¿Cómo puede Trump ver cómo el mercado se desploma? Bitcoin 1 billón de dólares desapareció en 41 días.

Bitcoin ha caído por debajo del punto de inicio de la segunda administración de Trump, Ethereum ha borrado las ganancias de meses, y todo el mercado de Activos Cripto ha evaporado más de 1.1 billones de dólares en solo 41 días. Los expertos de la industria indican que la actual ola de dumping no es un simple ajuste del mercado, sino un colapso estructural provocado por impactos macroeconómicos, amplificado por efectos de apalancamiento y la venta colectiva de inversores a largo plazo.

El impacto de los aranceles de Trump desencadena una reacción en cadena de colapso

(fuente: Trading View)

El primer catalizador de este colapso provino de Washington, y no de la política de Activos Cripto. Trump anunció a principios de octubre la ampliación de los aranceles contra China, lo que provocó un cambio rápido en la aversión al riesgo a nivel mundial. Esta medida causó inmediatamente turbulencias en los mercados de acciones, materias primas y divisas, mientras que la reacción del mercado de Activos Cripto fue particularmente intensa. El apalancamiento aseguró esto.

Bitcoin y Ethereum entraron en un período de subida en octubre con gran confianza, gracias a su alto volumen de contratos no liquidados y posiciones largas activas. Sin embargo, el impacto macroeconómico de Trump pareció tocar algún punto de presión en esa estructura. La venta inicial obligó a los traders sobreapalancados a cerrar posiciones, lo que a su vez presionó los precios a la baja, provocando más liquidaciones.

Como resultado, la caída del 10 de octubre generó el primer gráfico de velas en la historia de Bitcoin que superó los 20,000 dólares en un solo día, acompañado de liquidaciones de hasta 20,000 millones de dólares. Esta cifra es extremadamente rara en la historia de los Activos Cripto y muestra que el nivel de apalancamiento en el mercado ha alcanzado niveles peligrosos. Incluso después de que la primera ola de pánico se desvaneciera, el daño estructural persistió, la liquidez se volvió escasa, la volatilidad aumentó y el mercado se volvió excepcionalmente sensible a la creciente presión de venta.

El socio de Placeholder VC, Chris Burniske, dijo: “Estoy seguro de que la caída del 10 de octubre paralizó temporalmente el mercado de Activos Cripto; después de experimentar un colapso tan drástico, es difícil formar rápidamente un impulso de aumento sostenido. Este ciclo ha sido decepcionante para la mayoría, lo que podría hacer que las personas caigan en la inacción mientras esperan mejores perspectivas o nuevos máximos históricos.”

Por lo tanto, una decisión de política macroeconómica originalmente se convirtió en un ciclo vicioso impulsado por máquinas. Anuncio de aranceles → disminución de la aversión al riesgo → liquidación forzada de posiciones largas apalancadas → caída de precios que desencadena más liquidaciones → agotamiento de la liquidez que amplifica la volatilidad → aceleración de la venta masiva por pánico. Una vez que se activa esta reacción en cadena, ni siquiera las políticas de encriptación más amistosas pueden detenerla.

43 días de cierre del gobierno agravan el colapso del mercado

Si se dice que los aranceles son la chispa, entonces el cierre del gobierno de Estados Unidos que le siguió aceleró este colapso. Este cierre duró un récord de 43 días, lo que llevó a un ajuste en la liquidez del mercado tradicional, debilitó la aversión al riesgo y redujo la profundidad de las operaciones en las mesas de futuros y productos derivados.

El mercado de Activos Cripto es especialmente frágil. La falta de liquidez ha exacerbado la volatilidad de precios, obligando a los comerciantes de productos derivados a liquidar posiciones en un contexto de expansión de márgenes y reducción de actividades de creadores de mercado. Además, el cierre del gobierno de Estados Unidos también ha perturbado las expectativas macroeconómicas. Los inversores que originalmente esperaban políticas estables se enfrentan a la incertidumbre, el mercado de financiamiento se ha vuelto más tenso, y el mercado de Activos Cripto también se ha visto agitado por la venta obligatoria.

El doble impacto de los aranceles y el cierre del gobierno ha creado un ciclo de retroalimentación, donde la disminución de la liquidez ha exacerbado la volatilidad, y la volatilidad, a su vez, ha reducido aún más la liquidez. A pesar de que el mercado espera en general que el reinicio del gobierno alivie la presión, cuando el 13 de noviembre el gobierno finalmente terminó el cierre, el mercado casi no reaccionó, ya que los daños estructurales ya se habían formado en ese momento.

