para su implementación. La principal barrera es que los demócratas exigen restricciones sobre conflictos de interés para altos cargos, mientras que la familia Trump ya ha obtenido ganancias de 6.2 mil millones de dólares en planes de criptomonedas. El Senado necesita 60 votos para aprobarla, y los expertos en políticas creen que la probabilidad de que pase en 2026 es solo del 50-60%.

Las ganancias de 6.2 mil millones de dólares de Trump, el mayor obstáculo

Jaret Seiberg, director general del equipo de investigación de Washington de TD Cowen, señaló en un informe el lunes que, aunque todavía existe la posibilidad de que la ley de estructura del mercado de criptomonedas sea aprobada este año, la dinámica política del Congreso hace que sea más probable que se retrase. Se espera que el principal problema sea la cláusula de conflicto de intereses, ya que los demócratas podrían impulsar fuertemente una disposición que prohíba a altos funcionarios gubernamentales y a sus familias (incluido el presidente Donald Trump) poseer o gestionar negocios de criptomonedas.

Bloomberg estimó en julio del año pasado que Trump obtuvo aproximadamente 6.2 mil millones de dólares en ganancias a través de planes de criptomonedas relacionados con su familia, incluyendo World Liberty Financial, un proyecto de finanzas descentralizadas (DeFi) y stablecoins fundado por Trump y sus tres hijos. La familia también posee acciones en American Bitcoin, una compañía de minería de Bitcoin. Al mismo tiempo, los legisladores expresaron preocupación por las memecoins “TRUMP” y “MELANIA” lanzadas poco antes de la toma de posesión de Trump.

Seiberg afirmó que, a menos que la fecha de entrada en vigor se retrase varios años, Trump no aceptará esas cláusulas de conflicto de intereses. Señaló que una posible forma de superar la oposición de Trump sería retrasar la fecha de entrada en vigor de la cláusula de conflicto de intereses hasta tres años después de la aprobación del proyecto de ley. De esta manera, la fecha de vigencia sería pasada la próxima investidura presidencial, lo que significaría que nunca se aplicaría a Trump.

Sin embargo, es poco probable que los demócratas acepten tal compromiso unilateral. Seiberg cree que, a menos que los demócratas también acepten retrasar en tres años otras partes de la ley de estructura del mercado de criptomonedas, no aceptarán el acuerdo. Este estancamiento en realidad allana el camino para que la ley se apruebe en 2027 y entre en vigor en 2029.

Las tres principales cadenas de efectos del retraso de la ley de estructura del mercado de criptomonedas

Incertidumbre regulatoria persistente: La industria opera sin reglas claras, lo que eleva los costos de innovación y cumplimiento, y puede impulsar la migración de empresas

Pérdida de ventajas competitivas: La regulación MiCA de la UE ya está en vigor, China impulsa el yuan digital, y EE. UU. retrasando la ley perderá influencia en la regulación global de activos digitales

Variable de reelección de Trump en 2028: Si la ley se retrasa hasta 2029, los conflictos de interés de la familia Trump podrían volver a ser un tema en las elecciones de 2028

Discrepancias entre la industria y el gobierno

Esto genera fricciones entre la industria de criptomonedas y el gobierno, siendo esta última más interesada en que la ley entre en vigor durante la administración de Trump y manteniendo una postura neutral respecto a las cláusulas de conflicto de intereses. Seiberg afirmó que esta discrepancia es la razón principal por la que el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas avanza lentamente en política. La legislación sobre estructura del mercado de criptomonedas se considera un hito regulatorio importante tras la aprobación de la Ley GENIUS sobre stablecoins, ya que establecerá un marco claro para la regulación de activos digitales en EE. UU., incluyendo regulación institucional y clasificación de activos.

La Cámara de Representantes aprobó el año pasado su versión de la ley de estructura del mercado, pero el progreso en el Senado ha sido más lento, y se espera que los comités revisen el tema más adelante este año. Expertos en políticas dijeron recientemente a The Block que creen que la probabilidad de que la ley de estructura del mercado de criptomonedas se convierta en ley en 2026 es del 50-60%. Esta previsión relativamente conservadora coincide con el análisis de TD Cowen, que muestra un pesimismo en la industria respecto a la aprobación en el corto plazo.

Desde la perspectiva de la industria, retrasar 4 años significa un período más largo de vacío regulatorio. Las empresas enfrentan incertidumbre continua en diseño de productos, cumplimiento y expansión de mercado. Lo más grave es que esto podría impulsar a más empresas de criptomonedas a trasladar sus sedes a jurisdicciones con regulaciones más claras, como la UE, Singapur o los Emiratos Árabes Unidos.

En general, la probabilidad de que la ley de estructura del mercado de criptomonedas se retrase hasta 2027 para su aprobación y hasta 2029 para su implementación está en aumento. Los 6.2 mil millones de dólares en ganancias de la familia Trump relacionadas con criptomonedas y las demandas de conflicto de intereses de los demócratas generan un estancamiento, y la barrera de los 60 votos en el Senado obliga a comprometerse. La industria, que espera ansiosa una regulación clara, podría ver prolongado ese proceso otros 4 años.