عمود بلومبرج: BTC يكسب مكانا في موازنة المحافظ

المصدر: بلومبرج

بقلم آرون براون

تجميع: بيتبوشنيوز يانان

يثبت هذا الارتفاع أنه حتى المستثمرين المتشككين في العملات المشفرة يجب أن يدركوا أنه سيكون من الآمن تخصيص مبلغ صغير من BTC لمحافظهم الاستثمارية بدلا من تجاهل الأصل تماما.

تم بيع BTC هذا الأسبوع بأكثر من 44000 دولار ، أي أكثر من ضعف السعر في 13 مارس. وفقا لتحليل السوق ، فإن أداء سعر BTC ليس مفاجئا للغاية. في عام 2014 ، تضاعفت BTC كل تسعة أشهر و 21 يوما في المتوسط ، ولكن هذه المرة ، فعلت ذلك قبل 28 يوما من الموعد المحدد.

ومع ذلك، فمن المدهش إلى حد ما أنه في سياق هذا المضاعف، لم تنخفض BTC إلى ما دون أدنى نقطة في 13 مارس. عادة ما يكون متوسط الانخفاض في BTC بين كل مضاعفة هو 27٪ (على سبيل المثال ، من 1,000 دولار إلى 730 دولارا ثم أعلى من 2,000 دولار) ، مع حد أقصى للتراجع يبلغ 83٪ (أي أن السعر ينخفض إلى 170 دولارا ثم إلى 2,000 دولار).

ومع ذلك ، فإن BTC الأفعوانية لتقلب الأسعار أصبحت شيئا من الماضي. منذ ذروة التقلبات أثناء الوباء ، استقرت BTC عند حوالي 50٪ من التقلبات السنوية ، وهو ما يتساوى مع العديد من أسهم التكنولوجيا الكبرى. علاوة على ذلك ، على خلفية العديد من الفضائح والإفلاس والملاحقات القانونية والخلافات التنظيمية في مجال العملات المشفرة ، لا يزال BTC يظهر أسعارا مستقرة نسبيا.

هل هذا يعني أنه في العشاء الاحتفالي لهذا العام ، يمكن BTC الدخول إلى القاعة والحصول على مكانهم في المحفظة القياسية؟

بالنسبة لمعظم المستثمرين ، لا تزال الإجابة “لا”. BTC لديه ما يكفي من إمكانات التقدير لجذب المستثمرين ، ولم يعد التقلب يبدو عاملا شاقا. يبدو أن قضايا مثل أمن حراسة الأصول والمعاملة الضريبية والشرعية قد تم حلها إلى حد كبير. لكن ارتباط BTC غير المستقر بالأصول الرئيسية الأخرى - خاصة الأسهم والعملات والذهب - يجعل من الصعب وضعها في محفظة ، مثل ضيف عشاء أعسر.

في عام 2011 ، قدرت أن العملات المشفرة ستشكل 3٪ من الاقتصاد العالمي. بصفتي مستثمرا فعالا في السوق ، أستثمر دائما 3٪ من صافي ثروتي في العملات المشفرة ، بغض النظر عن تقلبات السوق أو الارتفاعات أو الانهيارات في أسعار العملات المشفرة. ومع ذلك ، يفضل معظم المستثمرين فئات الاستثمار حيث تكون الأحداث الأساسية تنبؤية وتميل إلى الصمود على المدى الطويل بدلا من الانخراط في عمليات قصيرة الأجل بشكل متكرر. (الإفصاح: مؤلف هذا المقال لديه رأس مال استثماري وعلاقة استشارية مع شركة العملات المشفرة.) ）

BTC كانت موجودة في الأصل كعملة تداول ، والتي كانت أيضا عرض القيمة الأصلي. BTC أكثر كفاءة بكثير من النظام المالي التقليدي في التعامل مع التحويلات الدولية وخدمة غير المتعاملين مع البنوك والمضطهدين من قبل النظام المالي.

