تكشف حقيقة الانهيار المفاجئ لـ MSTR: مايكل سيلاير يقول إن سوق الدببة في البيتكوين "يؤدي إلى تدهور" سعر سهم Strategy

11 فبراير، أعلنت مايكل سييلر مؤخرًا عن رد فعله على استمرار انخفاض سعر سهم Strategy (MSTR)، موضحًا أن السبب الرئيسي ليس مشكلة في إدارة الشركة أو تنفيذها، بل أن السبب هو دخول البيتكوين في مرحلة سوق هابطة واضحة خلال الأربعة أشهر الماضية. كشركة مدرجة تتميز بكونها “مؤمنة بشكل كبير بالبيتكوين”، فإن حركة سعر سهم MSTR تعتمد بشكل شبه كامل على دورة سوق البيتكوين، وقد تم تضخيم هذا الطابع الهيكلي خلال التصحيح الحالي.

عند استعراض السوق، شهد البيتكوين في نهاية عام 2025 ارتفاعًا مؤقتًا فوق 110,000 دولار، لكنه سرعان ما ضعف الزخم، وانخفض السعر إلى حوالي 70,000 دولار، مع تراجع كبير في المكاسب السابقة. أدى هذا الانخفاض الطويل إلى تدهور سريع في مزاج السوق، وضغط على الأصول ذات المخاطر بشكل عام، وكانت الشركات التي تمتلك أكبر تعرض للبيتكوين من بين الأكثر تضررًا.

Strategy ليست شركة برمجيات تقليدية، فهي لا تعتمد في تقييمها على مضاعفات الإيرادات أو الأرباح، بل تتماشى بشكل كبير مع سعر البيتكوين. حتى بداية عام 2026، كانت الشركة تمتلك أكثر من 250,000 بيتكوين، وتواصل زيادة حصتها من خلال التمويل بالديون والأسهم. هذا الهيكل ذو الرافعة المالية العالية يعني أنه عندما ينخفض سعر البيتكوين، غالبًا ما ينخفض سعر سهم MSTR بشكل أكبر.

السبب الرئيسي هو تأثير الرافعة المالية. تكاليف الديون ثابتة، وارتفاع المخاوف من التخفيف المحتمل لأسهم الشركة أدى إلى ارتفاع سريع في علاوة المخاطر. كل هبوط في البيتكوين يُظهر بشكل مضخم على سعر سهم MSTR، مما يسبب تقلبات أشد من سعر البيتكوين الفعلي.

على الرغم من أن بعض المستثمرين فوجئوا بسرعة تغير مزاج السوق، إلا أن معظم التحليلات ترى أن حركة MSTR تعكس الدورة الكلية للبيتكوين، وليس تدهور أساسيات الشركة. مايكل سييلر كان قد حدد منذ زمن أن Strategy هي “شركة خزنة البيتكوين”، مما يعني أن سعر سهمها بطبيعته يتمتع بمرونة عالية ومخاطر مرتفعة.

بالنسبة للمستثمرين، فإن امتلاك MSTR يعادل بشكل أساسي الرهان على البيتكوين باستخدام الرافعة المالية. إذا دخل البيتكوين في مرحلة انتعاش أو حركة جانبية صاعدة، قد يتعافى سعر MSTR بسرعة؛ وإذا استمرت السوق الهابطة، فإن السعر سيظل معرضًا للانخفاض. تقييم المخاطر بشكل عقلاني ووضع استراتيجية واضحة هو الأمر الأهم من مجرد الاعتماد على العاطفة.