SEC Proyecto Cripto: Nueva Taxonomía de Tokens y Reglas Howey para Activos Digitales en 2025

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (SEC) ha lanzado Proyecto Cripto, una iniciativa estratégica para establecer una taxonomía de tokens clara, justa y fundamentada económicamente para activos digitales, basándose en el marco del Grupo de Trabajo Cripto de la Comisionada Hester Peirce.

Anunciado en un importante discurso de política, Project Crypto enfatiza que las leyes de valores se aplican en función de la realidad económica, no de etiquetas—ya sea que un activo sea una acción, un bono o un token de blockchain. A partir del 13 de noviembre de 2025, este esfuerzo se alinea con la legislación congresional en curso como la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, que busca acabar con la incertidumbre regulatoria y desbloquear la innovación en finanzas descentralizadas (DeFi) y aplicaciones de blockchain. Para los inversores y desarrolladores que buscan claridad sobre las aplicaciones de la prueba Howey, Project Crypto señala un punto de inflexión en la regulación de activos digitales en EE. UU.

¿Qué es el proyecto SEC Cripto y su taxonomía de tokens?

Proyecto Cripto es la hoja de ruta proactiva de la SEC para aplicar las leyes federales de valores de manera consistente a los activos digitales a través de una taxonomía de tokens basada en el análisis del contrato de inversión Howey de 1946. En lugar de tratar todos los tokens como valores por defecto, la iniciativa reconoce que los contratos de inversión pueden terminar una vez que una red se descentraliza y ya no depende de los esfuerzos de un promotor central. Liderado por la Comisionada Hester Peirce, el Grupo de Trabajo Cripto ha sido pionero en este enfoque, diferenciando entre los tokens utilizados para la recaudación de capital y aquellos que funcionan como utilidades descentralizadas en blockchains públicas. Proyecto Cripto apoya los esfuerzos del Congreso para codificar la estructura del mercado mientras proporciona claridad regulatoria interina, asegurando que la innovación en blockchain prospere bajo reglas transparentes. Este marco aborda directamente las preguntas de larga data sobre cuándo un activo digital transiciona de estado de valor a no valor.

• Token Taxonomy Core: Clasifica los activos por función: contratos de inversión frente a tokens de red descentralizada.
• Análisis Basado en Howey: Aplica la prueba de cuatro criterios (dinero, expectativa de ganancias, empresa común, esfuerzos de otros) con principios limitantes.
• Fin del Contrato de Inversión: Reconoce cuándo termina el control del promotor, liberando tokens de la supervisión continua de la SEC.
• Agnóstico a la Blockchain: Se aplica por igual a tokens en Ethereum, Solana o cualquier libro mayor público.
• Alineación con el Congreso: Complementa proyectos de ley como el Acta de Claridad del Mercado de Activos Digitales sin impedir la reforma estatutaria.

Por qué el proyecto Cripto es importante para los activos digitales en 2025

En 2025, Project Crypto importa porque termina años de aplicación por titulares, reemplazando la regulación impulsada por el miedo con sustancia económica sobre forma—un principio que protege a los inversores mientras permite que DeFi, NFTs y protocolos de privacidad escalen. Con Bitcoin por encima de $100K y la adopción institucional en aumento, la postura poco clara de la SEC ha retrasado billones en la implementación de capital en proyectos de blockchain conformes. Al afirmar que “una acción es una acción” independientemente del formato pero “un token no es para siempre un valor”, Project Crypto elimina barreras artificiales, alentando a los desarrolladores a construir en suelo estadounidense. Esta claridad es crítica ya que competidores globales como el marco MiCA de la UE atraen proyectos; Project Crypto posiciona a América como líder en innovación de activos digitales. Para los usuarios que investigan las reglas cripto de la SEC, esta iniciativa ofrece orientación práctica sobre cumplimiento y seguridad de billeteras.

• Puerto Seguro de Innovación: Permite a los proyectos lanzarse sin estatus perpetuo de valores.
• Balance de Protección del Inversor: Mantiene la divulgación para esquemas de inversión reales, no redes descentralizadas.
• Habilitación DeFi: Permite a los protocolos operar después de la descentralización sin registro en la SEC.
• Competitividad Global: Previene la fuga de talento de EE. UU. a jurisdicciones con reglas más claras.
• Impulso a la Confianza del Mercado: Reduce las primas de riesgo legal, apoyando mayores valoraciones de activos digitales.

