¡Jen-Hsun Huang admite que hay "una situación sin ganadores"! Aunque los resultados de Nvidia son fuertes, se le critica como el promotor de la burbuja de la IA.

NVIDIA se encuentra bajo una presión de escrutinio sin precedentes. Como proveedor líder de infraestructura de IA a nivel mundial, el desempeño de la empresa no solo refleja su propia situación, sino que también se considera un barómetro de la salud de toda la industria de la IA. El CEO Jen-Hsun Huang reconoció raramente en una reunión interna que la compañía enfrenta un “dilema sin ganadores”: un desempeño sobresaliente será acusado de impulsar la burbuja de IA, mientras que un desempeño deficiente se verá como evidencia de la ruptura de la burbuja.

Jen-Hsun Huang admite en una reunión interna la falta de ganancia

En una reunión interna, Jen-Hsun Huang admitió que las expectativas del mercado sobre NVIDIA han alcanzado un nivel que hace difícil ganar. Señaló: “Si entregamos un mal informe trimestral, eso será evidencia de la existencia de la burbuja de IA. Si entregamos un excelente informe trimestral, estaremos impulsando la burbuja de IA.” Esta declaración revela la única y particular dificultad que enfrenta NVIDIA actualmente, ya que, independientemente del rendimiento de la empresa, será difícil escapar de la sombra de la controversia sobre la burbuja de IA.

Jen-Hsun Huang también mencionó que el mercado ve a NVIDIA como un indicador clave de la salud macroeconómica, e incluso circulan en línea anécdotas sobre cómo los resultados de la empresa ayudan a Estados Unidos a evitar una recesión económica. Él comentó con humor: “Debes valer mucho dinero para perder 500 mil millones de dólares en unas pocas semanas”. Esta declaración autocrítica revela la impotencia de la dirección ante la excesiva atención y las expectativas irracionales del mercado.

El contenido de esta reunión interna ha sido expuesto, lo que en sí mismo es un evento digno de atención. Normalmente, los altos ejecutivos de las empresas discuten de manera más franca los desafíos que enfrenta la compañía en las reuniones internas, y la elección de Jen-Hsun Huang de hacer pública esta “situación de sin ganadores” podría ser un intento de gestionar las expectativas de los inversores a través de una comunicación honesta, reduciendo así la reacción exagerada del mercado ante cada informe financiero. Sin embargo, la efectividad de esta estrategia aún está por verse.

La lógica de la “trampa de no ganar” descrita por Jen-Hsun Huang

Escenario de desempeño sobresaliente: Crecimiento de ingresos fuerte, guía superior a lo esperado → Las acusaciones del mercado impulsan la burbuja de la IA → Aumentan las preocupaciones por sobrevaloración → Las acciones están bajo presión.

Escenario de bajo rendimiento: crecimiento de ingresos desacelerado, orientación por debajo de lo esperado → visto como evidencia de la ruptura de la burbuja de IA → provoca ventas masivas por pánico → desplome de precios de las acciones

Esta situación no es rara en las acciones tecnológicas sobrevaloradas, pero el caso de Nvidia es aún más extremo. Como proveedor de infraestructura clave en la era de la IA, la empresa ha sido dotada de un significado simbólico que va más allá de su papel comercial. Los inversores no solo están evaluando a Nvidia en sí, sino que a través de ella están evaluando la autenticidad y sostenibilidad de toda la revolución de la IA. Esta sobreinterpretación hace que cada cifra de rendimiento de la empresa sea examinada con lupa.

Crecimiento de ingresos del 62%, pero las acciones se evaporan 500 mil millones de dólares

El informe financiero del tercer trimestre publicado por Nvidia muestra que los ingresos de la compañía crecieron un 62% en comparación interanual, y las guías para esta temporada superaron nuevamente las expectativas. Sin embargo, la reacción del mercado ha sido errática, y la capitalización de mercado de la empresa ha evaporado alrededor de 500 mil millones de dólares en unas pocas semanas. Esto indica que los inversores aún tienen dudas sobre la sostenibilidad del auge de las inversiones en IA.

Un crecimiento del 62% en los ingresos es extremadamente raro entre las empresas tecnológicas maduras. Este tipo de crecimiento generalmente solo se ve en startups de rápida expansión, y NVIDIA, como una empresa gigante cuyo valor de mercado alguna vez superó los 3 billones de dólares, ha podido mantener un crecimiento tan alto, lo que muestra que la demanda de infraestructura de IA es realmente fuerte. El crecimiento explosivo del negocio de centros de datos proviene principalmente de las grandes compras de GPUs H100 y H200 por parte de gigantes tecnológicos como OpenAI, Microsoft, Google y Meta.

Sin embargo, los sólidos datos de desempeño no lograron estabilizar el precio de las acciones. El aumento del miércoles solo se mantuvo durante un día, y el jueves el sentimiento del mercado se invirtió rápidamente, con una caída de más del 3% en el precio de las acciones. Este rápido cambio de sentimiento muestra que, aunque los inversores reconocen el desempeño de NVIDIA, tienen profundas dudas sobre su nivel de valoración y la sostenibilidad de su crecimiento futuro. Actualmente, el ratio precio-beneficio de NVIDIA sigue en niveles históricamente altos, y aunque se calcule con un crecimiento del 62%, la razonabilidad de la valoración sigue siendo un tema de controversia.

