قد يبدو برنامج شراء سندات الرهن العقاري بقيمة $200 مليار دولار وكأنه تخفيف في المعدلات، لكن هناك مشكلة: فهو لا يحل فعليًا أزمة الإسكان. ما يفعله هو ضخ المزيد من رأس المال في سوق مكتظ بالفعل.

تذكر عام 2006. عندما تضخ السيولة في فئة أصول دون معالجة قيود العرض الأساسية ومرونة القدرة على التحمل، فإنك لا تصلح شيئًا—بل تزيد من فقاعات السوق. مشكلة الإسكان ليست مشكلة تمويل؛ إنها مشكلة هيكلية. محدودية المخزون، قيود التخطيط، ارتفاع تكاليف البناء بشكل خارج عن السيطرة.

حقن $200B في سندات الرهن العقاري لا يغير من ذلك شيئًا. فقط يجعل الأصول أكثر تكلفة بالنسبة للإنتاجية الاقتصادية الفعلية. بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون العملات المشفرة ويراقبون الاتجاهات الكلية، فإن هذا هو نوع السياسات الذي يسبق تاريخيًا اضطرابات السوق. عندما تفضل الحكومات التحفيز على الإصلاح الهيكلي، فإن الأصول ذات المخاطر تميل إلى التعرض لضربات عندما تعود الحقيقة لتفرض نفسها.