Ex ejecutivo de BlackRock, Joseph Chalom: ¿Cómo reestructurará Ethereum el sistema financiero global?

Título original: Ex-ejecutivo de BlackRock: Por qué Ethereum remodelará las finanzas globales | Joseph Chalom

Invitado: Joseph Chalom, co-CEO de SharpLink y ex-ejecutivo de BlackRock

Moderador: CEO de CoinFund Chris Perkins

Fecha del podcast: 10 de septiembre

Organizado&compilado: LenaXin

Resumen del editor

Este artículo se basa en el podcast de Wealthion, que invita a Joseph Chalom, cofundador de SharpLink y exejecutivo de BlackRock, y a Chris Perkins, presidente de CoinFund. Ellos discuten cómo la tokenización de activos del mundo real, una rigurosa gestión de riesgos y una masiva transferencia de riqueza intergeneracional están llevando billones de dólares a la red de Ethereum.

¿Puede Ethereum convertirse en uno de los activos más estratégicos de la próxima década? ¿Por qué los DATs ofrecen una forma más inteligente, con mayor rendimiento y más transparente de invertir en Ethereum?

ChainCatcher ha realizado la organización y compilación.

Resumen de puntos destacados

• Mi enfoque siempre ha sido construir un puente entre las finanzas tradicionales y los activos digitales, manteniendo mis principios mientras elevo los estándares de la industria.
• Poseer indirectamente ETH a través de la tenencia de acciones públicas que cotizan en Nasdaq tiene sus ventajas únicas.
• Se debe evitar financiarse en momentos de verdadera dilución de los derechos de los accionistas, y esperar a que los múltiplos se recuperen antes de realizar financiamiento, comprar ETH y realizar operaciones de staking.
• El mayor riesgo actualmente ya no es la regulación, sino nuestra forma de actuar y los tipos de riesgo que estamos dispuestos a asumir en busca de rendimientos.
• Un equipo pequeño pero enfocado, que solo necesita hacer unas pocas cosas clave para lograr resultados significativos.
• Si se puede ganar ETH a través de las operaciones comerciales, se formará una poderosa rueda de crecimiento.
• Espero que en un año y medio podamos establecer una o dos empresas que apoyen el ciclo de transacciones en el ecosistema de Ethereum y generen ingresos denominados en ETH, creando así un ciclo virtuoso.
• El sistema financiero global actual está altamente fragmentado: los activos como acciones y bonos se negocian en lugares específicos, carecen de interoperabilidad y cada transacción suele requerir una conversión a moneda fiat.

(I) De BlackRock a blockchain: el viaje financiero de Joseph

Chris Perkins: ¿Puede hablar sobre su experiencia?

Joseph Chalom: Aunque solo he estado cinco semanas como CEO de SharpLink, mi historia va mucho más allá de eso. Antes de llegar aquí, pasé veinte años en BlackRock. En los primeros diez años, estuve profundamente involucrado en la expansión de la plataforma de tecnología financiera Aladdin de BlackRock.

Esta experiencia me ha enseñado no solo cómo impulsar el crecimiento del negocio, sino también a detectar con agudeza los puntos críticos en el ecosistema comercial. Y los últimos cinco años en BlackRock fueron especialmente memorables: lideré un equipo de élite lleno de energía, explorando el nuevo campo de los activos digitales.

Nací en una familia de inmigrantes y pasé mi infancia en Washington D.C. Llegué a Nueva York hace 31 años, y la vitalidad de esta ciudad sigue siendo mi impulso para avanzar.

Chris Perkins: Su regreso después de la jubilación sorprendió a todos.

Joseph Chalom: No me pasé directamente de BlackRock a Sharplink, sino que me retiré oficialmente y recibí una generosa compensación. Planeaba relajarme y descansar, pero recibí una llamada inesperada. Mi trayectoria vital parece intersecarse siempre con la de Joe Rubin.

Hablamos de la herencia de la misión, suena cliché, pero ¿quién no está esforzándose por dejar una huella?

Mi enfoque siempre ha sido construir un puente entre las finanzas tradicionales y los activos digitales, manteniendo mis principios mientras elevo los estándares de la industria. Al enterarme de que había un proyecto de bóveda de activos digitales que necesitaba un responsable, inicialmente mantuve una actitud cautelosa.