El valor de mercado se evaporó en unas pocas semanas en aproximadamente 500 mil millones de dólares, una cifra que por sí misma es impactante. 500 mil millones de dólares equivalen al valor de mercado completo de una gran empresa multinacional, y supera el PIB anual de muchos países. Esta enorme evaporación del valor de mercado no solo refleja el problema de Nvidia, sino que también es una manifestación concentrada de las preocupaciones sobre todo el sector tecnológico y la burbuja de la IA. Cuando el mercado comienza a cuestionar la rentabilidad y sostenibilidad de las inversiones en IA, Nvidia, como parte superior de la cadena de suministro, se convierte naturalmente en el blanco de las críticas.

Controversia de la burbuja de IA: Nvidia se convierte en un indicador macroeconómico

Jen-Hsun Huang también mencionó que el mercado considera a NVIDIA como un indicador clave de la salud macroeconómica, e incluso circulan en la red anécdotas sobre cómo el desempeño de la compañía ayuda a Estados Unidos a evitar una recesión económica. Aunque esta afirmación puede ser exagerada, no carece completamente de fundamento. La demanda de chips de IA de NVIDIA proviene del gasto de capital de los gigantes tecnológicos globales, y estos gastos suelen ser de cientos de miles de millones de dólares, lo que efectivamente contribuye al crecimiento del PIB.

Sin embargo, la afirmación de que “NVIDIA apoya la economía de EE.UU.” refleja en sí misma la preocupación por la burbuja de la IA. Cuando se considera que el rendimiento de una empresa puede afectar la tendencia económica de todo un país, esta expectativa en sí misma es excesiva. Lo que es aún más preocupante es que si NVIDIA realmente experimenta una caída en su rendimiento, ¿podría esto desencadenar una reacción en cadena que afecte los planes de gasto de capital de las grandes tecnológicas, causando así un impacto en la economía en general?

La controversia central sobre la burbuja de la IA radica en la incertidumbre de los retornos de inversión. Los gigantes tecnológicos han invertido cientos de miles de millones de dólares en infraestructura de IA, comprando GPUs de Nvidia para entrenar modelos de lenguaje grandes y desplegar aplicaciones de IA. Sin embargo, cuándo estas inversiones comenzarán a generar ingresos y beneficios correspondientes sigue siendo una incógnita. Aunque OpenAI ha lanzado ChatGPT y ha obtenido una gran atención, su camino hacia la comercialización y su rentabilidad aún están en proceso de verificación.

El escepticismo del mercado hacia Nvidia es, en esencia, una duda sobre la lógica de inversión de toda la cadena industrial de la IA. Si las aplicaciones en la parte inferior no pueden generar suficientes ingresos para justificar la enorme inversión de capital, entonces Nvidia, que está en la parte superior, también se verá afectada. Esta lógica de interconexión en la cadena industrial significa que Nvidia no solo debe rendir cuentas por su propio desempeño, sino que también debe respaldar la salud de toda la industria de la IA, que es precisamente la razón profunda del “dilema sin ganadores” mencionado por Jen-Hsun Huang.

La confianza de los inversores tambalea y el riesgo de sobrevaloración

Las acciones de Nvidia han experimentado una gran volatilidad recientemente, lo que muestra la preocupación del mercado por el riesgo de una burbuja de IA. En cuestión de semanas, su capitalización de mercado se evaporó en aproximadamente 500 mil millones de dólares, a pesar de que la empresa presenta un rendimiento sólido, los inversores mantienen una actitud cautelosa respecto al crecimiento sostenible. Esta volatilidad refleja la incertidumbre de los inversores sobre las acciones tecnológicas sobrevaloradas y las dudas sobre la continuidad del auge de la IA.

El nivel de valoración actual de Nvidia sigue estando en niveles históricos altos. A pesar de considerar un crecimiento de ingresos del 62%, el mercado aún debate si esta valoración es razonable. Los optimistas creen que la revolución de la IA apenas está comenzando, y que Nvidia, como proveedor de infraestructura, se beneficiará a largo plazo, siendo la valoración actual un reflejo del potencial de crecimiento en los próximos años. Los pesimistas advierten que la actual euforia por las inversiones en IA es similar a la burbuja de Internet del 2000, y una vez que el mercado se dé cuenta de que los retornos de inversión no son los esperados, la valoración enfrentará una corrección drástica.

La declaración pública de Jen-Hsun Huang no solo refleja la percepción de la alta dirección sobre la presión del mercado, sino que también recuerda a los inversores la importancia de prestar atención al desarrollo de la industria de la IA y a los riesgos y oportunidades de mediano y largo plazo en la ejecución de la estrategia de la empresa. Esta estrategia de comunicación franca puede no estabilizar inmediatamente el precio de las acciones a corto plazo, pero ayuda a establecer expectativas de mercado más racionales. Los inversores necesitan reconocer que, aunque NVIDIA es una empresa excelente, no es omnipotente, y depositar las expectativas de la economía macro en una sola empresa es en sí mismo irracional.

NVIDIA enfrenta actualmente un “dilema sin ganadores”; incluso con datos financieros excepcionales, es difícil disipar las preocupaciones del mercado sobre la burbuja de IA. Esta situación refleja la contradicción entre la alta valoración de las acciones tecnológicas y su rendimiento real, al mismo tiempo que muestra que los inversores son extremadamente sensibles a las expectativas de crecimiento continuo. En los próximos trimestres, si NVIDIA puede mantener un alto crecimiento y demostrar gradualmente el retorno de la inversión en IA, será clave para determinar la tendencia del precio de las acciones y la controversia sobre la burbuja de IA.