¡La tasa de alquiler de plata aumenta un 39%! Los bancos se niegan a prestar, alarmando a Wall Street

En diciembre de 2025, el mercado global de plata mostró señales anómalas: el tipo de interés interbancario subió del 0,5% al 39%, el tipo de swap a plazo a 1 año bajó al -7,09% y los compradores prefieren pagar una prima del 7% para adquirir los productos de inmediato. Los datos de la LBMA muestran que, aunque hay decenas de miles de toneladas de inventario nominal, solo quedan unas 6.600 toneladas de inventario de flujo libre. Los bancos se niegan a prestar plata, lo que revela una brecha fatal entre las promesas en papel y el suministro físico.

Tipo de alquiler del 39%: Una parálisis total del mercado de préstamos bancarios

(Fuente: ZeroHedge)

El mercado de arrendamiento de plata es una parte desconocida pero crucial del sistema financiero de Wall Street. En circunstancias normales, el tipo de interés anualizado para los bancos que prestan plata es de aproximadamente el 0,5%, y este endeudamiento de bajo coste apoya el mecanismo de venta en corto del mercado de futuros y las necesidades de facturación a corto plazo de las empresas industriales. Sin embargo, en diciembre de 2025, este tipo de interés se disparó repentinamente hasta el 39%, una cifra impactante que significa que prestar plata es más caro que los bonos corporativos de alto riesgo.

El tipo de interés del 39% transmite un mensaje claro: los bancos no están dispuestos ni temen prestar plata. Detrás de esta negativa a prestar hay un profundo pánico por la escasez de bienes materiales. Los bancos no disponen de un suministro ilimitado de plata, y cuando se dan cuenta de que las acciones libres en el mercado han tocado fondo, cada onza de plata se vuelve extremadamente valiosa. Prestar plata significa asumir el riesgo de que la otra parte no pueda devolverla, lo cual ya es inaceptablemente alto en el entorno actual.

Para los especuladores que dependen de los préstamos para vender en corto, el tipo de alquiler del 39% es un desastre. Supongamos que un short vende futuros de plata a 60 dólares y planea recomprar y cerrar la posición en 50 dólares. Pero si necesita pedir prestados bienes físicos para su entrega, la tasa del 39% significa que mantenerlos durante un año cuesta hasta 23,4 dólares por onza. Incluso si el precio baja a 50 dólares, se perderá dinero tras deducir los costes del préstamo. Esta estructura de costes elimina efectivamente la viabilidad económica de las ventas en corto, obligando a los bajistas a aceptar pasivamente los aumentos de precio.

Más gravemente, este aumento de los tipos de interés no es un fenómeno a corto plazo. Si persisten las escasez físicas, los alquileres pueden mantenerse en niveles extremos durante meses o incluso años. Esto cambiará por completo la lógica operativa del mercado de futuros de plata, pasando de un trading bidireccional a un mercado largo unidireccional. Las “promesas en papel” de Wall Street están perdiendo su significado, y solo las cosas físicas que tienen en mano son riqueza real.

Prima spot del 7%: el punto de inflexión para el colapso de la confianza

La caída del tipo de swap a plazo a un año hasta -7,09% es otra señal clave. En un mercado normal, los precios de futuros suelen estar ligeramente por encima de los precios al contado, reflejando los costes de mantenimiento y el valor temporal, un estado conocido como “mercado positivo” (Contango). Sin embargo, cuando el tipo de swap a futuro es negativo, significa que el precio spot es significativamente superior al precio de los futuros, lo que se denomina “backwardation”.

-Un tipo de swap del 7,09% significa que, para obtener la plata física de inmediato, los compradores están dispuestos a pagar un 7% de prima al precio de futuros por la entrega en 12 meses. Este comportamiento es extremadamente anormal en lógica financiera, porque viola el principio básico de que “un pájaro en mano no es tan bueno como dos pájaros en el bosque”. Los compradores deberían haber preferido retrasar la entrega para preservar el valor temporal de sus fondos, pero ahora prefieren pagar un precio más alto de inmediato, lo que solo dice una cosa: no creen que lo recibirán en 12 meses.

La causa raíz de este colapso de confianza radica en la brecha entre las promesas en papel y el suministro físico. El mercado de futuros de Wall Street es esencialmente un casino apalancado, con la gran mayoría de los contratos liquidados en efectivo en lugar de entrega física. Pero cuando los compradores empezaron a exigir entrega física, se expusieron las vulnerabilidades del sistema. La plata nominalmente intercambiable puede ser decenas de veces el inventario real, y este modelo de “reserva fraccionaria” funciona bien cuando hay suficiente confianza, pero una vez que ocurre una corrida, todo el sistema colapsará rápidamente.

La prima del 7% también revela otra realidad: los grandes compradores están preparándose para futuras escasez de suministros. Estos compradores pueden ser empresas industriales, fondos soberanos o fondos de cobertura que consideran que la plata será más escasa en el futuro basándose en investigaciones internas y, por tanto, están dispuestos a pagar una prima para asegurar la oferta. Este comportamiento en sí mismo se convierte en una profecía autocumplida, ya que las compras físicas a gran escala reducen aún más el inventario disponible, lo que impulsa que las primas sigan creciendo.

