تقرير LD Capital الأسبوعي الكلي (12.18): أدت معنويات باول المتشائمة غير المتوقعة إلى إعادة تسعير قوية في السوق

الرسم البياني أعلاه هو أهم مخطط لهذا الأسبوع، حيث “يتحول أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل جماعي” ويمكن القول إنه يعطي أوضح إشارة لخفض سعر الفائدة حتى الآن من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، مع انخفاض بمقدار 75 نقطة أساس تجاوز أيضا توقعات السوق، وبعد ذلك كان كل شيء من الأسهم إلى السندات والعملات غير الأمريكية إلى السلع في ارتفاع، لكن العملات المشفرة تخلفت هذه المرة.

لأنه في 1 ديسمبر، حذر باول السوق أيضا من أنه “من السابق لأوانه تخمين متى يبدأ التخفيف”، وفي 13 ديسمبر، قال إن “مسألة خفض أسعار الفائدة بدأت تتم مناقشتها”، لذلك كان هذا التحول المتشائم يتجاوز توقعات السوق، حيث سجل مؤشر داو جونز وناسداك 100 مستويات قياسية الأسبوع الماضي، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 على بعد خطوة واحدة فقط من أعلى مستوياته على الإطلاق. يمثل رأس المال الصغير مؤشر Russell 2000 ، الذي قفز بنسبة 5.7٪ الأسبوع الماضي ولا يزال بعيدا بأكثر من 15٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق.

** تعززت الرغبة في المخاطرة في السوق بشكل أكبر وكبير:**

تقوم الصناديق بإجراء إصلاحات تقييم سريعة للعقارات ، وتقدير المستهلكين ، والأسهم الصناعية ، ويبدو أن هناك مجالا لهذا:

ارتفع مؤشر المفهوم الأمريكي الصيني HXC بنسبة 3٪ ، على الرغم من إغلاق A على انخفاض للأسبوع السادس على التوالي.

انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما إلى ما دون مستوى 4٪ الأسبوع الماضي من أعلى مستوى له في عدة سنوات عند 5.18٪ في أكتوبر، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنوات إلى ما دون مستوى 3.9٪. خفف ويليامز وبوستيك من بعض حماس السوق يوم الجمعة ، لكن تصحيح السوق كان محدودا للغاية ، مما يسلط الضوء على حقيقة أن السرد المحوري لا يزال مستمرا.

راهنت سوق المشتقات بالفعل على سعر فائدة قياسي سنوي منخفض يصل إلى 3.9٪ وبدأت في خفض أسعار الفائدة في مارس. هذا أقل بكثير من مستوى سعر الفائدة 4.6٪ الذي أظهره مخطط النقاط الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي. بالنظر إلى أن الزخم الاقتصادي للولايات المتحدة ، وأداء السوق المالية ، وأداء سوق العمل ، ومعدل التخلف عن سداد القروض التجارية (1.33٪) ، ومعدل التخلف عن سداد الائتمان (90 D 1.3٪) وغيرها من المؤشرات كلها في نطاق صحي أو حتى محموم ، باستثناء أن التضخم يقترب من الهدف ، لا نرى السبب وراء قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة على عجل بعد ثلاثة أشهر.

علاوة على ذلك ، لا يمكن اعتبار الخفض الأول لسعر الفائدة بمثابة تخفيف حقيقي للسياسة النقدية ، ولكن يتم إجراء تعديل احترازي في حالة التخفيف الكبير لضغوط الأسعار ، ولا يزال المستوى العام للقيود قائما ، وإذا كان أداء النمو الاقتصادي في العام المقبل أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 1.5٪ ، فقد يكون المجال الفعلي لخفض أسعار الفائدة محدودا للغاية.

يبدو أن مجال المزيد من التفاؤل قد وصل إلى نهايته، ويمكن أن يكون نقطة جني أرباح جيدة على المدى القصير للمضاربين على ارتفاع السندات. بالنسبة لسوق الأسهم، قد لا يزال هناك بعض الاتجاه الصعودي، ويرجع ذلك أساسا إلى الخلفية الكلية المواتية، وخاصة حقيقة أنه تم التوصل للتو إلى موقف ودي للغاية بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والنمو الاقتصادي الأمريكي، وثانيا، الموسمية وتدفقات رأس المال، التي لا تزال في وضع موات.

