¿Por qué el ETF XRP de 1 mil millones de USD aún no ha provocado un avance en el mercado?

Los fondos ETF spot XRP han superado la marca de 1 billón de USD en activos bajo gestión (AUM), con un total aproximado de 1,14 billones de USD distribuidos en 5 emisores. El flujo neto total desde el 14/11 es de aproximadamente 423,27 millones de USD.

En la misma tabla de datos de CoinGlass, XRP cotiza alrededor de 1,88 USD, con una capitalización de mercado de aproximadamente 114,11 mil millones de USD y un volumen de negociación spot en 24 horas de unos 382,14 millones de USD.

Si los inversores aún mantienen el “modelo de pensamiento de la era ETF Bitcoin”, donde la demanda de ETF y la reevaluación de precios están casi estrechamente vinculadas, entonces este conjunto de datos puede parecer un paradoja.

Pero en realidad no es así.

Esto es un recordatorio de que los ETF no empujan automáticamente los precios hacia arriba. Solo dirigen la demanda a través de un sistema de mecanismos muy específicos.

Solo cuando estas “tuberías” retiran la oferta real del mercado más rápido que la velocidad con la que la oferta vuelve, el precio debe reaccionar. De lo contrario, el AUM puede seguir creciendo de manera impresionante mientras los activos subyacentes continúan negociándose bajo otras dinámicas.

AUM no equivale a una mayor fuerza de compra

La forma más sencilla de explicar esta desincronización es: muchas personas ven que el AUM aumenta y asumen que eso es dinero nuevo entrando.

Pero la variable más importante para el precio no es la cifra de AUM en el encabezado, sino la velocidad y la persistencia de las “creaciones netas” (net creations). Este es el momento en que el flujo de dinero nuevo obliga a los participantes autorizados a comprar XRP en el mercado, emitir más certificados ETF y “encerrar” XRP en la estructura del fondo, donde no se rota continuamente como en los wallets minoristas.

Al separar el AUM de las net creations, la historia deja de ser una ilusión y se vuelve puramente mecánica.

Y eso es una buena noticia, porque la mecánica es algo que se puede seguir.

AUM es una fachada, las net creations son el motor

El AUM puede aumentar por muchas razones no relacionadas con dinero nuevo en esa semana.

Si XRP sube de precio, el AUM del ETF también aumenta. Si un market maker inyecta inventario antes del lanzamiento del ETF, el AUM inicial puede parecer muy grande, incluso antes de que comience una distribución regular.

Incluso las operaciones activas en el mercado secundario — esas cifras “bonitas” en los titulares — en su mayoría solo representan a inversores comprando y vendiendo certificados ETF entre sí, sin necesariamente comprar más XRP en el mercado.

Por otro lado, las net creations son la parte del mecanismo ETF que debe interactuar directamente con los activos subyacentes.

Según CoinGlass, si el AUM ronda los 1,14 mil millones de USD y el flujo neto desde mediados de noviembre es de 423,27 millones de USD, es evidente que una gran parte de ese AUM no proviene de dinero nuevo en las últimas semanas.

El resto puede ser posiciones tempranas, inventario pre-seedado y fluctuaciones de precio en el mercado — todo válido, pero no necesariamente una señal de una fuerza de compra constante que estrecha la oferta de negociación.

¿Cuánto “extrae” el ETF de XRP del mercado?

Convertido a cantidad de tokens, a un precio de aproximadamente 1,88 USD/XRP, 1,14 mil millones de USD equivalen a unos 600 millones de XRP en manos de los ETF.

Comparado con la oferta circulante de aproximadamente 60,67 mil millones de XRP, esta cantidad representa cerca del 1%.

El 1% es un número significativo. Representa un “almacén” real, que amplía el acceso y crea un grupo de nuevos inversores.

Pero aún no es suficiente para generar un squeeze unidireccional.

Bitcoin es el ejemplo más claro de comparación. A finales de 2025, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. poseerán aproximadamente 1.298.757 BTC, lo que equivale al 6,185% del suministro total de 21 millones de BTC.

Esta proporción explica por qué la historia del ETF de Bitcoin es más lineal: cuando una gran parte del suministro está bloqueada en estructuras que no negocian a corto plazo, el resto debe ajustarse a precios más altos si la demanda se mantiene.

Para XRP, la “huella ETF” es menor, por lo que el efecto “warehouse” (warehouse effect) también será menor.

Además, una parte no pequeña de los 1,14 mil millones de USD en AUM proviene de la volatilidad del precio, no solo de las net creations.

Velocidad del flujo: constante pero no dominante

423,27 millones de USD en unos 35 días equivalen a un promedio de unos 12 millones de USD diarios.

