Glassnode: BTC "السرعة ذهابا وإيابا" ، يلتقي الاتجاه الصعودي بالمقاومة

المؤلف: كريبتوفيزارت ، جلاسنود

ترجمة: سلسلة كتل العامية

النقاط الرئيسية: واجه BTC الاتجاه الصعودي القوي مقاومة هذا الأسبوع ، حيث اخترق أعلى مستوى سنوي جديد عند 44500 دولار قبل أن يشهد ثالث أكبر عمليات بيع له في عام 2023. تشير بعض نماذج التسعير على السلسلة إلى أن “القيمة العادلة” بناء على قاعدة تكلفة المستثمر وإنتاجية الشبكة متخلفة وقد تتراوح بين 30,000 دولار و 36,000 دولار بعد ذلك. استجابة للارتفاع القوي في الأسعار في الأشهر الأخيرة ، جنى حاملو BTC المدى القصير أرباحا بهامش ذي دلالة إحصائية ، مما سمح BTC بإيقاف ارتفاعه. كان BTC السوق رحلة ذهابا وإيابا هذا الأسبوع ، حيث افتتح عند 40200 دولار قبل أن يرتد إلى أعلى مستوى سنوي جديد عند 44600 دولار قبل البيع بشكل حاد إلى 40200 دولار ليلة الأحد. تتضمن الحركة الصعودية نحو الارتفاعات السنوية ارتفاعين فوق +5.0٪ / يوم (+1 حركة الانحراف المعياري). كانت عمليات البيع قوية بنفس القدر ، حيث انخفضت بأكثر من 2500 دولار (-5.75٪) ، وهو ثالث أكبر انخفاض في يوم واحد لعام 2023. وكما ذكرنا الأسبوع الماضي، كان أداء BTC جيدا هذا العام، حيث ارتفع بأكثر من 150٪ منذ بداية العام حتى تاريخه، متفوقا على معظم الأصول الأخرى. مع وضع ذلك في الاعتبار ، من المهم مراقبة ردود فعل المستثمرين على الأرباح الورقية الجديدة مع اقترابنا من نهاية العام.

1. توجيه الدورة من خلال نموذج التسعير على السلسلة

مجموعة أدوات مفيدة للتنقل في دورات السوق هي قاعدة تكلفة المستثمر ، والتي يتم قياسها من حيث المعاملات على السلسلة من قبل مجموعات مختلفة. أول مقياس نموذج قائم على التكلفة سنرغب في أخذه في الاعتبار ، مثل سعر تحقيق المستثمر النشط ، يحسب القيمة الأكثر عدلا BTC بناء على إطار عمل Cointime الاقتصادي الخاص بنا. يطبق النموذج عامل ترجيح على السعر المحقق بناء على درجة ضيق العرض (HODLing) للشبكة بأكملها. يمكن للحيازات واسعة النطاق أن تحد من العرض وتزيد من “القيمة العادلة” المقدرة والعكس صحيح. يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على الفترات التي يتم فيها تداول السعر الفوري فوق السعر الكلاسيكي المحقق (نموذج الحد الأدنى) ولكن أقل من أعلى مستوى للدورة على الإطلاق. من هذا لدينا بعض الملاحظات: تاريخيا ، الفاصل الزمني بين الاختراق الناجح للسعر المحقق وإنشاء ATH جديد هو 14 إلى 20 شهرا (11 شهرا حتى الآن في عام 2023). يتضمن الطريق إلى ATH جديد دائما المستثمرين النشطين الذين يحققون تأرجحا كبيرا بنسبة ±50٪ حول السعر (كما هو موضح في مذبذب لكل فترة). إذا أعطانا التاريخ إرشادات ، فسوف يرسم خارطة طريق حول نموذج “القيمة العادلة” هذا (حاليا حوالي 36000 دولار) لبضعة أشهر من التقلبات.

مضاعفات ماير هي نموذج تسعير فني BTC شائع آخر يصف ببساطة النسبة بين السعر والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. يعد EMA لمدة 200 يوم مؤشرا معترفا به على نطاق واسع لإنشاء تحيز ماكرو للثور أو الدب ، مما يجعله نقطة مرجعية مفيدة لتقييم ظروف ذروة الشراء والبيع.

تاريخيا ، تزامنت ظروف ذروة الشراء والبيع مع قيم ماير المتعددة فوق 2.4 أو أقل من 0.8 ، على التوالي.