Pero la experiencia profesional de ConsenSys, la participación de Joe en la junta y el potencial del proyecto para ayudar a Sharplink a destacar, finalmente me convencieron. Así que mi breve vida de jubilado llegó a su fin.

En un estado ideal, todos deberían tener meses para reflexionar y pensar. Pero en ese momento, el mercado estaba experimentando un giro crucial, no se trataba de la disputa entre Bitcoin y Ethereum, sino que Ethereum estaba entrando en su propia era y no debería ser asignado atributos de riesgo similares a los de Bitcoin.

La verdad es que me opongo a la oposición irracional en el mercado. Todo tipo de activos tiene valor en una cartera de inversión. Y mi decisión de regresar se basa en una firme creencia en las oportunidades a largo plazo de Ethereum.

(II) Por qué Ethereum es la apuesta principal

Chris Perkins：****¿Puede hablar sobre cómo entiende DATS y su compromiso con Ethereum?

Joseph Chalom: Si creemos que la industria de servicios financieros pasará por una reestructuración estructural que durará diez años o incluso varias décadas, y que lo que buscas no son operaciones o especulaciones a corto plazo, sino oportunidades de inversión a largo plazo, entonces la pregunta clave es: ¿dónde puedes tener el mayor impacto?

Hay varias formas de poseer ETH. Muchas personas eligen mantenerlo en forma de spot, o almacenarlo a través de billeteras autogestionadas o instituciones de custodia. También hay muchas instituciones que prefieren productos ETF.

Por supuesto, cada método tiene sus limitaciones y riesgos. Poseer acciones cotizadas en el Nasdaq para tener indirectamente ETH tiene sus ventajas únicas.

Además, a través del empaquetado de acciones de la empresa cotizada, no solo puedes capturar el crecimiento del valor de ETH en sí. En los últimos meses, su precio ha aumentado significativamente, y también puedes obtener ingresos por staking. Además, poseer acciones de una empresa cotizada a menudo conlleva la posibilidad de una apreciación múltiple a largo plazo. Si crees que la empresa tiene potencial de crecimiento, a largo plazo, este método de rendimiento excesivo podría superar con creces el simple hecho de mantener ETH.

Por lo tanto, el orden lógico es muy claro: primero hay que asegurarse de que Ethereum contiene oportunidades a largo plazo; solo después se elige qué herramienta utilizar para mantenerlo.

(tres)** Impulsar el crecimiento del patrimonio neto por acción: ¿cuál es el motor del modelo?**

**Chris Perkins: **¿Cómo equilibran las operaciones financieras, la emisión oportuna de acciones para mejorar el valor por acción, con la verdadera mejora de los fundamentos y el potencial de rentabilidad en el proceso de impulsar el crecimiento de MNAV?

Joseph Chalom: Creo que hay dos elementos complementarios. Primero, cómo financiarse de manera que se genere valor; la mayoría de las empresas de gestión de fondos actualmente recaudan fondos principalmente mediante la emisión de acciones.

Emitir acciones cuando el precio de las acciones supera el valor neto de los activos subyacentes, es decir, financiar utilizando el múltiplo del valor neto de los activos. En este momento, el valor de la empresa supera el valor real de los Ethereum que posee. Las formas de financiación incluyen emisión en el mercado, emisión directa registrada o comenzar desde un canal.

La clave es que la financiación debe generar valor, de lo contrario, los inversores iniciales y los accionistas pensarán que solo estás aumentando la cantidad de ETH y diluyendo sus derechos.

Si la financiación es eficiente, el costo de adquisición de ETH es razonable y se obtienen rendimientos a través de la apuesta, el valor por acción de ETH aumentará con el tiempo. Siempre que la financiación pueda aumentar el valor por acción de ETH, será una valorización para los accionistas.

Por supuesto, el valor neto de los activos (NAV) o el múltiplo de los activos netos principales (MNAV) puede ser alto o caer por debajo de 1, lo que está en gran medida influenciado por el sentimiento del mercado, y a largo plazo volverá a la media.

