¿Qué son las monedas y tokens criptográficos bloqueados?

Las monedas y tokens bloqueados son criptomonedas que no pueden transferirse ni venderse hasta que se cumplan ciertas condiciones o llegue un momento determinado. Estas restricciones pueden basarse en el tiempo, calendarios de adquisición (vesting), controles multisig o la custodia por parte de un tercero. A diferencia de los tokens en staking o los wrapped tokens líquidos, los tokens bloqueados normalmente no pueden transferirse a terceros hasta que se desbloqueen. Los proyectos suelen bloquear los tokens del equipo, inversores o pools de liquidez para mostrar compromiso y evitar ventas rápidas tras el lanzamiento del token.

¿Por qué los proyectos utilizan bloqueos de tokens?

Los proyectos utilizan bloqueos de tokens para alinear incentivos y moldear el comportamiento del mercado. Los bloqueos ayudan a evitar que insiders e inversores vendan demasiado pronto, lo que reduce la presión sobre los nuevos mercados y disminuye el riesgo de caídas bruscas de precio. También demuestran que fundadores y asesores están comprometidos a largo plazo, ya que los calendarios de vesting retrasan su acceso a los tokens.

A veces, los equipos bloquean los tokens de proveedores de liquidez para salvaguardar el pool de liquidez inicial y evitar acciones que puedan vaciarlo. Los bloqueos también pueden deberse a obligaciones derivadas de rondas de financiación privada u ofertas tokenizadas, donde los acuerdos contractuales restringen las transferencias hasta que se cumplan condiciones específicas.

Tipos típicos de bloqueos

Existen varios tipos de bloqueos de tokens, y cada uno afecta cuándo los poseedores pueden acceder a sus tokens. Un bloqueo por tiempo vincula la transferibilidad a una fecha o número de bloque determinado, algo común en los primeros lanzamientos de tokens. Los calendarios de vesting liberan los tokens de forma gradual, ya sea con el tiempo o después de un periodo de espera, y algunos programas permiten recuperar los tokens si no se cumplen ciertas condiciones.

Los bloqueos de liquidez se aplican a los tokens LP que representan la liquidez inicial en un DEX. Bloquear estos tokens impide retiradas tempranas y protege el pool de liquidez durante la fase de lanzamiento de un proyecto.

Los bloqueos de custodia colocan los tokens bajo el control de un exchange, custodio o Vehículo de Propósito Especial (SPV). Las transferencias solo ocurren bajo términos contractuales, una configuración habitual en ventas institucionales o valores tokenizados. Algunos proyectos recurren a bloqueos aplicados por el propio protocolo, donde el smart contract restringe las transferencias por motivos de gobernanza, cumplimiento normativo o acceso por lista blanca.

Plataformas y herramientas que monitorizan tokens bloqueados y calendarios de desbloqueo

Vigilar los calendarios de desbloqueo de tokens ayuda a valorar el riesgo de precio. Entre los rastreadores y servicios útiles se incluyen:

• DropsTab: Rastrea calendarios de vesting y próximos eventos de desbloqueo para muchos tokens.
• Tokenomist: Agrega datos de desbloqueos y definiciones para mostrar cómo afectan a la oferta en circulación.
• Informes de investigación y liquidez de Keyrock: Publican análisis empíricos sobre eventos de desbloqueo e impacto en el precio.
• Roadmaps de proyectos: Los proyectos cripto publican hojas de ruta que detallan cómo mintean, gestionan, bloquean y auditan monedas y tokens.

Cómo funciona el mercado secundario OTC para tokens bloqueados

Los tokens bloqueados rara vez se compran en exchanges públicos. En su lugar, la mayoría de las operaciones ocurren en plataformas creadas para tokens restringidos.

Los mercados secundarios cripto y los desks OTC permiten transferir tokens restringidos antes de que se desbloqueen para el público. Este mercado depende de acuerdos negociados que consideran el valor temporal de los tokens, descuentos por liquidez limitada y el riesgo de contraparte.

Las transacciones suelen utilizar mecanismos de escrow y liquidaciones estructuradas. Estos acuerdos permiten que los vendedores asignen los derechos económicos a los compradores manteniendo intacto el calendario de vesting original. Algunos acuerdos se basan en asignaciones condicionales, donde los compradores reciben la entrega on-chain solo tras la fecha oficial de desbloqueo y dependen de una reclamación contractual durante el periodo de espera.

