La Reserva Federal (FED) realizó su primer recorte de tasas este año, un artículo resume las opiniones y análisis de analistas dovish y hawkish.

Autor: Chloe, ChainCatcher

La Reserva Federal de EE. UU. (Fed) anunció una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de interés a las 2 a.m. del 18 de septiembre, reduciendo la tasa del 4.25%—4.50% al 4.00%—4.25%. Después de mantener la tasa de interés sin cambios en cinco reuniones consecutivas este año, esta es la primera reducción de la Fed desde diciembre del año pasado, y se espera que inicie un nuevo ciclo de recortes de tasas.

ChainCatcher resume de manera simple los puntos clave de la reunión de decisiones sobre tasas de interés del FOMC, el contenido de la charla de Powell, las perspectivas económicas de EE. UU. y los comentarios de las principales instituciones y analistas.

Más del setenta por ciento de los funcionarios prefieren realizar de 1 a 3 recortes de tasas en 2025.

En esta ocasión, el Comité Federal de Mercado Abierto votó 11 a 1 a favor de reducir la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto. El nuevo miembro del consejo de la Reserva Federal, Stephen Miran, fue el único en votar en contra de esta decisión. Fue nombrado por Trump y asumió oficialmente su cargo como gobernador de la Fed el día 16 tras una rápida votación en el Senado. Su razón para oponerse sostiene que la reducción de tasas debe ser más agresiva, sugiriendo una disminución de 50 puntos básicos en lugar de los 25 puntos básicos aprobados finalmente. Su demanda de una relajación más agresiva también se refleja en el único punto de predicción bajo en el gráfico de puntos (dot plot), que muestra su apoyo a una reducción acumulada de 150 puntos básicos antes de fin de año.

Según las previsiones, se espera que en 2025 la Reserva Federal vuelva a reducir las tasas de interés en 75 puntos básicos, lo que destaca la creciente preocupación de la Reserva Federal por el equilibrio de riesgos. A pesar de que el Comité Federal de Mercado Abierto enfatiza que continuará comprometido con un objetivo de inflación del 2%, en un contexto de desaceleración de la dinámica económica, su tono tiende más a apoyar el crecimiento y el empleo.

Al organizar los datos de los 19 funcionarios que participaron en la reunión del FOMC, la mayoría de los funcionarios (76.3%) tienden a realizar entre 1 y 3 recortes de tasas en 2025, de los cuales aproximadamente la mitad (47.4%) apoya un recorte de 75 puntos básicos, es decir, tres veces, otro 31.6% apoya un recorte de 25 puntos básicos, y una minoría (5.3%) considera que no habrá más recortes este año o incluso apoya un recorte significativo de 150 puntos básicos. Esto muestra que, en el contexto de una economía que aún muestra signos de desaceleración y con la presión inflacionaria que se va aliviando gradualmente, los funcionarios de la Reserva Federal tienden a mantener una política monetaria expansiva y anticipan que todavía podría haber múltiples recortes antes de fin de año para estimular el crecimiento económico.

Actualmente, el mercado considera que el banco central se está preparando para una política más laxa, y que el camino futuro está completamente inclinado hacia un enfoque dovish. Sin embargo, la reacción de Bitcoin ha sido lenta, y la consolidación de precios ha dominado la dirección general del impulso.

Powell dijo después de la reunión que sigue preocupado por la presión inflacionaria causada por los aranceles: "Nuestra obligación es asegurar que un aumento de precios único no se convierta en un problema inflacionario persistente." Powell también comentó: "Actualmente, la demanda de mano de obra ha disminuido, y la reciente creación de puestos de trabajo parece estar por debajo del nivel de equilibrio necesario para mantener la tasa de desempleo constante."

Al referirse a la posibilidad de un aumento adicional de tasas antes de fin de año, Powell adoptó una actitud cautelosa, diciendo que la Reserva Federal actualmente se encuentra en una "situación de ajuste en reuniones sucesivas".

Observación institucional

Principal Asset Management estratega jefe global Seema Shah: "El gráfico de puntos presenta múltiples perspectivas, reflejando con precisión el complejo panorama económico causado por cambios en la oferta laboral, dudas sobre la precisión de los datos y la incertidumbre en las políticas gubernamentales."