El impacto del cierre del gobierno en el mercado de Activos Cripto es multifacético. En primer lugar, retrasa decisiones regulatorias, incluyendo la aprobación de ETF, y esta incertidumbre obliga a los inversores institucionales a adoptar una postura de espera. En segundo lugar, los empleados del gobierno trabajan sin salario o se ven obligados a tomarse un descanso, lo que disminuye la capacidad de consumo general y la disposición a asumir riesgos. En tercer lugar, la interrupción en la publicación de datos por parte de las agencias federales durante el cierre dificulta el análisis macroeconómico y aumenta la incertidumbre en el mercado.

¿Cómo amplifica el cierre del gobierno el efecto de colapso?

Restricción de liquidez: La restricción de liquidez en los mercados financieros tradicionales se transmite al mercado cripto, y la reducción de la actividad de los creadores de mercado provoca una ampliación de los diferenciales.

Prima de incertidumbre: La incertidumbre en las políticas obliga a los inversores institucionales a reducir posiciones o pausar nuevas inversiones, acelerando la salida de fondos de ETF.

Impacto psicológico: El cierre del gobierno de 43 días establece un récord histórico, la pérdida de confianza en el mercado provoca un dumping de pánico.

apalancamiento, ballenas y la fuga de fondos de ETF: triple golpe

（fuente：SoSoValue）

Otro factor importante que ha intensificado el nivel de esta caída es el mecanismo detrás de ella. Las características de apalancamiento de los activos cripto permiten que millones de traders operen con apalancamientos de 20x, 50x e incluso 100x, lo que hace que el mercado sea extremadamente frágil. Los analistas de Kobeissi Letter señalan que incluso una fluctuación diaria del 2% es suficiente para llevar a la ruina a los traders que utilizan un apalancamiento de 100x. Por lo tanto, cuando millones de cuentas están en esta posición alta, el efecto dominó se vuelve inevitable.

Los analistas también señalaron que, desde el 6 de octubre hasta el momento de redactar este artículo, el mercado ha experimentado tres días de liquidación con más de 1 mil millones de dólares en liquidaciones, así como varios días de negociación con liquidaciones que superan los 500 millones de dólares. Por lo tanto, cada día de liquidación desencadena una venta forzada adicional, lo que reduce los precios y causa un dumping mecánico, sin necesidad de que el sentimiento del mercado se deteriore aún más. Esta presión mecánica se ha intensificado debido a la fuga de capital institucional, que comenzó silenciosamente a mediados y finales de octubre.

Este mes, la salida de fondos de los ETF de Bitcoin superó los 2 mil millones de dólares, estableciendo un récord de salida de fondos en un solo mes desde su lanzamiento en 2024. Esto coincide con la eliminación del apalancamiento, lo que ha eliminado una capa clave de soporte para los compradores. Los ETF de Bitcoin se consideraban el principal canal de entrada de capital institucional, y su salida de fondos significa que los inversores institucionales están retirándose, lo que representa un golpe devastador para la confianza del mercado.

（fuente：CryptoQuant）

Pero quizás la fuerza más decisiva proviene de las ballenas de Bitcoin y los titulares a largo plazo. Según CryptoQuant, los titulares a largo plazo han vendido aproximadamente 815,000 Bitcoins en los últimos 30 días, lo que representa la mayor ola de distribución de Bitcoin desde enero de 2024. Estos titulares a largo plazo suelen ser considerados “creyentes firmes”, y su dumping ha sofocado cualquier espacio para un pump.

Y debido a que los ETF actualmente están experimentando una salida de fondos en lugar de una entrada, el mercado se encuentra atrapado entre dos poderosas fuerzas: la retirada de fondos institucionales y la venta de los primeros adoptantes de Bitcoin que aprovechan la debilidad de los precios. Juntos, han construido una pared de venta abrumadora y continua. Cuando las instituciones y las ballenas deciden salir al mismo tiempo, los inversores minoristas no tienen poder para sostener los precios, y el colapso se vuelve inevitable.

La política amistosa no puede detener la debilidad estructural

Teniendo en cuenta que Bitcoin tendrá en 2025 una dinámica política, regulatoria e institucional más fuerte que en cualquier otro momento de la historia, las lecciones de este ciclo son inevitables. La actitud del gobierno es amigable, las autoridades reguladoras tienen una postura coherente, y los ETF han hecho que Bitcoin sea común para los inversores mainstream, mientras que las empresas están incorporando Bitcoin en sus balances a una velocidad sin precedentes. Sin embargo, el mercado sigue colapsando.

La caída de este año indica que los Activos Cripto han evolucionado finalmente para convertirse en una clase de activos sensible a la macroeconomía. Hoy en día, la industria financiera ya no opera de manera aislada y tampoco está al margen de los ciclos financieros tradicionales. Si bien el apoyo político es importante, los impactos de los choques macroeconómicos, la contracción de la liquidez, la dinámica de apalancamiento y el comportamiento de las ballenas son aún más significativos.