Algunas transacciones requieren la implicación o aprobación del emisor. En estos casos, emisores o custodios verifican y autorizan la transferencia de participaciones restringidas para asegurar que la operación cumple los requisitos regulatorios.

También son habituales los acuerdos privados peer-to-peer. En estos casos, los poseedores y compradores negocian directamente y utilizan acuerdos legales, servicios de escrow y configuraciones multisig para gestionar la transferencia. Estas operaciones requieren documentación clara y responsabilidades bien definidas.

Cuando los tokens representan valores regulados, las transferencias se realizan en plataformas permissionadas que operan bajo reglas KYC y de cumplimiento normativo. Estas plataformas soportan acciones tokenizadas y otras estructuras reguladas.

Cómo funcionan realmente las transacciones de tokens bloqueados

Los procesos varían según la plataforma, pero los elementos comunes incluyen:

1. Negociación y descubrimiento de precio: Comprador y vendedor acuerdan el número de tokens, el precio y las condiciones de vesting o transferencia. Los desks OTC y marketplaces ayudan con el emparejamiento y la valoración.
2. Revisión legal y de cumplimiento: Incluye onboarding KYC/AML y comprobaciones de acreditación según los requisitos regulatorios del activo. Algunas operaciones requieren acreditación de inversor o tienen restricciones basadas en la ubicación.
3. Escrow y custodia: Las partes utilizan custodios, contratos multisig de escrow o proveedores regulados para gestionar la propiedad y la transferencia de los tokens cuando se cumplan las condiciones de desbloqueo. Algunos marketplaces utilizan lockers aprobados por el emisor que mantienen el vesting pero permiten a los compradores reclamar sus tokens.
4. Pago y liquidación: El comprador paga en fiat o cripto, y el vendedor coloca el derecho sobre el token bloqueado en escrow, o el marketplace registra una cesión legal de derechos. La liquidación puede realizarse mediante recibos tokenizados o contratos que se convierten en tokens cuando se desbloquean.
5. Procesos posteriores a la venta: El comprador monitoriza los calendarios de desbloqueo, transferencias de cumplimiento y cualquier aprobación necesaria del emisor para los movimientos on-chain. Algunas plataformas ofrecen paneles de control y ejecución automática de reclamaciones al finalizar el bloqueo.

Como los tokens permanecen bloqueados, muchas transacciones utilizan acuerdos legales off-chain además de los bloqueos on-chain.

Cómo se valoran los tokens bloqueados

Varios factores afectan al precio de los tokens bloqueados, especialmente cómo valoran los compradores la espera hasta tener acceso. La iliquidez y el valor temporal de los tokens son claves, ya que los compradores quieren compensación por no poder usar o transferir los tokens inmediatamente. Períodos de bloqueo más largos y mayor incertidumbre suelen traducirse en mayores descuentos.

Las expectativas para el mercado tras el desbloqueo también influyen en la negociación. Muchos compradores basan su precio en lo que creen que valdrá el token al desbloquearse, ajustando por riesgo y el coste de mantener un activo restringido. La confianza en el vendedor y el uso de escrow regulado pueden reducir el riesgo, lo que puede disminuir el descuento y llevar a precios más altos.

El tamaño de la operación y cómo se dividen los tokens en tramos también importan. Grandes bloques pueden afectar futuros precios de mercado, mientras que tramos más pequeños suelen alcanzar precios más altos por ser más fáciles de vender tras el desbloqueo.

¿Por qué comprar tokens cripto bloqueados?

Al comprar tokens cripto bloqueados, obtienes derechos sobre tokens que no puedes transferir inmediatamente. Estos tokens están sujetos a restricciones, calendarios de vesting o reglas de custodia, y solo se desbloquean cuando se cumplen los términos contractuales.

Aun así, los inversores optan por comprar tokens bloqueados por varias razones:

• Los vendedores de tokens bloqueados suelen aceptar precios más bajos porque quieren liquidez rápida o se enfrentan a riesgos de iliquidez. Los compradores en operaciones OTC pueden adquirir estos tokens con descuento respecto a lo que podrían valer tras el desbloqueo.
• Algunas rondas privadas y asignaciones primarias solo se ofrecen a inversores dispuestos a aceptar bloqueos. Las compras secundarias permiten al comprador conseguir esa asignación sin participar en la venta original.
• Inversores institucionales y fondos buscan tokens con utilidad esperada o funciones de gobernanza y pueden aceptar periodos de bloqueo a cambio de una potencial ganancia a largo plazo.