Con un token que registra regularmente volúmenes de negociación spot de cientos de millones de USD cada día, esto representa una demanda estable, que impacta en los márgenes, pero aún no suficiente para dominar automáticamente la formación de precios.

Esto también explica por qué las cifras del “día de lanzamiento” pueden ser engañosas.

El ETF spot XRP de Canary (XRPC) supuestamente registró más de 46 millones de USD en su primer día, con unos 26 millones en solo los primeros 30 minutos, según Bloomberg.

Estas cifras muestran que el ETF tiene atención y liquidez adecuadas — algo esencial para construir un segmento de ETF.

Pero no indican cuántos certificados nuevos se crearon realmente, cuántas transacciones secundarias hubo, o cuántos market makers rotaron inventario.

La primera lección — y a menudo ignorada — es que: el AUM es una instantánea en un momento dado, mientras que las net creations son un flujo.

Y ese flujo es lo que realmente impacta en el precio.

Calendario de desbloqueo de escrow y actividades de cobertura que “enfriarán” la demanda

Incluso aceptando que la historia del ETF XRP es real, hay que preguntar: ¿qué otros factores están absorbiendo esa demanda sin que el gráfico reaccione?

Para XRP, el calendario de suministro es una parte importante de la respuesta.

Ripple ha bloqueado 55 mil millones de XRP en contratos escrow on-chain, con un mecanismo que libera hasta 1 mil millones de XRP cada mes, y lo no utilizado se vuelve a bloquear.

El problema no es que cada mes se vendan exactamente 1 mil millones de XRP — porque en realidad no es así — sino que el mercado siempre vive con un ritmo de oferta previsto. Esto afecta directamente cómo los proveedores de liquidez valoran el riesgo y qué tan dispuestos están a seguir el precio cuando aparece la demanda.

A esto se suma el factor legal. La SEC terminó su demanda contra Ripple en agosto de 2025, manteniendo la multa de 125 millones de USD y la prohibición relacionada con ventas a organizaciones.

Esto elimina una gran nube, pero no convierte a XRP en un activo completamente “limpio” de un día para otro.

Finalmente, está la capa de protección — que la mayoría de los inversores minoristas no perciben claramente.

La creación de certificados ETF no es solo comprar spot sin cobertura. Los participantes autorizados y los market makers suelen comprar XRP spot y vender futuros o perpetuals para neutralizar riesgos y bloquear spreads.

Cuando esta capa de protección es lo suficientemente profunda, parte de la demanda real se neutraliza con presión de venta agregada, haciendo que el precio spot no responda como se espera.

Para 2025, las herramientas de cobertura para XRP serán más familiares para los desks institucionales. CME planea lanzar un contrato de futuros de XRP en efectivo para el 19/5/2025, sujeto a aprobación legal.

En CoinGlass, el mercado de derivados de XRP ya es lo suficientemente grande para cumplir este papel: con unos 3,40 mil millones de USD en contratos abiertos y un volumen de futuros en 24 horas de aproximadamente 2,56 mil millones de USD.

Conclusión: el ETF está listo, pero aún no en modo “tsunami”

Sumando todos estos factores, que el precio de XRP se mantenga estable ya no es una contradicción.

Una estructura ETF de 1,14 mil millones de USD, que representa aproximadamente el 1% del suministro circulante, puede coexistir con un gráfico plano o con ruido, siempre que las net creations sean constantes pero no dominantes, la oferta tenga un calendario claro, la cobertura sea sólida y la liquidez esté fragmentada en varias plataformas.

Para que la relación entre el crecimiento del ETF XRP y el precio spot sea tan estrecha como en Bitcoin, el mercado necesita:

– Que las net creations aumenten lo suficiente para superar las ventas normales

– Que la capa de cobertura comience a reducirse en lugar de incrementarse

– Que la liquidez onshore sea más profunda y limpia, donde la demanda en los márgenes tenga menos obstáculos

En otras palabras, el ETF debe pasar de ser una “puerta de acceso” a una máquina de absorción continua de oferta.

Hasta entonces, la marca de 1 billón de USD en ETF XRP sigue siendo muy relevante — pero no por las expectativas de una reevaluación instantánea.

Muestra que el ETF XRP ha superado la fase de prueba y se ha convertido en una rutina.

Indica que los asesores y las cuentas de corretaje ahora tienen una forma más sencilla de mantener XRP.

Y demuestra que, cuando el mercado tenga un sentimiento más favorable, la infraestructura para un gran rally ya está lista.

Las tuberías están en su lugar.

Por ahora, solo están canalizando agua — aún no creando la inundación.

Vương Tiễn