تفسير المحامي 丨الإشراف على عملة هونغ كونغ المستقرة ، خمس قضايا رئيسية

في 27 ديسمبر 2023 ، في الأيام الأخيرة من عام 2024 ، لا تزال حكومة هونغ كونغ تعمل بجد لتصبح مركزا عالميا ل Web3.0. هذه المرة الهدف هو تنظيم العملات المستقرة. ناهيك عن المزايا الضخمة للعملات المستقرة على طرق الدفع التقليدية ، بمجرد النظر إلى البيانات المالية المخدرة لمصدر USDT Tether (صافي ربح Q1 2023 البالغ 1.48 مليار دولار) ، يجب أن أتنهد أن العملات المستقرة جيدة حقا ، وتعتقد حكومة هونغ كونغ ذلك أيضا. ** من أجل الحفاظ على مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي وتعزيز التنمية المستدامة والمسؤولة للنظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ ، قررت حكومة هونغ كونغ مشاركة الشرف والعار مع Stable Coin وتأييد إصدار Stable Coin بطريقة تنظيمية. ** نشرت الخدمات المالية ومكتب الخزانة وسلطة النقد في هونغ كونغ بشكل مشترك ورقة استشارة عامة (“ورقة استشارة العملة المستقرة”) لجمع وجهات النظر حول المقترحات التشريعية لتنظيم مصدري العملات المستقرة.

ردا على وثيقة استشارة العملة المستقرة ، فسر المحامي مانكونكين النقاط الرئيسية التي يهتم بها الجميع.

**01 هل سيتم تنظيم العملة المستقرة طالما تم إصدارها في هونغ كونغ؟

** نعم ، ولكن ليس من الضروري التقدم بطلب للحصول على ترخيص. **

تعريف حكومة هونغ كونغ للعملة المستقرة هو "قيمة النموذج الرقمي المحمية بالتشفير والتي تلبي على سبيل المثال لا الحصر الأوصاف التالية -

(أ) معبرا عنها بوحدة حسابية أو في شكل مخزن ذي قيمة اقتصادية؛

(ب) كما أو يقترح أن تكون وسيلة تبادل مقبولة من قبل الجمهور لغرض الدفع وتسوية الديون و / أو الاستثمار في السلع أو الخدمات ؛

(ج) يمكن نقلها أو تخزينها أو الاتجار بها إلكترونيا؛

(د) استخدام دفتر أستاذ لامركزي أو تكنولوجيا مماثلة لا يتحكم فيها المصدر وحده؛

(ه) المطالبات أو يبدو أنها تحافظ على قيمة مستقرة نسبيا مع أصل معين أو مجموعة أو سلة أصول معينة. "

وهذا يعني أنه طالما أن الأصول الافتراضية مثبتة على أصول العالم الحقيقي ولديها إمكانية الدفع ، فقد تعتبرها حكومة هونغ كونغ عملة مستقرة ، وتتبع مبدأ “نفس العمل ، ونفس المخاطر ، ونفس الإشراف” ، وستقع جميع العملات المستقرة ضمن نطاق الإشراف ** ، وأول من يتحمل العبء الأكبر هو بطبيعة الحال عملة فيات عملة مستقرة (بما في ذلك العملة المستقرة الخوارزمية). ومع ذلك ، طالما أن إصدار العملة المستقرة ليس مفتوحا لعامة الناس وللمستثمرين المحترفين فقط ، فلا يجوز للأطراف ذات الصلة بالعملة المستقرة التقدم بطلب للحصول على ترخيص ، بشرط أن يذكر بوضوح أن العملة الورقية المستقرة لم يتم إصدارها من قبل مصدر عملة ورقية مرخص.

02ما هي السلطة التنظيمية؟

** سلطة النقد في هونغ كونغ. **

** وفقا للوجهة الدولية السائدة ، تعتبر العملات المستقرة “سلعا” بدلا من “أوراق مالية” وبالتالي لا يتم تنظيمها من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة. ** في هذا الصدد ، أوضحت حكومة هونغ كونغ أيضا أنه "من أجل تجنب خضوع مصدري العملات الورقية المستقرة لأنظمة تنظيمية متعددة ، يقترح استبعاد إصدار العملة الورقية المستقرة للمصدرين المرخصين من بعض الأنظمة التنظيمية ، مثل تلك المطبقة على الأوراق المالية (بما في ذلك خطط الاستثمار الجماعي) وتسهيلات القيمة المخزنة ". "

بالطبع ، يتغير السوق بسرعة ، ولم تستبعد حكومة هونغ كونغ إمكانية انضمام المنظمين الماليين الآخرين إلى الإشراف على العملات المستقرة في المستقبل. ومع ذلك ، في المستقبل المنظور ، فإن الإشراف الأكثر واقعية ومرونة من الإشراف طويل الأجل هو ما أطلق عليه الرئيس التنفيذي لسلطة النقد في هونغ كونغ ، إيدي يو ، ترتيب “صندوق الحماية” الذي أنشأته سلطة النقد في هونغ كونغ. ** لأن البيئة الرقابية التجريبية “تحمي الاستقرار المالي دون خنق الابتكار”.