No obstante, los compradores deben sopesar estas razones frente a riesgos como la liquidez limitada, la confianza en la contraparte, cuestiones regulatorias y la posibilidad de que futuros desbloqueos reduzcan el precio del token.

Riesgos de comprar tokens bloqueados

Existen varios riesgos específicos al comprar tokens bloqueados:

• Riesgo de liquidez: Los tokens permanecen intransferibles hasta su desbloqueo; si un comprador necesita salir antes, las opciones de reventa pueden ser limitadas o inexistentes.
• Riesgo de contraparte: Las operaciones privadas y OTC dependen de la honestidad del vendedor y la integridad del proveedor de escrow. Utiliza custodios regulados o escrow multisig para gestionar este riesgo.
• Riesgo de smart contract: Los contratos de bloqueo o de marketplace pueden tener bugs o rutas de actualización que alteren la lógica de liberación. Verifica auditorías e inmutabilidad del contrato.
• Riesgo regulatorio: Algunas jurisdicciones tratan las transferencias de tokens de preventa o restringidos como ventas de valores regulados, exponiendo a los compradores a requisitos de cumplimiento o posible invalidación de la transferencia. Entiende las reglas locales sobre valores y transferencias.
• Shock de oferta por desbloqueo: Grandes desbloqueos previstos pueden deprimir significativamente los precios, y los mercados pueden anticipar estos desbloqueos con meses de antelación. Los análisis empíricos muestran que muchos eventos de desbloqueo provocan presión negativa en el precio.
• Incumplimiento del emisor o custodio: Si el custodio o emisor falla, los tokens pueden quedar inaccesibles o las reclamaciones de propiedad pueden ser impugnadas. Las atestaciones de custodia y la cobertura de seguros son importantes.

Lista de comprobación de due diligence antes de comprar tokens bloqueados

1. Confirma el tipo de bloqueo y la lógica del smart contract: Lee el contrato de bloqueo o la auditoría verificada; verifica los triggers de desbloqueo y cualquier poder administrativo.
2. Revisa la tokenómica y el calendario de desbloqueo: Cuantifica cuánta oferta entrará en circulación en cada desbloqueo y quién la recibirá. Rastrea fechas próximas en DropsTab o Tokenomist.
3. Verifica la cadena y la dirección del token: Confirma la dirección oficial del contrato y comprueba posibles cambios de nombre o impostores. Usa exploradores para verificar transacciones de bloqueo.
4. Evalúa la contraparte y el proveedor de escrow: Utiliza desks OTC regulados, custodios conocidos o escrow multisig; evita acuerdos p2p sin documentación legal.
5. Solicita documentación legal y de transferencia: Obtén cesión escrita, acuerdo de transferencia o aprobación del emisor si corresponde. Para valores tokenizados, exige un prospecto o registros de transferencia.
6. Confirma auditoría, atestación y seguro: Comprueba auditorías de smart contract, prueba de reservas del custodio y cualquier seguro que cubra escenarios de pérdida.
7. Analiza la demanda de mercado y opciones de salida: Identifica posibles venues y contrapartes tras el desbloqueo y evalúa el slippage aproximado para los tamaños de operación previstos.

Guarda registros de cada paso y añade cláusulas de resolución de disputas a los acuerdos de compra siempre que sea posible.

Señales de que una oferta de tokens bloqueados es de alto riesgo o fraudulenta

• El vendedor se niega a usar un escrow regulado o rechaza documentación legal.
• Los contratos o direcciones de custodia carecen de auditorías o verificación pública.
• El contrato de bloqueo alegado es mutable o muestra claves administrativas privilegiadas que pueden cambiar la lógica de liberación.
• El precio parece artificialmente bajo sin una explicación clara del descuento.
• El vendedor presiona para cerrar rápidamente sin due diligence o inspección.

Si detectas alguna de estas señales de advertencia, aléjate o solicita mejores protecciones.

Hacia dónde se dirige el mercado

El mercado de tokens bloqueados ha crecido y se ha sofisticado en los últimos años. Nuevos marketplaces y plataformas permiten transferencias secundarias aprobadas por el emisor manteniendo las reglas de vesting. Algunos exchanges están probando programas de acceso anticipado para distribuir tokens antes del listado, lo que podría reducir las operaciones privadas de tokens bloqueados. Empresas de análisis y custodios proporcionan ahora mejores datos y verificaciones para compradores institucionales. Estos cambios buscan hacer el comercio de tokens bloqueados más seguro y transparente, pero también atraen mayor atención regulatoria hacia las transferencias de activos de preventa y la protección del inversor.