Texas establece reservas de Bitcoin, ¿por qué se elige primero el ETF de BTC de BlackRock?

Redacción: Oluwapelumi Adejumo

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Texas ha dado oficialmente el primer paso para convertirse en el primer estado de EE. UU. en clasificar el bitcoin como un activo de reserva estratégica.

El 25 de noviembre, Lee Bratcher, presidente del Consejo de Blockchain de Texas, reveló que esta economía, que tiene un tamaño de 2.7 billones de dólares y ocupa el octavo lugar a nivel mundial, ha adquirido un ETF de Bitcoin al contado de BlackRock (código IBIT) por un valor de 5 millones de dólares.

Añadió que, una vez que el estado finalice el marco de custodia y liquidez requerido por la nueva ley de reservas, la segunda asignación de 5 millones de dólares se utilizará para la compra directa de Bitcoin.

Estos dos fondos construirán un puente entre el modelo operativo institucional actual y el futuro modelo gubernamental de “no solo comprar Bitcoin, sino también mantener Bitcoin”.

Texas crea el primer plan de reservas estatales de Bitcoin

Texas inicialmente no optó por poseer Bitcoin directamente en la cadena, sino que eligió IBIT como punto de entrada. Para las grandes instituciones que desean asignar Bitcoin dentro de un marco regulatorio y operativo familiar, IBIT se ha convertido en la opción predeterminada.

La base legal para esta compra es el “Proyecto de Ley del Senado No. 21” - este proyecto fue firmado por el gobernador Greg Abbott en junio de este año, estableciendo oficialmente la “Reserva Estratégica de Bitcoin de Texas”.

Según el marco de la ley, siempre que el valor de mercado promedio de Bitcoin se mantenga por debajo de 500 mil millones de dólares durante 24 meses, el auditor estatal tiene el derecho de aumentar continuamente la tenencia de ese activo. Actualmente, Bitcoin es la única criptomoneda que cumple con este umbral de capitalización de mercado.

Este sistema de reservas es independiente del tesoro estatal, define claramente los procesos de gobernanza relacionados con la tenencia de activos y establece un comité consultivo encargado de la supervisión y el monitoreo de riesgos.

Aunque una inversión inicial de 5 millones de dólares no es grande en comparación con el tamaño total del financiamiento de Texas, la lógica operativa de esta transacción es mucho más significativa que el tamaño del capital.

Texas está probando con esta medida: en un sistema financiero estatal que ha gestionado miles de millones de dólares en fondos diversificados, si el bitcoin puede ser formalmente incluido en la categoría de herramientas de reserva pública.

Una vez que los procesos operativos relevantes se implementen, el segundo fondo se utilizará para “mantener Bitcoin”; este modelo tendrá un impacto completamente diferente en la liquidez de los activos, la transparencia y los procesos de auditoría.

Texas está diseñando actualmente un proceso de “custodia a nivel soberano”, en lugar de adoptar un modelo tradicional de intermediación institucional. Este sistema de reservas requerirá la dotación de custodios calificados, instalaciones de almacenamiento en frío, protocolos de gestión de claves, mecanismos de auditoría independiente y un sistema de informes periódicos.

Estos elementos constituirán un conjunto de plantillas replicables, y otros estados podrán adoptarlas directamente sin necesidad de rediseñar su estructura de gobernanza.

¿Por qué IBIT de BlackRock se ha convertido en la opción preferida en Texas?

Elegir entrar al mercado de Bitcoin a través de IBIT no significa que Texas prefiera ETF en lugar de Bitcoin nativo, es esencialmente una solución alternativa basada en operaciones reales.

IBIT ha sido lanzado hace solo dos años, pero ya se ha convertido en el ETF de Bitcoin más ampliamente poseído por instituciones mainstream. Como el producto ETF de Bitcoin más grande en la actualidad, su acumulación de flujos netos ha superado los 62 mil millones de dólares.

(Descripción de la imagen: Datos de flujos netos acumulados de IBIT de BlackRock, fuente: SoSo Value)

Además, la mayoría de las regiones aún no han establecido un sistema de custodia de Bitcoin en el sector público, y construir esta infraestructura requiere completar una serie de procesos complejos como adquisiciones, modelado de seguridad y aprobación de políticas. Por lo tanto, Texas utiliza IBIT como una “herramienta de transición”: mientras se perfecciona la estructura de reservas permanentes, primero se implementa la asignación de activos de Bitcoin a través de IBIT.