تبلغ القيمة الحالية لمؤشر Meyer Multiple 1.47 ، وهو قريب من المستوى حوالي 1.5 ، والذي شكل عادة مستويات مقاومة في الدورات السابقة ، بما في ذلك ATH لشهر نوفمبر 2021. ربما كمؤشر على شدة السوق الهابطة في 2021-22 ، فقد مر 33.5 شهرا منذ اختراق المستوى ، وهي أطول فترة منذ السوق الهابطة في 2013-16.

هناك طريقة أخرى لتقييم BTC “القيمة العادلة” وهي ترجمة النشاط على السلسلة إلى مجال سعر من خلال نموذج سعر NVT. تسعى NVT Price إلى تقييم أساسي للشبكة بناء على فائدتها كطبقة تسوية للقيم المقومة بالدولار.

هنا ، نعتبر المتغيرات لمدة 28 يوما و 90 يوما ، مما يوفر زوجا من الإشارات السريعة والبطيئة ، على التوالي. تشهد المرحلة الانتقالية النموذجية من الدب إلى الثور تداول البديل لمدة 28 يوما بشكل أسرع من نموذج 90 يوما ، والذي كان قيد التشغيل منذ أكتوبر.

يمكن أيضا استخدام NVT Premium لتقييم التسعير الفوري بالنسبة لسعر NVT الأبطأ لمدة 90 يوما. الارتفاع الأخير هو أحد أشد قمم مؤشر NTV المتميز منذ أن بلغ السوق ذروته في نوفمبر 2021. يشير هذا إلى وجود إشارة “مبالغة في التقييم” محتملة على المدى القصير بالنسبة لإنتاجية الشبكة.

2. المستثمرون الهامشيون

في السابق ، استكشفنا التأثير الهائل الذي يمكن أن يحدثه المستثمرون الجدد ، المعروفون أيضا باسم حاملي STH على المدى القصير ، في تشكيل تحركات الأسعار على المدى القصير ، مثل القمم والقيعان المحلية. على العكس من ذلك ، يميل نشاط حاملي الأسهم على المدى الطويل إلى أن يكون له تأثير أكبر عندما يصل السوق إلى أقصى الحدود الكلية ، مثل اختراق ATH جديد أو أثناء أحداث الاستسلام المؤلمة وتكوين القاع.

لتعزيز تأثير سلوك STH ، يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على العلاقة بين تحركات الأسعار (الاتجاه والتقلبات) والتغيرات في ربحية مجموعة المستثمرين هذه:

عرض أرباح STH: عدد الرموز المميزة “المربحة” التي تحتفظ بها STH على أساس التكلفة أقل من السعر الفوري الحالي.

• 30D-Floor: الحد الأدنى من المعروض من رموز STH “المربحة” في آخر 30 يوما.
• 90D-Floor: الحد الأدنى من المعروض من رموز STH “المربحة” في آخر 90 يوما.

تسمح لنا مقاييس 30D و 90D هذه بقياس نسبة رأس مال STH “المربح” عبر نوافذ زمنية مختلفة. بمعنى آخر ، يمكننا مقارنة هذه الآثار لقياس عدد رموز STH “المربحة” في غضون 30 يوما و 30 إلى 90 يوما وأكثر من 90 يوما.

تاريخيا ، تزامن الارتفاع في ATH الجديد مع وصول مؤشر الاحتفاظ لمدة 90 يوما إلى أكثر من 2 مليون BTC ، مما يشير إلى أن هذه المجموعة (قاعدة مستثمرين قوية) تحتفظ لفترة احتفاظ أطول إلى حد ما. عزز الارتفاع منذ أكتوبر إلى حد كبير متغير 30 يوما ، مما يشير إلى أنه لم يتم بعد إنشاء أساس قوي ل STH منذ التداول فوق مستويات منتصف الدورة لدورة 30000 دولار.

نلاحظ أيضا أن عام 2023 له أثر منخفض نسبيا مقارنة بالدورات السابقة ، مما يعزز حالة العرض الضيقة نسبيا التي ناقشناها سابقا.

3. الخوف والجشع على المدى القصير

تتمثل الخطوة التالية في بناء أداة لتحديد فترات الخوف والجشع المتزايد لهؤلاء المستثمرين الجدد ، مع التركيز على إشارات ذروة الشراء (أعلى) أو ذروة البيع (أسفل). ناقشنا سابقا نسبة الربح والخسارة في العرض STH ، والتي توفر نسبة من الأرباح والخسائر غير المحققة. كما هو موضح في الشكل أدناه:

تاريخيا ، كانت نسبة الكسر / الخسارة البالغة > 20 متسقة مع ارتفاع درجة الحرارة.

تاريخيا، كانت نسبة الربح والخسارة البالغة 0.05 < متسقة مع ظروف ذروة البيع.