03 إذا حصل كيان أجنبي على ترخيص في بلد آخر ، فهل أحتاج إلى التقديم مرة أخرى؟

**حاجه. **

طالما أنك تبدأ نشاطا تجاريا مستقرا للعملات المعدنية في هونغ كونغ ، فأنت بحاجة إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ. بادئ ذي بدء ، لم تصدر الدول والمناطق الكبرى قوانين ولوائح فعالة بشأن إصدار العملات المعدنية المستقرة ، لذلك في مجال الإشراف على العملات المستقرة ، لا يوجد شيء اسمه ترخيص. ثانيا ، لن تتخلى أي دولة أو منطقة عن الحق في التحدث في المجال المالي ، حتى لو أصدرت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة تراخيص عملة مستقرة في المستقبل القريب ، فلن يتم إعفاء حكومة هونغ كونغ من الالتزام بالتقدم بطلب للحصول على تراخيص في هونغ كونغ ، وحتى أنه من المستحيل تنفيذ إجراءات الترخيص المحلية المبسطة للكيانات الأجنبية التي حصلت على التراخيص ذات الصلة في بلدان أو مناطق أخرى.

04 هل يمكن للبنوك إصدار عملات معدنية مستقرة؟

** يمكن للبنوك التجارية. **

لتجنب الشك ، فإن الأشكال الرقمية للعملات الورقية الصادرة عن البنك المركزي أو نيابة عنه ، مثل دولار هونج كونج الرقمي واليوان الرقمي ، ليست ضمن نطاق ما يسمى بالإشراف على حكومة هونغ كونغ. يمكن للبنوك التجارية إصدار عملات معدنية مستقرة، وتواجه البنوك التجارية التي تصدر عملات معدنية مستقرة إشرافا مختلفا عن الشركات العادية، وتوصي ورقة استشارة العملة المستقرة بأن تصدر البنوك عملات معدنية مستقرة، ولا مزيد من القيود على أنشطتها التجارية، ولا تطلب من البنوك دفع رأس المال المسجل، لأن البنوك المرخصة تخضع بالفعل للنظام التنظيمي المصرفي في هذه الجوانب، وإشرافها أكثر صرامة. ومع ذلك ، بموجب مثل هذا الترتيب ، سواء لإصدار عملات مستقرة كبنك تجاري أو إنشاء شركة منفصلة لإصدار عملات مستقرة ، والتي يمكن للمرء أن يحقق فوائد تنظيمية هي مسألة تستحق التأمل. **

05 ما مدى ارتفاع تكلفة الامتثال؟

** عالية جدا ، ولكن ربما لا تزال فعالة من حيث التكلفة مقارنة بالإيرادات؟

على وجه التحديد ، بالنسبة للمصدرين الذين يتطلعون إلى إصدار عملات مستقرة للجمهور في هونغ كونغ ، فيما يلي مقاييس الامتثال الرئيسية الصارمة:

• ** شركة هونغ كونغ مع مكتب مسجل. ** يجب أن يكون مقر الرئيس التنفيذي وفريق الإدارة العليا والموظفين الرئيسيين في هونغ كونغ.
• ** رأس المال المسجل المدفوع ****. ** ما لا يقل عن 25،000،000 دولار هونج كونج ، أو ما لا يقل عن 2 ٪ من فئة العملة الورقية عملة مستقرة في التداول.
• **محجوز بالكامل. ** القيمة الإجمالية للأصول الاحتياطية تساوي على الأقل فئة العملة الورقية العملة المستقرة المتداولة في جميع الأوقات.
• ** استكمال إجراءات مراقبة المخاطر. ** وهذا يشمل ، على سبيل المثال لا الحصر ، عمليات التدقيق الخارجية ، والضمانات المستقلة ، وسياسات الاسترداد ، وما إلى ذلك.

أما بالنسبة لتكلفة مؤشرات الامتثال اللينة ، فهي مسألة رأي. على سبيل المثال ، القيود المفروضة على الأنشطة التجارية ، عملة مستقرة أشارت ورقة التشاور إلى أنه لا ينبغي للمصدرين الانخراط في أنشطة الإقراض والوساطة المالية ، ولا ينبغي لهم القيام بأنشطة تنظيمية أخرى ، مثل تلك المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة (الفصل 571) ، أو قانون مخططات صندوق الادخار الإلزامي (الفصل 485) أو قانون التأمين (الفصل 41) ، ويطلب من مصدري العملات الورقية الحصول على موافقة من سلطة النقد قبل البدء في أي عمل جديد. ** يعتمد ما إذا كانت مقاييس الامتثال اللينة هذه أكثر فعالية من حيث التكلفة من خلال الترتيبات القانونية أو التجارية الأخرى على عدد من العوامل. **

لم تستجب Tether ، أكبر مشغل للعملات المستقرة في العالم من حيث القيمة السوقية ، بعد لورقة استشارة Stable Coin. لكن سيركل ، مشغل ثاني أكبر USDC عملة مستقرة في العالم ، يؤيده. بغض النظر عما إذا كانت Tether تدعمها أم لا ، إذا كنت ترغب في الاستمرار في القيام بأعمال Stable Coin في هونغ كونغ ، فيجب عليك دعم التنظيم ، وبالنسبة لدرجة التنظيم ، يمكنك مناقشته مرة أخرى قبل هبوط الأحذية.

لذا ، فإن ComplianceStable Coin قادم ، فهل سيكون رمز RWA بعيدا؟