طوال الثلاثين عامًا الماضية: سوق السندات الأمريكية، وول ستريت، ومالكو الأصول المالية هم من فازوا؛ بينما ظل التصنيع، والقدرات الصناعية، والطبقة العاملة مضغوطة على المدى الطويل.
ومع بداية عام 2025، ومع تصاعد التنافس الجيوسياسي، وأمن سلاسل التوريد، وإعادة بناء الأساس الصناعي ليصبح قيودًا صلبة، فإن وظيفة الأهداف السياسية للحكومة الأمريكية تتغير بشكل قسري.
نحن نبتعد عن عالم “الأصول المالية ذات الأولوية”، وندخل إلى عالم “العودة إلى السياسة الواقعية”.
يمكنك تمامًا أن تختلف مع تقييم لوك Gromen للمسار القصير للبيتكوين — فهذه ليست مسألة خيار أبيض وأسود. لكن هذا الإشارة الماكرو، تستحق أن يأخذها جميع المستثمرين على محمل الجد:
هذا العالم لم يعد عالم “الرياح المواتية للأصول المالية بشكل طبيعي”.
ولذلك، من الضروري تذكير أنفسنا مرة أخرى بشيء غالبًا ما يُغفل: الاستثمار طويل الأمد لا يعني أنه يجب أن تقف دائمًا داخل السوق في كل مرحلة.
أحيانًا، يكون الاستثمار طويل الأمد هو أن تعرف متى تتراجع خطوة، وتحافظ على قدرتك على الحكم، ولا تدع التقلبات القصيرة الأمد تجبرك على اتخاذ قرارات لا رجعة فيها في وقت خاطئ.
إذا كانت هذه المناقشات تساعدك على النظر إلى السوق بشكل أكثر هدوءًا في الفترة القادمة، فهي قد أنجزت مهمتها.
أما الباقي، فهو وتيرتك الخاصة.
المحتوى التالي هو ترجمة النص الأصلي للفيديو الخاص بلوك Gromen، على أمل أن يلهمك.
هذه هي آخر مرة أقدم فيها تحديثًا علنيًا لفيديوهات عام 2025.
لقد كان عامًا مرهقًا، أحيانًا أشعر وكأنني أشيخ بسرعة “بمعدل عمر الكلب”. لكن، ولهذا السبب بالذات، أريد أن أوضح بعض الأحكام الحاسمة، بدلاً من ترك مزيد من سوء الفهم.
السؤال الأكثر تكرارًا مؤخرًا هو: لماذا بعت معظم البيتكوين على المدى القصير؟
سأوضح أولاً أهم نقطة: لم أقم بتصفية جميع ممتلكاتي من البيتكوين. ما زلت أؤمن به على المدى الطويل.
لكن خلال أكثر من شهر، قمت فعلاً ببيع “الجزء الأكبر” من ممتلكاتي، والسبب ليس عاطفيًا، ولا سعرًا، بل أن تقييم “الترتيب” لدي قد تغير.
أولاً، ما الذي كنت أراه بشكل صحيح، وما الذي أخطأت فيه
لطالما اعتقدت أن البيتكوين هو “آخر جهاز إنذار للسيولة لا يزال يعمل بشكل طبيعي” في النظام المالي العالمي. عندما تبدأ السيولة في التضيق، يكون هو الأكثر استجابة. وقد ثبت ذلك مرارًا وتكرارًا خلال السنوات الماضية.
لكن، يجب أن أعترف بشيء: كانت تقييماتي لدور البيتكوين في بيئة “الانكماش” خاطئة.
كنت أظن أنه في الانكماش، سيكون أشبه بـ"مخزن قيمة محايد". لكن الواقع أظهر لي: عندما يقترب الانكماش الحقيقي، يتصرف البيتكوين بشكل أقرب إلى سهم تكنولوجيا عالي بيتا.
هذه ليست مسألة مواقف، بل حقيقة.
ثانيًا، لماذا يصبح البيتكوين هشًا في بيئة الانكماش؟
السبب بسيط جدًا، لكن الكثيرين لا يرون الأمر من هذا المنظور.
نحن الآن في نظام اقتصادي عالمي عالي الرفع المالي. في هذا النظام، يمكن فهم أي أصل ضمن إطار “الهيكل الرأسمالي”.
عندما تكون السيولة وفيرة، وترتفع أسعار الأصول → يرتفع “الطبقة الحقوقية” في الهيكل الرأسمالي بشكل أفضل.
عندما يظهر الانكماش → تتعرض الطبقة الحقوقية لضربة أولى، وبشدة.
في عام 2008، اختفت طبقة حقوق CDO وCLO بهذه الطريقة.
وأنا الآن أزداد يقينًا: البيتكوين، في هذا النظام الحالي، هو بالضبط “الطبقة الحقوقية”.