Por lo tanto, se debe evitar financiarse en el momento de una verdadera dilución de los derechos de los accionistas, y esperar a que el múltiplo se recupere antes de realizar financiamiento, comprar ETH y realizar operaciones de staking.

**Chris Perkins：**Por lo tanto, esencialmente se debe monitorear el valor neto promedio de los activos (MNAV). Si el MNAV es menor que 1, en muchos casos, esta es una oportunidad de compra.

Joseph Chalom: ETH atrae a las siguientes categorías de inversores:

1.Los inversores minoristas y los holders a largo plazo que están convencidos del potencial de apreciación del capital de Ethereum a largo plazo. Incluso sin considerar los rendimientos de staking, ellos también buscarán mantener Ethereum activamente a través de compañías de finanzas públicas como la nuestra, buscando apreciación de activos y ingresos pasivos.

2.Algunos inversores prefieren la mayor volatilidad actual de Ethereum. Especialmente en el contexto de la creciente institucionalización de Bitcoin y el aumento relativo de la volatilidad de Ethereum.

3. Inversores dispuestos a participar en transacciones de gamma a través de estructuras vinculadas a acciones, para obtener rendimientos mediante el préstamo de fondos.

Una de las razones importantes por las que me uní a Sharplink no es solo alcanzar un consenso como socio estratégico, sino porque puede atraer a talentos institucionales de primer nivel para llevar a cabo negocios de manera ajustada al riesgo. El mayor riesgo en este momento ya no es la regulación, sino la forma en que actuamos y los tipos de riesgos que estamos dispuestos a asumir en busca de rendimientos.

(Cuatro) Talento y riesgo: el secreto clave para construir un equipo excepcional

Chris Perkins：****¿Cómo encontrar y atraer talento híbrido que tenga experiencia tanto en DeFi como en finanzas tradicionales (como Wall Street)? ¿Cómo enfrentar los riesgos de seguridad como ataques de hackers y vulnerabilidades en contratos inteligentes?

**Joseph Chalom: **El talento en realidad es relativamente fácil de encontrar. En BlackRock, lideré un equipo de activos digitales que comenzó con un miembro clave y gradualmente se formó un equipo ágil. Cinco estrategas y siete ingenieros. Aprovechando la marca y la reputación de BlackRock, recaudamos más de 100 mil millones de dólares en un año y medio. Esto demuestra que un equipo pequeño pero enfocado, solo necesita hacer unas pocas cosas clave para lograr resultados significativos.

Solo reclutamos a las personas más talentosas y con un fuerte sentido de misión, y seguimos un principio: rechazar la arrogancia y la personalidad negativa. Lo que buscamos son personas que realmente se identifiquen con la visión de cambio a largo plazo. No se trata simplemente de ver el aumento del precio de ETH o de perseguir la gestión de fondos a corto plazo, sino de creer firmemente que la industria experimentará un cambio estructural profundo y duradero, y estar dispuestos a involucrarse en ello.

Los talentos excepcionales a menudo provienen de las recomendaciones de personas confiables, en lugar de empresas de cazatalentos.

El riesgoesmás complejo. La búsqueda excesiva de tasas de rendimiento extremadamente altas, la caza ciega de cada punto base debido a la ansiedad, o medir el progreso en un marco temporal demasiado corto, estas mentalidades pueden llevar fácilmente a errores.

Nos vemos en una oportunidad a largo plazo, por lo que debemos acumular activos de manera prudente. El riesgo proviene principalmente del modo de operación, por cada dólar recaudado, se compra un dólar de ETH, lo que finalmente forma un portafolio que incluye miles de millones de ETH. Este portafolio necesita una gestión sistemática, abarcando desde el staking custodial más básico y seguro, hasta staking líquido, re-staking, estrategias circulares e incluso préstamos extrabursátiles, entre otras formas. Cada método puede introducir riesgos y apalancamiento.

El riesgo en sí mismo puede traer recompensas. Pero si no se comprende el riesgo que uno asume, no se debería incursionar en este campo. Es necesario identificar claramente los riesgos de los contratos inteligentes, los riesgos de los protocolos, los riesgos de contraparte, los riesgos de plazo, e incluso las características de convexidad en las transacciones, y con esto construir un límite efectivo de riesgo y recompensa.