لكن لهجة بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل عام الأسبوع الماضي كانت لا تزال أكثر تشاؤما من لهجة البنك المركزي الأوروبي ، على سبيل المثال: قال عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ماديس مولر يوم الجمعة إن الأسواق تتقدم على رهاناتها على أن البنك المركزي الأوروبي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام المقبل. يوم الخميس ، قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إن البنك لم يناقش خفض سعر الفائدة على الإطلاق.

بعد الاجتماع، خفضت المؤسسات الكبرى أيضا توقعاتها لمنحنى العائد الأمريكي، حيث انخفض باركليز من 4.5٪ إلى 4.35٪ لسندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات في نهاية 24، وجولدمان ساكس من 4.3٪ إلى 4٪، وجي بي مورجان تشيس من 4.3٪ إلى 3.65٪. لقد رأينا أيضا قيام Goldman Sachs برفع هدف سعر SPX مباشرة بنسبة 8٪ إلى 5100 بحلول نهاية العام المقبل

** بنك أوف أمريكا يتوقع 152 خفضا لأسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية العالمية العام المقبل: **

جيفريز: ذروة الشراء بشكل كبير

وفقا لمؤشر القوة النسبية لمدة 14 يوما ، تعتبر 49٪ من الأسهم في مؤشر S&P 500 في منطقة ذروة الشراء (>70). من النادر أن ترتفع درجة حرارة أكثر من 50٪ من الأسهم في SPX. وقد حدث هذا مرة واحدة فقط منذ عام 1990. قد يكون هذا الموقف مدفوعا بعدد من أوامر وقف الخسارة في السوق. كما أنه عادة ما يمثل نقطة تحول في السوق ، حيث قد يدخل السوق فترة تهدئة:

البيانات التاريخية:

• أداء شهر واحد: عندما ارتفعت درجة حرارة الأسهم مع SPX بأكثر من 30٪ ، انخفض متوسط الأداء لمدة شهر واحد بنسبة 1.14٪ (ناقص 114 نقطة أساس) وكان سلبيا بنسبة 53٪ من الوقت.
• أداء لمدة 3 أشهر: متوسط الأداء لمدة ثلاثة أشهر سلس بشكل عام ، مع عدم وجود صعود وهبوط كبير.
• أداء لمدة 12 شهرا: بالنظر إلى 12 شهرا ، فإن متوسط الأداء هو نمو إيجابي بنسبة 12٪ و 95٪ من الوقت إيجابي.

تراجع أصول صناديق سوق المال للمرة الأولى منذ أكتوبر

وتدفق نحو 11.6 مليار دولار من صناديق سوق المال الأمريكية في الأسبوع المنتهي في 13 ديسمبر كانون الأول. وانخفض إجمالي الأصول إلى 5.886 تريليون دولار من 5.898 تريليون دولار في الأسبوع السابق، وهو أول صافي تدفق في ثمانية أسابيع.

وضخ المستثمرون 1.4 تريليون دولار في صناديق أسواق المال هذا العام، في حين لم تتلق صناديق الأسهم الأمريكية سوى 95 مليار دولار من التدفقات، وهو تفاوت كبير.

قد يشير انخفاض أصول صناديق سوق المال من مستويات قياسية قبل يوم الضرائب الفصلي إلى تحول في التدفقات ، حيث أن احتمال خفض أسعار الفائدة العام المقبل يدفع المستثمرين إلى البحث عن عوائد أعلى على الأصول الأخرى.

ومع ذلك ، وفقا لتحليل بنك أوف أمريكا ميريل لينش ، فإن التدفق الواسع النطاق والمستدام لأموال سوق المال إلى سوق الأصول الخطرة قد لا ينتظر حتى الربع الرابع من العام المقبل ، وقد تم تشغيل معظمها تاريخيا بحلول نهاية الركود:

على مدى الدورات الأربع الماضية ، استمرت تدفقات صناديق سوق المال لمدة 14 شهرا في المتوسط بعد آخر رفع لسعر الفائدة الفيدرالي. بالنظر إلى أن آخر رفع لسعر الفائدة كان في يوليو 2023 ، فهذا يعني أنه من المرجح أن يستمر التدفق حتى سبتمبر 2024.

