هل تكمن وراء خسارة Metaplanet الكبيرة سر زيادة الإيرادات بشكل هائل؟ من المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنسبة 80% بحلول عام 2026

في 27 يناير، أعلنت شركة ميتابلانيت (TSE:3350)، وهي شركة إدارة أصول بيتكوين مدرجة في بورصة طوكيو، عن أحدث إرشاداتها للأداء، ولكن بعد تأكيد خسارة في تدهور البيتكوين بلغت 104.6 مليار ين، رفعت توقعاتها في الأرباح والإيرادات في الوقت نفسه، مما جذب اهتماما كبيرا من السوق. هذا التباين يجعله عينة حقيقية من نموذج البيتكوين المالي الحالي للشركات.

وفقا لإفصاح الشركة، من المتوقع أن تبلغ إيرادات السنة المالية 2025 8.9 مليار ين، وهو أعلى من التوجيه السابق البالغ 6.8 مليار ين، بزيادة تقارب 31٪؛ كما تم رفع الأرباح التشغيلية إلى 6.29 مليار ين، بزيادة سنوية بنسبة 33.8٪. على الرغم من أن البيان الموحد سجل خسارة صافية قدرها 76.6 مليار ين، أكدت ميتابلانت أن ذلك كان أساسا بسبب تدهور محاسبي ناجم عن انخفاض القيمة السوقية للبيتكوين في نهاية الربع، وليس تدفقات التدفق النقدي الخارجة. وفقا لمعايير المحاسبة اليابانية، يجب إعادة تقييم هذه الأصول بسعر السوق، لذا ستنعكس تقلبات الأسعار مباشرة في بيان الدخل.

ومن الجدير بالذكر أن انخفاض قيمة الين جلب للشركة 22.6 مليار ين من أرباح التبادل، جزئيا لمواجهة انخفاض دفاتر البيتكوين. قال ديلان لوكلير، رئيس استراتيجية البيتكوين، إن الأعمال الأساسية للشركة وحيازاتها للعملات لا تزال تتوسع بسرعة، وارتفع عدد البيتكوين المحتفظ بها إلى 35,102، أي ما يقرب من 20 ضعف الفترة المماثلة من العام الماضي.

من حيث هيكل رأس المال، وسعت ميتابلانيت تمويلها من خلال الأسهم الممتازة القابلة للتحويل وخط ائتمان بقيمة 500 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، مما جعلها لم تعد تعتمد بشكل مفرط على أسعار الأسهم مع استمرار زيادة مراكزها في البيتكوين. كما سمح ذلك بعائد البيتكوين الخاص بها بالوصول إلى 568٪ للعام، متجاوزا بكثير هدف الإدارة الأصلي.

بالنظر إلى السنة المالية 2026، تتوقع Metaplanet أن ترتفع الإيرادات إلى 16 مليار ين، بزيادة سنوية تقارب 80٪، مع الغالبية العظمى من الشركات المحيطة بحصص البيتكوين وتوليد العائد. من المتوقع أن تبلغ الأرباح التشغيلية 11.4 مليار ين، وهي أيضا قريبة من التضاعف. على الرغم من أن الشركة لا تقدم توقعات صافي للربح، إلا أن هذه التوجيهات تظهر أن نموذج “الاحتفاظ + الدخل” يحاول الخروج من التقلب الناتج عن الاكتناز البسيط.

في وقت أصبح فيه نموذج خزنة الأصول الرقمية مثيرا للجدل بشدة، قد يصبح أداء ميتابلانت حالة مراقبة رئيسية لاستدامة استراتيجيات البيتكوين على مستوى المؤسسات.