تشير نسبة الربح / الخسارة ~ 1.0 إلى نقطة التعادل وتميل إلى أن تتماشى مع مستويات الدعم / المقاومة ضمن اتجاه السوق الحالي.

تم تداول المؤشر فوق 1 منذ يناير وكان لديه العديد من عمليات إعادة الاختبار والدعم عند هذا المستوى. تاريخيا ، تم ربط هذه الشروط بنمط سلوك المستثمر “شراء الانخفاض” الشائع خلال الاتجاه الصعودي.

نلاحظ أيضا أن الارتفاع في أكتوبر دفع المؤشر أعلى بكثير من مستوى ارتفاع درجة الحرارة عند 20 ، مما يشير إلى هيكل مخاطر أعلى وحالة “ارتفاع درجة الحرارة” مماثلة لمؤشر NTV-Premium.

يوضح المذبذب أعلاه الربح / الخسارة غير المحققة التي تحتفظ بها STH ، والتي يمكن اعتبارها “حافز الإنفاق”. الخطوة التالية هي تقييم ما إذا كان هؤلاء المستثمرون الجدد يتخذون إجراءات ويحققون ربحا (أو خسارة) يعيد العرض إلى السوق ويخلق مقاومة للبائع.

يوضح الرسم البياني أدناه أربعة مقاييس مختلفة للربح / الخسارة المحققة لشركة STH ، وكلها طبيعية وفقا للقيمة السوقية:

• حجم ربح منصة التداول STH والربح المحقق STH
• خسائر منصة التداول STH والخسائر المحققة STH

تتمثل البصيرة الرئيسية من هذه الدراسة في تحديد الفترة التي يتم خلالها أخذ الأرباح والخسائر المحققة وحجم تداول المعاملات إلى الربح والخسارة. بمعنى آخر ، يرسل كل من STH عددا كبيرا من الرموز المميزة إلى البورصة ، ومتوسط الفرق بين سعر الشراء وسعر التخلص كبير.

مع وضع ذلك في الاعتبار، أدى ارتفاع هذا الأسبوع إلى 44200 دولار إلى درجة عالية من نشاط جني الأرباح، مما يشير إلى أن المجموعة استفادت من حاجة السيولة للعمل على المكاسب الورقية.

يمكننا بعد ذلك تحسين هذه الملاحظة من خلال تسليط الضوء على الأيام التي زاد فيها ربح STH المحقق بأكثر من انحراف معياري واحد عن متوسط 90 يوما الأخير. يمكننا أن نرى أن المؤشر كان في ذروته المحلية خلال السنوات الثلاث الماضية.

باستخدام نفس سير العمل ، عادة ما تصل فترات الخسائر العالية ل STH إلى مستوى الانحراف المعياري أثناء حدث بيع كبير. يشير هذا إلى أن المستثمرين أصيبوا بالذعر وأرسلوا الرموز المميزة التي حصلوا عليها مؤخرا إلى منصة التداول للتخلص منها بخسارة.

بالطبع ، يمكننا دمج هذين المقياسين في مخطط واحد لإنشاء أداة للمساعدة في تحديد ظروف ارتفاع درجة الحرارة / البيع الزائد الأخيرة بناء على سلوك الاستهلاك لمجموعة STH.

كما نرى ، كان الارتفاع الأخير إلى 44.2 ألف دولار مصحوبا بجني أرباح ذي دلالة إحصائية في STH. بالإضافة إلى قسط NTV ونسبة الربح والخسارة المحققة الممتدة ، يمكننا أيضا أن نرى مجموعة من العوامل التي تشير إلى أن تشبع الطلب المحتمل (النضوب) قد يكون له دور.

4. خاتمة

قام BTC برحلة ذهابا وإيابا هذا الأسبوع ، حيث ارتد إلى أعلى مستوى سنوي جديد قبل أن يتراجع مرة أخرى إلى الافتتاح الأسبوعي. بعد هذا عام 2023 القوي حتى الآن ، يبدو أن هذا الارتفاع قد واجه مقاومة ، حيث تشير البيانات على السلسلة إلى أن STH هو المحرك الرئيسي.

نقترح سلسلة من المؤشرات والأطر لتسليط الضوء على المبالغة المحلية في تقدير BTC والتقليل من شأنها. تعتمد هذه المقاييس على أساسيات السلسلة مثل قاعدة تكلفة المستثمر والمتوسطات الفنية وحجم التداول. يمكننا بعد ذلك البحث عن التقارب في مقاييس الربح والخسارة غير المحققة التي تظهر عندما يبدأ المستثمرون في إزالة رقائقهم من على الطاولة.