المنطق الهادئ وراء سجل توقف سوق الأسهم الأمريكية: من الاثنين الأسود إلى أربع توقفات في عام 2020

إذا كنت قد شهدت انهيارات كبيرة في سوق الأسهم من قبل، فقد تتعرض لشعور الرعب بنفسك — حيث يحاول الجميع الخروج في نفس الوقت، مما يؤدي إلى فوضى في السوق. ولمنع هذا النوع من “الصراخ الجماعي”، صممت السوق الأمريكية آلية، حيث يتم الضغط على زر الإيقاف المؤقت بشكل قسري كلما خرجت المشاعر عن السيطرة.

من يوم الإثنين الأسود: لماذا نحتاج إلى التوقف المفاجئ؟

في 19 أكتوبر 1987، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 508 نقاط في يوم واحد، بنسبة هبوط بلغت 22.61%. يُعرف ذلك اليوم بـ"الإثنين الأسود"، حيث انهارت السوق بشكل كامل، وتراجعت البورصات العالمية معًا. ومن خلال هذه الكارثة، أدركت الجهات التنظيمية أن: السوق بحاجة إلى آلية “فرملة الطوارئ”.

وهذا هو خلفية نشأة آلية التوقف المفاجئ — عندما تنتشر مشاعر الذعر، يصبح السوق مثل مخزن بارود مشتعلاً، ويحتاج إلى من يصرخ “اهدأوا جميعًا”، ثم يتم فرض إيقاف التداول قسرًا، لمنح الجميع وقتًا لإعادة التفكير.

كيف تعمل آلية التوقف المفاجئ في سوق الأسهم الأمريكية؟ نظام ثلاثي متعمق

قواعد التوقف المفاجئ في سوق الأسهم الأمريكية بسيطة وقاسية — تعتمد على مدى انخفاض مؤشر S&P 500، وتقرر كيفية الرد بناءً على ذلك:

المرحلة الأولى (هبوط 7%): عند انخفاض المؤشر بنسبة 7%، يتم تفعيلها، ويتوقف التداول على جميع الأسهم لمدة 15 دقيقة. هذا يمنح المستثمرين فرصة لالتقاط الأنفاس، وإعادة تقييم الوضع.

المرحلة الثانية (هبوط 13%): إذا انخفض المؤشر مرة أخرى خلال نفس يوم التداول، وبلغت الخسارة الإجمالية 13%، يتم التوقف مرة أخرى لمدة 15 دقيقة. عندها، يكون السوق في وضع خطير جدًا.

المرحلة الثالثة (هبوط 20%): إذا وصل الانخفاض إلى 20%، يتم إيقاف جميع التداولات مباشرة في ذلك اليوم، ولا يوجد مزيد من “انتظار”، ويتم إغلاق السوق بالكامل.

من المهم ملاحظة أن المرحلتين الأولى والثانية يتم تفعيلهُما مرة واحدة فقط خلال نفس يوم التداول. على سبيل المثال، بعد أن ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 7% ويوقف التداول، ثم يرتد، وإذا انخفض مرة أخرى بنسبة 7%، فلن يتم تفعيل المرحلة الأولى مرة أخرى إلا إذا وصل الانخفاض إلى 13% أو 20%.

هذه القواعد تبدو وكأنها “إعداد جدار حماية” للسوق — كل مستوى هو حاجز، وكل توقف هو محاولة لمنع الانفلات.

سلاح ذو حدين لآلية التوقف المفاجئ: الحماية والآثار الجانبية

الهدف من وضع آلية التوقف المفاجئ جيد جدًا: منع تقلبات المشاعر المفرطة التي تؤدي إلى قرارات غير عقلانية. عندما يبيع الجميع بشكل هستيري، فإن التوقف المفاجئ يمنح السوق فرصة ليهدأ، ويمتص الأخبار، ويعيد المستثمرون تقييم الواقع.

لكن، لهذه الآلية أيضًا آثار سلبية. عند اقتراب السوق من نقطة التفعيل، قد يصبح بعض المستثمرين أكثر قلقًا، خوفًا من أن التوقف المفاجئ يمنعهم من البيع في الوقت المناسب، فيندفعون لبيع الأسهم بسرعة، مما يزيد من تقلبات السوق. ظاهرة “كلما حاولت أن تهدأ أكثر، زادت الفوضى” موجودة بالفعل.

أهم نقطتين زمنيتين في سجلات التوقف المفاجئ في سوق الأسهم الأمريكية

منذ تطبيق آلية التوقف المفاجئ، حدثت خمس حالات فقط من التوقف. وأهم حدثين يجب الانتباه إليهما:

الأزمة المالية الآسيوية 1997: انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 7.18%، وتفعيل المرحلة الأولى، وتوقف لمدة 15 دقيقة. وكان ذلك معتدلًا نسبيًا.

