فانيك تقول إن قاع بيتكوين قد تحقق: الاستسلام من المعدّنين يشير إلى احتمال حدوث ارتفاع قادم

أعلنت شركة فان إيك، المديرة الرائدة للأصول، أن ضعف سعر بيتكوين الحالي قد يشير إلى قاع السوق، مشيرة إلى علامة كلاسيكية على استسلام المعدنين كمؤشر صاعد مناقض.

في تقريرها “تحقق سلسلة بيتكوين في منتصف ديسمبر 2025” الذي صدر في 19 ديسمبر، سلطت VanEck الضوء على انخفاض بنسبة 4% في معدل التجزئة للشبكة - وهو الانخفاض الأكثر حدة منذ أبريل 2024 - كدليل على أن عمال المناجم الأقل كفاءة يغلقون عملياتهم. تاريخياً، كانت فترات ضغط معدل التجزئة هذه تسبق عوائد قوية على مدى 90 يوماً لبيتكوين، مع أداء إيجابي بنسبة 65% من الوقت منذ 2014.

بيتكوين يتداول حول 87,300$ اعتبارًا من أواخر ديسمبر 2025، ويكافح لاستعادة مستوى 90,000$ بعد فترة تقلبات في نهاية العام.

! VanEck Bitcoin

(المصادر: X)

استسلام المعدنين: إشارة مناقضة صاعدة مثبتة

يؤكد محللو VanEck أن الانخفاض في معدل الهاش غالبًا ما يعكس الضغط المالي على المعدنين، مما يجبر المشغلين غير الفعالين على التوقف عن العمل. هذه المرحلة من “الاستسلام” تخلص من الأيادي الضعيفة، مما يمهد الطريق لاستعادة الأسعار حيث يستفيد المعدنون الباقون من تقليل المنافسة.

• الانخفاض الأخير بنسبة 4% في معدل الهاش مرتبط بإغلاق ~1.3 جيجاوات من الطاقة، بشكل رئيسي في الصين.
• تقدر VanEck ~400,000 جهاز تعدين ( على سبيل المثال، تم إيقاف تشغيل النماذج القديمة ).
• فترات ضغط معدل التجزئة الأطول تاريخياً تقدم عوائد مستقبلية أقوى.

هذا النمط قد استمر عبر دورات متعددة، مما يجعله مؤشرًا موثوقًا لمناقض عندما يكون الشعور خائفًا.

تدهور اقتصاديات التعدين: تكاليف التعادل تتراجع بنسبة 35%

تدهورت ربحية الأجهزة المتوسطة بشكل حاد:

• انخفض سعر الكهرباء عند نقطة التعادل للآلات مثل Antminer S19 XP من حوالي 0.12 دولار/كيلوواط ساعة في أواخر عام 2024 إلى 0.077 دولار/كيلوواط ساعة بحلول منتصف ديسمبر 2025 - انخفاض بنسبة حوالي 35%.
• فقط عمال المناجم الذين لديهم وصول إلى طاقة رخيصة جداً (مثل ،< $0.05/kWh) يبقون مربحين بشكل مريح.

تشير VanEck إلى أن بعض القدرة المغلقة قد تعيد توجيهها إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مما قد يؤدي إلى إزالة ما يصل إلى 10% من إجمالي معدل التجزئة على المدى الطويل - وهو تحول هيكلي يُفضل أسعار البيتكوين الأعلى من خلال تقليل ضغط البيع.

مشهد التعدين العالمي: 13 دولة بدعم حكومي

على الرغم من الإغلاقات الإقليمية، حددت VanEck 13 دولة تدعم بنشاط تعدين بيتكوين من خلال السياسات أو البنية التحتية—مما يبرز تنوع الصناعة الجغرافي ومرونتها.

ماذا يعني هذا لسعر بيتكوين في أوائل 2026

وجهة نظر VanEck تتماشى مع السوابق التاريخية: ألم المعدنين غالباً ما يشير إلى أسفل الدورات، يتبعه تجديد التراكم والارتفاعات. مع انخفاض بيتكوين من ارتفاعات أكتوبر بالقرب من 126,000 دولار، يمكن أن تشير هذه الاستسلام إلى مرحلة “الاهتزاز” قبل استئناف الزخم الصعودي - خاصة إذا تحسنت الظروف الكلية (مثل تخفيف الاحتياطي الفيدرالي).

على الرغم من عدم ضمان ذلك، فإن الجمع بين انخفاض معدل التجزئة، وضغط التعادل، ومعدل العائد الإيجابي التاريخي بنسبة 65% يقدم حالة مقنعة للتفاؤل الحذر.

باختصار، تحليل VanEck منتصف ديسمبر 2025 يضع انخفاض معدل تجزئة بيتكوين بنسبة 4% الأخير وانخفاض تكاليف التعادل لعمال المناجم بنسبة 35% كعلامات على الاستسلام—واحتمال الوصول إلى قاع الأسعار. مع ~400,000 جهاز غير متصل بالإنترنت والأنماط التاريخية التي تفضل الارتفاعات بعد عمليات الهز، يقدم التقرير رؤية مناقضة صاعدة وسط ضعف نهاية العام. راقب انتعاش معدل التجزئة واتجاهات تكاليف الطاقة للتأكيد في الأشهر المقبلة.