Nuestro objetivo es crear una cartera ideal, no para perseguir altos rendimientos diarios, sino para ganar continuamente en este "juego". Crear valor realmente para los inversores. Aquellos que persiguen ciegamente los rendimientos, o no tienen claro lo que están haciendo, pueden, en cambio, traer resistencia a toda la industria.

Chris Perkins:** ¿Es la gestión de riesgos la clave para lograr el éxito a largo plazo? ¿Se planea impulsar el éxito del negocio mediante la simplificación del equipo y un modelo de bajos costos operativos?**

Joseph Chalom: Al reflexionar sobre mi experiencia en BlackRock, hay un punto que es muy profundo: cuanto más exitoso es un producto, más hay que mantener la humildad. Porque el éxito nunca es solo el mérito de unos pocos. Nuestro equipo es solo la "punta de lanza" de todo el sistema, respaldado por una sólida reputación de marca y canales de distribución, así como una gran institución fiduciaria de confianza.

Una de las grandes atracciones de los activos digitales es su alta escalabilidad. Aunque necesitas contar con equipos profesionales en cumplimiento, contabilidad y otros para cumplir con los requisitos de las empresas que cotizan en bolsa, el equipo que realmente se encarga de la financiación puede ser muy reducido. No importa si gestionas 3.5 mil millones o 35 mil millones de dólares en ETH, la escala en sí no es clave. Si construyes un portafolio lo suficientemente eficiente para manejar activos a nivel de mil millones de dólares, también debería poder adaptarse a escalas mayores.

El problema central radica en que cuando la escala se vuelve extremadamente grande, por un lado, es necesario operar con precaución para evitar interferir o cuestionar la seguridad y estabilidad del protocolo; por otro lado, se debe asegurar que los activos en staking puedan mantener suficiente liquidez en situaciones adversas.

Chris Perkins: ¿Cómo entender e implementar el principio fundamental de que "los tesoros no existen para perder dinero" en la gestión de activos?

Joseph Chalom: En BlackRock, solían decir que si el 65% al 70% de los activos que gestionas son pensiones y jubilaciones, no puedes permitirte fallar.

Porque una vez que se comete un error, muchas personas no podrán retirarse con dignidad. Esto no solo es una responsabilidad, sino una pesada misión.

(Cinco) ¿Cómo SharpLink gana ventaja en la competencia?

Chris Perkins:** A largo plazo, ¿cómo planea posicionarse para enfrentar la competencia multifacética, incluidos ETH y otros tokens?**

Joseph Chalom: Podemos tomar como referencia la estrategia de Michael Saylor, pero la gestión de fondos de ETH es completamente diferente, ya que tiene un mayor potencial de rendimiento.

Considero a los competidores como objetos dignos de apoyo. Respetamos mucho a equipos como BM&R. Muchos participantes de instituciones tradicionales reconocen que esta es una oportunidad a largo plazo. Hay principalmente dos formas de participar: poseer ETH directamente, o generar ingresos a través de aplicaciones ecológicas. Damos la bienvenida a esta competencia; cuántos más participantes haya, más próspero será el sector. Al final, este campo podría estar dominado por unas pocas instituciones que acumulen ETH activamente.

Nos diferenciamos principalmente a través de los siguientes tres puntos: primero, convertirnos en el equipo más confiable para las instituciones. Aunque somos un equipo pequeño, reunimos a los mejores expertos para gestionar los activos de manera profesional y rigurosa.

Segundo, la relación de colaboración con ConsenSys. Su experiencia nos brinda una ventaja estratégica única.

Tercero, negocios operativos. Además de acumular y aumentar activos, también operamos una empresa enfocada en el marketing de afiliación en la industria del juego, para garantizar el cumplimiento de los requisitos regulatorios de la SEC y Nasdaq.

En el futuro, si se puede ganar ETH a través de la operación del negocio, se formará una poderosa rueda de crecimiento. Los ingresos por staking, el interés compuesto de la deuda, junto con los ingresos denominados en ETH, acelerarán conjuntamente la expansión de las reservas de capital. Esta dirección puede no ser aplicable a todas las instituciones de gestión de fondos de ETH.