Esta venta también marca un punto de inflexión en la forma de fijar precios del riesgo. Los Activos Cripto están entrando en una nueva fase, en la que factores estructurales como las condiciones de liquidez, el flujo de capital institucional, las posiciones de productos derivados y la distribución de las ballenas tienen más influencia que el optimismo generado por la propaganda política o la tranquilidad psicológica que trae la popularización de los ETF.

En esencia, el gobierno más pro-cripto en la historia de Estados Unidos no ha protegido al mercado de las vulnerabilidades estructurales más profundas, sino que ha expuesto estas vulnerabilidades. La administración Trump despidió al presidente de la SEC, Gensler, promovió la reserva estratégica de Bitcoin y firmó una orden ejecutiva que permitía a los fondos de pensiones invertir en criptomonedas; estas políticas habrían sido vistas como una gran ventaja para la industria cripto hace un año. Sin embargo, cuando los aranceles y el cierre del gobierno golpearon, estas políticas no pudieron prevenir el colapso.

Esta contradicción revela una dura verdad: los Activos Cripto han evolucionado de ser “activos anti-sistema” a “activos sensibles a lo macro”. Ya no pueden protegerse en una crisis del sistema financiero tradicional, sino que, debido a una menor liquidez y mayor apalancamiento, pueden caer aún más. El Bitcoin fue promocionado como “oro digital” y “herramienta de cobertura contra la inflación”, pero este colapso muestra que, en una crisis de liquidez, su rendimiento se asemeja más al de las acciones tecnológicas que al del oro.

Los cuatro problemas estructurales expuestos por este colapso

Dependencia del apalancamiento: El mercado depende en gran medida del comercio de alto apalancamiento para mantener el aumento; una vez que se activa la liquidación, se desencadenará un colapso en cadena.

Liquidez débil: En comparación con los mercados tradicionales, la liquidez del mercado de encriptación sigue siendo insuficiente, y las grandes órdenes de venta pueden causar fluctuaciones de precios drásticas.

Dominio de las ballenas: Un pequeño número de grandes poseedores controla una proporción significativa del suministro de Bitcoin, y sus decisiones de venta tienen un gran impacto en el mercado.

Sensibilidad Macroeconómica: Las Activos Cripto ya no pueden operar de forma independiente de los ciclos financieros tradicionales; los impactos macroeconómicos se transmitirán directamente al mercado cripto.

¿Qué podemos aprender de este colapso?

El activo ETF de contado ha aumentado drásticamente, con empresas manteniendo grandes cantidades de Bitcoin en deuda pública. Los líderes de la industria ven el 2025 como el comienzo de un ciclo alcista estructural. Sin embargo, la realidad es que Bitcoin ha caído desde su punto máximo histórico de 126000 dólares el 6 de octubre hasta los actuales aproximadamente 92000 dólares, con una caída del 27%. Ethereum ha caído de 4946 dólares a aproximadamente 3200 dólares, con una caída del 35%. Todo el mercado de encriptación ha evaporado más de 1.1 billones de dólares en capitalización de mercado en 41 días.

La mayor lección de este colapso es: el apoyo político no equivale a la estabilidad del mercado. El gobierno de Trump proporcionó el entorno de políticas más amigable en la historia de las criptomonedas, pero aún así no pudo proteger al mercado de los daños causados por sus propias fallas estructurales. Mecanismos internos como el apalancamiento, la liquidez y el comportamiento de las ballenas tienen un mayor impacto en la determinación de la tendencia de precios a corto plazo que el apoyo de políticas externas.

Para los inversionistas, esto significa que deben reevaluar el riesgo. No se puede asumir que el mercado continuará subiendo solo porque el gobierno es amigable, ni se puede ignorar el riesgo de apalancamiento solo porque se lanza un ETF. Los verdaderos inversionistas a largo plazo deben estar preparados para soportar una corrección de nivel de “crisis de supervivencia” y mantener la calma durante el pánico del mercado. Como dijo Tom Lee: “Para beneficiarse de este ciclo superciclo de cien veces, es necesario soportar una crisis de supervivencia y seguir manteniendo los activos.”

Esta caída también recuerda a las autoridades reguladoras que la madurez del mercado de Activos Cripto aún es insuficiente. Problemas como el apalancamiento excesivo, la liquidez débil y el dominio de los grandes actores deben abordarse a través de un marco regulatorio más completo. Sin embargo, estas reformas estructurales requieren tiempo, y a corto plazo, los inversores solo pueden aprender a coexistir con la volatilidad.