وهذا لا يقلل من قيمته، بل هو تقييم واقعي لموقعه.
ثالثًا، ما الذي غير تقييماتي حقًا، هو الذكاء الاصطناعي والروبوتات
لو كان الأمر مجرد دورة اقتصادية هابطة عادية، ربما لم أكن لأبيع.
ما جعلني أعيد النظر في الترتيب هو أنني رأيت الذكاء الاصطناعي والروبوتات يصنعان نوعًا من “قوة انكماشية” على مستوى الأُسُس.
هذه الدورة الانكماشية تتميز بثلاثة خصائص:
- تأتي من كفاءة تقنية، وليس من دورة الطلب
- تبدأ في التأثير بشكل جوهري على التوظيف، خاصة للشباب
- تنتشر بسرعة كبيرة
في ظل هذا البيئة، أي سياسة أقل من “طباعة نقود نووية” تعتبر تشديدًا فعليًا.
وفي بيئة التشديد، من يتعرض للضغط أولاً؟ لا تزال الطبقة الحقوقية.
وهذا هو السبب الرئيسي وراء تحولي إلى الحذر من البيتكوين وبيع معظم ممتلكاتي على المدى القصير.
رابعًا، لست أنكر البيتكوين، بل أعدّل ترتيب “الزمن”
لا زلت أعتقد أن: الانكماش في النهاية سيؤدي إلى أزمة، وأن تلك الأزمة ستدفع على الأرجح إلى استجابة نقدية ضخمة.
لكن، أعتقد الآن أن هذه الخطوة لن تأتي بسرعة كبيرة.
بصراحة، كنت أُبالغ في تقدير سرعة رد فعل السياسات. ظننت أنهم سيتدخلون مبكرًا، لكنهم لم يفعلوا، وأنا لا أعتقد أنهم سيتدخلون بسرعة الآن.
لذا، بالنسبة لي، الأمر يتعلق بترتيب الأولويات: قبل أن يتحول السياسات فعليًا، وقبل أن تظهر “الاستجابة النووية”، أفضّل أن أبتعد أولاً عن أضعف طبقة في الهيكل الرأسمالي، وعندما يعكس السعر الواقع بشكل كامل، أعود.
ربما أكون مخطئًا. ربما أُبالغ في الحساب. لكن هذا هو حكمتي الصادقة الحالية.
خامسًا، لماذا أفضّل الآن الاحتفاظ بالفضة؟
الفضة ليست قرارًا عاطفيًا، بل هو قرار هيكلي.
ما أراه هو: الطلب الصناعي مستمر في الارتفاع، والعرض تقريبًا غير قادر على التوسع بسرعة، حتى مع ارتفاع السعر، من الصعب أن يتشكل استجابة عرض فعالة بسرعة.
إلا إذا أدت أزمة عميقة إلى تدمير الطلب. لكن إن حدث ذلك، فالعالم سيتجه بشكل أسرع نحو “الأزمة والطباعة”.
من هذا المنظور، منطق الفضة أكثر مباشرة وبسيط.
سادسًا، وراء ذلك، هناك تغير هيكلي أكبر
ما أريد توضيحه الآن ليس فقط البيتكوين أو الفضة.
ما أريد قوله حقًا هو: نحن نبتعد عن عالم “الأولوية المالية”، وندخل إلى عالم “العودة إلى السياسة الواقعية”.
خلال الثلاثين عامًا الماضية: فاز سوق السندات، وفاز وول ستريت، وفاز مالكو الأصول المالية؛ بينما ظل التصنيع، والقدرات الصناعية، والطبقة العاملة مضغوطة على المدى الطويل.
الآن، مع تصاعد التنافس بين الدول، وأمن سلاسل التوريد، وإعادة بناء الأساس الصناعي ليصبح قيودًا صلبة، فإن وظيفة الأهداف السياسية تتغير بشكل قسري.
وهذا لا يعني أن هناك عالمًا مثاليًا منخفض الفائدة وضعيف الدولار. بل هو عالم أكثر عدم استقرار، وأكثر احتكاكًا، وأقل “أناقة”، لكنه أكثر واقعية.
الخاتمة: ما أستطيع فعله هو أن أشرح ما أراه بوضوح
أعلم أن هذه الأحكام ليست محبوبة. خاصة في ظل استمرار التفاؤل العاطفي.
لكن، أؤمن دائمًا أن: الأهم من أن يشعر الناس بالراحة هو أن أشرح المنطق بوضوح.
ما زلت أُقدّر المعنى الطويل الأمد للبيتكوين، وأستعد فعلاً لـ"نقطة التحول الحقيقية".
لكن الآن، أختار أن أكون على الهامش، وأراقب إلى أين تتجه دورة الانكماش هذه.
هذا هو أكثر تفسير صادق يمكنني تقديمه في نهاية عام 2025.