بالإضافة إلى ذلك ، تسهل BTC الأنشطة الإجرامية التي نادرا ما تتم مقاضاتها ، مثل مبيعات المخدرات الترفيهية والدعارة والقمار. على الرغم من وجود اعتقاد خاطئ على نطاق واسع بأن BTC غالبا ما تستخدم في الأنشطة الإجرامية الشريرة ، مثل الإرهاب أو القتل مقابل الإيجار ، إلا أن هذا ليس هو الحال ، حيث BTC الأنشطة التجارية مفتوحة وغير قابلة للتغيير. من المسلم به أن BTC المعاملات هي أنشطة مجهولة المصدر ، لكن المحققين غالبا ما يكونون قادرين على تتبع الأفراد بسهولة من خلال تحليل أنماط المعاملات. بالنسبة للمجرمين الأشرار ، من الشائع إخفاء هوياتهم بأصول صادرة عن الحكومة مثل النقد أو الذهب أو BCD ، أو العملات المشفرة التي تحافظ على الخصوصية مثل Monero أو ZCash.

وفي جلسة استماع للجنة المصرفية بمجلس الشيوخ هذا الأسبوع، اتفقت السناتور إليزابيث وارن مع الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان تشيس جيمي ديمون وغيره من المصرفيين على أنه ينبغي تنفيذ ضوابط مكافحة غسل الأموال على العملات المشفرة. في حين أن القوانين يمكن أن تجعل من الصعب إيداع وسحب العملات الورقية المرتبطة بالنشاط الإجرامي ، لا توجد طريقة لمنع أو تتبع التحويلات المباشرة بين العملات المشفرة التي تحافظ على الخصوصية بطبيعتها. ونظام القمع المالي الذي يحارب غسيل الأموال هو أحد الأشياء التي تحفز الناس ، سواء كانت جيدة أو سيئة ، على استخدام العملات المشفرة.

وهذا لا يهم BTC ، لأن حالة استخدامه وعرض القيمة كعملة معاملة قد انهارت منذ فترة طويلة. إن التحسين الأساسي للتمويل التقليدي وتنظيم الحكومة وحملتها على استخدام العملات المشفرة في الأنشطة الإجرامية كلها عوامل تسببت في عدم وضع BTC كأداة تداول وتحويل. ولكن بالإضافة إلى ذلك ، كان السبب الأكبر لانهيار سمات عملة التداول التي افترضها BTC البداية هو ظهور العملات المشفرة المبتكرة مثل Ripple أو Nano - والتي كان أداؤها أفضل بكثير من BTC كعملة معاملات.

حوالي عام 2015 ، تغيرت القيمة المقترحة BTC من “تداول العملة” إلى “الذهب الرقمي”. سيكون BTC هو مرساة قيمة العملات المشفرة لتحويل العملات التقليدية من وإلى العملات المشفرة - تماما كما كان الذهب هو مرساة القيمة للنقود الورقية لعدة قرون ، والتي تستخدم لتسوية الحسابات بين البنوك المركزية.

من هذا المنظور ، تعتمد قيمة BTC على ثلاثة عوامل: القيمة النهائية لمشروع التشفير ، ومقدار الأموال التقليدية داخل وخارج العملة المشفرة ، وما إذا كانت الخدمات المالية لاقتصاد التشفير (أي بديل للنظام المصرفي التقليدي) متفوقة.

العامل الأول ، القيمة النهائية لمشروع التشفير ، هو في الأساس مشروع تكنولوجي - من ناحية ، يمكن للعديد من الأفكار المثيرة أن تغير العالم وتبلغ قيمتها تريليونات الدولارات ، ولكن من ناحية أخرى ، فإن الإيرادات أو الأرباح الفعلية لهذه المشاريع صغيرة جدا بالعملة التقليدية.

تأثر مقدار الأموال التقليدية التي تتحرك داخل وخارج العملات المشفرة بالازدهار والهبوط الاقتصادي ، أو من حيث التشفير ، الصيف والشتاء. خلال صيف التشفير ، هناك الكثير من الأموال المتدفقة ، ولكن هناك أيضا الكثير من الأشخاص المشفرين الذين سيصرفون بعض مكاسبهم خلال هذه الفترة. بالإضافة إلى ذلك ، يستخدم الأشخاص BTC للتبديل من مشروع تشفير إلى آخر. وخلال فصل الشتاء المشفر ، هناك القليل جدا من تدفق الأموال في كلا الاتجاهين ، لذلك هناك طلب ضئيل على الخدمات المالية BTC في الصناعة.