Cómo el Proyecto Cripto Aplica Howey a los Activos Digitales

Proyecto Cripto aplica el test de Howey de manera dinámica: un activo es un valor solo mientras funcione como un contrato de inversión dependiente de los esfuerzos esenciales de un promotor. Una vez que una blockchain logra una suficiente descentralización—medida por la gobernanza, la distribución de nodos y el control del usuario—el contrato de inversión termina, y el token opera fuera de la jurisdicción de la SEC. Por ejemplo, un token vendido en una pre-mina con promesas de ganancias vinculadas a un equipo fundador activa las leyes de valores; pero después de la madurez de la red, el comercio en el mercado secundario de ese mismo token no lo hace. Proyecto Cripto formalizará este “evento de terminación” a través de orientaciones del personal y posibles enmiendas a las reglas, dando a los proyectos rutas de salida claras. Este enfoque matizado asegura transparencia en blockchain y seguridad de billetera sin sofocar el crecimiento.

• Desglose de Howey Prong 1–4: Dinero invertido → expectativa de ganancias → empresa común → esfuerzos de otros.
• Disparador de Terminación: Gobernanza descentralizada, código abierto y amplia operación de nodos.
• Claridad del Mercado Secundario: Las operaciones posteriores a la terminación se tratan como si fueran mercancías, bajo la CFTC si corresponde.
• Fase de Divulgación: Las ventas iniciales requieren el Formulario S-1 o el Reg A, pero no indefinidamente.
• Cronograma de Orientación del Personal: Se espera para el primer trimestre de 2026, con período de comentarios públicos.

Aplicaciones del Mundo Real y Futuro del Proyecto Cripto en Activos Digitales

Bajo Project Crypto, los casos de uso del blockchain en el mundo real florecen: un protocolo DeFi puede recaudar fondos a través de una venta de tokens conforme, luego transitar a la gobernanza comunitaria, liberando a los usuarios para que apuesten, presten o comercien sin supervisión de la SEC. Por ejemplo, un protocolo de privacidad que utiliza zk-SNARKs podría lanzarse como un valor, y luego lograr la terminación una vez que 10,000 nodos independientes validen transacciones—desbloqueando integraciones de billetera y puentes entre cadenas. Mirando hacia el futuro, Project Crypto permite activos digitales tokenizados (RWAs) como bienes raíces o arte, donde las ofertas iniciales están reguladas, pero el comercio fraccionado ocurre libremente después de la descentralización. A finales de 2025, este marco podría acelerar la adopción de stablecoins bajo la Ley GENIUS y allanar el camino para Bitcoin ETFs con capas de privacidad integradas. Los desarrolladores deben documentar los hitos de descentralización para calificar para la terminación.

• Ruta del Protocolo DeFi: ICO → votación de gobernanza → salida de la SEC → plena utilidad.
• Proyectos NFT: Lotes iniciales como valores; ventas secundarias como coleccionables tras la terminación.
• Tokenización de RWA: Las fracciones de bienes raíces se negocian libremente después de que finaliza el papel del promotor.
• Ajuste del Protocolo de Privacidad: Transacciones blindadas conforme durante la recaudación, sin restricciones después.
• Perspectivas 2026: Se espera que más de 500 proyectos soliciten el estado de terminación.

En resumen, el proyecto Cripto de la SEC ofrece la taxonomía de tokens y la claridad de Howey que la industria de activos digitales ha demandado, asegurando que las leyes de valores se apliquen solo donde la realidad económica lo justifique. Este enfoque equilibrado protege a los inversores mientras desbloquea la innovación en blockchain en 2025 y más allá. Para mantenerse a la vanguardia, siga los registros de la SEC sobre criterios de terminación, revise los informes del Grupo de Trabajo de Cripto de la Comisionada Peirce o explore los borradores del congreso: pasos esenciales para cualquiera que esté construyendo o invirtiendo en activos digitales descentralizados.