6.600 toneladas de stock libre: alfombrillas de seguridad finísimas

Los datos de inventario de plata de Londres publicados por LBMA parecen ser suficientes en apariencia, con inventarios nominales totales que alcanzan decenas de miles de toneladas. Sin embargo, al desglosar estos inventarios, se revela una verdad sorprendente: la gran mayoría de la plata ha sido bloqueada por ETFs, inversores a largo plazo y clientes industriales, dejando solo unas 6.600 toneladas de inventario realmente libre para operaciones en el mercado y transferencias de emergencia.

¿Cuál es el concepto de 6.600 toneladas? Al precio actual de 75 dólares/onza, esto equivale a una capitalización bursátil de unos 158 millones de dólares. Para un mercado global con miles de millones de dólares en volumen diario de negociación, este colchón es sorprendentemente limitado. En caso de demanda física a gran escala, estos inventarios pueden agotarse en cuestión de semanas. Para empeorar las cosas, las 6.600 toneladas no están distribuidas de manera uniforme, con algunas probablemente concentradas en manos de unos pocos grandes poseedores, y la cantidad real que se puede desplegar puede ser menor.

El efecto bloqueo de los ETFs es una de las principales razones de la caída de las acciones libres. La plata física en manos de ETFs de plata como SLV (iShares Silver Trust) no volverá al mercado a menos que se produzca un rescate a gran escala. Cuando los inversores compran acciones de ETF, el fondo debe adquirir la plata física correspondiente en el mercado y depositarla en una cámara acorazada designada, que se retira permanentemente del campo de circulación. A medida que los ETF crecen, los inventarios disponibles continúan disminuyendo, agravando los desequilibrios entre oferta y demanda.

Los contratos industriales a largo plazo también han consumido grandes inventarios. Los grandes fabricantes de las industrias fotovoltaica, de vehículos eléctricos y electrónica suelen firmar acuerdos de suministro a largo plazo con los proveedores, asegurando el suministro de plata durante años. El inventario correspondiente a estos contratos sigue perteneciente a la cámara de Londres en los libros, pero en realidad ha sido reservado y no puede usarse para transferencias de emergencia. Cuando el mercado experimenta una estricción de oferta a corto plazo, estas acciones no pueden actuar como un amortiguador.

Los tres principales devoradores de la demanda industrial

La revolución de la pasta de plata en la industria fotovoltaica: La nueva generación de células solares TOPCon Para mejorar la eficiencia de la generación eléctrica, la cantidad de plata utilizada por pieza ha aumentado un 30% en comparación con las tecnologías tradicionales, y el auge de las instalaciones fotovoltaicas globales ha provocado un aumento explosivo de la demanda de plata.

Avance en baterías de estado sólido para vehículos eléctricos: Las baterías de estado sólido lanzadas por Samsung y otros fabricantes utilizan tecnología de capa compuesta plata-carbono, y la cantidad de plata utilizada en cada vehículo puede alcanzar 1 kg, superando con creces las decenas de gramos que emplean los vehículos tradicionales de combustible.

Conectividad eficiente de centros de datos con IA: Entrenar grandes modelos de lenguaje requiere decenas de miles de GPUs para trabajar juntas, y la alta conductividad de la plata la convierte en el material preferido para interconexiones de alta velocidad, con la demanda disparándose a medida que crece la potencia de cálculo de la IA.

Objetivo de 100 dólares con variables de control de exportación chinos

El precio actual de la plata ha superado los 75 dólares por onza, y muchas instituciones de inversión predicen que alcanzará los 100 dólares en los próximos 12 meses. Esta previsión no es ciegamente optimista, sino que se basa en una tendencia a la decadencia de los fundamentos de la oferta y la demanda. La naturaleza inelástica del precio de la demanda industrial significa que, incluso si el precio sube a 100 dólares, los fabricantes de PV y VE tendrán que comprar porque la plata cuesta solo un porcentaje muy pequeño del producto final, y la pérdida por paros de producción supera con creces el aumento de los precios de las materias primas.

Los controles de exportación de plata previstos por China para el 1 de enero de 2026 son un posible evento de cisne negro. China es un importante productor global de plata y, si las exportaciones requieren un permiso gubernamental especial, se reducirá significativamente la oferta global. Este riesgo geopolítico se refleja parcialmente en los precios actuales, pero si las políticas se implementan y se aplican estrictamente, los precios podrían acelerar su aumento. Para las empresas industriales que dependen de los suministros chinos, esto supone un reto de vida o muerte.

Sin embargo, el objetivo de 100 dólares también está en riesgo. Los aumentos continuos de margen de CME podrían provocar la retirada de fondos apalancados, provocando una caída a corto plazo. Las lecciones históricas de 1980 y 2011 muestran que la intervención regulatoria suele ser un signo del fin de un mercado alcista. Para los inversores minoristas, la estrategia más racional en este momento es esperar a que el mercado se calme antes de actuar. En una época en la que los bancos no se atreven a prestar plata, la prima del 7% puede ser solo el primer trueno antes de que llegue la tormenta.