على مدى سنوات عديدة، كانت استراتيجية المؤسسات مع العملات المشفرة بسيطة إلى حد كبير: شراء البيتكوين، وربما تخصيص جزء صغير للإيثيريوم، وتجاهل باقي السوق.
بحلول عام 2025، تم إعادة كتابة هذا النموذج.
على الرغم من أن البيتكوين لا يزال يحتفظ بمكانته كأكبر أصل من حيث الحجم الإجمالي، إلا أن القصة الأساسية لهذا العام تكمن في التحول الهيكلي لمكان تدفق رؤوس الأموال الجديدة.
تشير بيانات نهاية العام من CoinShares إلى أن عصر “البيتكوين فقط” يتراجع لصالح نظام تصنيف جديد: حيث يتم تعزيز الإيثيريوم كحصة أساسية، بينما تبرز XRP وسولانا كأول “عملات بديلة” ذات تنظيم فعلي.
تدفق رأس المال يتغير الاتجاه: من البيتكوين إلى الشبكات البديلة
تعكس الأرقام بوضوح تغير سلوك المستثمرين. في عام 2025، استحوذت منتجات استثمار البيتكوين على تدفقات نقدية بقيمة 26.98 مليار دولار، لكن هذا الرقم أقل بنسبة 35% من أعلى معدل في عام 2024.
على العكس من ذلك، زاد رأس المال المستثمر في الشبكات البديلة بمعدل غير مسبوق. سجلت منتجات الإيثيريوم زيادة في التدفقات بنسبة 138%، في حين زادت XRP وسولانا بنسبة تقارب 500% و1000% على التوالي، مما أدى إلى مضاعفة حجم الأصول الحالية تقريبًا خلال عام واحد.
هذا التباين يدل على أن السوق ينضج، مبتعدًا عن التنويع المضارب نحو هيكل أكثر تبسيطًا يركز على مجموعة من النخب.
إيثيريوم “تتخرج” وسرعة العملات البديلة الجديدة الكبرى
تُظهر بيانات عام 2025 أن المؤسسات المخصصة لتخصيص رأس المال أعادت تحديد موقع الإيثيريوم بشكل جذري. بعد أن كانت تُعتبر أصولًا محيطية عالية المخاطر تدور حول البيتكوين، أصبحت الإيثيريوم “تتخرج” لتصبح الأصل الرئيسي في المحافظ.
وفقًا لـ CoinShares، جذبت الإيثيريوم 12.69 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال عام 2025، مرتفعة من 5.33 مليار دولار في العام السابق. هذا الارتفاع بنسبة 138% حدث حتى مع تباطؤ التدفقات إلى البيتكوين، مما يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر استعدادًا لامتلاك مواقف مستقلة عن الأصولين بدلاً من تداولهما كزوج مرتبط.
وبإجمالي أصول إدارة المنتجات الإيثيريوم التي بلغت 25.7 مليار دولار في نهاية العام، أصبح هذا الشبكة ضرورية في محافظ الأصول الرقمية المتنوعة.
ومع ذلك، فإن أكبر إعادة تقييم للمخاطر حدثت في المستوى التالي. حيث شهدت XRP وسولانا، اللتان تنافسان على المركز الثالث لسنوات، تدفقات رأس مال أكبر بشكل ملحوظ. استحوذت منتجات XRP على 3.69 مليار دولار خلال عام 2025، أي حوالي خمس مرات من 608 مليون دولار في 2024. أما سولانا فكانت أكثر إثارة للإعجاب، حيث بلغت 3.56 مليار دولار، مقارنة بـ 310 مليون دولار قبل عام، أي زيادة بمقدار عشرة أضعاف.
ما يلفت الانتباه ليس فقط سرعة النمو، بل أيضًا الحجم النسبي مقارنة بالسوق الحالي. في بداية عام 2025، كانت منظومة منتجات XRP وسولانا الاستثمارية لا تزال متواضعة. لكن بنهاية العام، كانت التدفقات لكل أصل تقترب من إجمالي أصول إدارة كل منهما، حوالي 3.5 مليار دولار لكل جانب.
من الناحية المالية، هذا يمثل “نسبة استبدال” تقارب 100%. بينما تمثل التدفقات إلى البيتكوين حوالي 19% من إجمالي الأصول، و49% للإيثيريوم، فإن XRP وسولانا تقريبًا أعادتا “تحديث” كامل قائمة الأصول، مما يدل على موجة جديدة من المؤسسات الاستثمارية التي تدخل لأول مرة.
تراجع “الذيل الطويل”
إذا كان عام 2025 هو عام الانطلاق للمراكز الأولى، فإن باقي السوق يمثل بمثابة إنذار.
باستثناء البيتكوين، والإيثيريوم، وXRP، وسولانا، والصناديق متعددة الأصول، ومنتجات التحوط القصيرة على البيتكوين، فإن “العملات البديلة المتبقية” — بما في ذلك الأسماء المعروفة مثل كاردانو، لايتكوين، تشينلينك، والمنافسين الجدد مثل Sui — شهدت تراجعًا كبيرًا في تدفقات رأس المال.