منذ عام 1990 ، بدأت تدفقات صناديق سوق المال في المتوسط بعد 12 شهرا من أول خفض لسعر الفائدة ، وإذا استمر هذا الاتجاه ، فستبدأ التدفقات الخارجة في الربع الأول من عام 2025.

منذ عام 1990 ، تم إطلاق جميع عمليات تصفية صناديق سوق المال بحلول نهاية الركود ، مع الاستثناء الوحيد خلال الهبوط الناعم في عام 2019 ، عندما لم تحدث تدفقات خارجة.

وعلى مدى الدورات الخمس الماضية، شهدت صناديق سوق المال تدفقات خارجة تعادل 20٪ من التدفقات الداخلة السابقة، مما يعني أنه سيتم توظيف ما يقرب من 250 مليار دولار من النقد في الأصول الخطرة، والتي من المتوقع أن تبدأ في الربع الرابع من عام 2024 أو الربع الأول من عام 2025.

تدفق الأموال والمراكز

ارتفع مقياس دويتشه بنك لإجمالي مركز الأسهم مرة أخرى هذا الأسبوع ، حيث انتقل أكثر إلى منطقة الوزن الزائد (درجة z 0.46 ، النسبة المئوية 70) ، مرتفعا ، ولكن ليس متطرفا

من بينها ، يكون مستوى موقف المستثمرين في الاستراتيجيات المستقلة في النسبة المئوية 86 ، ومستوى موقف الاستراتيجيات المنهجية هو فقط في النسبة المئوية 51

كما ارتفعت التدفقات الداخلة إلى صناديق الأسهم (25.3 مليار دولار) إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من 21 شهرا، بقيادة الولايات المتحدة (25.9 مليار دولار)، مع أكبر زيادة في أسهم الأسواق الناشئة:

عاد تخصيص أموال CTA للأسهم أخيرا إلى النطاق الطبيعي ويتم تداوله حاليا عند النسبة المئوية 39:

يعتقد المتتبع الكمي ل BofA أن صناديق CTA قد تجاوزت المراكز الطويلة في Nasdaq و S&P في الوقت الحالي ، مما يحد من المزيد من الشراء ، على الرغم من أنه لا يزال من المتوقع دعم الزخم في الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة في الأسبوع المقبل:

بيانات تداول عملاء Goldman Sachs ، ارتفع إجمالي الرافعة المالية بنسبة 2.4 نقطة مئوية إلى 199.1٪ (النسبة المئوية 100 في تاريخ ثلاث سنوات) وارتفع صافي الرافعة المالية بنسبة 0.9 نقطة مئوية إلى 54.6٪ (النسبة المئوية 48) ارتفعت النسبة الإجمالية الطويلة / القصيرة بنسبة 0.2٪ إلى 1.755 (النسبة المئوية 25):

شهدت صناديق الخزانة أكبر تدفقات خارجة لمدة أسبوعين منذ يونيو 2020، وعلى الرغم من الارتفاع الأخير في سندات الخزانة، يمكن ملاحظة أن الصناديق التي دخلت السوق أولا قد تكون مدفوعة:

العواطف

وصل مؤشر بنك أوف أمريكا CBBS إلى أعلى مستوى له منذ بداية السوق الصاعدة قبل 14 شهرا ، على الرغم من أنه بعيد عن الوصول إلى منطقة البيع القصوى:

للأسبوع الخامس على التوالي ، مؤشر معنويات جولدمان ساكس عند المستوى “المفرط”:

استطلاع المستثمرين AAII ارتفاع النسبة المئوية الصعودية إلى أعلى مستوى منذ 20 يوليو ،

ارتفع مؤشر CNN للخوف والجشع وكان في نطاق الجشع >70 ، لكنه لم يمس الجشع الشديد.