حان الوقت لمرحلة التصفية 2.0. كان نموذج المنسق خطوة كبيرة للأمام، لكن هناك تحسينات منطقية يمكن أن تؤدي إلى منتج أفضل للمستخدمين.

عاد التصنيف (Tranching) إلى الظهور مؤخرًا. أعتقد أنني تلقيت على الأقل ثلاثة اتصالات من فرق تتعلق بتصميم التصنيف. حيث يوجد ثلاثة، فمن المحتمل أن يكون هناك المزيد، لذلك سأشارك نصيحتي علنًا.
أولاً، دعونا نفهم مدى التحدي في تصنيف مركبة دائمة مثل Morpho أو Euler. يجب أن يكون الناس قادرين على السحب في وقت ما - لا يوجد تاريخ لإنهاء التصفية حيث يتم توازن جميع السجلات وتوزيع الأرباح/الخسائر.
هذا يعني أنه يجب منع المشاركين في التصنيف الأدنى من جمع عائدهم المبالغ فيه، ثم المغادرة قبل الدائنين الكبار، مما يعطل التوزيع المقصود للخسائر. واجه MakerDAO/Sky هذه المشكلة مع تخلف 2024 ConsolFreight حيث كان الدائن الأدنى يراقب الاستثمار بشكل أفضل وخرج قبل التخلف، مما ترك Maker يتحمل العبء. وفي النهاية تم خصم القيمة بعد استرداد متبقي.
لذا، فإن إضافة تصنيف يكون فيه المنسق في الموقع الأدنى مفيد، لكن الآليات مهمة جدًا. بعض الخيارات المنطقية لإضافة تصنيفات إلى خزائن المنسق بشكل مدروس:
* رأس المال الدائم من المنسق يُقفل في الخزانة. لا يمكن سحبه حتى تنتهي الخزانة. هذا يمنع الخروج المبكر عندما يرى المنسق (الذي هو في وضع أفضل لاكتشاف المشاكل من أي شخص آخر) أن الأمور تتجه نحو الانحراف مساء الأحد.
* يجب فرض نسب التبعية. على سبيل المثال، إذا كان يجب أن يكون 20% من المسبح في التصنيف الأدنى، فلا يُقبل ودائع جديدة في الموقع الأعلى حتى يتم العثور على المزيد من المشاركين في التصنيف الأدنى. بالمثل، لا يمكن للمشارك الأدنى السحب على الإطلاق إلا إذا كان هناك على الأقل 20% من المسبح في الموقع الأدنى. هذا يضمن أن الدائنين الأدنى لا يمكنهم الخروج قبل تحمل الخسائر التي تم دفعها لهم.
* يجب وضع حدود للسحب للمشاركين الأدنى. يمكن أن تكون هذه الحد الأقصى للمبلغ أو قفل زمني على سحوبات المشاركين الأدنى (حتى لو كانت ضمن نطاق التبعية المقصود)
* يتطلب إضافة ضمانات جديدة موافقة أغلبية قاعدة الودائع. هذا يمنع انتقال ملف المخاطر بشكل غير متوقع. على سبيل المثال، إذا قمت بإيداع في خزانة تقدم قروضًا فقط للشركات الكبرى، فلا ينبغي أن تستيقظ لتجد أنها الآن تخصص لقروض ضد fartcoin.
* لا يمكن زيادة رسوم المنسق بدون موافقة أغلبية قاعدة الودائع. هذا يمنع المنسقين من زيادة أصولهم بإعانة منخفضة أو على السوق ثم رفعها بشكل مفاجئ مع أدنى قدر من التواصل.
هناك أمور أخرى أكثر تعقيدًا يمكن إضافتها، لكن مزيج من هذه الميزات المطبقة على Morpho و Euler وحتى Aave و Compound (الذين هم في حد ذاتهم منسقون فقط بمعايير مختلفة) سيكون وسيلة سهلة لبناء قروض ومنتجات أكثر مرونة للأفراد ذوي الثروات العالية والمؤسسات. كما أنه يساعد على ضمان تصرف الخزائن بطريقة يتوقعها المودعون والمقترضون.
إذا أراد أحد بناء هذا، أو كان يبنيه الآن، فإن رسائل الخاص بي مفتوحة. لكن التقدم بسرعة مع منتجات ائتمانية وأشباه ائتمانية أفضل هو أمر في غاية الأهمية لكي تستمر DeFi في النمو وتصبح أكثر تنافسية مع البدائل.