Operador del mercado del CME Group: "La herramienta FedWatch calcula la probabilidad de cambios en las tasas de interés implícitas en el mercado a través de los precios de los contratos futuros de fondos federales a 30 días, estimando que habrá 2 a 3 recortes de tasas el próximo año."

La estratega global en jefe de Principal Asset ManagementSM, Seema Shah, dijo: "El gráfico de puntos del próximo año reúne diversas perspectivas y refleja con precisión la complejidad del panorama económico actual, incluyendo cambios en la oferta laboral, problemas de medición de datos, así como la turbulencia y la incertidumbre de las políticas gubernamentales, lo que hace que este panorama sea aún más confuso."

Análisis de las opiniones de analistas dovish / hawkish

Perspectiva dovish

Michael Gapen ( Economista Jefe de EE. UU. en Morgan Stanley ): "La Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba y sugirió que habrá más recortes en el futuro. Actualmente, la Fed considera que el riesgo a la baja en el empleo ha aumentado, lo que justifica el recorte de 25 puntos básicos hoy y 75 puntos básicos antes de fin de año. Las proyecciones actualizadas muestran que la inflación podría estar por encima del 2.0% durante un período más prolongado, con la inflación PCE ajustada de 2.4% a 2.6%. En general, esta es una señal dovish."

Blair Shwedo ( Banco de América ): "Los resultados de la decisión de la Fed no son sorpresivos, los activos de riesgo y los bonos del Tesoro de EE. UU. parecen centrarse en la expectativa de que la Fed reducirá las tasas de interés dos veces más este año. La decisión de esta reunión debería ser positiva para los activos de riesgo en general, y deberíamos ver que los diferenciales de riesgo crediticio se mantengan en niveles de compresión histórica."

Brian Jacobsen ( Economista Jefe de Annex Wealth Management ): "La decisión de la Fed se alinea con nuestras expectativas, mientras que Milán pidió una reducción más significativa (50 puntos básicos) con un voto en disidencia."

Perspectiva hawkish

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ): "La Fed, en esta decisión, no solo recortó las tasas de interés, sino que también aumentó sus proyecciones sobre la inflación futura. Esto refleja que, debido a la reciente desaceleración del crecimiento del empleo y el leve aumento de la tasa de desempleo, la Fed espera estimular la actividad económica y aumentar las oportunidades de empleo a través de la reducción de tasas. Por otro lado, la inflación sigue por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed, y el aumento de la previsión de inflación indica que la Fed considera que la presión sobre los precios podría ser más persistente de lo que se había pensado anteriormente. Esto les obliga a equilibrar cuidadosamente entre la reducción de tasas y la lucha contra la inflación, evitando tanto un exceso de flexibilización que podría agravar el aumento de precios, como un endurecimiento rápido que podría empeorar aún más el mercado laboral."

Christopher Hodge ( Economista Jefe de Natixis en EE. UU. ): "Powell necesita explicar por qué el gráfico de puntos muestra más recortes de tasas en 2026 con una tasa de desempleo más baja y una inflación más alta. El gráfico de puntos es un conjunto de predicciones difícil de interpretar, y el gráfico de puntos dovish parece estar en conflicto con la dinámica de inflación / mercado laboral pronosticada."

Finalmente, varios analistas en el mercado han notado una notable discrepancia entre los funcionarios de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) señaló: "Solo Milán tenía una objeción, impulsando una reducción de 50 puntos básicos. El mercado había especulado que tanto Waller como Bowman impulsarían 50 puntos básicos en esta reunión."

A pesar de que la mayoría de los funcionarios predicen en el último gráfico de puntos que aún hay espacio para dos recortes de tasas este año, llevando la tasa de interés de referencia a entre 3.5% y 3.75%, el mercado se encuentra en una lucha entre la cautela y las discrepancias; Mark Malek de Siebert Financial se muestra cauto ante un panorama demasiado optimista, argumentando que un entusiasmo prematuro podría llevar a una venta más agresiva de acciones y bonos, mientras que Peter Cardillo de Spartan Capital considera esta decisión como una señal dovish, anticipando que los rendimientos y el mercado de valores continuarán su tendencia alcista.