هذه المجموعة استحوذت على 318 مليون دولار فقط في عام 2025، بانخفاض 30% عن 457 مليون دولار في 2024.
هذا الانكماش يعكس بيئة استثمارية أكثر قسوة. في الدورات السابقة، كان حماس المستثمرين الأفراد يمتد ليشمل مئات الرموز الصغيرة، مما يخلق موجات ارتفاع واسعة. لكن عصر الصناديق المتداولة (ETF) والأصول المتداولة (ETP) يختلف: حيث تفرض اللوائح والمتطلبات السيولة حواجز عالية أمام المنتجات الجديدة.
لذا، تتردد شركات إدارة الأصول في طرح منتجات على رموز غير واضحة من الناحية القانونية أو ذات سيولة منخفضة. بدون “أغطية” منظمة، يصعب على المؤسسات الوصول إلى الذيل الطويل.
النتيجة هي أن دافع “الفائز يأخذ كل شيء” يتعزز. مع تركيز رأس المال على أربعة أصول تمتلك منتجات استثمارية ذات سيولة وإدارة، يتسع الفارق في السيولة بين “المجموعة الكبيرة” و"المجموعة الصغيرة"، مما يخلق حلقة تغذية مرتدة: وجود منتج يجذب رأس المال؛ وجذب رأس المال يعزز السيولة؛ والسيولة العالية تضمن أمانًا أكبر للموجة المؤسساتية التالية.
وفي الوقت نفسه، تواجه الأصول خارج “دائرة الامتياز” نقصًا في السيولة، مما يصعب جذب رأس مال غير نشط — وهو عامل يسيطر بشكل متزايد على معدل نمو سوق العملات المشفرة.
نموذج المحافظ لعام 2026
تجمع هذه الهيمنة بشكل كبير على كيفية بناء المحافظ الرقمية من عام 2026 فصاعدًا.
لا تزال استراتيجية “البيتكوين فقط” قادرة على حماية المستثمرين الحذرين، لكنها تفقد حصتها تدريجيًا أمام نماذج متعددة الأعمدة.
المستشارون الماليون ومديرو الأصول، الذين كانوا يجدون صعوبة في تبرير التخصيص خارج البيتكوين، أصبح لديهم الآن بيانات تدعم وجود نواة متنوعة. النموذج الجديد يتجه نحو سلة ذات أوزان: البيتكوين كسلعة رقمية ومرساة؛ الإيثيريوم كطبقة للعقود الذكية الأساسية؛ وسولانا وXRP كـ"حلقات تابعة" ذات نمو مرتفع، تمثل رهانات محددة على السرعة، والقدرة على التوسع، والفوائد في الدفع.
تدعم بيانات CoinShares هذا الرأي: البيتكوين يتحول إلى أصل منخفض بيتا — مستقر، بحجم كبير، ولكن بنمو بطيء — بينما يتم البحث عن عائد ألفا في “العمالقة” الجدد.
ومن الجدير بالذكر أن هناك 105 مليون دولار من التدفقات على منتجات البيع على المكشوف للبيتكوين، مع إجمالي أصول إدارة يبلغ 139 مليون دولار، مما يدل على نضج في استخدام الأدوات. المؤسسات لا تتراكم فقط بشكل أحادي الاتجاه؛ بل تتخذ أيضًا إجراءات تحوط.
القدرة على البيع على المكشوف للأصول الرائدة، مع الشراء طويل الأمد للحلقات التابعة ذات بيتا عالية، تفتح عمليات تداول ذات قيمة نسبية متقدمة — وهو أمر كان يقتصر سابقًا على صناديق التحوط الأصلية للعملات المشفرة، وليس على مديري الأصول الخاضعين للرقابة.
مخاطر سوق ضيقة جدًا
على الرغم من أن “إضافة” لاعبين كبار جدد هو علامة على النضج، إلا أنه يصاحب مخاطر.
تركيز رأس المال على أربعة أصول فقط يجعل صحة النظام البيئي تعتمد بشكل متزايد على أداء عدد قليل من الشبكات. “سرعة” تدفقات الأموال في سولانا وXRP — حيث تتساوى التدفقات مع إجمالي الأصول — تشكل سلاحًا ذا حدين. التوسع السريع يعني أن جزءًا كبيرًا من حامليها هم مستثمرون جدد.
على عكس قاعدة “الهاودلر” طويلة الأمد للبيتكوين، التي مرّت عبر العديد من دورات الانخفاض بنسبة 80%، قد يكون لدى المؤسسات الجديدة حساسية أكبر تجاه السعر. إذا تغيرت القصة أو عادت المخاطر القانونية، فإن المنتجات التي كانت تجذب الأموال سابقًا قد تسرع من وتيرة سحبها.
وبعيدًا، يثير “تجويع” الذيل الطويل تساؤلات حول الابتكار. إذا تم توجيه رأس المال فقط إلى اللاعبين الكبار، فسيكون من الصعب على البروتوكولات الجديدة تحقيق سرعة تقييم كافية لجذب المواهب وتأمين الشبكة. قد يصبح القطاع “ضخم الرأس”، مع قيم تريليونات الدولارات مربوطة بأربعة سلاسل، بينما يتوقف باقي النظام البيئي عن النمو.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
