¿Se está agotando la liquidez global?

Escrito por: Michael Nadeau

Compilación: Blockchain en lenguaje coloquial

La era posterior a la pandemia ha sido definida por un liderazgo fiscal: una economía impulsada por déficits gubernamentales y emisiones de deuda a corto plazo, incluso cuando la Reserva Federal mantiene tasas de interés altas, la liquidez sigue siendo alta.

Hoy, estamos entrando en una etapa dominada por el sector privado, en comparación con el gobierno anterior, el Ministerio de Finanzas está recuperando liquidez a través de aranceles y restricciones de gasto.

Esta es la razón por la cual las tasas de interés necesitan bajar.

Analizamos el ciclo actual desde la perspectiva de la liquidez global para enfatizar por qué esta ronda actual de “trading de devaluación” ha llegado a su etapa final.

¿Está terminando el dominio fiscal?

Siempre esperamos “comprar en el suelo” cuando todos están “persiguiendo el aumento”.

Esta es la razón por la que todas las discusiones recientes sobre “negociación de devaluación” han llamado nuestra atención.

Datos: Google Trends

Creemos que el momento de interés por el “trading de devaluación” fue hace unos años. En ese momento, el precio de Bitcoin era de 25,000 dólares y el precio del oro era de 2,000 dólares. En ese entonces, nadie hablaba de ello, excepto los analistas de criptomonedas y macroeconómicos.

En nuestra opinión, esta “transacción” está prácticamente completada.

Por lo tanto, nuestro trabajo es entender las condiciones que lo crearon y si estas condiciones continuarán existiendo.

¿Qué impulsó esta transacción? En nuestra opinión, hay dos factores principales.

1. Gasto del Ministerio de Finanzas. Durante la administración de Biden, implementamos un gran déficit fiscal.

Datos: Tesoro de EE. UU. (Departamento del Tesoro de los Estados Unidos)

El año fiscal 2025 acaba de finalizar, y el déficit ha disminuido ligeramente, principalmente debido al aumento de los impuestos (aranceles) en lugar de una reducción del gasto. Sin embargo, se espera que el “Gran Proyecto de Ley Bellamente Grande” (Big Beautiful Bill) logre recortes en el gasto al reducir los beneficios de Medicaid y del Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria (SNAP).

Datos: Comparación de la reducción de KFF (Fundación Kaiser Family) con la trayectoria de gasto actual

Durante la administración de Biden, el gasto gubernamental y las transferencias han proporcionado liquidez continua a la economía. Sin embargo, bajo la Ley de Grandes Oportunidades, el crecimiento del gasto ha desacelerado.

Esto significa que los fondos que el gobierno inyecta en la economía han disminuido.

Además, el gobierno está extrayendo fondos de la economía a través de aranceles.

Datos: FRED (Datos económicos de la Reserva Federal de St. Louis)

La combinación de las restricciones de gastos (en relación con el gobierno anterior) y el aumento de aranceles significa que el Tesoro ahora está absorbiendo liquidez, en lugar de suministrarla.

Esta es la razón por la que necesitamos reducir las tasas de interés.

“Vamos a re-privatizar la economía, revitalizar el sector privado y reducir el tamaño del gobierno.” - Scott Bessent (Scott Bessent)

2. “QE del Tesoro” (Treasury QE). Para financiar el exceso de gasto del Departamento del Tesoro durante la administración Biden, también hemos visto una nueva forma de “flexibilización cuantitativa” (QE). Podemos observar esto a continuación (línea negra). La “flexibilización cuantitativa del Tesoro” financia el gasto del gobierno a través de letras a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo, lo que apoya el mercado.

Datos: Índice Global de Liquidez

Creemos que son el gasto fiscal y la flexibilización cuantitativa del Ministerio de Finanzas los que han impulsado la formación de la “operación de devaluación” y la “burbuja de todo” que hemos visto en los últimos años.

Pero ahora estamos haciendo la transición hacia la “economía Trump”, con el sector privado asumiendo el relevo del Departamento del Tesoro.

Igualmente, esta es la razón por la que necesitan reducir las tasas de interés. Iniciar el sector privado a través de préstamos bancarios.

A medida que entramos en este período de transición, el ciclo de liquidez global parece estar alcanzando su punto máximo…

El ciclo de liquidez global está alcanzando su punto máximo y retrocediendo.

El período actual y el período promedio

A continuación, podemos observar la comparación entre el ciclo actual (línea roja) y el ciclo promedio histórico desde 1970 (línea gris).

Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Asignación de activos

Basado en el trabajo del Sr. Howell en el índice de liquidez global, podemos observar el ciclo de liquidez típico y su adecuación con la asignación de activos.

Las materias primas suelen ser los activos que caen al final, y eso es precisamente lo que estamos viendo hoy (oro, plata, cobre, paladio).

Desde esta perspectiva, el ciclo actual parece muy típico.

Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Entonces. Si la liquidez realmente está alcanzando su punto máximo, esperamos que los inversores cambien hacia efectivo y bonos a medida que cambie el entorno. Es importante aclarar que esta parte del proceso aún no ha comenzado (el mercado sigue siendo “apetito por riesgo”).

Deuda y liquidez

Según el índice de liquidez global, la relación entre la deuda y la liquidez de las principales economías alcanzó su nivel más bajo desde 1980 a finales del año pasado. Ahora está en aumento y se espera que siga subiendo hasta 2026.

Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

El aumento de la relación entre deuda y liquidez ha hecho que sea más difícil servir a los billones de dólares en deuda no garantizada que necesita refinanciarse.

Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Bitcoin y la liquidez global

Por supuesto, Bitcoin ha “presagiado” el pico de la liquidez global en los últimos dos ciclos. En otras palabras, Bitcoin alcanzó su punto máximo meses antes de la caída de la liquidez, como si anticipara la posterior disminución.

Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

No sabemos si esto está sucediendo en este momento. Pero sabemos que el ciclo de criptomonedas siempre sigue al ciclo de liquidez.

La adaptación al ciclo de las criptomonedas

Datos: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)