من "الرفض الكامل" إلى "الدخول الإيجابي"، لماذا تحولت سياسة الأصول المشفرة في روسيا؟

ما الذي يمكن أن يجعل دولة ما من “حظر شامل” إلى “إدراج العملات المشفرة في البورصة”؟

في عام 21، وقفت نابيولينا، رئيسة البنك المركزي الروسي، أمام الكاميرا بصوت لا يقبل الجدل وقالت: موقفنا من العملات المشفرة، بصراحة، هو موقف الرفض التام.

في ديسمبر 25، نفس روسيا، ونفس المؤسسة المالية على المستوى الوطني.

أعلنت أكبر بورصتين في موسكو وسانت بطرسبرغ بشكل علني: التقنية جاهزة، فقط بانتظار سريان اللوائح في 1 يوليو 26.

منذ ذلك الحين، يمكن للمستثمرين الأفراد والمؤسسات التداول بالعملات المشفرة في البورصات، وهو قبول مباشر من البورصة، وليس مجرد تسوية في المنطقة الرمادية.

خلال أربع سنوات، انتقلت روسيا من “حظر شامل” إلى “كيفية الإدارة”.

01، ماذا حدث؟

في مارس 25، أطلقت روسيا “نظام قانوني تجريبي”، يسمح باستخدام العملات المشفرة في المدفوعات عبر الحدود.

في ديسمبر 25، أصدر البنك المركزي إطار تنظيم شامل، وعرّف العملات المشفرة على أنها “أصول نقدية”.

اليوم، أعلنت أكبر بورصتين محليتين أن التقنية جاهزة، وتدعم هذا الإطار.

في 1 يوليو 26، ستدخل اللوائح حيز التنفيذ رسميًا، وتبدأ التداولات المشفرة.

كما تم توضيح قواعد التنظيم.

يمكن للمستثمرين المؤهلين التداول بلا حدود، ويشمل هذا المجموعة المؤسسات المالية، والأفراد ذوي الثروات العالية، والمستثمرين المحترفين.

أما المستثمرون الأفراد العاديون، فحدود تداولهم السنوية 300 ألف روبل (حوالي 3200 دولار). هذا الحد ليس مرتفعًا جدًا، لكن أن يكون هناك تداول مشروع هو أمر جيد.

يجب أن تتم جميع التداولات عبر بورصات مرخصة، ويجب على جميع المشاركين إكمال إجراءات KYC ومراجعة مكافحة غسيل الأموال.

من ناحية التصميم النظامي، هذا نوع من الانفتاح تحت رقابة صارمة.

02، لماذا الآن؟

أولًا، العقوبات دفعت إلى تنويع الأدوات المالية

في فبراير 22، تم طرد روسيا من نظام سويفت، وتجميد الأصول بالدولار، وتقليل المدفوعات عبر الحدود.

أصبحت العملات المشفرة مكملًا محدودًا وواقعيًا للسيولة، ليست أداة للمضاربة، بل نافذة للتحايل يمكن السيطرة عليها.

ثانيًا، أصبحت صناعة التعدين واقعًا

روسيا هي ثاني أكبر دولة في تعدين البيتكوين في العالم، بعد الولايات المتحدة. الكهرباء الرخيصة في سيبيريا، المناخ البارد، والطاقة غير المستخدمة بعد العقوبات، جعلت التعدين صناعة فعلية.

في 24، شرعت روسيا قانونية تعدين البيتكوين ودمجه ضمن النظام الضريبي.

بما أن العملات التي تم تعدينها موجودة بالفعل، فإن السؤال هو كيف يتم التداول، وكيف يتم تحديد السعر، وكيف يتم فرض الضرائب. بدلاً من أن تتداول هذه الأصول في بورصات خارجية، من الأفضل إنشاء سوق محلي، على الأقل للتحكم في البيانات وقاعدة الضرائب.

ثالثًا، استمرار سردية التخلص من الدولار

على مدى السنوات الماضية، كانت روسيا تدفع نحو “الابتعاد عن الدولار”، بزيادة نسبة اليوان، الذهب، والروبل في الاحتياطيات والتجارة.

تم إدراج العملات المشفرة ضمن هذه السردية. فهي ليست بديلًا للدولار، لكنها جزء من نظام غير الدولار.