يكمن العنصر الأكثر استقرارا في المنافسة في قطاع الخدمات المالية. وسرعان ما عززت BTC علاقاتها بتداول العقود الآجلة والخيارات المفتوحة، والإقراض الفعال، والحفظ الآمن، وغير ذلك من جوانب النظام المالي الحديث. إذا وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات ، كما يتوقع السوق ، على BTC صناديق الاستثمار المتداولة في يناير ، فسيتم تحسين نظام الخدمات المالية BTC بالكامل. يمكن للناس الاستثمار والتمويل والتحوط والمضاربة والتبادل والاحتفاظ BTC مماثلة للأسهم والسندات ، BTC ضمان كفاءة هذه العمليات. بالإضافة إلى ذلك ، يوفر BTC أيضا قناة ملائمة للأشخاص للدخول بسرعة إلى نظام التشفير الاقتصادي بأكمله.

في المقابل ، كانت العملات المستقرة ناجحة فقط في مجالات محددة. من بين العملات المشفرة الأخرى ، طورت ETH Fang فقط نظاما ماليا أصليا ، لكنها لا تزال بعيدة عن BTC. حاولت المؤسسات المالية التقليدية الاستفادة من blockchain وتقنيات التشفير الأخرى ، ومرة أخرى نجحت فقط في مجالات محددة ، لكن هذا لم يشكل تهديدا لهيمنة BTC. بالإضافة إلى ذلك ، تحطمت بعض الشركات التي حاولت دمج الخدمات المالية مباشرة في نظام العملة المشفرة ، مثل FTX و Celsius Network ، وانهارت في عام 2022 ، وكان لهذه الأحداث أيضا تأثير سلبي على الشركات المماثلة.

ويفسر عرض القيمة المكون من ثلاث خطوات أيضا العلاقة المتقلبة بين BTC والأصول المالية التقليدية الأخرى.

تعتمد القيمة السوقية لمشاريع التشفير على حماس المستثمرين للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا ، والتي لها علاقة عالية بأسهم التكنولوجيا. لكن حماس المستثمرين لوضع أموالهم في العملات المشفرة غالبا ما يكون عكس أسهم التكنولوجيا - فقد أدت عوائد أسهم التكنولوجيا المخيبة للآمال إلى تحول المتفائلين والمتحمسين للمخاطر إلى العملات المشفرة.

يبدو أن المضاعفة الأخيرة لسعر BTC مرتبطة إلى حد كبير بالوضوح التنظيمي المتزايد والتسامح ، ولكن لا يبدو أن هذا ينطبق على العملات المستقرة أو العملات المشفرة الأخرى. هذا لا يزيد من كفاءة النظام المالي BTC فحسب ، بل يجعله أيضا آمنا من المنافسين. عادة، لا يوجد ارتباط واضح بين المواقف التنظيمية وأسعار الأصول.

في الوضع الحالي ، لا يبدو أن هناك عوامل محددة ستؤثر على نجاح مشاريع التشفير أو حماس الناس لتداول العملات المشفرة ، لذلك يبدو أن توقعات السوق على المدى القريب BTC تعتمد بشكل كبير على التطورات التنظيمية ، لا سيما BTC الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. بالإضافة إلى ذلك ، هناك دائما احتمال تراجع السوق أو البجعة السوداء ، خاصة عند ظهور فضيحة تشفير جديدة.

لا توجد منافسة تقريبا من العملات المستقرة والتمويل التقليدي ومؤسسات التشفير الأصلية ، لذا فإن أي تقدم في هذه المجالات لن يكون له سوى تأثير سلبي على BTC. تخميني هو أن المضاعفة التالية لسعر BTC من المرجح أن تكون مدفوعة ب “التطبيق القاتل” الذي طال انتظاره في مجال التشفير ، والذي سيجذب ملايين الأشخاص لتعلم واستخدام التشفير بدلا من مجرد الاحتفاظ به أو تداوله. الاحتمال الآخر هو أن هناك مشاكل في النظام المالي التقليدي - مثل الأزمات ، واللوائح الأكثر صرامة ، ومخاوف التضخم ، وأزمة الائتمان ، وما إلى ذلك - والتي يمكن أن تجعل BTC أكثر جاذبية نسبيا.

لقد توصلنا تدريجيا إلى إجماع على أنه حتى المستثمرين التقليديين المحافظين بشأن العملات المشفرة يجب أن يدركوا أنه سيكون من الآمن تخصيص مبلغ صغير من BTC لمحافظهم بدلا من تجاهل الأصل تماما. في حين أن العملات المشفرة لا تزال معرضة لخطر الوصول إلى الصفر ، فإن إمكاناتها للنمو كافية لجعل المحافظ المعزولة في هذا المجال تبدو غير متوازنة.