(VI) Estrategia: Plan de fusiones y adquisiciones y expansión global

Chris Perkins：****¿Cuál es su opinión general y dirección sobre la estrategia de fusiones y adquisiciones futura?

**Joseph Chalom：**Si la deuda de ETH crece significativamente y parte de la deuda carece de liquidez, podría surgir una oportunidad. Actualmente, las empresas que cotizan en este campo principalmente financian a través de planes de mercado diario. Si la liquidez de las acciones es buena, se puede aprovechar efectivamente este canal de financiamiento. Sin embargo, algunas empresas tienen dificultades para financiarse, pueden estar negociando a un precio por debajo de su valor neto, o buscar fusiones, lo que también es una forma innovadora de obtener más ETH.

A medida que la industria madura, los rendimientos podrían aumentar gradualmente del 0.5%-1% del suministro de ETH al 1.5%-2.5%. Emitir bonos hermanos con estructuras similares en diferentes regiones podría ser una decisión inteligente, por ejemplo, dirigidos a los mercados de Asia o Europa, con condiciones de emisión iguales y compartiendo costos operativos centrales e infraestructura, lo que permitiría alcanzar a un grupo de inversores más amplio.

En el futuro, esperamos llevar a cabo este tipo de adquisiciones creativas, aunque el momento específico aún no está determinado.

Creo que, antes de que la industria entre en un período de consolidación, pasará primero por una fase inicial de diferenciación**,**** el desarrollo tecnológico y la evolución empresarial a menudo siguen esta regla.** Es muy probable que en el ámbito de las stablecoins también se produzcan movimientos de consolidación y adquisiciones similares, lo cual será muy digno de atención.

Chris Perkins：¿Por qué es tan importante la transparencia? ¿Cuál es el principal motivo para hacer públicos los detalles operativos diariamente?

Joseph Chalom: La mayoría de las empresas no emiten acciones con frecuencia, generalmente lo hacen una vez cada varios años. Según las regulaciones de la SEC, las empresas solo necesitan divulgar la cantidad de acciones en circulación en sus informes trimestrales.

En nuestra industria, la financiación puede llevarse a cabo a diario, semanalmente o con otra frecuencia. Por lo tanto, para reflejar completamente la situación operativa, es necesario hacer públicos una serie de indicadores clave**.** Por ejemplo: la cantidad de ETH en posesión, el total de fondos recaudados, la cantidad de ETH acumulada semanalmente, si se posee ETH de forma real o solo se tiene exposición a derivados, la proporción de staking y los rendimientos, entre otros.

Publicamos comunicados de prensa y documentos AK cada martes por la mañana para actualizar a los inversores sobre estos datos. Aunque ciertos indicadores pueden no ser favorables a corto plazo, una operación transparente fortalecerá la confianza y la lealtad de los inversores a largo plazo.

Los inversores tienen el derecho de entender claramente los productos que compran; ocultar información no tiene cabida.

(Siete) Hoja de ruta de crecimiento de SharpLink para los próximos 12 a 18 meses

Chris Perkins：****¿Cuál es su plan o visión para el desarrollo de la empresa en el próximo año a año y medio?

Joseph Chalom: La prioridad es construir un equipo de clase mundial, pero esto no se puede lograr de la noche a la mañana. Continuamos reclutando talentos clave para formar un equipo ágil de menos de 20 personas, donde cada miembro destaca en su campo y colabora de manera armoniosa para impulsar el crecimiento.

Segundo, continuar financiando de manera que no se diluya el patrimonio de los accionistas, ajustando flexiblemente la intensidad de la recaudación de fondos según el ritmo del mercado, el objetivo a largo plazo es aumentar continuamente la concentración de ETH por acción.

Tercero, acumular ETH activamente. Si se cree firmemente en el potencial de Ethereum, se debe aprovechar la oportunidad para aumentar la participación de manera eficiente y a bajo costo; incluso aquellos fondos que solo asignan el 5% a ETH deberían hacerlo.