وضع تداول الأصول المشفرة في البورصات الوطنية يعني أن الحكومة الروسية ترى أن هذه الأدوات ناضجة بما يكفي لتُدرج ضمن النظام المالي الرسمي، على الأقل ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه.

هذا يكشف عن تحول في المنطق التنظيمي، وليس مجرد سردية “روسيا تدعم العملات المشفرة”.

03، من “الحظر” إلى “الترويض”

نهج روسيا ليس تبني السوق الحرة، بل استخدام القوة الوطنية لإدراج الأصول المشفرة ضمن إطار يمكن السيطرة عليه.

التداول محدود في بورصات مرخصة، والمشاركون بأسمائهم الحقيقية، والحدود على المستثمرين الأفراد، والأموال يمكن تتبعها عبر السلسلة.

هذه نوع من “الدمج المؤسسي”. لم تعد العملات المشفرة أداة “ضد النظام”، بل أداة مالية تم استيعابها ضمن النظام.

04، تزايد التفرقة في التنظيم

على مستوى العالم، تتباين مواقف الدول تجاه الأصول المشفرة.

الولايات المتحدة تدفع نحو ETF والتنظيم، وتحاول ترويض العملات المشفرة بقواعد السوق الرأسمالية. الاتحاد الأوروبي يدفع نحو MiCA، مع التركيز على حماية المستهلكين واستقرار النظام المالي.

الصين تواصل الحظر الشامل، على الأقل على مستوى البر الرئيسي. روسيا تختار “السوق بقيادة الدولة”، لا حظر كامل، ولا ترك الحرية المطلقة.

التباين نفسه مثير للاهتمام. لم تعد العملات المشفرة مسألة ثنائية “قبول كامل أو حظر كامل”، بل مسألة تقنية “كيفية الإدارة”.

الدول لن تتراجع، بل ستصبح أكثر دقة.

حالة روسيا تظهر أن الدول يمكنها، دون التخلي عن السيطرة، أن تقبل الأصول المشفرة.

الرقابة ليست مسألة “وجود” أو “عدم وجود”، بل “الطريقة المستخدمة”.

عندما تدرك المزيد من الدول أن “الحظر” غير ممكن أو غير اقتصادي، ستتجه نحو تنظيم أكثر دقة، مع معايير الدخول، حدود التداول، تتبع الضرائب، مراقبة الأموال.

مفهوم اللامركزية في العملات المشفرة يواجه الآن استجابة إيجابية من قدرات إدارة الدولة.

05، بعض الملاحظات الهادئة

السوق ضعيف جدًا، وأعتقد أن الكثير من الأصدقاء لم يلاحظوا هذا الخبر.

حجم سوق روسيا محدود، خاصة في ظل العقوبات. المستثمرون الأفراد يخضعون لقيود صارمة، والمشاركون الحقيقيون هم المستثمرون المؤهلون.

وفي الوقت نفسه، “التشريع” لا يعني “التحرير”. روسيا تتبنى العملات المشفرة، لكن بأسلوب رقابي صارم.

هذا يزيد من شرعية العملات المشفرة، لكنه أيضًا يعني مزيدًا من التنظيم، والتوثيق، والضرائب، والقيود.

إذا كنت تؤمن أن قيمة العملات المشفرة تكمن في “مقاومة الرقابة” و"الحرية المالية"، فإن نموذج روسيا هو العكس تمامًا.

لكن التأسيس المؤسسي هو الاتجاه طويل الأمد. سواء أعجبك ذلك أم لا، الأصول المشفرة تُدرج الآن ضمن النظام المالي القائم.

ETF، الحفظ، تراخيص البورصات، قواعد الضرائب، متطلبات KYC/AML، كلها مظاهر التأسيس المؤسسي.

حالة روسيا ليست سوى مثال آخر على هذا الاتجاه.

06، في الختام

إدراج البورصة الروسية للعملات المشفرة هو لحظة تستحق التوثيق.

هو مثال على كيفية استجابة دولة للتقنيات الجديدة، لا ترفضها تمامًا، ولا تتخلى عن السيطرة، بل تستخدم القوة النظامية لدمجها في إطار يمكن إدارته.

هذه العملية ستتكرر في دول أخرى، فقط بأشكال ودرجات مختلفة.