Esta “estrategia indirecta” tiene un gran significado de referencia, ya que es muy similar a las rutas de disposición de otros grandes fondos.

La Universidad de Harvard ha revelado que en el tercer trimestre de este año, IBIT se ha convertido en una de sus mayores posiciones en acciones estadounidenses; la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi también aumentó su participación en IBIT a aproximadamente 8 millones de acciones, un crecimiento de dos veces en comparación con antes; el sistema de pensiones de Wisconsin también invirtió más de 160 millones de dólares en el área de ETF de Bitcoin al contado a través de IBIT a principios de este año.

La tendencia es bastante clara: a pesar de las diferencias en los objetivos de inversión, las características regionales y los marcos de riesgo de diferentes instituciones, todas han optado por la herramienta IBIT. La ventaja principal de IBIT radica en: ofrecer servicios de custodia a través de conocidos intermediarios, simplificar los procesos de informes y cumplir con los requisitos claros de contabilidad bajo las nuevas normas de valor razonable que entrarán en vigor en 2025.

Estas condiciones favorables hacen que IBIT sea la “puerta de entrada predeterminada” para que las instituciones públicas y cuasi públicas asignen Bitcoin. La particularidad de Texas radica únicamente en que la asignación de Bitcoin a través de IBIT se considera un “acto de transición temporal”.

¿Qué efectos tendría si otros estados siguieran su ejemplo?

La cuestión más crítica es: ¿es esta medida de Texas un caso aislado o se convertirá en un modelo a seguir por otros estados?

El analista de Bitcoin Shanaka Anslem Perera dijo:

“Esta reacción en cadena es predecible. Se espera que en los próximos 18 meses, de 4 a 8 estados sigan su ejemplo, con un total de reservas que superan los 1.2 billones de dólares. A corto plazo, impulsados por el 'efecto de seguimiento', se estima que el flujo de fondos institucionales alcanzará entre 300 y 1500 millones de dólares. Esto no es especulación, sino una práctica de teoría de juegos que está ocurriendo.”

Actualmente, estados como New Hampshire y Arizona, que tienen posturas políticas similares, han promulgado leyes relacionadas con las reservas de Bitcoin: consideran el Bitcoin como un activo estratégico para cubrir los riesgos del sistema financiero global.

En el futuro, puede haber más estados que se unan a esta tendencia: después de que las nuevas normas contables eliminaran las cláusulas punitivas de “valoración a valor de mercado”, estos estados pueden utilizar los fondos de excedentes estructurales para asignar Bitcoin y lograr la diversificación de activos.

Además, la participación del gobierno estatal en el mercado de Bitcoin tiene un impacto que va mucho más allá de la “simbolización”. La compra de ETF no cambiará la cantidad de suministro de Bitcoin en circulación, ya que la estructura del fideicomiso, al emitir y redimir acciones, no retirará Bitcoin del mercado de liquidez.

Sin embargo, el “autocustodia” tendrá el efecto contrario: una vez que el Bitcoin se compra y se transfiere a almacenamiento en frío, saldrá del pool de circulación negociable, lo que reducirá la cantidad de Bitcoin disponible para las bolsas y los creadores de mercado.

Si Texas amplía su reserva de Bitcoin de los 10 millones de dólares iniciales, la diferencia mencionada tendrá un impacto significativo. Incluso si la demanda a nivel estatal no es grande, se introducirá una nueva clase de participantes compradores: el comportamiento de estos participantes es contracíclico en comparación con los “negociantes de ruido” (que en los mercados financieros realizan transacciones no basadas en análisis racional, información real del mercado o lógica fundamental, como ganancias corporativas o datos macroeconómicos, sino que son impulsados por factores irracionales). Estos participantes no ajustarán sus posiciones con frecuencia.

Esta influencia se asemeja más a un “ancla de estabilidad” que a una fuente de volatilidad. Si otros estados adoptan políticas similares, la elasticidad de la curva de suministro de Bitcoin disminuirá aún más, y la sensibilidad al precio aumentará.