جائحة كوفيد-19 2020: كانت حقًا “مهرجان التوقف المفاجئ في سوق الأسهم”. خلال شهر واحد، حدثت أربع حالات توقف، جميعها بسبب مؤشر S&P 500:

• 9 مارس: هبوط أكثر من 7%، تفعيل المرحلة الأولى
• 12 مارس: مرة أخرى أكثر من 7%، تفعيل المرحلة الثانية
• 16 مارس: تفعيل المرحلة الأولى مرة أخرى
• 18 مارس: تفعيل المرحلة الأولى مرة أخرى

حتى 18 مارس، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 26% من أعلى مستوى في فبراير، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 30%، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 31%. خلال تلك الفترة، انتشر الذعر عالميًا — حيث أدت جائحة كورونا إلى إغلاق العديد من الدول، وتوقف النشاط الاقتصادي، وارتفعت معدلات البطالة، وانخفضت أسعار النفط بشكل حاد. السوق غمرته مخاوف الركود الاقتصادي، وتغلبت على العقلانية.

قال وارن بافيت إنه رأى خمس حالات توقف في سوق الأسهم طوال حياته، ونحن مررنا بأربع حالات خلال عام واحد في 2020.

توقف السوق وتوقف الأسهم الفردية: الاختلاف في الآلية

بالإضافة إلى التوقف العام للسوق (المعتمد على مؤشر S&P 500)، يوجد أيضًا آلية توقف الأسهم الفردية، التي تستهدف تقلبات سعر سهم معين. إذا شهد سعر سهم معين تقلبات حادة ومفاجئة، يتم تقييد التداول عليه لمدة 15 ثانية، وإذا لم يستعد خلال 15 ثانية، يُوقف التداول على السهم لمدة 5 دقائق. الهدف هو منع ظاهرة “الانهيار المفاجئ” (Flash Crash) من الانتقال إلى السوق بأكمله.

هل ستتكرر حالات التوقف المفاجئ في المستقبل؟ وكيف يتعين على المستثمرين التصرف؟

طالما السوق موجود، فهناك دائمًا أحداث غير متوقعة من نوع “الطائر الأسود”. قد تأتي حالات التوقف المفاجئ من:

• أزمات عالمية جديدة (مثل أحداث غير قابلة للسيطرة مثل الجائحة)
• بيانات اقتصادية غير متوقعة (تغيرات مفاجئة في السياسات، رفع أسعار الفائدة، إلخ)
• صدمات جيوسياسية
• مخاطر النظام المالي

لا أحد يمكنه التنبؤ بدقة بموعد حدوثها، لكن التاريخ يُعلمنا أن: عندما يحل الذعر، الأهم هو الحفاظ على هدوئك.

إذا حدثت حالات توقف، فإن الاستراتيجية الأكثر فاعلية هي:

1. حافظ على التدفق النقدي — تأكد من وجود احتياطات نقدية كافية، ولا تضع كل أموالك في الأسهم
2. تحكم في مخاطر التعرض — لا ترفع الرافعة المالية بشكل مفرط، ولا تضع كل أموالك في السوق
3. نظرة طويلة الأمد — حالات التوقف عادةً مؤقتة، والسوق في النهاية سيعود
4. فكر بشكل معاكس — أحيانًا، الانخفاضات الكبيرة تخلق فرص شراء، حسب حكمك واحتياجك للسيولة

الخلاصة: التوقف المفاجئ ليس كارثة، بل هو حماية ذاتية للسوق

آلية التوقف المفاجئ في سوق الأسهم الأمريكية هي في جوهرها “فرملة طوارئ تلقائية” — عندما تتجاوز المشاعر الحد، يتم إيقاف السوق قسرًا، لإعطاء الجميع فرصة لإعادة التفكير. كل مستوى من مستويات التوقف (7%، 13%، 20%) هو بمثابة حاجز، وكل توقف هو محاولة لمنع الانفلات.

تاريخيًا، غالبًا ما تكون حالات التوقف الكبرى مرتبطة بعدم اليقين الشديد: الإثنين الأسود، الأزمة الآسيوية، جائحة كورونا. لكن بعد التوقف، عادةً ما يعاود السوق الارتفاع. المهم هو أن يكون المستثمرون مستعدين — بالحفاظ على هدوئهم، والتحكم في المخاطر، والتفكير على المدى الطويل. لا أحد يعرف متى ستحدث الحالة التالية، لكن من المفترض أن تكون قد أعددت نفسك نفسيًا لذلك.