Cuarto, integrarse profundamente en el ecosistema. Como una empresa o tesorería de Ethereum, si no sabemos cómo utilizar el ETH que poseemos para crear valor ecológico, sería una falta de responsabilidad. Podemos contribuir al desarrollo del protocolo mediante el préstamo y la provisión de liquidez, utilizando nuestro ETH por valor de miles de millones, y avanzar de manera beneficiosa para el ecosistema.

Finalmente, espero que en un año y medio podamos establecer una o dos empresas que apoyen el ciclo de transacciones en el ecosistema de Ethereum y generen ingresos en ETH, creando así un ciclo virtuoso.

(Ocho)Perspectivas clave de inversión: puntos a tener en cuenta en el futuro

Chris Perkins:** ¿Tiene algún consejo o información adicional para los posibles inversores que están considerando incluir SBET en su plan de inversión?**

Joseph Chalom: Actualmente, el sistema financiero tradicional presenta fricciones significativas, con una baja eficiencia en el flujo de capital y retrasos en la liquidación de transacciones, que incluso en el mejor de los casos requieren T+1, lo que conlleva enormes riesgos de liquidación, riesgos de contraparte y riesgos en la gestión de colateral. La transformación comenzará con las stablecoins. Actualmente, el tamaño de las stablecoins ha alcanzado los 275 mil millones de dólares, y principalmente opera en Ethereum. Pero el verdadero potencial radica en los activos tokenizados.

Como dijo el ministro Bezzant, se espera que el tamaño de las stablecoins crezca en los próximos años de los niveles actuales a entre 2 y 3 billones de dólares. Los activos tokenizados, como fondos, acciones, bonos, bienes raíces y capital privado, podrían alcanzar varios billones de dólares y operarán en plataformas descentralizadas como Ethereum.

Algunas personas se sienten atraídas por su potencial de ganancias, mientras que más personas tienen una visión optimista sobre su futuro. ETH no solo es un producto, sino que también puede generar ingresos. Con billones de dólares en stablecoins fluyendo hacia el ecosistema de Ethereum, ETH se ha convertido sin duda en un activo estratégico. Debemos establecer reservas estratégicas de ETH, porque necesitas poseer un suministro suficiente para garantizar la liquidez del dólar y los activos en el sistema. No puedo pensar en un activo que tenga más significado estratégico que este.

Lo más importante es que la primera seguridad en cadena emitida por Superstate y Galaxy** marca que la blockchain está experimentando uno de los mayores desbloqueos.** Los activos del mundo real ya no están encerrados en cajas de custodia, sino que se integran directamente en el ecosistema a través de la tokenización. Este es un punto de inflexión que aún no ha sido ampliamente reconocido, pero que cambiará profundamente el panorama financiero.

**Chris Perkins：**La velocidad de desarrollo ha superado con creces las expectativas. La regulación de los activos apenas ha comenzado; a medida que más de estos activos continúan fluyendo, se está formando un ecosistema completamente nuevo que acelerará enormemente el desarrollo y la integración de los activos en Ethereum y otras blockchains.

Joseph Chalom: A menudo se mencionan características como programabilidad, sin fronteras, liquidación instantánea o atómica, neutralidad y confianza al hablar sobre por qué se debe tokenizar. Pero la razón más profunda es que el actual sistema financiero global está altamente fragmentado: los activos como acciones y bonos se negocian en lugares específicos, carecen de interoperabilidad y cada transacción generalmente debe realizarse a través de moneda fiduciaria.

En el futuro, con la realización de liquidaciones instantáneas y combinaciones, los contratos inteligentes apoyarán el comercio automatizado y el rebalanceo de activos, regresando casi a la forma de intercambio flexible de "trueque". Por ejemplo, ¿por qué no se puede negociar el índice S&P 500 en forma de combinación Mag 7? Ya sea a través de swaps, préstamos u otras formas, los instrumentos financieros se volverán altamente combinables, rompiendo la tradicional noción de** "comercio en lugares específicos".**

Esto no solo liberará un gran potencial económico, al reestructurar la lógica subyacente del intercambio de valor, sino que también transformará todo el ecosistema financiero. En cuanto a SBET, planeamos lanzar una versión tokenizada conforme a las regulaciones en un futuro cercano, priorizando Ethereum en lugar de Solana como infraestructura subyacente.